今年国内彩票市场高速增长。1-7月彩票销售额达到3228亿元，同比增长51.24%，其中1-7月福彩销售额达到1077亿元，同比增长36.38%，1-7月体彩销售额达到2151.21亿元，同比增长58.49%。此外，2023年2月份以来，即开型彩票的同比增速维持30%以上，7月份甚至高达145%，相比而言即开型彩票7月份销量仅占23%的市场份额。我们认为，随着体育赛事的逐步复苏，体彩增速将持续走高，即开型彩票历史悠久，基数小且增速快，具有广阔的增量空间。
　　彩票行业进入壁垒较高，竞争格局相对集中。上游包括彩票发行和彩种研发；中游涉及彩票的生产环节，具体包括彩票印刷、彩票销售系统及彩票终端设备；下游则主要包括彩票的销售及其他衍生服务等。彩票行业受政策影响较大，整个环节主要由财政部、民政部、体育局、福彩中心和体彩中心等负责。整体来说，彩票行业进入壁垒较高，竞争格局相对集中，由几家大的国企主导市场。
　　彩票行业各环节的资金分配较为稳定，主要以筹集公益金为目的。彩票资金分为彩票奖金、彩票公益金和彩票发行费用三大类：1）彩票奖金占比50%以上，包括当期返奖奖金和调节基金。2）彩票公益金约占比30%，按中央、地方五五分成的比例分配。彩票行业具有较强的公益属性，截至2021年底，中国福利彩票累计筹集公益金7456亿多元，专项用于社会公益事业。3）根据彩票类型的不同，彩票发行费用占12%～15%不等，大部分用于支付彩票机构的业务费和代销者的销售费用等。
　　行业主要逻辑：1）即开型彩票历史悠久，基数小增速快，增量空间广阔。即开型彩票7月份销量仅占23%的市场份额，对比北美的即开型彩票市场份额60%以上，其具有可观的增长空间。2）重大体育赛事的举办将带来体育彩票购买量的增加。疫情缓解后，全球的体育赛事数量、观赛人数和比赛的精彩程度迅速提升。我们认为，作为以体育赛事为对象的竞猜型体彩，未来有望保持较高增速，彩票行业有望保持稳健的增长态势。3）建设综合商业体店铺，挖掘青年群体市场。疫后商场人流逐渐增加，综合商业体店铺的销售数据呈现上涨态势，依托大型商超庞大客流，不断挖掘青年群体市场。此外，我们认为彩票自助机或成为未来发展趋势，其能够适应多样化场景，显著降低销售成本，增加彩票曝光率。
　　建议关注：1）松炀资源：投资金陵乐彩，布局彩票新业态。2）中体产业：体育总局下唯一一家A股主板上市公司，子公司“中体彩科技发展有限公司”、“中体彩印务技术有限公司”及“英特达”全方位支撑母公司体彩业务的发行和销售。3）金陵体育：行业领先的高端体育装备和体育文化设施系统集成服务商，“村BA”全国推广有望带来可观增量空间。4）湖北广电：具有电视购彩业务，由湖北省体育彩票管理中心授权，依托湖北广电智能电视机顶盒，在湖北省内进行推广销售。5）力盛体育：前瞻性布局海南赛车场项目，紧跟行业发展趋势。
　　风险提示：彩票政策进一步趋紧，体育产业恢复不达预期，经营成本上升，业务开展不达预期

研究报告全文：TableMainInfo行业研究传媒证券研究报告行业专题报告2023年09月28日TableInvestInfo投资评级优于大市维持彩票市场高速增长体育赛事复苏叠加消市场表现费人群年轻化景气度有望延续TableSummary364949TableQuoteInfo投资要点传媒海通综指333939302929今年国内彩票市场高速增长1-7月彩票销售额达到3228亿元同比增长2719195124其中1-7月福彩销售额达到1077亿元同比增长36381-7月体240910彩销售额达到215121亿元同比增长5849此外2023年2月份以来即开型彩票的同比增速维持以上月份甚至高达相比而言即209900307145202292022122023320236开型彩票7月份销量仅占23的市场份额我们认为随着体育赛事的逐步资料来源海通证券研究所复苏体彩增速将持续走高即开型彩票历史悠久基数小且增速快具有广阔的增量空间相关研究TableReportInfo海外催化不断国内AI应用即将进入彩票行业进入壁垒较高竞争格局相对集中上游包括彩票发行和彩种研发落地期持续看好AI产业大趋势中游涉及彩票的生产环节具体包括彩票印刷彩票销售系统及彩票终端设备20230924下游则主要包括彩票的销售及其他衍生服务等彩票行业受政策影响较大整国庆档临近关注影视板块游戏板块低个环节主要由财政部民政部体育局福彩中心和体彩中心等负责整体来估值价值凸显20230917说彩票行业进入壁垒较高竞争格局相对集中由几家大的国企主导市场游戏市场规模同比持续高增关注游戏及顺周期机会20230911彩票行业各环节的资金分配较为稳定主要以筹集公益金为目的彩票资金分为彩票奖金彩票公益金和彩票发行费用三大类1彩票奖金占比50以上包括当期返奖奖金和调节基金2彩票公益金约占比30按中央地方五五分成的比例分配彩票行业具有较强的公益属性截至2021年底中国福利彩分析师TableAuthorInfo毛云聪票累计筹集公益金7456亿多元专项用于社会公益事业3根据彩票类型的Tel01058067907不同彩票发行费用占1215不等大部分用于支付彩票机构的业务费和Emailmyc11153haitongcom代销者的销售费用等证书S0850518080001行业主要逻辑1即开型彩票历史悠久基数小增速快增量空间广阔即开分析师孙小雯型彩票7月份销量仅占23的市场份额对比北美的即开型彩票市场份额60Tel02123154120以上其具有可观的增长空间2重大体育赛事的举办将带来体育彩票购买量Emailsxw10268haitongcom的增加疫情缓解后全球的体育赛事数量观赛人数和比赛的精彩程度迅速证书S0850517080001提升我们认为作为以体育赛事为对象的竞猜型体彩未来有望保持较高增分析师陈星光速彩票行业有望保持稳健的增长态势3建设综合商业体店铺挖掘青年群Tel02123219104体市场疫后商场人流逐渐增加综合商业体店铺的销售数据呈现上涨态势Emailcxg11774haitongcom依托大型商超庞大客流不断挖掘青年群体市场此外我们认为彩票自助机证书S0850519070002或成为未来发展趋势其能够适应多样化场景显著降低销售成本增加彩票分析师康百川曝光率Tel02123212208建议关注1松炀资源投资金陵乐彩布局彩票新业态2中体产业体Emailkbc13683haitongcom育总局下唯一一家A股主板上市公司子公司中体彩科技发展有限公司中证书S0850523030003体彩印务技术有限公司及英特达全方位支撑母公司体彩业务的发行和销售联系人崔冰睿3金陵体育行业领先的高端体育装备和体育文化设施系统集成服务商村Tel02123219774BA全国推广有望带来可观增量空间4湖北广电具有电视购彩业务由湖Emailcbr14043haitongcom北省体育彩票管理中心授权依托湖北广电智能电视机顶盒在湖北省内进行推广销售5力盛体育前瞻性布局海南赛车场项目紧跟行业发展趋势风险提示彩票政策进一步趋紧体育产业恢复不达预期经营成本上升业务开展不达预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业2目录1彩票市场概况行业景气度提升2023年1-7月销售额同增5124511管理体制财政部负责监管彩票各环节512游戏类型两个大类五种玩法513行情回顾614发展历程受政策和疫情双重影响23年呈现复苏态势72彩票产业链政策敏感型行业以筹集公益金为目的821产业链概览进入壁垒较高竞争格局相对集中822彩票收入分成资金分配比例较为稳定以筹集公益金为目的823彩票相关政策政策敏感型行业从中央到地方的立体化政策框架93彩票市场即开型彩票增量空间广体彩增速势头强劲104新定位建设综合商业体店铺面向青年群体125建议关注标的136风险提示16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业3图目录图1彩票发行的管理体制框架5图2彩票游戏类型6图32023年至今彩票行业全景复盘6图42013年以来彩票行业板块估值倍6图5彩票行业发展历程7图62023年国内彩票市场销售额大幅增长8图7彩票行业产业链8图8彩票收入分成体系9图9彩票行业立体化政策框架9图102023年7月各类型彩票市场份额占比10图11即开型彩票基数小增长速度快10图122007-2022年彩票销售情况10图13福利彩票销售额增速vs体育彩票销售额增速10图14体育彩票细分游戏类型销售额情况11图152023-2024年国际重大体育赛事一览11图16文化主题彩票12图17位于上海大宁国际广场的福彩品牌旗舰店12图18位于上海市浦东新区文峰广场的福彩旗舰店12图19公司发展历程13图20公司彩票业务体系14图21金陵体育是里约奥运会指定器材供应商14图22金陵体育被授予2022杭州亚运会官方供应商14图23湖北广电三维电视购彩大厅界面15图24湖北广电三维电视购彩大厅界面15图25公司发展历程15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业4表目录表1公司公布2023年度向特定对象发行A股股票预案单位万元16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业51彩票市场概况行业景气度提升2023年1-7月销售额同增5124根据国务院公布的彩票管理条例中的表述彩票是指国家为筹集社会公益资金促进社会公益事业发展而特许发行依法销售自然人自愿购买并按照特定规则获得中奖机会的凭证11管理体制财政部负责监管彩票各环节国家发行彩票的目的是筹集社会公众资金资助福利体育等社会公众事业发展彩票发行的管理体制框架主要分为三个部分1监管机构国务院财政部负责全国的彩票监督管理工作省市财政部门则负责各地区的彩票监督管理工作2管理机构国务院民政部体育行政部分别负责全国的福利彩票体育彩票管理工作省市民政部体育行政部则分别负责各地区的福利彩票体育彩票管理工作3发行机构民政部门下的福彩中心负责发行福利彩票体育总局下的体彩中心则负责发行体育彩票省市福彩和体彩中心亦可自行研发设计地方彩种图1彩票发行的管理体制框架资料来源崔振南我国彩票管理与博彩探索研究Mob研究院中国体彩网海通证券研究所12游戏类型两个大类五种玩法我国彩票具体分为福利彩票和体育彩票两个大类主要涉及乐透型数字型即开型基诺型和竞猜型五种玩法而竞猜型则属于体育彩票独有的玩法历史上乐透型彩票市场份额占比相对较高即开型彩票受政策影响较大市场份额偏低竞猜型彩票受体育赛事影响呈现周期性规律我们认为疫后体育赛事的复苏将推动竞猜型体彩高速增长请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业6图TablePic2彩票游戏类型Pe资料来源中国福彩网中国体彩网温州体彩网海通证券研究所13行情回顾今年截至2023年9月25日沪深300指数下跌346网络彩票指数上涨2313跑赢沪深300指数2659PCT从板块估值端来看彩票行业当前估值PE-TTM为417X截至9月25日高于历史估值中枢162X2013925-20221230图32023年至今彩票行业全景复盘图42013年以来彩票行业板块估值倍资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所注分位数为2013年9月25日-2022年12月30日的估值分位数请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业714发展历程受政策和疫情双重影响23年呈现复苏态势复盘彩票行业发展历程主要分为高速发展期冰点期和动能转换期三个阶段12009年-2018年彩票行业销售额高增属于行业高速发展期期间移动互联网发展下互联网售彩野蛮生长相应的监管政策推出使得2015年彩票销售额同比下滑379行业逐渐规范化后彩票销售额继续攀升2018年我国彩票销售额首次突破五千亿大关同比增长198822019年-2022年彩票销售额下滑属于行业冰点期2019年对高频快开类游戏的监管加深叠加疫情对各大赛事及线下彩票销售场所的影响彩票销售额同比下降20873展望2023年及以后行业处于动能转换期我们认为随着疫情的缓解及各大体育赛事陆续开赛商场人流逐渐增加有望带来线下综合商业店铺销量上涨23年复苏态势显现图TablePic5彩票行业发展历程Pe资料来源windMob研究院海通证券研究所注2023年彩票预计销售额2023年前四月份销售额3今年国内彩票市场高速增长1-7月彩票销售额达到3228亿元同比增长5124其中1-7月福彩销售额达到1077亿元同比增长36381-7月体彩销售额达到215121亿元同比增长5849我们认为随着体育赛事的逐步复苏体彩增速持续走高未来彩票行业有望保持稳健的增长态势请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业8图62023年国内彩票市场销售额大幅增长资料来源wind海通证券研究所2彩票产业链政策敏感型行业以筹集公益金为目的21产业链概览进入壁垒较高竞争格局相对集中彩票行业进入壁垒较高竞争格局相对集中上游包括彩票发行和彩种研发中游涉及彩票的生产环节具体包括彩票印刷彩票销售系统及彩票终端设备下游则主要包括彩票的销售及其他衍生服务等彩票行业属于政策敏感型行业整个环节主要由财政部民政部体育局福彩中心和体彩中心等负责彩票行业进入壁垒较高竞争格局相对集中由几家大的国企主导市场图7彩票行业产业链资料来源Mob研究院海通证券研究所22彩票收入分成资金分配比例较为稳定以筹集公益金为目的彩票行业各环节的资金分配比例较为稳定主要以筹集公益金为目的彩票资金分为彩票奖金彩票公益金和彩票发行费用三大类1彩票奖金占比50以上包括当期返奖奖金和调节基金2彩票公益金约占比30按中央地方五五分成的比例分配彩票行业具有较强的公益属性截至2021年底中国福利彩票累计筹集公益金7456亿多元专项用于社会公益事业3根据彩票类型的不同彩票发行费用占1215不等大部分用于支付彩票机构的业务费和代销者的销售请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业9费用等图8彩票收入分成体系资料来源中国福彩网海通证券研究所彩票公益金的来源主要为彩票资金极大体现了彩票的公益属性根据国务院批准的彩票公益金分配政策彩票公益金在中央和地方之间按5050的比例分配专项用于社会福利体育等社会公益事业地方留成彩票公益金则由省级财政部门商民政体育等有关部门研究确定分配原则23彩票相关政策政策敏感型行业从中央到地方的立体化政策框架彩票行业属于政策敏感型行业政策导向是影响彩票行业发展的重要因素如2015年五部门颁发严厉查处擅自利用互联网销售彩票行为严厉查处彩票发行销售机构网络公司等擅自利用互联网销售或变相销售彩票的行为2019年三部门颁发调整高频快开彩票游戏和竞猜彩票游戏规则调整高频快开游戏和单场竞猜游戏规则加强彩票市场监管国家颁布多项政策规范公益金的支持和管理地方亦颁布彩票相关法律法规来贯彻落实中央的顶层指引形成从中央到地方的立体化政策框架图9彩票行业立体化政策框架资料来源国务院浙江省财政厅中国福彩网海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业103彩票市场即开型彩票增量空间广体彩增速势头强劲即开型彩票历史悠久增量空间广阔2023年2月份以来即开型彩票的同比增速维持30以上7月份甚至高达145相比而言即开型彩票7月份销量仅占23的市场份额我们认为对比北美的即开型彩票市场份额60以上我国即开型彩票基数小增速快具有广阔的增量空间图102023年7月各类型彩票市场份额占比图11即开型彩票基数小增长速度快资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所注市场份额计算依据为当月彩票销售额福利彩票历史悠久前期领先于体育彩票随着世界级体育赛事的举办如2014年世界杯2018年世界杯等人们对体育赛事的关注度逐渐提高体育彩票的销售额持续增长并在2018年超过福利彩票成为中国第一大彩体育彩票的销量受体育赛事影响呈现周期性规律且销售额主要靠其独有的竞猜型彩票拉动图122007-2022年彩票销售情况图13福利彩票销售额增速vs体育彩票销售额增速资料来源wind海通证券研究所资料来源wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业11图14体育彩票细分游戏类型销售额情况资料来源wind海通证券研究所重大体育赛事的举办将带来体育彩票购买量的增加有利于维持彩票行业的高景气度疫情缓解后全球的体育赛事数量观赛人数和比赛的精彩程度迅速提升男篮世界杯杭州亚运会女足世界杯等国际大赛提上日程我们认为作为以体育赛事为对象的竞猜型体彩未来有望保持较高增速彩票行业有望维持高景气度图152023-2024年国际重大体育赛事一览资料来源百度百科海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业124新定位建设综合商业体店铺面向青年群体体彩活动散发青春气息主题彩票契合年轻人的情感诉求从我的两块动出精彩的全民健身主题推广到民间棋王争霸赛走进体彩实体店彩票正在悄悄拉近和年轻人的距离此外彩票游戏的设臵也更加贴近年轻人的喜好充满青春活力和创意元素即开型体育彩票推出的春节红包票生肖票说走就走旅行主题票契合年轻人的内在需求与情感诉求而节庆类情感类祝福类知识类纪念类等顶呱刮即开票则精美缤纷文化味道十足也满足了年轻人的指尖欲望图16文化主题彩票资料来源中国体育彩票订阅号微信公众号海通证券研究所建设综合商业体店铺积极挖掘青年群体市场商业综合体内的福彩体验店不论从视觉形象区域功能和营销理念都有别于传统的福彩实体站不仅融入了当下流行的时尚元素还集彩票销售公益传播和形象展示等功能于一体随着疫情的缓解商场人流逐渐增加综合商业体店铺的销售数据呈现上涨态势体验店依托大型商超庞大客流不断挖掘青年群体市场此外我们认为彩票自助机或成为未来发展趋势其能够适应多样化场景显著降低销售成本增加彩票曝光率图17位于上海大宁国际广场的福彩品牌旗舰店图18位于上海市浦东新区文峰广场的福彩旗舰店资料来源上海市福利彩票发行中心海通证券研究所资料来源上海市福利彩票发行中心海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业135建议关注标的1松炀资源投资金陵乐彩布局彩票新业态公司主要从事环保再生纸的研发生产和销售是一家集废纸回收环保造纸及涂布成型于一体形成资源再生利用价值链的造纸企业致力于为下游客户提供中高档高性能绿色环保的包装纸及各种功能