核心观点
　　锂：锂盐消费端：金九银十成色不足，下游电芯厂商维持低开工，库存消耗较慢，国庆节前节后下游企业补库意愿偏低，市场成交清淡。锂盐生产端：外购矿的锂盐生产企业产品售价与成本倒挂现象持续，减产行动扩大，产业开工率走低。据百川统计，碳酸锂及氢氧化锂企业周度开工率分别降至51.6%和36.3%，双双为今年以来最低水平；磷酸铁锂及三元企业周度开工率分别降至66.7%和55.8%，分别为近19周新低和近4周新低，锂盐产业供需双弱。
　　行业动态信息
　　锂：据SMM，9月28日工业级碳酸锂报价为15.6万元/吨，较上周下跌2.2%，电池级碳酸锂报价16.9万元/吨，较上周下跌1.7%，电池级氢氧化锂粗粒报价为15.8万元/吨，较上周下跌3.1%，电池级氢氧化锂微粉报价为16.7万元/吨，较上周下跌2.9%。供给端，百川盈孚预计国庆前一周碳酸锂产量7960吨左右，较上周产量减少1.37%。江西地区由于价格下跌，给规模较小的原料外采锂盐厂商带来了成本及价格压力，叠加环保等因素，碳酸锂开工下滑。盐湖端仍处于生产黄金期，处于满产状态，产量保持稳定，供应多以工碳及准电碳为主。综合来看，国庆前一周碳酸锂装置开工率较上周下滑。需求端，碳酸锂市场需求依旧没有改善。行业库存量较高，上下游仍以去库为主。下游厂家订货积极性不高，对于原料价格下跌过快，买涨不买跌心态持续，采购心惶不定，观望情绪较浓，采购较为谨慎。暂无大批量采购，仍以多观望市场、刚需采购为主，且压价情绪较浓。整体来看，市场仍处于僵持阶段，需求难以拉动市场情绪。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天铁股份、天齐锂业、赣锋锂业等。
　　镍：10月6日，LME镍价为18515美元/吨，较9月23日下降4.6%；上期所镍价为151910元/吨，较9月23日下降3.4%。SHFE镍库存0.75万吨，LME镍库存4.31万吨，合计库存5.06万吨，较9月23日增加9.6%。高镍铁主流成交价格1160元/吨，持平；低镍铁市场主流成交价4200元/吨，持平。电池级硫酸镍价格3.22万元/吨，上涨0.88%；电镀级硫酸镍价格3.67万元/吨，持平。印尼政府表示今年不会再签发新的采矿配额，镍矿市场预期供应紧张加剧；镍铁供需均有所下降；硫酸镍炼厂利润持续倒挂，行业产能增速明显放缓；镍建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：国庆前一周稀土价格震荡运行。轻稀土方面，氧化镨钕价格52万元/吨，较上周价格下降0.48%；中重稀土方面，氧化镝价格270.5万元/吨，较上周价格上涨1.5%；氧化铽价格852.5万元/吨，较上周价格下降0.29%。从供需基本面看，供应端，下半年指标公布，增量在预期之内，市场影响不大，现货数量变化有限，分离企业开工稳定，金属厂产量略有增加，短期内供应端变化不大，继续观望。需求端，节前下游提前补货，临近假期市场波动有限，多数企业生产稳定，订单少量增加，预计节后仍有补货需求，因此需求端对价格支撑尚可，继续观望补货节点，同时观望甩带片和金属镨钕的价格差；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在最新的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为3%，相较其今年4月的预测上调0.2%，但仍低于3.8%的历史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球经济复苏步伐正在放缓，各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大，一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹，世界经济仍将面临持久挑战。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。

研究报告全文：证券研究报告行业动态能源金属供需双弱能源金属锂盐开工率创新低核心观点维持强于大市王介超锂锂盐消费端金九银十成色不足下游电芯厂商维持低开工wangjiechaocsccomcn库存消耗较慢国庆节前节后下游企业补库意愿偏低市场成交SAC编号s1440521110005清淡锂盐生产端外购矿的锂盐生产企业产品售价与成本倒挂现象持续减产行动扩大产业开工率走低据百川统计碳酸研究助理李想锂及氢氧化锂企业周度开工率分别降至516和363双双为今年以来最低水平磷酸铁锂及三元企业周度开工率分别降至lixiangdcqcsccomcn667和558分别为近19周新低和近4周新低锂盐产业供需双弱研究助理郭衍哲guoyanzhecsccomcn行业动态信息研究助理邵三才锂据SMM9月28日工业级碳酸锂报价为156万元吨较上shaosancaicsccomcn周下跌电池级碳酸锂报价万元吨较上周下跌2216917发布日期2023年10月08日电池级氢氧化锂粗粒报价为158万元吨较上周下跌31电池级氢氧化锂微粉报价为167万元吨较上周下跌29供给市场表现端百川盈孚预计国庆前一周碳酸锂产量7960吨左右较上周产量减少137江西地区由于价格下跌给规模较小的原料外23采锂盐厂商带来了成本及价格压力叠加环保等因素碳酸锂开13工下滑盐湖端仍处于生产黄金期处于满产状态产量保持稳3定供应多以工碳及准电碳为主综合来看国庆前一周碳酸锂-7装置开工率较上周下滑需求端碳酸锂市场需求依旧没有改善行业库存量较高上下游仍以去库为主下游厂家订货积极性不2023510202391020231102023210202331020234102023610202371020238102022111020221210高对于原料价格下跌过快买涨不买跌心态持续采购心惶不20221010有色金属上证指数定观望情绪较浓采购较为谨慎暂无大批量采购仍以多观望市场刚需采购为主且压价情绪较浓整体来看市场仍处相关研究报告于僵持阶段需求难以拉动市场情绪资源端阿根廷玻利维进口量下降矿端紧张国内锂盐产亚和智利已开启文件草拟推动建立LithiumOPEC锂佩克230924能发挥受限从而在锂矿价值波动的情况下达成价格协议加拿大工业部供给端扰动加剧稀土行业有望迎230917以所谓国家安全为由要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿来拐点供给端存在扰动关注稀土价格拐产公司的投资国内锂资源自主可控意义凸显建议关注永兴材230910点料中矿资源天铁股份天齐锂业赣锋锂业等成本倒挂上游挺价消费起量仍待230903观察成本支撑渐强消费预期仍在锂价230827或止跌企稳成本支撑或逐步体现上游挺价锂230820盐跌势或放缓锂价弱势下寻成本支撑终端静待230813旺季订单回升230806锂供给逐步增长能源金属承压远期价格指引锂价承压8月消费继230730续好转短期仍有支撑230723锂期货上市锂价剧烈波动供给增加及消费旺季预期同在上本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下230716本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明下游博弈继续锂价高位震荡伺服电机热度不减稀土永磁需求230709迎来重估机器人跨越发展迎来窗口期稀土能源金属行业动态报告镍10月6日LME镍价为18515美元吨较9月23日下降46上期所镍价为151910元吨较9月23日下降34SHFE镍库存075万吨LME镍库存431万吨合计库存506万吨较9月23日增加96高镍铁主流成交价格1160元吨持平低镍铁市场主流成交价4200元吨持平电池级硫酸镍价格322万元吨上涨088电镀级硫酸镍价格367万元吨持平印尼政府表示今年不会再签发新的采矿配额镍矿市场预期供应紧张加剧镍铁供需均有所下降硫酸镍炼厂利润持续倒挂行业产能增速明显放缓镍建议关注盛屯矿业和华友钴业稀土磁材国庆前一周稀土价格震荡运行轻稀土方面氧化镨钕价格52万元吨较上周价格下降048中重稀土方面氧化镝价格2705万元吨较上周价格上涨15氧化铽价格8525万元吨较上周价格下降029从供需基本面看供应端下半年指标公布增量在预期之内市场影响