国庆档回顾：今年国庆档从9月28日至10月6日，8天总票房为27.31亿元，同比增加82.43%，档期日均票房3.41亿元，同比增加59.63%。拆分来看，档期观影人次达6503万，同比增长79.67%，恢复至19年的54.9%；档期平均票价42元，同比增长1.55%。较往年相比，今年国庆档正常表现，但是相较于端午、暑期档的亮眼表现则稍显逊色。主要是观影人次受限所致，我们总结如下原因：1）出行热；2）缺乏头部影片。
　　出行热对观影人次产生挤出效应。今年中秋、国庆假期是疫后放开的第一个长假，共放假8天，此次长假消费者迎来报复性出游，对于观影产生一定程度的挤出。据文旅部测算，今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达8.96亿人次，同比增长71.3%，较19年增长4.1%；实现国内旅游收入7534亿元，同比增长129.5%，较19年增长1.5%。
　　重点影片未能实现口碑引爆。今年表现最好的影片分别为《坚如磐石》、《前任4：英年早婚》、《志愿军：雄兵出击》、《莫斯科行动》，档期票房分别为8.82亿元、6.18亿元、4.97亿元、4.09亿元。其中《前任4：英年早婚》累计猫眼想看人数达187万，首日票房达9129万元。《坚如磐石》累计猫眼想看人数47.9万，首日票房5199.6万，实现反超，但未能实现口碑引爆。
　　 2023年展望：行业全年复苏态势不改。截至10月6日，2023年累计票房达476亿元，恢复至19年全年的74%。其中观影人次为11.19亿人，恢复至19年的65%；平均票价则稳步提升至42.5元，达历史新高。我们认为，今年暑期档观影人次恢复较好，其主要原因在于口红效应、档期影片集聚、优质库存影片上线等原因的共同催化。展望未来，随着电影市场逐渐恢复常态，优质影片内容的陆续上线仍有望驱动观影需求恢复，值得关注的影片包括《惊奇队长2》、《无价之宝》、《热搜》等。
　　院线运营呈边际好转。疫情期间，影院呈现新建关停并举，绝对数额前期净增，23年小幅下滑。截至10月6日，2023年影院及银幕数量出现下滑，全年营业影院数1.25万家，较22年全年净减少197家；银幕数为76248块，较22年全年净减少472块。产能整体较为饱和，呈边际好转之势。单银幕产出经过前期的下降，23年呈现边际好转。23年单银幕产出为62.37万元，较2022年全年增长59.78%，恢复至2019年全年的66%。上座率来看，截至10月6日，2023年上座率9.2%，恢复至2019年的84%。
　　投资建议：今年国庆档正常表现，尽管观影人次受出行热影响，复苏不及预期，但是全年电影市场仍然保持持续复苏态势，观影人次复苏进展良好，平均票价也在稳步提升。建议关注三条主线：1）内容端，关注有热门影片储备的公司，比如光线传媒（24年储备《哪吒之魔童闹海》、《小倩》等），百纳千成（23年储备《敦煌英雄》，未定档）、博纳影业等。2）影院端，运营呈边际好转，建议关注龙头万达电影、横店影视、上海电影、幸福蓝海等。3）线上渠道，票务收入随电影大盘增长而稳步复苏，建议关注在线票务龙头猫眼娱乐和阿里影业等。
　　风险提示：监管风险、观影需求不及预期风险、电影表现不及预期风险

研究报告全文：国庆档电影表现回顾及2023年展望电影院线行业全年复苏态势不改2023年10月08日国庆档回顾今年国庆档从9月28日至10月6日8天总票房为2731推荐维持评级亿元同比增加8243档期日均票房341亿元同比增加5963拆分来看档期观影人次达6503万同比增长7967恢复至19年的549档期平均票价42元同比增长155较往年相比今年国庆档正常表现但是相TableAuthor分析师陈良栋较于端午暑期档的亮眼表现则稍显逊色主要是观影人次受限所致我们总结执业证书S0100523050005邮箱chenliangdongmszqcom如下原因1出行热2缺乏头部影片分析师李瑶出行热对观影人次产生挤出效应今年中秋国庆假期是疫后放开的第一个长假执业证书S0100523090002邮箱liyaoyjmszqcom共放假8天此次长假消费者迎来报复性出游对于观影产生一定程度的挤出据文旅部测算今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达896亿人次同比增长713较19年增长41实现国内旅游收入7534亿元同比增长相关研究1295较19年增长151传媒互联网行业周报重视AI技术革新在产业中的落地进度-20230924重点影片未能实现口碑引爆今年表现最好的影片分别为坚如磐石前任42传媒互联网行业周报把握十一档期和亚运英年早婚志愿军雄兵出击莫斯科行动档期票房分别为882亿元催化持续关注MR相关进展-20230918618亿元497亿元409亿元其中前任4英年早婚累计猫眼想看人3传媒互联网行业周报关注电影十一档期及数达187万首日票房达9129万元坚如磐石累计猫眼想看人数479万亚运等时点催化-202309114传媒行业2023年中报业绩回顾与时舒卷首日票房51996万实现反超但未能实现口碑引爆恢复性增长外转向更深层内生成长-202302023年展望行业全年复苏态势不改截至10月6日2023年累计票房909达476亿元恢复至19年全年的74其中观影人次为1119亿人恢复至5传媒互联网行业周报把握优质内容催化同时关注数据要素政策驱动-2023090319年的65平均票价则稳步提升至425元达历史新高我们认为今年暑期档观影人次恢复较好其主要原因在于口红效应档期影片集聚优质库存影片上线等原因的共同催化展望未来随着电影市场逐渐恢复常态优质影片内容的陆续上线仍