用纸2022年6月10日基于公司战略发展需要公司同意全资子公司汕头市松炀资源控股有限公司拟以自有资金出资5000万元人民币在海南省海口市新设全资子公司海口市乐动科技有限公司并成为公司全资孙公司近期乐动科技通过股权转让方式以5000万元受让南焜实业所持金陵乐彩20的股权此外公司控股股东实际控制人王壮鹏先生全资持股的广东松炀投资有限公司于2023年9月25日分别签署的广东松炀投资有限公司与北京富荣高科技有限公司胡科曾信斌关于北京富荣高科技有限公司之投资协议和广东松炀投资有限公司与胡科关于北京富荣高科技有限公司之支付现金收购股权协议松炀投资拟通过增资和受让股权的方式取得北京富荣高科技有限公司62股权并成为富荣高科的控股股东富荣高科系金陵乐彩的股东之一持有金陵乐彩30股权风险提示传统主业下滑彩票新业务转型不及预期2中体产业是体育总局下唯一一家A股主板上市公司子公司中体彩科技发展有限公司中体彩印务技术有限公司及英特达全方位支撑母公司体彩业务的发行和销售公司在1998年成立以来持续聚焦体育产业前瞻性地布局各项业务包括体育国际交流业务体育航空服务业务体育传播和经纪业务体育场馆运营业务体育赛事表演业务体育彩票业务体育数字科技业务以及体育教育培训业务等图19公司发展历程资料来源中体产业集团官网海通证券研究所中体产业深度布局体育彩票业务是体育彩票发行销售系统总集成商印制业务核心企业终端销售设备重点企业其相关子公司包括中体彩科技发展有限公司中体彩印务技术有限公司北京英特达系统技术有限公司2020年公司通过发行股份及支付现金的方式购买中体彩科技51股权和国体认证62股权并通过中体彩科技间接持有中体彩印务40股权收购中体彩科技和中体彩印务部分股权后公司彩票相关业务的营业收入和毛利润大幅增加使公司在体育彩票领域具有较强的市场竞争力请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业14图20公司彩票业务体系资料来源中体产业集团官网海通证券研究所风险提示彩票政策进一步趋紧地产行业持续低迷业务开展不达预期3金陵体育我们认为村BA全国推广有望带来可观增量空间金陵体育是行业领先的高端体育装备和体育文化设施系统集成服务商主要以体育装备场馆设施集成运动健康体育信息与赛事服务为核心业务公司金陵品牌具有较大的市场影响力和品牌美誉度农业农村部网站7日发布农业农村部办公厅体育总局办公厅关于举办全国和美乡村篮球大赛村BA的通知称为推动宜居宜业和美乡村建设和农民体育高质量发展决定组织开展全国和美乡村篮球大赛村BA公司体育装备和场馆设施集成等业务增量空间可观此外公司与多项体育赛事保持合作关系如近期为杭州亚运会提供多个大赛项目的器材同时还是亚运会竞赛视频裁判系统服务项目的服务商随着体育产业的逐步复苏公司借此契机有望巩固主业图21金陵体育是里约奥运会指定器材供应商图22金陵体育被授予2022杭州亚运会官方供应商资料来源金陵体育公司官网海通证券研究所资料来源金陵体育公司官网海通证券研究所风险提示政策风险体育业务复苏不达预期场馆运营业务进展不及预期4湖北广电具有电视购彩业务由湖北省体育彩票管理中心授权依托湖北广电智能电视机顶盒在湖北省内进行推广销售2023年3月湖北广电三维电视购彩大厅正式上线其通过数字技术通过三维数据采集和三维建模对实景进行重构渲染在电视端打造数字版的三维购彩大厅后续公司将通过三维购彩大厅引入多项人工智能服务更好的为用户提供服务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业15图23湖北广电三维电视购彩大厅界面图24湖北广电三维电视购彩大厅界面资料来源视彩购公众号海通证券研究所资料来源视彩购公众号海通证券研究所风险提示政策风险广电用户持续流失电视购彩业务不达预期5力盛体育空间IP数字化三大板块驱动加速布局数字体育赛道力盛体育是中国数字体育全民健身的领跑者领先的汽车运动运营服务商2017年于深圳证券交易所上市是国家体育产业示范单位公司主营业务分为空间业务IP业务数字化业务三大板块以IP引领数字驱动为发展战略打造全民健身服务的数字化平台为客户和消费者提供全方位多维度的线上线下运动服务图25公司发展历程资料来源力盛体育公司官网海通证券研究所前瞻性布局海南赛车场项目紧跟行业发展趋势力盛体育于4月25日披露2023年度定增预案公司拟募资不超过6亿元其中36亿元拟用于海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目我们认为公司通过本次募资资金在海南新建新能源汽车赛车场及相关配套设施能够完善公司在新能源汽车运动领域的布局扩展公司赛车场经营业务并与公司赛车赛事运营业务产生协同进一步巩固公司主营业务的核心竞争力请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业16表1公司公布2023年度向特定对象发行A股股票预案单位万元扣减前拟投入募集资金扣减后拟投入募集资金项目项目总投入扣减金额金额金额海南新能源汽车体验中心635800036000003600000国际赛车场项目人工智能数字体育项目104387810000001000000补充流动资金155801915580191580191400000合计895989761580191580196000000资料来源公司2023年度向特定对象发行A股股票预案海通证券研究所风险提示政策风险市场竞争加剧风险募投项目进度不及预期风险6风险提示彩票政策进一步趋紧体育产业恢复不达预期经营成本上升业务开展不达预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业17信息披露分析师声明Table毛云聪Analyst互联网及传媒s孙小雯互联网及传媒陈星光互联网及传媒康百川互联网及传媒本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围T重点研究上市公司ableReports蓝色光标芒果超媒光线传媒完美世界华策影视世纪华通中南传媒值得买风语筑电魂网络云音乐梦网科技皖新传媒阜博集团三人行乐享集团易点天下巨人网络分众传媒浙数文化腾讯控股中信出版华立科技恺英网络姚记科技昆仑万维百奥家庭互动盛天网络吉比特微盟集团投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业18海通证券股份有限公司研究所TablePeopleInfo路颖所长邓勇副所长荀玉根副所长02123185717luyinghaitongcom02123185718dengyonghaitongcom02123185715xyg6052haitongcom余文心所长助理汪立亭所长助理孙婷所长助理075582780398ywx9461haitongcom02123219399wanglthaitongcom01050949926st9998haitongcom涂力磊所长助理021-23185710tll5535haitongcom宏观经济研究团队金融工程研究团队金融产品研究团队梁中华02123219820lzh13508haitongcom冯佳睿02123219732fengjrhaitongcom倪韵婷02123185605niythaitongcom应镓娴02123185645yjx12725haitongcom郑雅斌02123219395zhengybhaitongcom唐洋运02123185680tangyyhaitongcom李俊02123154149lj13766haitongcom罗蕾02123185653ll9773haitongcom徐燕红02123185600xyh10763haitongcom侯欢02123185643hh13288haitongcom余浩淼02123185650yhm9591haitongcom谈鑫02123219686tx10771haitongcom联系人袁林青02123185659ylq9619haitongcom庄梓恺02123219370zzk11560haitongcom李林芷02123185646llz13859haitongcom黄雨薇02123185655hyw13116haitongcom谭实宏02123185676tsh12355haitongcom王宇晴02123185641wyq14704haitongcom张耿宇02123183109zgy13303haitongcom江涛02123185672jt13892haitongcom贺媛02123185639hy15210haitongcom联系人张弛02123185673zc13338haitongcom郑玲玲02123185656zll13940haitongcom吴其右02123185675wqy12576haitongcom曹君豪02123185657cjh13945haitongcom滕颖杰02123185669tyj13580haitongcom卓洢萱02123183938zyx15314haitongcom章画意02123185670zhy13958haitongcom马毓婕myj15669haitongcom联系人付欣郁02123183940fxy15672haitongcom陈林文02123185678clw14331haitongcom魏玮02123185677ww14694haitongcom舒子宸02123185679szc14816haitongcom固定收益研究团队策略研究团队中小市值团队王巧喆02123185649wqz12709haitongcom杨锦02123185661yj13712haitongcom钮宇鸣02123219420ymniuhaitongcom孙丽萍02123185648slp13219haitongcom余培仪02123185663ypy13768haitongcom潘莹练02123185635pyl10297haitongcom张紫睿02123185652zzr13186haitongcom王正鹤02123185660wzh13978haitongcom王园沁02123185667wyq12745haitongcom姜珮珊02123154121jps10296haitongcom荀玉根02123185715xyg6052haitongcom联系人高上02123185662gs10373haitongcom王冠军02123154116wgj13735haitongcom郑子勋02123219733zzx12149haitongcom方欣来02123185651fxl13957haitongcom吴信坤021-23154147wxk12750haitongcom藏多02123185647zd14683haitongcom联系人刘颖02123185665ly14721haitongcom陈菲02123185707cf15315haitongcom政策研究团队石油化工行业医药行业李明亮02123185835lmlhaitongcom邓勇02123185718dengyonghaitongcom余文心075582780398ywx9461haitongcom吴一萍02123185838wuyipinghaitongcom朱军军02123185963zjj10419haitongcom郑琴02123219808zq6670haitongcom朱蕾02123185832zl8316haitongcom胡歆02123185616hx11853haitongcom贺文斌01068067998hwb10850haitongcom周洪荣02123185837zhr8381haitongcom联系人朱赵明02123154120zzm12569haitongcom李姝醒02123185833lsx11330haitongcom张海榕02123185607zhr14674haitongcom梁广楷01056760096lgk12371haitongcom联系人孟陆010-58067975ml13172haitongcom纪尧02123185836jy14213haitongcom周航02123185606zh13348haitongcom联系人彭娉02123185619pp13606haitongcom肖治键02123185638xzj14562haitongcom张澄01058067988zc15254haitongcom江珅js15833haitongcom陈铭cm15886haitongcom汽车行业公用事业批发和零售贸易行业王猛02123185692wm10860haitongcom吴杰02123183818wj10521haitongcom汪立亭02123219399wanglthaitongcom房乔华02123185699fqh12888haitongcom傅逸帆02123185698fyf11758haitongcom李宏科02123154125lhk11523haitongcom张觉尹02123185705zjy15229haitongcom联系人高瑜02123185683gy12362haitongcom刘一鸣02123154145lym15114haitongcom阎石02123185741ys14098haitongcom曹蕾娜cln13796haitongcom联系人胡鸿程02123185962hhc15605haitongcom联系人石佳艺sjy15440haitongcom张冰清02123185703zbq14692haitongcom潘若婵prc15750haitongcom李艺冰lyb15410haitongcom王逸欣wyx15478haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业19互联网及传媒有色金属行业房地产行业毛云聪01058067907myc11153haitongcom陈先龙02123219406cxl15082haitongcom谢盐02123185696xieyhaitongcom陈星光02123219104cxg11774haitongcom陈晓航02123185622cxh11840haitongcom涂力磊021-23185710tll5535haitongcom孙小雯02123154120sxw10268haitongcom甘嘉尧02123185615gjy11909haitongcom联系人康百川02123212208kbc13683haitongcom联系人曾佳敏02123185689zjm14937haitongcom联系人张恒浩02123185632zhh14696haitongcom陈昭颖02123183953czy15598haitongcom崔冰睿02123185690cbr14043haitongcom梁琳02123185845ll15685haitongcom电子行业煤炭行业电力设备及新能源行业张晓飞zxf15282haitongcom李淼01058067998lm10779haitongcom吴杰02123183818wj10521haitongcom李轩02123154652lx12671haitongcom王涛02123185633wt12363haitongcom房青02123185603fangqhaitongcom肖隽翀02123154139xjc12802haitongcom联系人徐柏乔02123219171xbq6583haitongcom华晋书02123185608hjs14155haitongcom朱彤02123185628zt14684haitongcom马天一02123185735mty15264haitongcom薛逸民02123185630xym13863haitongcom胡惠民hhm15487haitongcom文灿02123185602wc13799haitongcom余玫翰02123185617ywh14040haitongcom联系人联系人郦奕滢lyy15347haitongcom姚望洲02123185691ywz13822haitongcom张幸zx15429haitongcom马菁菁02123185627mjj14734haitongcom吴志鹏wzp15273haitongcom罗青lq15535haitongcom孔淑媛02123183806ksy15683haitongcom基础化工行业计算机行业通信行业刘威075582764281lw10053haitongcom郑宏达02123219392zhd10834haitongcom余伟民01050949926ywm11574haitongcom张翠翠02123185611zcc11726haitongcom杨林02123183969yl11036haitongcom杨彤昕010-56760095ytx12741haitongcom孙维容02123185389swr12178haitongcom于成龙02123154174ycl12224haitongcom于一铭021-23183960yym15547haitongcon李智02123185842lz11785haitongcom洪琳02123185682hl11570haitongcom联系人李博02123185642lb14830haitongcom联系人夏凡02123185681xf13728haitongcom杨蒙02123185700ym13254haitongcom徐卓xz14706haitongcom夏思寒02123183968xsh15310haitongcom杨昊翊02123185620yhy15080haitongcom非银行金融行业交通运输行业纺织服装行业何婷02123219634ht10515haitongcom虞楠02123219382yunhaitongcom梁希02123185621lx11040haitongcom任广博01056760090rgb12695haitongcom陈宇02123185610cy13115haitongcom盛开02123154510sk11787haitongcom孙婷01050949926st9998haitongcom罗月江01058067993lyj12399haitongcom联系人曹锟010-56760090ck14023haitongcom联系人王天璐02123185640wtl14693haitongcom联系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