不大现货数量变化有限分离企业开工稳定金属厂产量略有增加短期内供应端变化不大继续观望需求端节前下游提前补货临近假期市场波动有限多数企业生产稳定订单少量增加预计节后仍有补货需求因此需求端对价格支撑尚可继续观望补货节点同时观望甩带片和金属镨钕的价格差建议关注华宏科技大地熊宁波韵升金力永磁等请务必阅读正文之后的免责条款和声明能源金属行业动态报告目录锂碳酸锂需求难有起色价格延续跌势2镍LME镍价下降46库存上升964稀土磁材稀土价格震荡运行5本周行业要闻7重要公司公告8风险分析9请务必阅读正文之后的免责条款和声明1能源金属行业动态报告锂碳酸锂需求难有起色价格延续跌势据SMM9月28日工业级碳酸锂报价为156万元吨较上周下跌22电池级碳酸锂报价169万元吨较上周下跌17电池级氢氧化锂粗粒报价为158万元吨较上周下跌31电池级氢氧化锂微粉报价为167万元吨较上周下跌29图1电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨图2氢氧化锂565元吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给端百川盈孚预计国庆前一周碳酸锂产量7960吨左右较上周产量减少137江西地区由于价格下跌给规模较小的原料外采锂盐厂商带来了成本及价格压力叠加环保等因素碳酸锂开工下滑盐湖端仍处于生产黄金期处于满产状态产量保持稳定供应多以工碳及准电碳为主综合来看国庆前一周碳酸锂装置开工率较上周下滑国庆前一周氢氧化锂原料端供应稳定上下游生产企业因前期订单或长单多维持正常生产加之部分厂商陆续交付订单和部分贸易商了结出货下游少量集中采购也已结束市场整体供应相对稳定图3国内碳酸锂月度产量吨图4国内氢氧化锂月度产量吨数据来源SMM中信建投数据来源SMM中信建投成本端国内锂矿市场价格延续跌势其中Li2O5min中国到岸价2740-3180元吨下跌100元吨非洲SC5价格在1180-1440美元吨持平品位25及以上云母均价达到4800元吨下跌200元吨近期国内锂矿市场行情弱势运行在利润压缩下成本面支撑较为坚挺碳酸锂的成本根据企业不同工艺略有不同请务必阅读正文之后的免责条款和声明2能源金属行业动态报告缺少自有矿石等锂盐企业成本压力仍存随着碳酸锂价格走跌预计下周锂辉石价格会继续回落盐湖端成本相对稳定且生成成本相对较低氢氧化锂原料端供应偏紧状态缓解成本价格有所回落锂辉石到岸价区间在3274-2180美元吨国内工业级碳酸锂99的市场均价水平跌至157万元吨需求端碳酸锂市场需求依旧没有改善行业库存量较高上下游仍以去库为主下游厂家订货积极性不高对于原料价格下跌过快买涨不买跌心态持续采购心惶不定观望情绪较浓采购较为谨慎暂无大批量采购仍以多观望市场刚需采购为主且压价情绪较浓整体来看市场仍处于僵持阶段需求难以拉动市场情绪下游采购情况未出现明显好转依旧是刚需采购为主下游厂家观望情绪较浓拿货热情一般交投气氛偏淡节前市场需求未有转机多数厂家也在等待节后归来市场的走向需求端对氢氧化锂市场利好支撑有限根据乘联会数据9月1日-24日乘用车市场零售1256万辆同比去年同期增长13较上月同期增长6今年以来累计零售14468万辆同比增长3全国乘用车厂商批发1461万辆同比去年同期增长17较上月同期增长19今年以来累计批发16828万辆同比增长7随着价格战热度逐渐消退经销商心态逐步稳定消费者恢复理性消费观望情绪得以缓解前期压抑的需求有所释放请务必阅读正文之后的免责条款和声明3能源金属行业动态报告镍LME镍价下降46库存上升9610月6日LME镍价为18515美元吨较9月23日下降46上期所镍价为151910元吨较9月23日下降34SHFE镍库存075万吨LME镍库存431万吨合计库存506万吨较9月23日增加96高镍铁主流成交价格1160元吨持平低镍铁市场主流成交价4200元吨持平电池级硫酸镍价格322万元吨上涨088电镀级硫酸镍价格367万元吨持平图7镍期货价格元吨美元吨图8镍库存万吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给端印尼政府表示今年不会再签发新的采矿配额镍矿市场预期供应