策略摘要
　　建议观望。10月6日brent2312收盘较9月28日15点下跌10.6美元/桶，预计节后开盘低开，注意风险，本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期，但原油现实仍处于去库周期基本面仍强，不建议跟随油价追空化工品。9月港口到港持续高位导致港口库存现实快速上升，10月到港小幅下降但仍有一定进口压力；甲醇下游MTO装置兴兴MTO于9月中旬已复工、天津渤化MTO亦计划10月恢复，MTO恢复提振甲醇需求，预计港口累库速率逐步放缓，10月重新进入去库周期拐点，等待去库周期兑现。内地方面，煤制甲醇开工偏高，但宝丰MTO投产提振甲醇需求，内地工厂库存无明显压力，成本端方面煤价超预期韧性带来成本支撑。
　　核心观点
　　■市场分析
　　内地方面。新增产能压力有所延后，广聚新材料60万吨/年焦炉气甲醇10月底投产，华鲁恒升荆州80万吨/年煤制甲醇装置延后至10月投产计划，关注投产进度；存量装置方面，煤制甲醇开工明显抬升，国产供应压力抬升。然而甲醇内地工厂库存未有压力，一方面是传统下游开工尚可及节前备货，另一方面是下游MTO宝丰三期的HDPE和PP逐步正常出品，提升内地甲醇需求。而成本端方面，9月动力煤日耗韧性超预期叠加上游动力煤安全监督趋严而表现偏强，后续关注日耗的季节性走弱兑现程度以及供应政策的变化。
　　海外供应方面。伊朗新装置Di Polymer Arian165万吨/年投产进一步增加供应压力，存量装置方面ZPC一条线9月下旬停车而复工待定，总体伊朗开工处于偏高水平；非伊方面，马油2#170万吨/年装置9月中下旬检修导致东南亚对中国溢价持续走高，但预计承接体量有限，特立尼达HTML由于天然气供应问题有降负预期（8月中旬已曾由于天然气问题特立尼达两套甲醇停工但后续恢复），慎防海外气头甲醇装置的停车加剧的可能性。而港口到港方面，港口9月到港压力现实高位（预期或在125-130万吨附近），导致港口库存持续上升至历史偏高位置，10月进口预期回落至115-120万吨水平。
　　港口MTO方面。9月中旬下游MTO兴兴的复工提振港口需求，港口累库速率或逐步放缓。结合天津渤化MTO于10月的复工预期，以及进口到港的边际放缓，预期10月将从累库周期逐步改善到小幅去库周期，8-9月甲醇价格偏强亦是提前左侧交易此预期。
　　■策略
　　建议观望。10月6日brent2312收盘较9月28日15点下跌10.6美元/桶，预计节后开盘低开，注意风险，本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期，但原油现实仍处于去库周期基本面仍强，不建议跟随油价追空化工品。9月港口到港持续高位导致港口库存现实快速上升，10月到港小幅下降但仍有一定进口压力；甲醇下游MTO装置兴兴MTO于9月中旬已复工、天津渤化MTO亦计划10月恢复，MTO恢复提振甲醇需求，预计港口累库速率逐步放缓，10月重新进入去库周期拐点，等待去库周期兑现。内地方面，煤制甲醇开工偏高，但宝丰MTO投产提振甲醇需求，内地工厂库存无明显压力，成本端方面煤价超预期韧性带来成本支撑。
　　■风险
　　上游煤价波动，天津渤化MTO复工进度，冬季海外天然气制甲醇的开工摆动

研究报告全文：期货研究报告甲醇月报2023-10-08下游MTO复工港口累库速率预期放缓研究院化工组策略摘要研究员建议观望10月6日brent2312收盘较9月28日15点下跌106美元桶预计节后梁宗泰开盘低开注意风险本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期但原油020-83901031现实仍处于去库周期基本面仍强不建议跟随油价追空化工品9月港口到港持续高位liangzongtaihtfccom导致港口库存现实快速上升10月到港小幅下降但仍有一定进口压力甲醇下游MTO从业资格号F3056198装置兴兴MTO于9月中旬已复工天津渤化MTO亦计划10月恢复MTO恢复提振投资咨询号Z0015616甲醇需求预计港口累库速率逐步放缓10月重新进入去库周期拐点等待去库周期陈莉兑现内地方面煤制甲醇开工偏高但宝丰MTO投产提振甲醇需求内地工厂库存020-83901030无明显压力成本端方面煤价超预期韧性带来成本支撑clhtfccom核心观点从业资格号F0233775投资咨询号Z0000421市场分析投资咨询业务资格证监许可20111289号内地方面新增产能压力有所延后广聚新材料60万吨年焦炉气甲醇10月底投产华鲁恒升荆州80万吨年煤制甲醇装置延后至10月投产计划关注投产进度存量装置方面煤制甲醇开工明显抬升国产供应压力抬升然而甲醇内地工厂库存未有压力一方面是传统下游开工尚可及节前备货另一方面是下游MTO宝丰三期的HDPE和PP逐步正常出品提升内地甲醇需求而成本端方面9月动力煤日耗韧性超预期叠加上游动力煤安全监督趋严而表现偏强后续关注日耗的季节性走弱兑现程度以及供应政策的变化海外供应方面伊朗新装置DiPolymerArian165万吨年投产进一步增加供应压力存量装置方面ZPC一条线9月下旬停车而复工待定总体伊朗开工处于偏高水平非伊方面马油2170万吨年装置9月中下旬检修导致东南亚对中国溢价持续走高但预计承接体量有限特立尼达HTML由于天然气供应问题有降负预期8月中旬已曾由于天然气问题特立尼达两套甲醇停工但后续恢复慎防海外气头甲醇装置的停车加剧的可能性而港口到港方面港口9月到港压力现实高位预期或在125-130万吨附近导致港口库存持续上升至历史偏高位置10月进口预期回落至115-120万吨水平港口MTO方面9月中旬下游MTO兴兴的复工提振港口需求港口累库速率或逐步放缓结合天津渤化MTO于10月的复工预期以及进口到港的边际放缓预期10月将从累库周期逐步改善到小幅去库周期8-9月甲醇价格偏强亦是提前左侧交易此预请仔细阅读本报告最后一页的免责声明甲醇月报丨20231008期策略建议观望10月6日brent2312收盘较9月28日15点下跌106美元桶预计节后开盘低开注意风险本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期但原油现实仍处于去库周期基本面仍强不建议跟随油价追空化工品9月港口到港持续高位导致港口库存现实快速上升10月到港小幅下降但仍有一定进口压力甲醇下游MTO装置兴兴MTO于9月中旬已复工天津渤化MTO亦计划10月恢复MTO恢复提振甲醇需求预计港口累库速率逐步放缓10月重新进入去库周期拐点等待去库周期兑现内地方面煤制甲醇开工