事件：
　　据拓普数据显示，2023年国庆档（9月29日-10月6日）全国总票房（含服务费）达27.34亿元，同比增长82.4%，恢复至2019年同期的61.1%。
　　点评：
　　国庆档票房表现不及预期，未能延续暑期档强劲复苏态势。据拓普数据显示，2023年国庆档全国票房收入为27.34亿元（含服务费，下同），同比增长82.4%，相较2019年同期下降38.9%；观影人次达0.65亿人次，同比增长78.8%，相较19年同期下降44.9%；放映场次达350.3万场，同比增长28.5%，相较19年同期增长34.0%。从日均票房来看，2023年国庆档日均票房为3.41亿元，同比增长59.4%，相较于19年同期日均6.38亿的历史票房峰值下降了46.6%，票房表现不及此前预期。今年国庆档票房未能延续此前暑期档的强劲复苏态势，主要原因是：1）头部影片票房势能偏弱，与往年国庆档相比，缺少“爆款”影片支撑；2）2023年国庆档于映前2天开启预售（2019年-2022年国庆档分别于映前22/10/15/8天开启预售），与往年同档期相比预售时间大幅缩短，影响片方宣发节奏及观众购票决策；3）暑期档在众多优质影片带动下市场已经释放了众多观影需求，叠加中秋国庆长假期有旅行等较多娱乐活动选择，观众观影消费注意力被分散。
　　内容端：头部影片内容质量保持较高水准，票房表现相对均衡。影片供给数量方面，今年国庆档共上映12部影片，为历史最高，题材多元丰富，涵盖历史、爱情、犯罪、喜剧等类型。从头部影片票房收入来看，档期内票房TOP3影片为《坚如磐石》（8.82亿元）、《前任4：英年早婚》（6.19亿元）、《志愿军：雄兵出击》（4.98亿元），票房分别占比32.2%/22.6%/18.2%，TOP3影片合计占比73.0%，相较19年同期降低了23.4pct。从头部影片内容质量来看，档期票房TOP3影片猫眼平均评分为9.3分,相较19年同期的TOP3影片平均评分略微下降0.2分。其中，历史战争电影《志愿军：雄兵出击》和国产悬疑罪案电影《坚如磐石》猫眼评分分别达到9.7分和9.1分，口碑强硬推动影片在9月29日-10月1日三天票房连续“逆跌”。整体而言，今年国庆档影片表现相对均衡，虽然未出现10亿元以上“爆款”作品，但头部影片保持较高质量，有望推动影片在档期后出现“长尾”效应。
　　渠道端：集中度较19年同期提升，万达影投、院线市占率维持行业第一。根据猫眼专业版数据显示，影投方面，2023年国庆档票房TOP5影投收入合计为7.45亿元，票房占比27.3%，相较19年同期提升3.4pct；院线方面，国庆档票房TOP5院线收入合计为13.23亿元，票房占比48.5%，相较19年同期提升4.0pct。档期内，万达电影在影投（16.3%)和院线（17.8%）方面市占率均维持行业第一，与第二位分别拉开12.5pct和8.8pct的差距，龙头优势明显。
　　Q4展望：关注暑期/国庆档优质影片票房增厚作用，Q4储备影片丰富有望推动票房持续复苏。今年暑期档在优质影片带动下强劲复苏，票房创下影史新高，档期内多部优质影片密钥延迟到10月、11月。其中，暑期档高口碑影片《奥本海默》在排片较少的情况下，在国庆档票房排名第八位，说明影片质量仍是影响票房的重要因素。暑期、国庆档优质影片有望持续释放“长尾”，助推档后票房增长。内容储备方面，截至10月7日，根据猫眼专业版统计，四季度（10月8日-12月31日）已有47部影片定档，内容储备较为丰富，在内容审核环境边际改善下，后续更多国内外优质影片有望陆续定档，刺激观众观影需求释放，推动全年票房进一步复苏。
　　投资策略：受到档期内头部影片势能偏弱、预售时间缩短、旅游分流等因素的影响，今年国庆档票房未能延续此前暑期档的强劲复苏态势。展望后续，一方面，暑期、国庆档优质影片有望持续释放“长尾”，对档后票房有增厚作用；另一方面，Q4内容储备丰富，后续更多优质影片有望陆续定档，刺激观众观影需求释放，推动全年票房进一步回暖。建议关注票房回暖下业绩弹性较大的院线方如万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）等；优质内容出品方如中国电影（600977.SH）等。
　　风险提示：优质影片供给不及预期；观影需求释放不及预期；政策监管风险等。
　　