紧张加剧市场价格易涨难跌国庆前一周镍铁供应较上周有所下降印尼镍矿山新规出台一次审核三年有效且新系统启用后未来审核矿山配额效率料提高印尼政策使得市场预期转变为短期供应偏紧长期担忧不再矿端的宽松预期亦对镍铁施压近期炼厂多维持低负荷排产硫酸镍炼厂利润持续倒挂行业产能增速明显放缓目前在增产的项目主要是前驱体企业产能投产自用需求端菲律宾雨季即将来临9月镍矿进口量或将达到年内高点铁厂备货意愿走高镍矿价格持续高位震荡国庆前一周镍铁需求较上周有所下降金九预期落空使得钢价承压明显而部分钢厂随着利润大幅降低计划减产对镍铁需求进一步减弱而下游需求不畅难改钢厂负反馈亦不断施压铁价国庆前一周电积镍企业仍在采购硫酸镍作为原料市场散货资源偏紧下游前驱体企业未有起色预计硫酸镍需求持续走高请务必阅读正文之后的免责条款和声明4能源金属行业动态报告稀土磁材稀土价格震荡运行国庆前一周稀土价格震荡运行轻稀土方面氧化镨钕价格52万元吨较上周价格下降048中重稀土方面氧化镝价格2705万元吨较上周价格上涨15氧化铽价格8525万元吨较上周价格下降029图9轻稀土价格元吨图10中重稀土价格元公斤数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投从供需基本面看供应端下半年指标公布增量在预期之内市场影响不大现货数量变化有限分离企业开工稳定金属厂产量略有增加短期内供应端变化不大继续观望需求端节前下游提前补货临近假期市场波动有限多数企业生产稳定订单少量增加预计节后仍有补货需求因此需求端对价格支撑尚可继续观望补货节点同时观望甩带片和金属镨钕的价格差国庆前一周稀土价格上下波动商家情绪观望镨钕方面价格偏弱运行市场询盘活跃度减弱下游按需少补厂家报价坚挺低价出货意愿不强场内低价有试探报出贸易商出货增加成交价格下探镨钕价格弱稳商家心态不稳多数观望节后市场金属镨钕价格震荡调整金属厂库存现货不多低价报货少量散货出售较少终端订单一般按需补货为主采购多压价镝价格持续上涨铽价格稳定场内现货数量不多大厂继续收货存挺价看好情绪厂家报价上扬低价现货收紧商家心态较好周内成交价格上调铽产品价格波动下游刚需采购成交尚可价格平稳运行低价现货难寻预计短期内镨钕镝铽价格高位运行镨钕镨钕价格小幅回落月末临近国庆假期厂家备货基本接近尾声场内交投氛围较为冷清少量低价现货报出氧化物518-519万元吨有所成交因现货数量偏紧更低价格难寻成本端价格偏弱运行叠加钕铁硼企业生产以长协金属为主新增订单有限商家持观望态度较浓采购原料意向不高金属价格高位下调高价出货乏力整体成交僵持运行更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化镨钕518-522万元吨金属镨钕635-64万元吨钕氧化钕价格持稳运行厂家报价坚挺运行现货数量不多询单氛围尚可氧化钕529万元吨听闻成交低价现货难寻原料端有所支撑金属钕市场主流重心无明显变化主流报价高位下游磁材企业按需补货更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化钕报价525-53万元吨金属钕报价64-645万元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明5能源金属行业动态报告镝镝价格上调国庆前一周周初市场询单一般厂家报价不多氧化镝报价266-269万元吨周内大厂继续收货市场情绪较好贸易商积极参与场内低价现货收紧成交增加成交价格坚挺上调镝铁价格同步运行磁材订单少量增加询单采购尚可金属厂报价坚挺低价不愿出货成交少量为主继续观望后市氧化物价格变动当前氧化镝报价269-272万元吨镝铁报价258-260万元吨铽铽价格稳定市场气氛平静临近假期下游询单一般场内主动报价不多氧化铽价格稳定运行周内市场询盘活跃度转淡下游少量补货贸易商参与不多厂家报价坚挺成交少量为主金属铽价格稳定终端订单一般下游按需补货金属厂报价坚挺为主成交少量跟进持续关注氧化物价格变动当前氧化铽报价850-855万元吨金属铽报价1060-1070万元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