国产游戏版号再次发放，供给释放与AIGC赋能有望共同驱动游戏行业成长
　　9月25日，国家新闻出版署官网公布了9月份国产网络游戏审批信息。9月份下发了89款国产游戏版号，多款上市公司旗下游戏获批版号，包括恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》、心动公司《出发吧麦芬》《回响计划》、创梦天地《女巫日记》、完美世界《淡墨水云乡》、青瓷游戏《阿瑞斯病毒2》、中手游《聊天群的日常生活》《斗破苍穹：巅峰对决》《乡村爱情之经营人生》等。2023年1-7月的国产游戏版号数量分别87/87/86/86/86/89/88款，每月版号数量保持稳定。我们认为，国产游戏版号的持续稳定发放，有利于游戏行业产品供给稳定性，并增强市场信心，且在版号数量有限的前提下，游戏公司或更倾向于加大精品游戏的研发投入，拉长单产品的生命周期与商业化上线，从而驱动同时进一步增强市场信心，驱动行业估值提升。
　　多款新上线游戏表现亮眼，看好精品游戏上线驱动游戏板块业绩增速提升
　　根据七麦数据，腾讯《合金弹头：觉醒》4月18日上线至今基本维持在畅销榜前60名，《冒险岛：枫之传说》8月17日上线至今基本维持在畅销榜前10名。网易《巅峰急速》6月20日上线至今基本维持在畅销榜前40名，《逆水寒》6月30日上线至今维持在畅销榜前4名，《全明星街球派对》8月23日上线至今维持在畅销榜前20名。2023年以来拿到版号且上线的游戏纷纷表现亮眼，其中不乏多款爆款头部游戏，且头部游戏多为暑期年中上线，随流水逐步释放，有望在2023年下半年及2024年持续为游戏行业贡献增量。目前已拿到版号且未上线的重磅游戏还包括网易《燕云十六声》、吉比特《不朽家族》《超进化物语2》、恺英网络《仙剑奇侠传：新的开始》《斗罗大陆：诛邪传说》、心动公司《铃兰之剑》《出发吧麦芬》、星辉娱乐《冒险岛：联盟的意志》等。随着版号的稳定发放，储备游戏上线进程或加快，稳定的供给有望驱动游戏板块业绩增速持续提升。
　　ChatGPT再次进行重大升级，多模态大模型与游戏适配性或进一步加强
　　9月25日，OpenAI宣布对ChatGPT进行重磅升级实现看图、听声音、输出语音内容三大功能。此前OpenAI收购Global Illumination（正研发一款类似《我的世界》的开放世界游戏）及斯坦福开源AI小镇已再次验证了游戏是大模型及AIGC重要的应用场景，此次ChatGPT实现看图、听声音、输出语音内容三大功能，或进一步带动多模态大模型发展，而游戏作为集合了文字、图像、声音、视频等内容形式的商业化应用，有望更好的在研发端利用多模态大模型的能力，提升内容制作效率，并提高内容丰富度，同时一些基于AI的NPC等设计或进一步提升用户体验和付费意愿，打开游戏整体收入增量空间。建议继续加大游戏板块配置力度，重点推荐神州泰岳、盛天网络、吉比特、网易-S、腾讯控股、心动公司、创梦天地、姚记科技、完美世界，受益标的包括星辉娱乐、恺英网络、掌趣科技、汤姆猫、宝通科技、巨人网络、三七互娱等。
　　风险提示：新游上线时间或表现不及预期；AI在游戏领域落地进展不及预期。
　　

研究报告全文：传媒行业研传媒游戏版号再次发放多模态大模型或加速赋能游戏究2023年09月26日行业点评报告投资评级看好维持方光照分析师田鹏分析师fangguangzhaokyseccntianpengkyseccn证书编号S0790520030004证书编号S0790523090001行业走势图国产游戏版号再次发放供给释放与AIGC赋能有望共同驱动游戏行业成长传媒沪深3009月25日国家新闻出版署官网公布了9月份国产网络游戏审批信息9月份下96行发了89款国产游戏版号多款上市公司旗下游戏获批版号包括恺英网络斗业72点48罗大陆诛邪传说心动公司出发吧麦芬回响计划创梦天地女巫日评24记完美世界淡墨水云乡青瓷游戏阿瑞斯病毒2中手游聊天群的报0日常生活斗破苍穹巅峰对决乡村爱情之经营人生等2023年1-7月告-242022-092023-012023-052023-09的国产游戏版号数量分别87878686868988款每月版号数量保持稳定我们认为国产游戏版号的持续稳定发放有利于游戏行业产品供给稳定性并增数据来源聚源强市场信心且在版号数量有限的前提下游戏公司或更倾向于加大精品游戏的研发投入拉长单产品的生命周期与商业化上线从而驱动同时进一步增强市场相关研究报告信心驱动行业估值提升AIGC再迎新进展继续布局AIGC多款新上线游戏表现亮眼看好精品游戏