研究报告全文：传媒行业事国庆档票房不及预期Q4内容储备丰富有望推动件超配维持点票房持续修复评传媒行业事件点评陈伟光SAC执业证书编号S0340520060001电话0769-22119430邮箱chenweiguangdgzqcomcn罗炜斌SAC执业证书编号S03405210200012023年10月8日电话0769-22110619邮箱luoweibindgzqcomcn研究助理卢芷心SAC执业证书编号S0340122100007电话0769-22119297邮箱luzhixindgzqcomcn行事件业据拓普数据显示2023年国庆档9月29日-10月6日全国总票房含服务费达2734亿元同研比增长824恢复至2019年同期的611究点评国庆档票房表现不及预期未能延续暑期档强劲复苏态势据拓普数据显示2023年国庆档全国票房收入为2734亿元含服务费下同同比增长824相较2019年同期下降389观影人次达065亿人次同比增长788相较19年同期下降449放映场次达3503万场同比增长285相较19年同期增长340从日均票房来看2023年国庆档日均票房为341亿元同比增长594相较于19年同期日均638亿的历史票房峰值下降了466票房表现不及此前预期今年国庆档票房未能延续此前暑期档的强劲复苏态势主要原因是1头部影片票房势能偏弱与往年国庆档相比缺少爆款影片支撑22023年国庆档于映前2天开启预售2019年-2022年国庆档分别于映前2210158天开启预售与往年同档期相比预售时间大幅缩短影响片方宣发节奏及观众购票决策3暑期档在众多优质影片带动下市场已经释放了众多观影需求叠加中秋国庆长假期有旅行等较多娱乐活动选择观众观影消费注意力被分散内容端头部影片内容质量保持较高水准票房表现相对均衡影片供给数量方面今年国庆档共上映12部影片为历史最高题材多元丰富涵盖历史爱情犯罪喜剧等类型从头部证影片票房收入来看档期内票房TOP3影片为坚如磐石882亿元前任4英年早婚619亿元志愿军雄兵出击498亿元票房分别占比322226182TOP3券影片合计占比730相较19年同期降低了234pct从头部影片内容质量来看档期票房TOP3研影片猫眼平均评分为93分相较19年同期的TOP3影片平均评分略微下降02分其中历史战争电影志愿军雄兵出击和国产悬疑罪案电影坚如磐石猫眼评分分别达到97分和91究分口碑强硬推动影片在9月29日-10月1日三天票房连续逆跌整体而言今年国庆档影报片表现相对均衡虽然未出现10亿元以上爆款作品但头部影片保持较高质量有望推动告影片在档期后出现长尾效应渠道端集中度较19年同期提升万达影投院线市占率维持行业第一根据猫眼专业版数据显示影投方面2023年国庆档票房TOP5影投收入合计为745亿元票房占比273相较19年同期提升34pct院线方面国庆档票房TOP5院线收入合计为1323亿元票房占比485相较19年同期提升40pct档期内万达电影在影投163和院线178方面市占率均维持行业第一与第二位分别拉开125pct和88pct的差距龙头优势明显Q4展望关注暑期国庆档优质影片票房增厚作用Q4储备影片丰富有望推动票房持续复苏今本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明年暑期档在优质影片带动下强劲复苏票房创下影史新高档期内多部优质影片密钥延迟到10月11月其中暑期档高口碑影片奥本海默在排片较少的情况下在国庆档票房排名第八位说明影片质量仍是影响票房的重要因素暑期国庆档优质影片有望持续释放长尾助推档后票房增长内容储备方面截至10月7日根据猫眼专业版统计四季度10月8日-12月31日已有47部影片定档内容储备较为丰富在内容审核环境边际改善下后续更多国内外优质影片有望陆续定档刺激观众观影需求释放推动全年票房进一步复苏投资策略受到档期内头部影片势能偏弱预售时间缩短旅游分流等因素的影响今年国庆档票房未能延续此前暑期档的强劲复苏态势展望后续一方面暑期国庆档优质影片有望持续释放长尾对档后票房有增厚作用另一方面Q4内容储备丰富后续更多优质影片有望陆续定档刺激观众观影需求释放推动全年票房进一步回暖建议关注票房回暖下业绩弹性较大的院线方如万达电影002739SZ横店影视603103SH等优质内容出品方如中国电影600977SH等风险提示优质影片供给不及预期观影需求释放不及预期政策监管风险等请务必阅读末页声明2东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3