明6能源金属行业动态报告本周行业要闻2023年1-8月中国稀土产品进出口情况简析据海关统计数据显示我国今年前8个月累计进口稀土精矿47973吨同比下降71进口稀土冶炼分离产品70198吨同比增长1796增长的主要原因是来自缅甸的进口量大幅增加同期累计出口稀土冶炼分离产品36141吨同比增长79累计进口稀土永磁材料11496吨同比下降194累计出口稀土永磁材料360238吨同比下降19稀土永磁材料出口量下降的主要原因是海外补充库存需求趋弱以及全球经济增长减缓从进口方面来看1-8月份我国累计进口稀土金属及合金约为168吨同比增长8689累计进口稀土氧化物311683吨同比增长4141累计进口稀土盐类产品约38862吨同比增长1041其中8月份我国稀土金属及合金进口量为50吨环比增加544进口稀土氧化物约39047吨环比减少189进口稀土化合物为23332吨环比下降627从出口方面来看今年前8个月我国累计出口稀土金属及合金60581吨同比增加11出口稀土氧化物141207吨同比下降45出口稀土盐类产品159621吨同比增加255其中8月份我国稀土金属及合金出口量为740吨环比减少196稀土氧化物出口量约为1620吨环比减少24稀土化合物出口量约为24078吨环比增加16请务必阅读正文之后的免责条款和声明7能源金属行业动态报告重要公司公告图16本周重要公司公告公告日期公司名称摘要公司与赛力斯集团股份有限公司全资子公司东风小康汽车有限公司及其全资子公司重庆瑞驰汽车实业有限公司签署关于重庆瑞驰汽车实业有限公司之投资协议公司或公司指定的第三方拟以现金人民币10亿元认购瑞驰电动新2023-09-25赣锋锂业增的1亿元注册资本本次增资完成后公司或公司指定的第三方将合计持有瑞驰电动3333股权东风小康将持有瑞驰电动6667股权近日公司接到子公司镶黄旗蒙金矿业开发有限公司的通知蒙金矿业采矿许可证延续办理手续已完成蒙金矿业已2023-09-27赣锋锂业取得内蒙古自治区锡林郭勒盟自然资源局颁发的新采矿许可证截至目前KOD已完成了KMUK的债务重组并完成马里当地子公司LeMinesdeLithiumdeBougouniSA的注册同时除探矿权SogolaNord因待续期尚未转移至KMUK外其他交易范围内的Bougouni锂矿采矿权和探矿权都2023-09-29海南矿业已归属至KMUK鉴于本次交易所涉及的交割程序尚未全部实施完成经双方书面确认最晚交割期将延长至2023年10月31日或双方确认的更晚日期公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的关于同意中国稀土集团资源科技股份有限公司向特定对象发行股票2023-09-29中国稀土注册的批复数据来源Wind资讯中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明8能源金属行业动态报告风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在最新的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为3相较其今年4月的预测上调02但仍低于38的历史2000年至2019年年平均水平IMF表示全球经济复苏步伐正在放缓各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹世界经济仍将面临持久挑战欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请务必阅读正文之后的免责条款和声明9能源金属行业动态报告王介超分析师介绍建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等李想研究助理lixiangdcqcsccomcn郭衍哲guoyanzhecsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明10能源金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk