海外一周概览
　　美国政府避免关门但议长被罢免；软着陆成为一致预期后推升期限溢价、叠加对美国财政可持续性的担忧以及看多美债头寸的调整，美债收益率创新高，10年期国债收益率一度突破4.8%。美债收益率大幅上行导致全球金融市场动荡，油价大幅下跌。关注10月12日公布的美国8月CPI数据。
　　高频经济数据
　　高频数据显示，美国消费指标位于低位；房地产需求偏弱；就业市场边际放缓，但仍有韧性；美国汽油需求指标回落。截至9月26日，BEA刷卡数据显示9月消费指标显著弱于8月。10月5日30年固定房贷利率攀升至7.49%，房贷申请量指数进一步回落。最新一周首申人数小幅回升，但仍位于低位。美国汽油需求指标进一步回落。
　　上周主要宏观数据
　　美国9月非农及8月岗位空缺显著超预期；美欧PMI均有小幅改善；9月韩国出口回升超预期。美国就业市场仍维持韧性。8月岗位空缺数达到961万，远高于市场预期的880万。9月美国新增非农就业33.6万，显著高于彭博一致预期的17万人，7-8月合计上修11.8万。但小时工资环比持平于0.2%，不及预期的0.3%；失业率维持在3.8%，高于预期的3.7%。美国8月耐用品订单环比0.1%低于一致预期（0.2%）；非国防耐用品订单0.9%，持平于前值和一致预期。9月美欧PMI整体有小幅改善。其中，美国ISM造业PMI回升至49，好于彭博一致预期（47.9）；ISM服务业PMI从8月的54.5回落至53.6；9月欧元区服务业PMI终值从48.4上修至48.7。9月韩国出口回升超预期，同比增速大幅回升4.0个百分点至-4.4%，好于彭博一致预期（-9.3%），或受长假抢出口影响，仍需观察持续性。
　　政策动态
　　政府避免关门但议长被罢免；联储官员表态偏鹰；欧央行官员立场偏鸽。9月30日美国政府最后关头通过短融法案，11月17日前暂免关门。但10月3日议长麦卡锡被罢免，最早10月11日对新议长人选进行投票。联储官员表态偏鹰派，克里夫兰联储主席梅斯特强化鹰派立场称，如果目前的经济状况持续下去，她对再次加息持开放态度，时点可能会在下次会议，尽管她承认长期债券收益率飙升可能会改变货币政策前景。欧央行委员表态整体偏鸽派。葡萄牙央行行长Centeno表示，欧央行加息周期能已经结束；10月5日斯洛伐克央行行长Kazimir认为，9月是最后一次加息。
　　金融市场
　　美债收益率大幅上行，10年美债一度突破4.8%，曲线变陡，美元小幅走弱，股市整体上涨，大宗商品大多下跌。软着陆成为一致预期后推升期限溢价、叠加美国财政可持续性的担忧以及看多美债头寸的调整，10年期美债一度突破4.8%；全周看，2年期和10年期美债收益率分别上升5bp、19bp至5.08%、4.78%，曲线进一步变陡。受欧央行官员表态偏鸽影响，德债2年期下行7bp至3.13%，但10年期德债收益率上行4bp至2.88%。DXY美元指数小幅下降0.1%至106.1；日元汇率一度突破150日元/美元关口，引发市场对日本外汇干预的猜测。美国股市整体升值，纳斯达克、标普500分别上涨1.6%、0.5%，道琼斯下跌0.3%。大宗商品方面，受美国汽油库存超预期以及需求偏弱影响，布伦特和WIT原油价格分别下降6.7%和6.8%至88.3和82.8美/桶；金属价格大多下跌，其中锌跌幅较大（-5.0%）；粮食价格涨跌互现，其中小麦（4.9%）涨幅领先，糖（-3.8%）跌幅领先。
　　风险提示：能源价格大幅回升；海外央行“鹰派”立场超预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观多重因素推动美债收益率创新高华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年10月08日中国内地海外周报SFCNoAMH26385236586000联系人胡李鹏PhD海外一周概览SACNoS0570122120062hulipenghtsccom美国政府避免关门但议长被罢免软着陆成为一致预期后推升期限溢价叠861063211166加对美国财政可持续性的担忧以及看多美债头寸的调整美债收益率创新联系人胡昊高年期国债收益率一度突破美债收益率大幅上行导致全球金融PhD1048SACNoS0570122090198huhaohtsccom市场动荡油价大幅下跌关注10月12日公布的美国8月CPI数据862128972228高频经济数据联系人齐博成SACNoS0570122080197qibochenghtsccom高频数据显示美国消费指标位于低位房地产需求偏弱就业市场边际862128972228放缓但仍有韧性美国汽油需求指标回落截至9月26日BEA刷卡数据显示9月消费指标显著弱于8月10月5日30年固定房贷利率攀升至房贷申请量指数进一步回落最新一周首申人数小幅回升但仍位749于低位美国汽油需求指标进一步回落上周主要宏观数据美国9月非农及8月岗位空缺显著超预期美欧PMI均有小幅改善9月韩国出口回升超预期美国就业市场仍维持韧性8月岗位空缺数达到961万远高于市场预期的880万9月美国新增非农就业336万显著高于彭博一致预期的17万人7-8月合计上修118万但小时工资环比持平于02不及预期的03失业率维持在38高于预期的37美国8月耐用品订单环比01低于一致预期02非国防耐用品订单09持平于前值和一致预期9月美欧PMI整体有小幅改善其中美国ISM造业PMI回升至49好于彭博一致预期479ISM服务业PMI从8月的545回落至5369月欧元区服务业PMI终值从484上修至4879月韩国出口回升超预期同比增速大幅回升40个百分点至-44好于彭博一致预期-93或受长假抢出口影响仍需观察持续性政策动态政府避免关门但议长被罢免联储官员表态偏鹰欧央行官员立场偏鸽9月30日美国政府最后关头通过短融法案11月17日前暂免关门但10月3日议长麦卡锡被罢免最早10月11日对新议长人选进行投票联储官员表态偏鹰派克里夫兰联储主席梅斯特强化鹰派立场称如果目前的经济状况持续下去她对再次加息持开放态度时点可能会在下次会议尽管她承认长期债券收益率飙升可能会改变货币政策前景欧央行委员表态整体偏鸽派葡萄牙央行行长Centeno表示欧央行加息周期能已经结束10月5日斯洛伐克央行行长Kazimir认为9月是最后一次加息金融市场美债收益率大幅上行10年美债一度突破48曲线变陡美元小幅走弱股市整体上涨大宗商品大多下跌软着陆成为一致预期后推升期限溢价叠加美国财政可持续性的担忧以及看多美债头寸的调整10年期美债一度突破48全周看2年期和10年期美债收益率分别上升5bp19bp至508478曲线进一步变陡受欧央行官员表态偏鸽影响德债2年期下行7bp至313但10年期德债收益率上行4bp至288DXY美元指数小幅下降01至1061日元汇率一度突破150日元美元关口引发市场对日本外汇干预的猜测美国股市整体升值纳斯达克标普500分别上涨1605道琼斯下跌03大宗商品方面受美国汽油库存超预期以及需求偏弱影响布伦特和WIT原油价格分别下降67和68至883和828美桶金属价格大多下跌其中锌跌幅较大-50粮食价格涨跌互现其中小麦49涨幅领先糖-38跌幅领先风险提示能源价格大幅回升海外央行鹰派立场超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录全球金融条件和经济动能高频指标一览4全球居民就业收入和消费活动高频指标6全球制造业地产外贸指标追踪8全球主要商品及航运价格监测10海外央行跟踪11资产价格利率汇率全球股市12利率12汇率13全球股市14图表目录图表19月27日-10月4日美联储总资产下降463亿美元3月8日以来累计减少3865亿美元-444图表2联储缩表以及国内银行偿还贷款是联储总资产下降的主要原因4图表3逆回购下降导致美国净流动性增加700亿美元4图表49月22-29日欧央行资产规模下降755亿欧元3月10日以来累计下降7629亿欧元-974图表5日央行周度购债较前一周上升9月20日-30日日央行资产负债表增加215万亿日元4图表6截至10月6日G3央行总资产相对9月29日下降980亿美元4图表7上周美国欧元区高盛金融条件指数分别收紧19bp和9bp年初以来累计分别收紧29bp和47bp5图表8美国彭博金融条件指数以及芝加哥联储金融条件指数也出现收紧5图表9上周亚特兰大联储纽约联储和圣路易斯联储模型指示三季度季比折年增速分别为4921和165图表10上周ADS商业景气指数边际回落指示经济动能有所恶化5图表11近一周美欧日经济意外指数均上行5图表12上周G10新兴市场经济意外指数均上行5图表13最新一周美国初次申请失业金人数较前一周上升6图表14美国持续领取失业金人数较上周下降6图表15近期Indeed和Lightcast数据均指示岗位空缺会持续回落6图表168月WARNNotice数据指示裁员人数有所回升6图表17BEA刷卡数据显示9月美国消费动能明显回落6图表18但RedBook零售指数显示9月美国零售同比或有一定程度的反弹6图表19全球航班总数小幅上升商务航班总数小幅下降7图表20上周美国TSA安检人数环比季节性回升7图表21美国酒店入住率降至6677图表22上周全球餐饮预定低于2022年同期7图表23近一周美国粗钢产量小幅下降8图表24近一周EIA商业原油库存下降8图表25但美国汽油库存明显上升供应天数甚至超过2020年水平8免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究图表26美国汽油需求指标也大幅回落8图表2710月5日美国30年期固定利率房贷利率上升至749房贷申请量则维持在低位8图表28Redfin数据显示近期房屋销售量仍在继续回落8图表29房地产在待售时长也有所增加但仍然比疫情前低3179图表309月第四周美国中位数房价同比增速持平前一周但较9月初回落9图表31韩国2023年9月进口和出口同比均回升9图表32近期波罗的海指数大幅回升或指示全球出口近期有望继续回暖9图表33各类大宗商品指数上周表现回顾2023102202310610图表34上周现货黄金价格下跌27至18196美元盎司美元指数小幅下跌01至106110图表35上周布伦特和WTI油价下跌6768至883美元桶和828美元桶10图表36以当周均价计海运BDI指数环比上涨6810图表37宁波出口集装箱运价综合指数较前一周小幅下降10图表38全球央行基准利率调整跟踪11图表39美联储11月-12月累计加息25bp的概率从40上升至4811图表40上周美日德中十年期国债收益率上涨美国累计上升19bp至47812图表41美国国债收益率曲线小幅上移12图表42德国国债利率曲线小幅上移12图表43美国高收益债利差环比放宽13图表44美国银行隔夜融资利率维持在53213图表45上周美元指数小幅下降031至1061113图表46上周欧元日元英镑兑美元贬值澳元兑美元贬值13图表47上周全球主要股指大部分下降14免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究全球金融条件和经济动能高频指标一览图表19月27日-10月4日美联储总资产下降463亿美元3月8图表2联储缩表以及国内银行偿还贷款是联储总资产下降的主要原日以来累计减少3865亿美元-44因资料来源Haver华泰研究资料来源Haver华泰研究图表49月22-29日欧央行资产规模下降755亿欧元3月10日以图表3逆回购下降导致美国净流动性增加700亿美元来累计下降7629亿欧元-97资料来源Haver华泰研究资料来源Haver华泰研究图表5日央行周度购债较前一周上升9月20日-30日日央行资产图表6截至10月6日G3央行总资产相对9月29日下降980亿美负债表增加215万亿日元元资料来源Haver华泰研究资料来源Haver华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究图表7上周美国欧元区高盛金融条件指数分别收紧19bp和9bp图表8美国彭博金融条件指数以及芝加哥联储金融条件指数也出现年初以来累计分别收紧29bp和47bp收紧彭博美国金融条件指数逆序-20芝加哥联储NationalFCI右轴000-072-10-02000-040-037金融条件收紧10-06020-08021-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表9上周亚特兰大联储纽约联储和圣路易斯联储模型指示三季度季比折年增速分别为4921和16图表10上周ADS商业景气指数边际回落指示经济动能有所恶化点Aruoba-Diebold-ScottiBusinessConditionsIndex08CFNAI060402美日欧最新一周变化0885-257最近一个月变化14235-12700-02-04-06-08202301202303202305202307202309资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表11近一周美欧日经济意外指数均上行图表12上周G10新兴市场经济意外指数均上行300正实际经济情况好于彭博预期200正实际经济情况好于彭博预期花旗美国经济意外指数150花旗G10经济意外指数200花旗日本经济意外指数花旗新兴市场经济意外指数花旗欧洲经济意外指数100100500010050美日欧G10新兴市场200100最新一周变化146367107最新一周变化14436最近一个月变化02616295300150最近一个月变化15485负实际经济情况不及彭博预期负实际经济情况不及彭博预期40020021-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0821-0821-1222-0422-0822-1223-0423-08资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究全球居民就业收入和消费活动高频指标图表13最新一周美国初次申请失业金人数较前一周上升图表14美国持续领取失业金人数较上周下降美国当周初次申请失业金人数季调后美国持续领取失业金人数季调后千人千人202320222021202020192023202220212020201940025002300350210030019002501700150020013001501100147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表15近期Indeed和Lightcast数据均指示岗位空缺会持续回落图表168月WARNNotice数据指示裁员人数有所回升资料来源HaverIndeedjobposting华泰研究资料来源HaverWARNnotice华泰研究图表18但RedBook零售指数显示9月美国零售同比或有一定程度图表17BEA刷卡数据显示9月美国消费动能明显回落的反弹资料来源Haver华泰研究资料来源Haver华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6宏观研究图表19全球航班总数小幅上升商务航班总数小幅下降图表20上周美国TSA安检人数环比季节性回升每日全球航班总数及商务航班总数百万人美国TSA安检人数7天移动平均160MA7定基指数基期为2020年1月1日1003020202021全球航班数量定基指数20222023140全球商务航班数量定基指数1387525120118051002080156010402005020-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表21美国酒店入住率降至667图表22上周全球餐饮预定低于2022年同期美国酒店入住率2020202120222023预订数较2022年同期增幅10全球80美国667705600504053010202023032023042023052023062023072023082023091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7宏观研究全球制造业地产外贸指标追踪图表23近一周美国粗钢产量小幅下降图表24近一周EIA商业原油库存下降美国当周粗钢产量万吨2020202120222023库存量EIA商业原油全美万桶200库存量商业原油俄克拉何马库欣万桶右轴19060000800018055000700017060001605000050001504500040001404000013030003500012020003000011010001002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201101201501201901202301资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表25但美国汽油库存明显上升供应天数甚至超过2020年水平图表26美国汽油需求指标也大幅回落美国汽油量供应天数美国隐含汽油需求量天万桶日2023202220212020201920232022202120202019401200383610003432800302860026244002214710131619222528313437404346495220注隐含汽油需求量是综合美国国内产量期末库存变化量进出147101316192225283134374043464952口量等变量衍生计算得到能在一定程度上反映市场对石油的需求周周资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表2710月5日美国30年期固定利率房贷利率上升至749房贷申请量则维持在低位图表28Redfin数据显示近期房屋销售量仍在继续回落资料来源HaverRedfin华泰研究资料来源Redfin华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8宏观研究图表309月第四周美国中位数房价同比增速持平前一周但较9月初图表29房地产在待售时长也有所增加但仍然比疫情前低317回落资料来源Haver华泰研究资料来源Haver华泰研究图表32近期波罗的海指数大幅回升或指示全球出口近期有望继续图表31韩国2023年9月进口和出口同比均回升回暖80韩国出口当月同比韩国进口当月同比波罗的海干散货指数全球出口额同比右轴198514100606000604050500020404000-443003000202010-1652000400100060-10201708201908202108202308注2020年1月6月2021年1月6月各月份的韩国贸易当月同比增速为尽量避0-20免受2020年初首轮疫情因素扰动均替换为2021年1-6月对应月份相对2019年同20132014201520162017201820192020202120222023期的两年复合增速2012资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9宏观研究全球主要商品及航运价格监测图表33各类大宗商品指数上周表现回顾20231022023106区间涨跌幅-40-30-20-1001020布伦特油-67WTI油价-68天然气-286黄金-07银-23铁矿石-06镍-12铝-24铜-26锌-50小麦49玉米32大米09棉花02大豆-07糖-38南华综合指数00BDI海运指数期末时点价格111原油运输指数BDTI38CRB综合指数-01资料来源Wind华泰研究图表34上周现货黄金价格下跌27至18196美元盎司美元指数图表35上周布伦特和WTI油价下跌6768至883美元桶和小幅下跌01至1061828美元桶美元盎司英国布伦特Dtd原油现货价格WTI原油现货价格伦敦现货黄金以美元计价118美元桶2100160美元指数右轴1151121401900109120106103170010010088397801500828946091130088402021-012021-072022-012022-072023-012023-0722-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表36以当周均价计海运BDI指数环比上涨68图表37宁波出口集装箱运价综合指数较前一周小幅下降波罗的海干散货指数BDI点点宁波出口集装箱运价定基指数基期2020年1月初10070060002023-10-07环比上周上升宁波出口集装箱运价综合指数68相较于2022年同期下宁波出口集装箱运价指数欧洲降57600宁波出口集装箱运价指数美西5000宁波出口集装箱运价指数美东50040004003000300200020010001000017-0918-0919-0920-0921-0922-0923-092017-092018-092019-092020-092021-092022-092023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10宏观研究海外央行跟踪图表38全球央行基准利率调整跟踪年初至今累计变最新值百分点Dec-21Jan-22Feb-22MAR-22Apr-22May-22June-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23March-23April-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23化百分点发达国家美国02505075075075075050025025025025100550欧元区050075075050050050025025025025025225450日本-010英国015025025025025050050075050050025050025150525加拿大025050050100075050050025025025002-002075500澳大利亚025050050050050025025025025025025025100410新西兰025025050050050050050075050050025125550瑞典025050100075050050025125375挪威025025050050050025025025025050025025150425瑞士050075050050025070175新兴市场中国-005-01-005-010-010-020345韩国025050050050025025025350中国香港025050075075075075050025025025025100575印度065050050050035025025650印尼025050050025025575泰国025025025025025025100250马来西亚025025025025025025300菲律宾025075050050075050050025075625巴西150100100050-050-050-1001275俄罗斯1001150-300-600-150-150-0501003501005501300墨西哥05005050750750750750500500250751125土耳其-100-100-100-300-150-05065025075050021002850南非02502505075075075025025025075825秘鲁050050050050050050050050025025025025000750智利150150125075075100050-100-075-175950波兰050050075100075075050025-075-025-100575阿根廷2002502002502003008009505503003001000600021430011800哥伦比亚0501001001001501501001001000750250251251325匈牙利0300501501002353001250001300哈萨克斯坦050325050050150075-025-025-5001600资料来源Wind华泰研究图表39美联储11月-12月累计加息25bp的概率从40上升至48联邦基金利率市场加息预期10月6日市场加息预期9月28日美联储点阵图65654354554644646343210202212022720231202372024120247资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11宏观研究资产价格利率汇率全球股市利率图表40上周美日德中十年期国债收益率上涨美国累计上升19bp至47810月6日水平本月变动年初以来变国家上周变动bpbp动bpDM美国478191990英国4721313106德国2884432法国3488838意大利493151524西班牙403121241葡萄牙362445希腊43400-22日本0803339韩国423171746EM中国26900-18印度73713135马来西亚40911111泰国334181889巴西11683737-65墨西哥987-1-185资料来源Wind华泰研究图表41美国国债收益率曲线小幅上移图表42德国国债利率曲线小幅上移美债2023-10-062023-09-29欧债2023-10-062023-09-29602023-09-11402023-09-065636523248284424债券期限年债券期限年4020051015202530051015202530资料来源Wind华泰研究资料来源Haver华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12宏观研究图表43美国高收益债利差环比放宽图表44美国银行隔夜融资利率维持在532美国AAA级企业债期权调整利差美国银行隔夜融资利率6美国高收益企业债期权调整利差右轴5320960555085040745340063523005125042002023-012023-032023-052023-072023-09202108202202202208202302202308资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究汇率图表45上周美元指数小幅下降031至1061175即期汇率美元兑人民币美元指数右轴118731137110869103679865936388202109202203202209202303202309资料来源Wind华泰研究图表46上周欧元日元英镑兑美元贬值澳元兑美元贬值最新汇率本年初以来变币种上周变动本月变动币美元动美元指数1061-01-0125G10货币欧元095-03-03-10挪威克朗110-33-33-103瑞典克朗110-16-16-53瑞士法郎091-04-0411英镑082-04-0410澳元157-14-14-60加元137-12-12-10日元1489-01-01-112新元1680000-58EM货币在岸人民币NANANANA离岸人民币7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