策略摘要
　　国内进口环比减少叠加需求稳定下，预计国内天然橡胶有望维持继续去库的格局，顺丁橡胶因供应环比回升，现货价格有压力，但因成本端支撑，预计回调空间受限。
　　核心观点
　　■市场分析
　　10月全球橡胶主产区处于割胶旺季，产量环比有望进一步回升，但前期受降雨影响，海外原料产出受限且上游加工利润持续低迷，抑制成品产出，导致国内船期推迟，预计10月国内进口量仍难以大幅回升，国内随着雨水结束，原料价格高位下，原料产出或有望快速提升。而顺丁橡胶因上游部分装置重启，供应有望小幅回升。
　　展望10月下游需求，国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求的改善，但因国内房地产政策延续前期不变，房地产大幅改善难度较大，预计改善幅度有限。基于海外加息节奏放缓以及补库周期来临支撑下，国内轮胎出口短期将持高增速。目前下游轮胎厂成品库存实质性去化，需求改善支撑下将使得轮胎厂有原料采购意愿，预计10月需求环比小幅改善。
　　10月国内进口季节性环比减少下，天然橡胶供应增加有限，需求保持下，预计国内10月份橡胶供需环比或继续小幅改善，但因需求改善力度有限，由此或带来库存小幅去化。顺丁橡胶则呈现供需两旺格局，在成本端支撑下，预计价格区间震荡为主。
　　■策略
　　单边：RU及NR谨慎偏多，BR中性。10月国内进口季节性环比减少下，天然橡胶供应增加有限，需求保持下，预计国内10月份橡胶供需环比或继续小幅改善，但因需求改善力度有限，由此或带来库存小幅去化。顺丁橡胶则呈现供需两旺格局，在成本端支撑下，预计价格继续下行空间受限。
　　价差：RU与NR价差缩窄逻辑延续，尤其随着雨水逐步减少，国内产区原料将逐步增加，叠加上游生产转向全乳胶，预计国内浅色胶或呈现累库状态，而国内进口增加有限下，预计深色胶累库缓慢，将带来RU与NR价差缩窄。
　　风险
　　国内进口节奏，橡胶产区天气，上游顺丁装置检修计划，轮胎需求变化

研究报告全文：期货研究报告橡胶月报2023-10-08进口环比减少国内库存或继续去化研究院化工组策略摘要研究员梁宗泰国内进口环比减少叠加需求稳定下预计国内天然橡胶有望维持继续去库的格局顺丁橡胶因供应环比回升现货价格有压力但因成本端支撑预计回调空间受限020-83901005liangzongtaihtfccom核心观点从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616市场分析陈莉10月全球橡胶主产区处于割胶旺季产量环比有望进一步回升但前期受降雨影响020-83901135海外原料产出受限且上游加工利润持续低迷抑制成品产出导致国内船期推迟预clhtfccom计10月国内进口量仍难以大幅回升国内随着雨水结束原料价格高位下原料产出从业资格号F0233775或有望快速提升而顺丁橡胶因上游部分装置重启供应有望小幅回升投资咨询号Z0000421展望10月下游需求国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求的改善但因国内投资咨询业务资格证监许可20111289号房地产政策延续前期不变房地产大幅改善难度较大预计改善幅度有限基于海外加息节奏放缓以及补库周期来临支撑下国内轮胎出口短期将持高增速目前下游轮胎厂成品库存实质性去化需求改善支撑下将使得轮胎厂有原料采购意愿预计10月需求环比小幅改善10月国内进口季节性环比减少下天然橡胶供应增加有限需求保持下预计国内10月份橡胶供需环比或继续小幅改善但因需求改善力度有限由此或带来库存小幅去化顺丁橡胶则呈现供需两旺格局在成本端支撑下预计价格区间震荡为主策略单边RU及NR谨慎偏多BR中性10月国内进口季节性环比减少下天然橡胶供应增加有限需求保持下预计国内10月份橡胶供需环比或继续小幅改善但因需求改善力度有限由此或带来库存小幅去化顺丁橡胶则呈现供需两旺格局在成本端支撑下预计价格继续下行空间受限价差RU与NR价差缩窄逻辑延续尤其随着雨水逐步减少国内产区原料将逐步增加叠加上游生产转向全乳胶预计国内浅色胶或呈现累库状态而国内进口增加有限下预计深色胶累库缓慢将带来RU与NR价差缩窄风险国内进口节奏橡胶产区天气上游顺丁装置检修计划轮胎需求变化请仔细阅读本报告最后一页的免责声明天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108目录策略摘要1核心观点19月橡胶行情回顾4当下估值分析4RU偏高估NR中性BR中性410月橡胶供需分析6雨水结束供应有望继续回升610月需求仍处季节性淡季1010月国内库存有望小幅去化15观点及策略17图表图1泰国胶水价格丨单位泰铢公斤4图2云南胶水价格丨单位元吨4图3海南浓乳生产利润丨单位元吨5图4云南胶水盘面交割利润丨单位元吨5图5RU-混合胶丨单位元吨5图6混合胶-丁苯胶丨单位元吨5图3NR-TSR20FOB丨单位元吨5图4顺丁橡胶生产利润丨单位元吨5图7ANRPC橡胶产量季节性丨单位千吨6图8ANRPC橡胶年度累计产量丨单位千吨6图9泰国橡胶产量丨单位千吨6图10印尼橡胶产量丨单位千吨6图11越南橡胶产量丨单位千吨7图12中国橡胶产量丨单位千吨7图13云南累计降雨量丨单位HM7图14海南累计降雨量丨单位HM7图15泰国累计降雨量丨单位HM7图16泰国海外劳工丨单位人7图17泰国夜间累计降雨量丨单位HM8图18云南夜间累计降雨量丨单位HM8图19高顺顺丁产量丨单位吨8图20高顺顺丁橡胶开工率丨单位8图23天胶进口量丨单位万吨9图24标胶进口量丨单位吨9图25烟片进口量丨单位吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