投资要点：
　　行情回顾：2023年9月25日-9月28日，中信消费者服务行业指数整体下滑1.28%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十三位，跑赢同期沪深300指数约0.04个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-0.61%、-2.00%、-1.00%、0.20%。细分板块除教育外均走弱。行业取得正收益的上市公司有26家，涨幅前五分别是学大教育、传智教育、ST三盛、ST西域、方直科技，分别上升12.52%、9.50%、5.82%、3.97%、3.63%。取得负收益的有23家，其中跌幅前五的上市公司分别是科锐国际、曲江文旅、长白山、华天酒店、君亭酒店，涨跌幅分别为-3.63%、-3.72%、-5.81%、-6.47%、-10.96%。截至2023年9月28日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约42.20倍，环比基本持平，低于行业2016年以来的平均估值51.37倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为47.61倍、66.76倍、26.38倍、24.75倍。
　　行业重点新闻公告：（1）国务院办公厅近日印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，其中明确提出，加强入境旅游工作，优化签证和通关政策，完善入境旅游服务。（2）中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，实现国内旅游收入7534.3亿元。（3）中秋、国庆假期全国边检机关共查验出入境人员1181.8万人次，日均147.7万人次，较去年同期增长约2.9倍，是2019年同期的85.1%。
　　行业观点：给予行业“标配”的投资评级。双节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%；人均消费恢复超预期。强劲的节假日旅游数据印证我们此前提出的“性价比游崛起而非消费降级”的观点，长期看旅游需求仍稳定。出境游方面利好重重，假期全国边检机关共查验出入境人员1181.8万人次，日均147.7万人次，较去年同期增长约2.9倍，是2019年同期的85.1%，环比暑期复苏进度大幅提升。国务院办公厅近日印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，其中明确提出，加强入境旅游工作，优化签证和通关政策，完善入境旅游服务。随着签证、国际航班与海外旅游资源供给恢复，政策推动下出境游需求有望加速释放，当前出境游相关板块估值较低，建议关注携程等OTA平台和众信旅游（002707）等。当前旅游出行板块估值已快速消化，低于近五年均值，估值优势明显，中秋国庆超级黄金周表现强劲，长期看好旅游出行链需求增长带来的成长机会。我们建议优先关注高业绩弹性的酒店、餐饮及人工景区等高业绩弹性且更能适应Z世代消费特点的板块，关注标的：锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、同庆楼（605108）、天目湖（603136）、曲江文旅（600706）、丽江股份（002033）、宋城演艺（300144）等和低估值景气度改善的中国中免（601888）。
　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。
　　

研究报告全文：消费者服务行业标配维持消费服务行业周报20231002-20231008行中秋国庆双节出游消费复苏超预期出境游表现亮眼业2023年10月8日投资要点周报分析师邓升亮行情回顾2023年9月25日-9月28日中信消费者服务行业指数整体下SAC执业证书编号滑128涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十三位跑赢同期S0340523050001沪深300指数约004个百分点行业细分板块中综合服务旅游休闲电话0769-22119410酒店餐饮教育板块涨跌幅分别为-061-200-100020细邮箱分板块除教育外均走弱行业取得正收益的上市公司有26家涨幅前五dengshengliangdgzqcomcn分别是学大教育传智教育ST三盛ST西域方直科技分别上升1252950582397363取得负收益的有23家其中跌幅前五的上市公司分别是科锐国际曲江文旅长白山华天酒店君亭酒店涨跌幅分别为-363-372-581-647-1096截至2023年9月28日中信消费者服务行业整体PETTM整体法约4220倍环比基本持平低于行业2016年以来的平均估值5137倍旅游休消费者服务中信指数走势闲酒店餐饮教育综合服务板块PETTM分别为4761倍6676倍2638倍2475倍行行业重点新闻公告1国务院办公厅近日印发关于释放旅游消费潜业力推动旅游业高质量发展的若干措施其中明确提出加强入境旅游研工作优化签证和通关政策完善入境旅游服务2中秋节国庆节究假期8天国内旅游出游人数826亿人次实现国内旅游收入75343亿元3中秋国庆假期全国边检机关共查验出入境人员11818万人资料来源iFind东莞证券研究所次日均1477万人次较去年同期增长约29倍是2019年同期的851相关报告行业观点给予行业标配的投资评级双节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15人均消费恢复超预期强劲的节假日旅游数据印证我们此前提出的性价比游崛起而非消费降级的观点长期看旅游需求仍稳定出境游方面利好重重假期全国边检机关共查验出入境人员11818万人次日均1477万人次较去年同期增长约29倍是2019年同期的851环比暑期复苏进度大幅提升国务院办公厅近日印发关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施其中明确提出加强入境旅游工作优化签证和通关政策完善入境旅证游服务随着签证国际航班与海外旅游资源供给恢复政策推动下出券境游需求有望加速释放当前出境游相关板块估值较低建议关注携程研等OTA平台和众信旅游002707等当前旅游出行板块估值已快速消化低于近五年均值估值优势明显中秋国庆超级黄金周表现强劲究长期看好旅游出行链需求增长带来的成长机会我们建议优先关注高业报绩弹性的酒店餐饮及人工景区等高业绩弹性且更能适应Z世代消费特告点的板块关注标的锦江酒店600754首旅酒店600258君亭酒店301073同庆楼605108天目湖603136曲江文旅本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明消费者服务行业周报20231002-20231008600706丽江股份002033宋城演艺300144等和低估值景气度改善的中国中免601888风险提示1宏观经济波动导致居民收入水平下降从而降低旅游消费意愿及能力2行业政策放松及帮扶不及预期可能对板块估值造成较大影响3出行复苏不及预期等4自然灾害阻断出行等请务必阅读末页声明2消费者服务行业周报20231002-20231008目录1行情回顾411中信消费者服务行业跑赢沪深300指数412细分板块多数走弱413多数个股取得正收益514估值62行业重要新闻73上市公司重要公告84周观点95风险提示9插图目录图12023年9月25日-9月28日中信一级行业涨幅4图22023年9月25日-9月28日中信消费者服务行业子行业涨幅5图32023年9月25日-9月28日行业公司涨幅榜5图42023年9月25日-9月28日行业公司跌幅榜5图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年9月28日6图6旅游休闲行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图7酒店餐饮行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图8教育行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图9综合服务行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6请务必阅读末页声明3消费者服务行业周报20231002-202310081行情回顾11中信消费者服务行业跑赢沪深300指数本周行业跑赢沪深3002023年9月25日-9月28日中信消费者服务行业指数整体下滑128涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十三位跑赢同期沪深300指数约004个百分点图12023年9月25日-9月28日中信一级行业涨幅数据来源ifind东莞证券研究所12细分板块多数走弱细分板块多数走弱2023年9月25日-9月28日中信消费者服务行业细分板块中综合服务旅游休闲酒店餐饮教育板块涨跌幅分别为-061-200-100020细分板块除教育外均走弱请务必阅读末页声明4消费者服务行业周报20231002-20231008图22023年9月25日-9月28日中信消费者服务行业子行业涨幅资料来源ifind东莞证券研究所13多数个股取得正收益行业内多数个股为正收益2023年9月25日-9月28日中信消费者服务行业取得正收益的上市公司有26家涨幅前五分别是学大教育传智教育ST三盛ST西域方直科技分别上升1252950582397363取得负收益的有23家其中跌幅前五的上市公司分别是科锐国际曲江文旅长白山华天酒店君亭酒店涨跌幅分别为-363-372-581-647-1096图32023年9月25日-9月28日行业公司涨幅榜图42023年9月25日-9月28日行业公司跌幅榜资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所请务必阅读末页声明5消费者服务行业周报20231002-2023100814估值本周行业估值环比持平低于2016年以来的估值中枢截至2023年9月28日中信消费者服务行业整体PETTM整体法约422003倍环比基本持平低于行业2016年以来的平均估值5137倍旅游休闲酒店餐饮教育综合服务板块PETTM分别为476145倍6676倍263812倍247462倍图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年9月28日14000倍12000倍10000倍8000倍6000倍4000倍2000倍000倍201809262019042620191126202006262021012620210826202203262022102620230526消费者服务指数CI005015CI平均值资料来源ifind东莞证券研究所图6旅游休闲行业近一年PE估值TTM剔除负值倍图7酒店餐饮行业近一年PE估值TTM剔除负值倍90倍300倍80倍250倍70倍200倍60倍50倍150倍40倍100倍30倍50倍20倍10倍0倍20220920202212202023032020230620202309202022092020221220202303202023062020230920旅游及休闲指数CI005143CI平均值酒店及餐饮指数CI005144CI平均值资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所图8教育行业近一年PE估值TTM剔除负值倍图9综合服务行业近一年PE估值TTM剔除负值倍请务必阅读末页声明6消费者服务行业周报20231002-2023100840倍36倍38倍34倍36倍32倍34倍30倍32倍30倍28倍28倍26倍26倍倍2424倍22倍22倍20倍20倍20220920202212202023032020230620202309202022092020221220202303202023062020230920综合服务指数CI005817CI平均值教育指数CI005816CI平均值资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所2行业重要新闻国务院办公厅印发关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施中国政府网2023927国务院办公厅近日印发关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施其中明确提出加强入境旅游工作优化签证和通关政策完善入境旅游服务2023年中秋节国庆节假期国内旅游出游826亿人次文旅之声2023106文化和旅游部数据中心测算中秋节国庆节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15中秋国庆假期日均1477万人次出入境国家移民管理局2023107中秋国庆假期全国边检机关共查验出入境人员11818万人次日均1477万人次较去年同期增长约29倍是2019年同期的851其中入境587万人次出境5948万人次查验出入境交通运输工具495万架艘列辆次较去年同期增长14倍10月2日出入境人员突破167万人次为节假日期间单日最高携程十一超级黄金周旅游订单增长近2倍携程黑板报202310610月6日携程发布中秋国庆旅游总结报告报告显示十一假期国内旅游订单同比增长近2倍较五一增长1成其中门票民宿订单均同比增长超2倍邮轮订单同比增长超6倍出境游同比增长8倍多十一期间热请务必阅读末页声明7消费者服务行业周报20231002-20231008门机票目的地仍集中在港澳地区及亚洲国家相较五一期间跨洲长线国家如瑞士西班牙土耳其俄罗斯英国法国等旅客增长速度最快热门城市民宿预订量同比2019年增15倍途家2023107途家民宿数据显示截至10月6日今年十一期间国内热门城市民宿预订量同比2019年增长15倍每晚平均支付价格达503元长线游感受民族风去杭州看亚运奔赴一场久违的音乐节是今年十一的民宿新流行途家平台上民宿预订热门目的地TOP10为成都重庆北京青岛西安威海长沙延边杭州和大理3上市公司重要公告同庆楼关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告20230925经董事会审议通过公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份用于实施员工持股计划或股权激励本次回购股份的资金总额不低于人民币2250万元不超过人民币4500万元回购价格不超过人民币45元股含本数下同该价格不高于公司董事会审议通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150锦江酒店有限服务型连锁酒店2023年78月部分经营数据简报202309262023年暑期出行需求旺盛公司2023年7月中国境内中端酒店RevPAR为2019年同期的10348中国境内经济型酒店RevPAR为2019年同期的10654中国境内整体平均RevPAR为2019年同期的116012023年8月公司中国境内中端酒店RevPAR为2019年同期的10022中国境内经济型酒店RevPAR为2019年同期的10244中国境内整体平均RevPAR为2019年同期的11140黄山旅游2023年1至8月主要经营数据公告202309262023年1至8月经营状况良好黄山景区累计接待进山游客31708万人较去年同期9236万人增长24331公司主营业务实现较好增长经公司财务部门初步核算2023年1至8月公司实现营业收入1250亿元较去年同期490亿元增长15510实现归属于上市公司股东的净利润395亿元与去年同期-060亿元相比实现扭亏为盈宋城演艺关于聘任公司董事会秘书的公告20230928宋城演艺发展股份有限公司于2023年9月28日召开的第八届董事会第九次会议审议通过了关于聘任公司董事会秘书的议案董事会同意聘任赵雪璎女士为公司董事会秘书赵雪璎女士自2014年1月至2022年7月起担任总裁助理2022年7月起担任公司副总裁2023年6月起代行公司董事会秘书职责请务必阅读末页声明8消费者服务行业周报20231002-202310084周观点维持对行业标配的投资评级双节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15人均消费恢复超预期强劲的节假日旅游数据印证我们此前提出的性价比游崛起而非消费降级的观点长期看旅游需求仍稳定出境游方面利好重重假期全国边检机关共查验出入境人员11818万人次日均1477万人次较去年同期增长约29倍是2019年同期的851环比暑期复苏进度大幅提升国务院办公厅近日印发关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施其中明确提出加强入境旅游工作优化签证和通关政策完善入境旅游服务随着签证国际航班与海外旅游资源供给恢复政策推动下出境游需求有望加速释放当前出境游相关板块估值较低建议关注携程等OTA平台和众信旅游002707等当前旅游出行板块估值已快速消化低于近五年均值估值优势明显中秋国庆超级黄金周表现强劲长期看好旅游出行链需求增长带来的成长机会我们建议优先关注高业绩弹性的酒店餐饮及人工景区等高业绩弹性且更能适应Z世代消费特点的板块关注标的锦江酒店600754首旅酒店600258君亭酒店301073同庆楼605108天目湖603136曲江文旅600706丽江股份002033宋城演艺300144等和低估值景气度改善的中国中免601888表1建议关注标的及理由公司代码公司名称推荐理由002033丽江股份优质旅游目的地300144宋城演艺各地景区项目恢复营业杭州大本营受益于亚运会600706曲江文旅文旅深度结合爆款IP频现002707众信旅游出境游加速修复当前估值优势凸显600754锦江酒店酒店供需剪刀差扩大推动业绩增长600258首旅酒店酒店供需剪刀差扩大推动业绩增长301073君亭酒店中高端酒店龙头受益于杭州亚运会带来的增量客流605108同庆楼餐饮业绩稳定宴会需求快速增长预制菜打开增长空间601888中国中免估值优势凸显短期业绩调整不影响长期壁垒资料来源东莞证券研究所5风险提示1新冠疫情等自然灾害旅游出行板块受自然灾害影响受阻等风险2政策推进不及预期地方服务业帮扶纾困等旅游相关政策推进落地可能不及预期防疫政策放松可能与我们假设不符等行业政策风险请务必阅读末页声明9消费者服务行业周报20231002-202310083宏观经济下行通胀或滞涨等因素导致宏观经济下行居民消费意愿受损旅游需求复苏可能不及预期4出行复苏不及预期乙类乙管后出行需求快速反弹但国内经济复苏等不确定因素可能导致出行复苏不及预期请务必阅读末页声明10消费者服务行业周报20231002-20231008东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明11