偏高但宝丰MTO投产提振甲醇需求内地工厂库存无明显压力成本端方面煤价超预期韧性带来成本支撑风险上游煤价波动天津渤化MTO复工进度冬季海外天然气制甲醇的开工摆动请仔细阅读本报告最后一页的免责声明甲醇月报丨20231008目录策略摘要1核心观点1甲醇基差结构5甲醇港口供需分析6海外甲醇新增产能6海外甲醇开工率及预估6甲醇进口利润跨国价差7甲醇港口库存8下游MTO装置开工9甲醇地区价差10内地甲醇供需分析11中国甲醇新增产能11中国甲醇开工率分工艺12甲醇内地库存传统下游开工13图表表1海外甲醇投产计划单位万吨年6表2中国甲醇投产计划单位万吨年11图1甲醇主力合约走势太仓基差跨期单位元吨5图2甲醇分地区现货-主力期货基差单位元吨5图3甲醇外盘开工率预估分地区单位6图4海外甲醇开工率单位7图5中东甲醇开工率单位7图6东南亚新西兰甲醇开工率单位7图7欧美甲醇开工率单位7图8FOB鹿特丹-CFR中国单位美元吨7图9FOB美湾-CFR中国单位美元吨7图10CFR东南亚-CFR中国单位美元吨8图11太仓甲醇-CFR中国进口价差单位元吨8图12甲醇港口库存总单位万吨8图13江苏港口库存单位万吨8图14浙江港口库存单位万吨8图15华南港口库存单位万吨8图16江苏港口可流通库存单位万吨9图17太仓提货量单位吨天9图18外购甲醇的MTO开工率不含一体化MTO单位9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明315甲醇月报丨20231008图19兴兴外购MTO综合毛利单位元吨10图20鲁北-西北-280单位元吨10图21华东-内蒙-550单位元吨10图22太仓-鲁南-250单位元吨10图23鲁南-太仓-100单位元吨10图24广东-华东-180单位元吨11图25华东-川渝-200单位元吨11图26甲醇非一体化装置周度开工率排列单位12图27非一体化煤头甲醇开工率单位12图28内蒙煤头甲醇生产利润单位元吨12图29天然气头甲醇开工率单位13图30焦炉气头甲醇开工率单位13图31隆众西北企业库存单位万吨13图32隆众西北企业待发订单量单位万吨13图33传统下游加权开工率单位13图34甲醛开工率单位14图35二甲醚开工率单位14图36MTBE开工率单位14图37醋酸开工率单位14请仔细阅读本报告最后一页的免责声明415甲醇月报丨20231008甲醇基差结构图1甲醇主力合约走势太仓基差跨期单位元吨4503500太仓基差近月MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1甲醇主力期货合约3503300310025029001502700502500-502300-1502100-2501900数据来源卓创资讯华泰期货研究院图2甲醇分地区现货-主力期货基差单位元吨鲁南基差近月河北基差近月内蒙基差近月河南基差近月太仓基差近月广东基差近月6005004003002001000-100-200数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明515甲醇月报丨20231008甲醇港口供需分析海外甲醇新增产能表1海外甲醇投产计划单位万吨年状态现投产时间国家装置产能万吨年DiPolymerArian已投2023年9月伊朗165Petro未投2023年Q4美国Geismer180未投2023年Q4待定伊朗DenaMethanol1652023年外盘新增产能510数据来源卓创资讯华泰期货研究院海外甲醇开工率及预估图3甲醇外盘开工率预估分地区单位中东开工率东南亚新西兰开工率欧美开工率外盘开工率右轴10095909080857080607550704065数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明615甲醇月报丨20231008图4海外甲醇开工率单位图5中东甲醇开工率单位年年年年年年902023202220219020232022202185858080757570657060655560501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图6东南亚新西兰甲醇开工率单位图7欧美甲醇开工率单位2023年2022年2021年2023年2022年2021年1009085908080757070656060505540501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院甲醇进口利润跨国价差图8FOB鹿特丹-CFR中国单位美元吨图9FOB美湾-CFR中国单位美元吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年200150150100100505000-50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月123456789101112数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明715甲醇月报丨20231008图10CFR东南亚-CFR中国单位美元吨图11太仓甲醇-CFR中国进口价差单位元吨年年年年年年1402023202220218002023202220211206001008040060200400200-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院甲醇港口库存图12甲醇港口库存总单位万吨图13江苏港口库存单位万吨年年年年年年140202320222021802023202220217012060100504080302060104001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图14浙江港口库存单位万吨图15华南港口库存单位万吨年年年年年年402023202220214020232022202135353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明815甲醇月报丨20231008图16江苏港口可流通库存单位万吨图17太仓提货量单位吨天年年年年年年30202320222021600020232022202125500020400015300010200051000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院下游MTO