投资要点
　　▌ 2023年盛行的Citywalk看体验经济新思考
　　Citywalk即城市漫步，发源于伦敦，泛指以行走或骑行的方式漫游城市，慢节奏沉浸式体验新旧交替的城市更新及城市文化。在历经移动互联网后，消费群体代际变迁叠加疫情因子影响下，消费人群也在有意识的重建自己与实体文明的连接，在虚实中寻找生活新体验，Citywalk在2023年的盛行也凸显出用户新需求，也有望带来城市体验新范式与新消费，生活圈内的消费包括观影、观展、看城市更新的文化新名片（如大唐不夜城、贵州村BA、淄博烧烤、亚运热度下的杭州等），文旅的核心是民生与文化与旅游的综合体，在新需求下也在倒逼企业与地方政府的新供给。
　　▌体验经济下的商业新探索之VR+IP+展览的新供给
　　2023年线下体验经济也在回暖，VR+IP展览渐热，如上海VR展览“消失的法老之胡夫金字塔沉浸式探索”是全球首个商业化运营的大空间沉浸式探索项目，同时全国首个国潮元宇宙主题乐园“X-META”中《风起洛阳》VR全感剧场项目收获高关注，《风起洛阳》VR全感剧场打造了文旅元宇宙新样本，元宇宙已成长为数字文创产业的新蓝海，上海正加快推动技术工具新突破、沉浸互动新内容、城市文旅元宇宙新场景等建设发展。VR剧场，VR+IP有助于促进和丰富文旅产品业态内容，成为数字文创的新模式，进而也带动了传媒中的内容企业、技术应用企业的商业新增量。
　　▌体验经济下的商业新探索之城市更新
　　自上而下看，2017年《北京城市总体规划（2016年-2035年）》获批，其中指出保护好北京历史文化遗产这张中华文明的金名片，让历史文化和自然生态永续利用，同现代化建设交相辉映；2023年《上海市城市更新行动方案（2023-2025年）》发布，其中指出到2025年打造超15个历史建筑保护修缮示范项目，传承和彰显海派文化。当前，我国城镇化发展步入中后期，城市建设由大规模增量建设转为存量提质改造与增量结构调整并重，各城市均提出城市体检先行，发挥城市更新规划统筹作用，创新城市更新可持续实施模式。城市更新业务也带动G端、B端的商业项目新增量，如风语筑中标上海城市空间艺术季（2023上海城市空间艺术季主题活动方案及执行管理）项目，伴随城市更新上升为国家战略，风语筑在公共艺术为城市建筑空间赋能的发展上不断探索，依托“国际视野+历史活化+数字赋能+文化IP+文旅融合”为核心多元内容矩阵，塑造了以“盘活存量资产+延续历史文脉+焕活历史文化”为特色的城市更新业务发展方向。
　　▌投资评级
　　给予传媒行业推荐评级。传媒行业主要围绕供需两端来看，从用户代际变化带来的新需求，到技术进步带来的新体验新应用（如内容、媒介、数字营销等）。每一代际用户的新需求均有望带来新供给，从Citywalk看体验经济下新技术也在持续加持，通过VR、AI等数字化方式再现文旅体验；城市体验是文旅关键内核，借助叙事性情节和手段创造虚实结合的沉浸式体验，正成为拓展文旅产业发展领域的重要一步，将有望引领产业未来发展的新方向。通过XR内容、3D互动内容、AI内容创作（AIGC）、热门IP联动等技术与运营，结合文旅项目自身调性为C端用户带来新体验，进而带来商业新增量。投资角度看，第一维度，可关注具原创内容可持续打造能力的企业；第二维度，可关注新技术强应用型企业；每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾，蕴含了商业新潜力，进而给予传媒行业推荐评级。可积极关注传媒行业中以内容为核心，以媒介为手段，赋能城市更新、赋能C端体验经济、积极探索新技术应用的企业，如芒果超媒、蓝色光标、风语筑、浙文互联、横店影视、中信出版、新经典、华策影视等。
　　▌风险提示
　　产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、新业务进展不及预期的进展的风险、新技术应用不及预期的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险等。

研究报告全文：证券研2023年10月09日究报从Citywalk看体验经济新探索告传媒行业动态研究报告推荐维持投资要点分析师朱珠S10505211100012023年盛行的Citywalk看体验经济新思考zhuzhucfsccomcnCitywalk即城市漫步发源于伦敦泛指以行走或骑行的方式漫游城市慢节奏沉浸式体验新旧交替的城市更新及城市行业相对表现文化在历经移动互联网后消费群体代际变迁叠加疫情因表现1M3M12M子影响下消费人群也在有意识的重建自己与实体文明的连传媒申万-01-109375接在虚实中寻找生活新体验Citywalk在2023年的盛行沪深300-13-36-30也凸显出用户新需求也有望带来城市体验新范式与新消市场表现费生活圈内的消费包括观影观展看城市更新的文化新传媒沪深300名片如大唐不夜城贵州村BA淄博烧烤亚运热度下的100杭