有望驱动观影需求恢复值得关注的影片包括惊奇队长2无价之宝热搜等院线运营呈边际好转疫情期间影院呈现新建关停并举绝对数额前期净增23年小幅下滑截至10月6日2023年影院及银幕数量出现下滑全年营业影院数125万家较22年全年净减少197家银幕数为76248块较22年全年净减少472块产能整体较为饱和呈边际好转之势单银幕产出经过前期的下降23年呈现边际好转23年单银幕产出为6237万元较2022年全年增长5978恢复至2019年全年的66上座率来看截至10月6日2023年上座率92恢复至2019年的84投资建议今年国庆档正常表现尽管观影人次受出行热影响复苏不及预期但是全年电影市场仍然保持持续复苏态势观影人次复苏进展良好平均票价也在稳步提升建议关注三条主线1内容端关注有热门影片储备的公司比如光线传媒24年储备哪吒之魔童闹海小倩等百纳千成23年储备敦煌英雄未定档博纳影业等2影院端运营呈边际好转建议关注龙头万达电影横店影视上海电影幸福蓝海等3线上渠道票务收入随电影大盘增长而稳步复苏建议关注在线票务龙头猫眼娱乐和阿里影业等风险提示监管风险观影需求不及预期风险电影表现不及预期风险本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业深度研究传媒目录1国庆档期回顾档期票房整体表现正常322023年行业展望全年复苏态势不改621回顾票价稳步提升人次持续复苏622展望优质影片上线仍将驱动整体市场复苏823影投院线运营呈边际好转113投资建议144风险提示15插图目录16表格目录16本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业深度研究传媒1国庆档期回顾档期票房整体表现正常国庆档票房2731亿元同比增长82今年国庆档从9月28日至10月6日8天总票房为2731亿元同比增加8243档期日均票房341亿元同比增加5963拆分来看档期观影人次达6503万人同比增长7967恢复至19年的549档期平均票价42元同比增长155图1国庆档总票房及增速图2国庆档日均票房及增速档期总票房亿YOY档期日均票房亿YOY50446643881507006386271503967600401004961005002655273130504003323415019082732014970300214020010-50-501000-100000-10020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院图3国庆档档期观影人次图4国庆档档期平均票价档期观影人次万YOY档期平均票价元YOY1400001505000468420118480420012000039694136999483769159368110040003528100000340278032105080000650303000554086600000036195200040000-5-50100020000-1000-100000-1520172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院较往年相比今年国庆档正常表现但是相较于端午暑期档的亮眼表现则稍显逊色由于票价处于稳态提升通道国庆档票房主要受观影人次影响我们主要分析观影人次的影响我们总结如下原因1出行热2缺乏头部影片出行热对观影人次产生挤出效应今年中秋国庆假期是疫后放开的第一个长假共放假8天此次长假消费者迎来报复性出游对于观影产生一定程度的挤出据文旅部测算今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较19年增长41实现国内旅游收入本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业深度研究传媒7534亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较19年增长15供给充分但缺乏头部影片由于前期暑期档表现出色此次国庆档预期较高档期上映影片12部放映场次352场均达历史最高水平但受观影人次影响场均人次上座率等虽实现同比增长但未达历史高位图5国庆档影片数及天数图6国庆档放映场次及增速档期影片数部档期天数天档期放映场次万YOY40040143523123157123010300261627271024872468245220888877777106662006044100-102-2000-3020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院图7国庆档场均人次及增速图8国庆档上座率档期场均人次位YOY档期上座率500045291504003603821312400010030031383166241255300050219120017218461552000132701111001000-50000-1000020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院重点影片来看今年表现最好的影片分别为坚如磐石前任4英年早婚志愿军雄兵出击莫斯科行动档期票房分别为882亿元618亿元497亿元409亿元其中前任4英年早婚累计猫眼想看人数达187万首日票房达9129万元坚如磐石累计猫眼想看人数479万首日票房51996万实现反超但未能实现口碑引爆本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业深度研究传媒表1国庆档重点影片平均票价电