装置开工图18外购甲醇的MTO开工率不含一体化MTO单位2023年2022年2021年908070605040301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明915甲醇月报丨20231008图19兴兴外购MTO综合毛利单位元吨2023年2022年2021年10005000-500-1000-1500-2000-2500-3000月月月月月月月月月月月月123456789101112数据来源卓创资讯华泰期货研究院甲醇地区价差图20鲁北-西北-280单位元吨图21华东-内蒙-550单位元吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年4003002003001002000100-1000-200-300-100-400-200-500-300-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图22太仓-鲁南-250单位元吨图23鲁南-太仓-100单位元吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年2004003000200100-2000-100-400-200-600-300-400-800-500月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1015甲醇月报丨20231008图24广东-华东-180单位元吨图25华东-川渝-200单位元吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年20040030010020001000-100-100-200-200-300-300-400-500-400-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月123456789101112数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院内地甲醇供需分析中国甲醇新增产能表2中国甲醇投产计划单位万吨年月份一体化装置产能工艺2022年12月非一体化宁夏鲲鹏60煤炭2023年1月非一体化山西蔺鑫焦化20焦炉气2023年3月非一体化内蒙古瑞志一期18炉尾气2023年3月底非一体化宝丰三期240煤炭2023年5月非一体化内蒙古东日新能源20焦炉气2023年5月非一体化辽宁锦州丰安12焦炉气2023年7月非一体化沪蒙能源一期40焦炉气2023年10月底非一体化广聚新材料60焦炉气2023年10月非一体化华鲁恒升荆州80煤炭2023年Q4非一体化内蒙古黑猫二期12焦炉气2023年Q4非一体化介休昌盛煤气化25焦炉气2023年Q4非一体化内蒙古君正30焦炉气2023年Q4非一体化河南晋开延化30煤炭数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1115甲醇月报丨20231008中国甲醇开工率分工艺图26甲醇非一体化装置周度开工率排列单位总开工率样本煤头焦炉气天然气右轴709560855075406530554520351021-8-322-1-322-5-320-1-320-2-320-3-320-4-320-5-320-6-320-7-320-8-320-9-321-1-321-2-321-3-321-4-321-5-321-6-321-7-321-9-322-2-322-3-322-4-322-6-322-7-322-8-322-9-323-1-323-2-323-3-323-4-323-5-323-6-323-7-323-8-323-9-320-11-320-12-321-10-321-11-321-12-322-10-322-11-322-12-323-10-323-11-323-12-320-10-3数据来源卓创资讯华泰期货研究院图27非一体化煤头甲醇开工率单位图28内蒙煤头甲醇生产利润单位元吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年9514001200901000858006008040075200700-20065-40060-600月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1215甲醇月报丨20231008图29天然气头甲醇开工率单位图30焦炉气头甲醇开工率单位2023年2022年2021年2023年2022年2021年706060555050404530402010350301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院甲醇内地库存传统下游开工图31隆众西北企业库存单位万吨图32隆众西北企业待发订单量单位万吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年402535232130192517201515131110957051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月123456789101112数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图33传统下游加权开工率单位年年年4620232022202144424038363432301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1315甲醇月报丨20231008图34甲醛开工率单位图35二甲醚开工率单位年年年年年年40202320222021272023202220213530222520171510125071月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图36MTBE开工率单位图37醋酸开工率单位年年年年年年702023202220211002023202220216590608055507045604050353040月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1415甲醇月报丨20231008免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom