研究报告全文：传媒行业研究2023年05月03日证券研究报告传媒2023年9月25日传媒行业周观察20230918-20230922微软Copilot将全面接入Windows11AI产业趋推荐维持势持续向上市场观点华创证券研究所上周传媒申万指数整体上涨149同期沪深300指数整体上涨068板块跑赢沪深300指数081位列所有板块第3位本周行情有所反弹我证券分析师刘欣们仍坚持全年看好传媒板块观点不变两条主线监管边际放松下内容公司供给侧修复机会和疫情优化后的消费复苏机会之下重点关注传媒电话010-63214660邮箱行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地liuxin3hcyjscom执业编号S0360521010001港股方面本周恒生科技指数下跌212恒生科技目前处估值低位我们认为外围环境或有所趋缓同时优异个股端实质性向上建议关注基本EPS行业基本数据面向上的网易美团腾讯快手占比投资建议-传媒股票家数只149002AI技术产业化趋势持续向上建议关注基本面共振行情保持游戏板块推总市值亿元1342132143流通市值亿元荐短期已回落至低估区间1复盘历史历次技术变革均会推动游戏行1166170163情预计游戏属于高胜率赛道且近期整体板块回调较多已经重回2023年20X左右的价值区间2AI行业趋势上游戏是对新技术和交互性格外敏感相对指数表现的领域3政策趋势上8月国家新闻出版署审批通过31款进口网络游戏1M6M12M绝对表现国产游戏变更信息10款版号发放常态化趋势明显A股主要推荐长线基本64159-42相对表现-01141-50面稳定的神州泰岳建议关注恺英网络三七互娱巨人网络姚记科技吉比特完美世界Q4重点关注腰部竞争格局是否持续趋缓港股首要推荐2022-09-262023-09-22网易蛋仔派对逆水寒手游巅峰极速持续优于预期腾讯关注快手85自研大语言模型快意KwaiYii8月21日已开启内测54教育板块1AI教育是较为优质的落地方向应用场景广阔AI和教育天23然适配多轮对话多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试容易落-9地且教育行业市场空间大家长付费意愿强商业场景清晰学生与老师220922122302230423072309双方皆可广泛运用包括知识内容检索语言学习教学内容教案生成自传媒沪深300动批改翻译灵感索引等2教育是海外验证的落地最快的方向之一重点推荐南方传媒同时具备渠道逻辑和产品逻辑建议关注皖新传媒佳相关研究报告发教育盛通股份等在线营销建议关注天地在线视频板块预计全行业传媒行业周观察20230717-20230721微软公布Office365Copilot定价看好AI向上产业全流程受益AI后期技术成熟AI语音正在迭代但文生视频较难对于整趋势个流程的提质增效或不如游戏更关注IP价值的重估特别是和虚拟人技术2023-07-23的结合预计是弹性最大的方向重点推荐芒果超媒此外国庆档来临在分众传媒00202723H1业绩预告点评业绩即建议关注票房表现推荐光线传媒主投坚如磐石储备哪吒预告同比高增广告需求持续复苏2小倩第二十条等建议关注中国电影主投志愿军出2023-07-18传媒行业周观察20230710-20230714大模品前任4等万达电影横店影视猫眼娱乐等型管理办法风已至AI应用有望乘风起投资建议-互联网2023-07-16互联网广告预计行业持续复苏根据公司财报我们预计今年Q3互联网广告行业环比持续复苏内容类平台中预计广告收入增速腾讯哔哩快手百度爱奇艺微博交易类平台中预计广告收入拼多多美团阿里巴巴外卖预计Q3外卖单量月度逐渐复苏盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳电商京东百亿补贴Plus会员免运费门槛降低阿里重视价格力等事件促使电商行业竞争加剧或对电商公司盈利侧造成小幅影响本地生活到店维持到店行业今年强复苏和竞争更激烈的判断预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响实际影响程度要根据竞争激励程度判断风险提示疫情出现反复传媒教育互联网政策监管政策再次趋严部分公司业绩表现不及预期用户消费能力复苏不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号传媒行业周观察目录一上周市场表现回顾下跌2094一上周传媒申万指数整体上涨1494二游戏市场5三电影市场512023年大盘复苏实时进度条52一周票房市场总览63上周上映影片表现64待上映影片统计7二行业重要新闻与重点公司公告71行业重要新闻72行业重要公告8三重点公司估值9四风险提示10证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2传媒行业周观察图表目录图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益4图表2传媒申万板块涨跌幅前十名4图表3恒生科技板块涨跌幅前十名5图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜5图表52023年电影大盘相较2019年恢复率6图表62019年来电影行业周票房及同比变化6图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名7图表8即将上映重点影片梳理20230923-202310017图表9A股重点传媒公司估值情况9图表10港股重点互联网公司估值情况9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3传媒行业周观察一上周市场表现回顾下跌209一上周传媒申万指数整体上涨149上周传媒申万指数整体上涨149同期沪深300指数整体上涨068板块跑赢沪深300指数081位列所有板块第3位图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益资料来源Wind华创证券从个股看万润科技2218昆仑万维1718