上线驱动游戏板块业绩增速提升应用和电影行业周报-2023924根据七麦数据腾讯合金弹头觉醒月日上线至今基本维持在畅销榜关注微短剧产业链继续布局电影418前60名冒险岛枫之传说8月17日上线至今基本维持在畅销榜前10名和AIGC应用行业周报-2023917网易巅峰急速6月20日上线至今基本维持在畅销榜前40名逆水寒6开关注元宇宙进展继续布局AIGC月日上线至今维持在畅销榜前名全明星街球派对月日上线至今源应用和电影行业周报-2023910304823证维持在畅销榜前20名2023年以来拿到版号且上线的游戏纷纷表现亮眼其中券不乏多款爆款头部游戏且头部游戏多为暑期年中上线随流水逐步释放有望证券在2023年下半年及2024年持续为游戏行业贡献增量目前已拿到版号且未上线研的重磅游戏还包括网易燕云十六声吉比特不朽家族超进化物语2究报恺英网络仙剑奇侠传新的开始斗罗大陆诛邪传说心动公司铃兰之告剑出发吧麦芬星辉娱乐冒险岛联盟的意志等随着版号的稳定发放储备游戏上线进程或加快稳定的供给有望驱动游戏板块业绩增速持续提升ChatGPT再次进行重大升级多模态大模型与游戏适配性或进一步加强9月25日OpenAI宣布对ChatGPT进行重磅升级实现看图听声音输出语音内容三大功能此前OpenAI收购GlobalIllumination正研发一款类似我的世界的开放世界游戏及斯坦福开源AI小镇已再次验证了游戏是大模型及AIGC重要的应用场景此次ChatGPT实现看图听声音输出语音内容三大功能或进一步带动多模态大模型发展而游戏作为集合了文字图像声音视频等内容形式的商业化应用有望更好的在研发端利用多模态大模型的能力提升内容制作效率并提高内容丰富度同时一些基于AI的NPC等设计或进一步提升用户体验和付费意愿打开游戏整体收入增量空间建议继续加大游戏板块配置力度重点推荐神州泰岳盛天网络吉比特网易-S腾讯控股心动公司创梦天地姚记科技完美世界受益标的包括星辉娱乐恺英网络掌趣科技汤姆猫宝通科技巨人网络三七互娱等风险提示新游上线时间或表现不及预期在游戏领域落地进展不及预期AI请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14行业点评报告附表1受益标的包括游戏板块最新每股公司代码公司简称评级股价市值每股收益元股市盈率倍净资产原始货币原始货币2022A2023E2024E2022A2023E2024E元股元亿元300002SZ神州泰岳买入99619502803804836262125300494SZ盛天网络买入14377004506308032231857603444SH吉比特买入37273269203322082641817145549999HK网易-S买入15680505562384942317163250700HK腾讯控股买入300002866919761631911417157542400HK心动公司买入138266117054074112417391119HK创梦天地买入30548160020030214911002605SZ姚记科技买入266411008518221931151267002624SZ完美世界买入131425507107109719191447300043SZ星辉娱乐未有评级3304102500601613552115002517SZ恺英网络未有评级128227604906908626191521300315SZ掌趣科技未有评级475131004007019119682517300459SZ汤姆猫未有评级50817901301701939302711300031SZ宝通科技未有评级17787309610013718181382002558SZ巨人网络未有评级127725604606307828201659002555SZ三七互娱未有评级219348613415217416141355数据来源Wind开源证券研究所未有评级公司盈利预测来自Wind一致预测股价截至2023年9月26日收盘股价及市值A股公司货币单位为人民币港股公司货币单位为港元计算市盈率所用汇率为1港币09296人民币请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24行业点评报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34行业点评报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明44