影名称上映时间影片来源票房亿元票房占比场均人次豆瓣评分元坚如磐石2023928中国大陆88232323743064前任4英年早2023928中国大陆61822618742261婚志愿军雄兵出2023928中国大陆49718217041871击莫斯科行动2023929中国大陆40914919042867好像也没那么2023928中国大陆1053813742471热血沸腾汪汪队立大功大电影2超能2023929美国加拿大09534146334-大冒险贝肯熊火星任2023928中国大陆05821114369-务奥本海默2023830美国0150522350489我是哪吒2之英2023929中国大陆0150578365-雄归来孤注一掷202388中国大陆0060212240769资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业深度研究传媒22023年行业展望全年复苏态势不改21回顾票价稳步提升人次持续复苏全年复苏态势不改截至10月6日2023年累计票房达476亿元恢复至19年的74其中观影人次为1119亿人恢复至19年的65平均票价则稳步提升至425元达历史新高我们认为尽管此次国庆档未能延续此前暑期档强劲复苏态势但是全年复苏态势不改票价持续提升趋势不变随着后期热门影片的上映观影人次持续复苏仍将带动全年票房持续回暖图92017-2023年总票房及增速全年总票房亿YOY7006414915060688600558810047036475585004005029948300203140200-501000-1002017201820192020202120222023资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院注时间截至2023年10月6日下同图102017-2023年观影人次及增速图112017-2023年平均票价及增速全年观影人次亿YOY全年平均票价元YOY2000150500010171817284250162440314206100400035323712370081500344111671119650300010004712020005492500-5010000000-100000-220172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院票价保持提升态势2014-2017年随着影院向下线城市扩建以及互联网平台进行大范围的票补活动观影人次快速增长的同时票价也在持续回落2018本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业深度研究传媒年票补受限2020年受疫情冲击片方及影院选择在需求相对集中的档期涨价从而票价呈波动上升态势截至10月6日23年平均票价为425元创历史新高展望未来我们认为在随着用户观影需求持续释放票价仍将保持上升态势图122014-2023年总票价及分账票价总票价元分账票价元504030201002014201520162017201820192020202120222023资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院注2017年开始计服务费分结构来看国产片及进口片票价均呈波动提升态势其中国产片近年来品质提升较多票价更高截至2023年10月5日国产片进口片平均票价分别为437元376元而不同城市线级来看平均票价也在不断提升其中一线城市票价最高二三四线城市票价趋同截至2023年10月5日一线二线三线四线城市平均票价分别为517元415元405元408元图132014-2023年国产及进口片总票价图142017-2023年不同线级城市总票价国产片进口片一线城市二线城市500三线城市四线城市4006003004002002001000000资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院观影人次持续复苏分结构来看国产片观影人次恢复态势较好进口片稍弱截至2023年10月5日国产片进口片观影人次分别为897亿人217亿人本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业深度研究传媒分别恢复至2019年的847和324而不同城市线级来看下沉市场恢复较好截至2023年10月5日一线二线三线四线城市观影人次分别为15亿人505亿人216亿人243亿人分别恢复至2019年的546269745图152014-2023年国产及进口片观影人次图162014-2023年不同线级城市观影人次国产片亿进口片亿一线城市亿二线城市亿2000三线城市亿四线城市亿15002000150010001000500500000000资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院22展望优质影片上线仍将驱动整体市场复苏影片数量来看截至10月6日2023年上映影片数量473部恢复至2019年的77其中国产片占比为852进口片占比146放映场次来看截至10月6日2023年全年放映10100万场恢复至2019年的79上座率达92高于疫情三年水平图172017-2023年影片数及增速图182017-2023年影片结构拆分800100全年影片数部677YOY611559600518504733784003650200-500-1002017201820192020202120222023资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业深度研究传媒图192017-2023年放映场次及增速全年放映场次万YOY140001274561231171501108771200010229910100948151001000080005056603600004000-5020000-1002017201820192020202120222023资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院优质影片上线驱动观影人次复苏今年暑期档观影人次恢复较好的原因在于口红效应档期影片集聚积压优质库存上线等原因的共同催化展望未来随着电影市场逐渐恢复常态优质影片的上线仍有望驱动观影需求恢复值得关注的影片包括惊奇队长2无价之宝热搜等表22023年电影片单猫眼想看人数电影名称定档日期类型导演主演出品公司发行公司万人宸铭影业上金世佳邱泽海陵光影业最好的相遇20231020爱情剧情哈智超猫眼微影455张钧甯猫眼微影高空秋千影视中国电影股份魔影影业善为有限公司北京犯罪动作剧钟汉良吴镇宇影业香港困兽20231027彭发电影发行分公131情张兆辉虎虎生威影业司虎虎生威影等业猫眼影业牛鼻剧情悬疑犯金巴王铮达一个和四个2023111久成美列子影业爱奇艺-206罪杰丁增等中国电影股份有限公司北京布丽拉尔森泰动作科幻奇美国漫威影业电影发行分公惊奇队长220231110尼娅达科斯塔柔娜派丽丝伊653幻冒险公司司华夏电影发曼韦拉尼行有限责任公司淘票票正夫影张译潘斌龙无价之宝20231110剧情家庭张大鹏业中国电影淘票票影视242周依然安瑞传媒本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业深度研究传媒张小斐李鸿其恐龙影业猫眼犯罪悬疑剧拯救嫌疑人20231111张末惠英红王子微影东方晨翔猫眼微影2144情异等等金子由立平广电影视深圳深圳电影制片古庙迷杀20231117恐怖惊悚何铖泽108王亚楠电影制片厂等厂等海清陈永胜我本是高山20231124剧情郑大圣杨瑾--127胡歌爱奇艺影业东方美之北北京聚合京影业聚合周冬雨宋洋热搜2023121剧情犯罪忻钰坤影联文化东方影联文化爱107袁弘美之北京奇艺影业北影业等京新快海涛国际影视文化传媒天津紫东不要走散好不徐若晗张开泰2023122爱情青春郑来志阿猛向尚文化传媒环鹰时代文化619好秦奋北京金星北京影视文化等万达影业海张译李晨魏南壹同传奇三大队20231215剧情犯罪戴墨-124晨影视文化安瑞影视文化等明日世界新森动作犯罪剧陈小春谢天华热血燃烧20231222钱国伟缘集团童煜影-158情林晓峰业等笨小孩影视阿刘德华林家栋剧情犯罪动里巴巴影业上潜行20231229关智耀彭于晏刘雅淘票票影视1224作狮文化寰宇娱瑟等乐等酷鲸影视猫眼一闪一闪亮星屈楚萧张佳宁20231230爱情奇幻陈小明章攀微影爱奇艺-4107星傅菁华夏电影等梁朝伟刘德华英皇影业猫眼金手指20231230剧情犯罪庄文强猫眼微影1531蔡卓妍微影舒克贝塔五角动画喜剧冒杨凝张璐露童话大王影视20231230镇亚旗猫眼微影278飞碟险西猫眼微影嘉映春天影业年会不能停20231230喜剧剧情董润年大鹏白客中青新影猫眼-291微影等资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院我们预计全年票房有望逐步恢复并向2018年2019年靠拢110月票房今年国庆档期票房比较接近2017年水平211-12月票房2023年1-9月本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业深度研究传媒份总票房为456亿元基本恢复为2019年的947我们预计后续随着优质影片的陆续上线全年复苏态势不改有望向2018年2019年靠拢图202017-2023年分月票房亿元14020232017201820192020202120221201009100871777678060386141333414028922824190819552001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院23影投院线运营呈边际好转行业整体数量到达稳态疫情期间影院呈现新建关停并举绝对数额前期净增23年小幅下滑截至10月6日2023年影院及银幕数量出现下滑全年营业影院数125万家较22年全年净减少197家银幕数为76248块较22年全年净减少472块图212017-2023年营业影院数及增速图222017-2023年净新增影院数及增速全年营业影院数万YOY新增影院数家YOY20000140127141201251251151442-101201041215000931001010971054-2008081000-300606125481-4004045001990202-5000000-6020172018201920202021202220232017201820192020202120222023-197-500-70资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业深度研究传媒图232017-2023年银幕数及增速图242017-2023年净新增银幕数及增速全年银幕数量张YOY全年新增银幕数张YOY1000002012000097857541376720762488000072710100008823-10683241561517800068076000052694-2010600040000125-3040005270320000-4020001307000-5020172018201920202021202220232017201820192020202120222023-472-2000-60资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院产能整体较为饱和呈边际好转之势单银幕产出经过前期的下降23年呈现边际好转23年单银幕产出为6237万元较2022年全年增长5978恢复至2019年全年的66上座率来看截至10月6日2023年上座率92恢复至2019年的84图252017-2023年单银幕产量图262017-2023年上座率全年单银幕产量万YOY133120001060515014098651229389109100001001201009280008179623762375080600059390406040002794402000-5020000-1000020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院竞争格局万达市占率保持第一截至2023年10月6日前十影投公司分别为万达横店大地CGV金逸星轶博纳中影幸福蓝海百老汇市占率分别为15352525222221191712本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业深度研究传媒表3top10影投公司排名影投公司票房亿元观影人次万平均票价元1万达73021600045642横店16564020941183大地12012760343514CGV12012333251475金逸10352299945006星轶10262247245667博纳972205247378中影8822128841439幸福蓝海78218358426010百老汇589106374全国473451110004265资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院表4top10院线公司排名公司名称票房亿元观影人次万平均票价元1珠海横琴万达81901800045502中影数字院线40739706141963上海联和电影38538219546884中影南方电影新干线34958439141415大地电影32487996940626幸福蓝海20514918741707横店影视20414957441178金逸珠江19494548742859中影电影165940518409410华夏联合1499368634066全国473451110004265资料来源猫眼专业版灯塔专业版民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业深度研究传媒3投资建议今年国庆档正常表现尽管观影人次受出行热影响复苏不及预期但是全年电影市场仍然保持持续复苏态势观影人次复苏进展良好平均票价也在稳步提升建议关注三条主线1内容端关注有热门影片储备的公司比如光线传媒24年储备哪吒之魔童脑海小倩等百纳千成23年储备敦煌英雄未定档博纳影业等2影院端运营呈边际好转建议关注龙头万达电影横店影视上海电影幸福蓝海等3线上渠道票务收入随电影大盘增长而稳步复苏建议关注在线票务龙头猫眼娱乐和阿里影业等本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业深度研究传媒4风险提示1监管风险电影项目的上线需要经过多重审核从前期的立项备案到上线等环节如果政策收紧或者某环节审核不通过可能会出现产品上线不及预期风险2观影需求恢复不及预期风险电影消费影响因素较多包括替代性的娱乐方式的兴起用户出行等如果消费者观影需求恢复不及预期可能会导致行业增长不及预期风险3电影表现不及预期风险电影上线的最终表现由实际口碑用户消费等多种因素共同决定存在新电影上线表现不及预期的风险本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业深度研究传媒插图目录图1国庆档总票房及增速3图2国庆档日均票房及增速3图3国庆档档期观影人次3图4国庆档档期平均票价3图5国庆档影片数及天数4图6国庆档放映场次及增速4图7国庆档场均人次及增速4图8国庆档上座率4图92017-2023年总票房及增速6图102017-2023年观影人次及增速6图112017-2023年平均票价及增速6图122014-2023年总票价及分账票价7图132014-2023年国产及进口片总票价7图142017-2023年不同线级城市总票价7图152014-2023年国产及进口片观影人次8图162014-2023年不同线级城市观影人次8图172017-2023年影片数及增速8图182017-2023年影片结构拆分8图192017-2023年放映场次及增速9图202017-2023年分月票房亿元11图212017-2023年营业影院数及增速11图222017-2023年净新增影院数及增速11图232017-2023年银幕数及增速12图242017-2023年净新增银幕数及增速12图252017-2023年单银幕产量12图262017-2023年上座率12表格目录表1国庆档重点影片5表22023年电影片单9表3top10影投公司13表4top10院线公司13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业深度研究传媒分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17