果麦文化1602贵广网络89拓维信息814领涨美盛文化-1238浙数文化-919光线传媒-872幸福蓝海-85中公教育-652领跌图表2传媒申万板块涨跌幅前十名资料来源Wind华创证券本周港股互联网科技板块金山软件335海尔智家186携程集团-S105网易-S056京东健康036领涨舜宇光学科技-851小鹏汽车-W-81明源云-607金蝶国际-596ASMPACIFIC-553领跌证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4传媒行业周观察图表3恒生科技板块涨跌幅前十名资料来源Wind华创证券二游戏市场根据七麦数据20230916-20230922游戏IOS畅销排行中腾讯系游戏头部地位较为稳固王者荣耀基本上保持第一新游冒险岛表现亮眼TOP20中腾讯系产品占据半席国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主网易新游逆水寒表现突出本周排名稳居前四和上周基本持平全明星街球派对超出预期图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜资料来源七麦数据截至2023年9月22日2400华创证券三电影市场12023年大盘复苏实时进度条截至9月22日2023年电影大盘实现票房不含服务费40347亿元观影总人次证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5传媒行业周观察1043亿人2019年同期电影票房为43575亿观影总人次为1255亿人复苏节奏看票房大盘已恢复约93观影人次已恢复约83复苏基本符合我们此前预期图表52023年电影大盘相较2019年恢复率资料来源猫眼专业版截至2023年9月22日2400华创证券2一周票房市场总览根据艺恩APP周数据20230918-20230922上周一到周五整体票房15518万元不含服务费2023第38周观影人次共438万人平均票价不含服务费35元图表62019年来电影行业周票房及同比变化资料来源艺恩APP截至2023年9月22日2400华创证券3上周上映影片表现根据艺恩APP票房排名20230918-20230922上周一到周五院线上映电影TOP5分别为第八个嫌疑人敢死队4最终章孤注一掷奥本海默鹦鹉杀五部影片票房不含服务费分别为4645万3391万1689万1130万914万当周票房比例分别为2992191097359证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6传媒行业周观察图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名资料来源艺恩APP截至2023年9月22日2400华创证券4待上映影片统计根据猫眼专业版20230923-20231001待上映的重点影片包括前任4英年早婚坚如磐石莫斯科行动等图表8即将上映重点影片梳理20230923-20231001上映时间影片类型导演演员想看人数2023928前任4英年早婚爱情喜剧田羽生韩庚郑恺于文文1671060雷佳音张国立于和2023928坚如磐石剧情动作犯罪张艺谋366097伟2023929莫斯科行动剧情犯罪动作邱礼涛张涵予刘德华黄轩220634资料来源猫眼专业版截至2023年9月22日2400华创证券二行业重要新闻与重点公司公告1行业重要新闻AICopilot初期版本将于9月26日随Windows11更新后推出据微软官网Copilot初期版本将于9月26日随Windows11更新后推出Microsoft365Copilot将于11月1日起向企业用户提供服务30美元月比Office365订阅价格高83本季度微软已经宣布365Copilot30美元月的定价中国银河吴砚靖表示目前用户对30美元月的Copilot服务反馈很不错Microsoft365拥有16亿用户群随着AI新产品不断推出未来有望持续提升AI产品付费转化率及ARPU值海外AI预计将全面进入付费时代网易AIOpenAI更新升级文生图功能近日人工智能公司OpenAI宣布推出文本转图像工具DALL-E的升级版本DALLE3这款新工具在理解用户命令和将生成更高质量的图像方面表现更出色将比前两代功能更加强大DALLE3将于10月通过API向ChatGPTPlus和Enterprise客户提供OpenAI计划将其整合到ChatGPT聊天机器人中用户可直接在ChatGPT中输入文本或仅仅给出提示让ChatGPT为你丰富文本进而生成各种类型图片上海证券报电商淘宝上线国货超市近日淘宝上线国货超市其中包括日用护肤美妆食品服饰等各个品类的国证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7传媒行业周观察货据介绍淘宝天猫上成交过亿的品牌中国货占比高达7536氪互联网2023年世界互联网大会乌镇峰会将于11月8日至10日举行2023年世界互联网大会乌镇峰会将于11月8日至10日在中国乌镇举行据悉今年是世界互联网大会乌镇峰会举办的第十年历经十载世界互联网大会已从一个国际会议升级为拥有常设机构的国际组织乌镇峰会也转型成为国际组织年会2023年乌镇峰会将以建设包容普惠有韧性的数字世界一一携手构建网络空间命运共同体为主题广邀全球各界代表齐聚乌镇谋合作图共赢推动构建更加公平合理开放包容安全稳定富有生机活力的网络空间上海证券报影视阿里影业拟167亿美元吃下大麦19日晚间阿里影业在港交所发布公告称已于阿里巴巴集团签订股份购买协议阿里影业将以总价167亿美元约1307亿港元全资收购经营大麦品牌的PonyMediaHoldingsInc的全部股份同时阿里影业将按每股052港元向阿里巴巴投资有限公司发行约2513亿股普通股紧随本次股份发行完成后阿里集团在阿里影业的持股比例将增加至约543本次交易预计于2023年第四季度完成上海证券报2行业重要公告三人行关于股东部分股份质押的公告三人行传媒集团股份有限公司于2023年9月19日接到股东青岛多多行投资有限公司通知获悉其所持有三人行公司的部分股份办理了质押业务目前青岛多多行投资有限公司持有三人行传媒集团股份有限公司股份38768477股占公司股份总数的2637累计质押股份数量含本次为990000股占其持股数量的比例为255占公司总股本的比例为067巨人网络2023年半年度权益分派实施公告按照9月18日股东大会通过的关于2023年半年度利润分配预案的议案公司2023年半年度权益分派方案为以公司现有总股本2004937008股剔除已回购股份10437503700股后的190056197100股为基数向全体股东每10股派13元人民币现金昆仑万维关于公司投资并控股AI大算力创业企业艾捷科芯的公告公司为坚定地落实AllinAGI与AIGC的长期战略规划建立大算力大模型算法AI应用的产业链条为公司提供算力保障建立并保持在人工智能赛道的长期核心竞争优势提升公司在行业内的竞争力拟以全资公司霍尔果斯昆诺天勤创业投资有限公司和全资公司新余昆智科技有限公司为主体分别以自有资金出资12亿元人民币和56亿元人民币对AI大算力芯片创业企业北京艾捷科芯科技有限公司以下简称艾捷科芯增资并控股分别获得艾捷科芯102353和477647的股权合计出资68亿元人民币获得艾捷科芯58的股权增资后艾捷科芯将纳入公司并表范围公司控股AI大算力芯片创业企业艾捷科芯后将携手创始人蒋毅敏博士与国内芯片领域顶尖科研机构中国科学院微电子研究所强强联合在AI大算力及配套芯片研发层面力求突破打造更先进的人工智能芯片昆仑万维也将完成涵盖人工智能芯片大模型AI应用的全产业链布局证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8传媒行业周观察三重点公司估值图表9A股重点传媒公司估值情况归母净利润股票代码公司名称股价总市值PEEPS营收亿元亿元9月22日亿元2022A2023E2024E2022A2023E2024E2021202220212022300002SZ神州泰岳9719023502532070280380474314813854002555SZ三七互娱2172481716214512613415017316221641288295603444SH吉比特373682692184181149203320702506462517147146002624SZ完美世界131254118218814907207008885276737138002027SZ分众传媒734106013802141750190340421484942606279002739SZ万达电影13552953-156257200-08705306812499711-192600977SH中国电影14292668-1243285228-01205006358229224-21300251SZ光线传媒8582517-358369239-02402303611775-31-71300413SZ芒果超媒273951242792191850981251481536137211182资料来源wind华创证券2023和2024年为wind一致预期图表10港股重点互联网公司估值情况股票代码公司名称股价总市值PEPSNon-GAAP净利润亿元营收亿元港元亿元2022A2023E2024E2022A2022A2023E2024E202120220700HK腾讯控股313627497223818516751511564914870016440056012554553690HK美团-W12086919424485122574392827135122694917913219951024HK快手-W63525383-4411605282290-575115828987810894189999HK网易-S1619478862101891703482280925300281008761965资料来源wind彭博华创证券2023和2024年为彭博一致预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9传媒行业周观察四风险提示疫情出现反复传媒教育互联网政策监管政策再次趋严部分公司业绩表现不及预期用户消费能力复苏不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10传媒行业周观察传媒组团队介绍组长首席研究员刘欣中国人民大学硕士先后于中金公司2015-2016海通证券2016-2019民生证券2019-2020从事TMT行业研究工作所在团队20162017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名2016年水晶球评选第三名2016年金牛奖第三名2017年水晶球第五名2017证券时报金翼奖第一名2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等分析师张静雯中国人民大学硕士曾就职民生证券2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名2021年加入华创证券研究所研究员费磊南开大学硕士曾就职民生证券2021年加入华创证券研究所研究员廖志国莫纳什大学硕士2021年加入华创研究所助理研究员吴婧上海交通大学硕士2023年加入华创证券研究所研究员郭子萱哥伦比亚大学硕士曾任职于瑞银证券2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11传媒行业周观察华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom玙证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12传媒行业周观察华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号恒地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号花奥中心C座3A商务中心A座19楼旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13