州等文旅的核心是民生与文化与旅游的综合体在新80需求下也在倒逼企业与地方政府的新供给6040体验经济下的商业新探索之VRIP展览的新供给2002023年线下体验经济也在回暖VRIP展览渐热如上海VR-20展览消失的法老之胡夫金字塔沉浸式探索是全球首个商业化运营的大空间沉浸式探索项目同时全国首个国潮元宇资料来源Wind华鑫证券研究宙主题乐园X-META中风起洛阳VR全感剧场项目收获高关注风起洛阳VR全感剧场打造了文旅元宇宙新样相关研究本元宇宙已成长为数字文创产业的新蓝海上海正加快推动技术工具新突破沉浸互动新内容城市文旅元宇宙新场1传媒行业周报关注三季度主业修复迎中秋国庆双节2023-09-景等建设发展VR剧场VRIP有助于促进和丰富文旅产品24业态内容成为数字文创的新模式进而也带动了传媒中的2传媒行业周报9月传媒如何内容企业技术应用企业的商业新增量看元宇宙发展获政策加持2023-体验经济下的商业新探索之城市更新09-103传媒行业点评报告拾港股遗自上而下看2017年北京城市总体规划2016年-2035珠看B站美图阜博集团2023-年获批其中指出保护好北京历史文化遗产这张中华文08-28明的金名片让历史文化和自然生态永续利用同现代化建设交相辉映2023年上海市城市更新行动方案2023-2025年发布其中指出到2025年打造超15个历史建筑行保护修缮示范项目传承和彰显海派文化当前我国城镇化发展步入中后期城市建设由大规模增量建设转为存量提业质改造与增量结构调整并重各城市均提出城市体检先行研发挥城市更新规划统筹作用创新城市更新可持续实施模究式城市更新业务也带动G端B端的商业项目新增量如风语筑中标上海城市空间艺术季2023上海城市空间艺术季主题活动方案及执行管理项目伴随城市更新上升为国家战略风语筑在公共艺术为城市建筑空间赋能的发展上不断证券研究报告探索依托国际视野历史活化数字赋能文化IP文旅融合为核心多元内容矩阵塑造了以盘活存量资产延续历史文脉焕活历史文化为特色的城市更新业务发展方向投资评级给予传媒行业推荐评级传媒行业主要围绕供需两端来看从用户代际变化带来的新需求到技术进步带来的新体验新应用如内容媒介数字营销等每一代际用户的新需求均有望带来新供给从Citywalk看体验经济下新技术也在持续加持通过VRAI等数字化方式再现文旅体验城市体验是文旅关键内核借助叙事性情节和手段创造虚实结合的沉浸式体验正成为拓展文旅产业发展领域的重要一步将有望引领产业未来发展的新方向通过XR内容3D互动内容AI内容创作AIGC热门IP联动等技术与运营结合文旅项目自身调性为C端用户带来新体验进而带来商业新增量投资角度看第一维度可关注具原创内容可持续打造能力的企业第二维度可关注新技术强应用型企业每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾蕴含了商业新潜力进而给予传媒行业推荐评级可积极关注传媒行业中以内容为核心以媒介为手段赋能城市更新赋能C端体验经济积极探索新技术应用的企业如芒果超媒蓝色光标风语筑浙文互联横店影视中信出版新经典华策影视等风险提示产业政策变化风险推荐公司业绩不及预期的风险行业竞争风险新业务进展不及预期的进展的风险新技术应用不及预期的风险突发公共卫生事件的风险宏观经济波动的风险等请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告关注公司及盈利预测2023-09-28EPSPE公司代码名称投资评级股价20222023E2024E20222023E2024E300058SZ蓝色光标777-087026032-89329882428买入300133SZ华策影视577021027032274821371803买入300413SZ芒果超媒2831098118140288923992022买入300788SZ中信出版2744066104126415826382178买入600986SH浙文互联546006018022910030332482买入603096SH新经典1811084102126215617751437买入603103SH横店影视1623-050045055-324636072951买入603466SH风语筑11780110530691070922231707买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告传媒新消费组介绍朱珠会计学士商科硕士拥有实业经验wind第八届金牌分析师2021年11月加盟华鑫证券研究所主要覆盖传媒互联网新消费等于越理学学士金融硕士拥有实业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所主要覆盖传媒游戏互联网板块等证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-231005203717