明218天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108图26混合胶进口量丨单位吨9图27烟片进口窗口丨单位元吨10图28浓乳进口窗口丨单位元吨10图29顺丁橡胶进口量丨单位万吨10图30顺丁橡胶出口量丨单位万吨10图31美国汽车销量丨单位辆11图32日本汽车销量丨单位辆11图33美国汽车零部件订单丨单位百万美元11图34韩国汽车零部件订单指数丨单位点11图35挖掘机销量当月同比丨单位11图36中国社融规模丨单位亿元11图37地产销售累计同比与RU丨单位元吨12图38汽车制造业固定资产投资累计同比丨单位12图39重卡销量丨单位辆12图40重货销量丨单位辆12图41非完整车销量丨单位辆13图42半挂车销量丨单位辆13图43国内轮胎出口量丨单位万条13图44全钢胎开工率丨单位13图45公路货运季节性丨单位亿吨14图46水泥价格指数丨单位点14图47全钢胎库存丨单位万条14图48半钢胎库存丨单位万条14图49泰国橡胶手套成品库存丨单位万条15图50泰国橡胶手套生产指数丨单位点15图51国内浓乳价格丨单位元吨15图52泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢千克15图53天然橡胶社会库存丨单位万吨16图54青岛保税区库存丨单位吨16图53上海期货交易所RU库存丨单位吨16图54NR库存丨单位吨16图55顺丁橡胶企业库存丨单位吨16图56顺丁橡胶贸易商库存丨单位吨16请仔细阅读本报告最后一页的免责声明318天然橡胶顺丁橡胶月报丨20231089月橡胶行情回顾9月天然橡胶及顺丁橡胶期货价格均呈现偏强震荡格局价格重心较8月有所回升其中NR受库存下降支撑价格表现相对RU偏强使得RU与NR价差小幅缩窄9月BR期货上市在市场氛围偏暖上游装置检修以及交割品不足担忧下BR期货价格大幅上行带动RU及NR价格跟随上行基本面看来顺丁橡胶因上游检修以及下游轮胎需求的持续改善使得现货偏紧尤其交割品较为紧缺天然橡胶则因海外降雨影响以及上游加工利润低迷使得成品产出有限国内进口量减缓下叠加下游需求环比改善国内迎来持续去库当下估值分析RU及NR中性BR偏高估目前海内外原料价格均处于同比高位有利于后期胶水的产出RU盘面交割存在利润但利润不高NR进口盈亏同比高位但船期延迟下国内进口回升缓慢RU及NR估值中性而BR因上游生产利润同比高位以及价差偏高估值偏高图1泰国胶水价格丨单位泰铢公斤图2云南胶水价格丨单位元吨80201920202021160002019202020212022202320222023140007012000601000050800060004040003020002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明418天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108图3海南浓乳生产利润丨单位元吨图4云南胶水盘面交割利润丨单位元吨3500201920202021150020192020202120222023202220233000100025005002000150003月4月5月6月7月8月9月10月11月1000-500500-10000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1500-1000-2000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图5RU-混合胶丨单位元吨图6混合胶-丁苯胶丨单位元吨400020192020202140002019202020212022202320222023300030002000200010001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112-1000月月月-2000-2000-3000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图7NR-TSR20FOB丨单位元吨图8顺丁橡胶生产利润丨单位元吨150010000201920202021202020212022202320222023100080006000500400001323334353637383931031131232000-50001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-2000-1500-4000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明518天然橡胶顺丁橡胶月报丨202310810月橡胶供需分析雨水结束天然橡胶供应有望继续回升10月全球天然橡胶产量逐步增加关注雨水变化按照ANRPC统计的年度新增种植面积来看2023年供应维持增加增速环比继续下降季节性来看10月全球产区天然橡胶产出将逐步增加且原料价格高位也有利于胶水的释放但仍须关注产区天气的干扰如果雨水一直持续则对产量继续产生影响图9ANRPC橡胶产量季节性丨单位千吨图10ANRPC橡胶年度累计产量丨单位千吨14002019202020211400020192020202120222023202220231200120001000100008008000600600040040002002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月数据来源ANRPC华泰期货研究院数据来源ANRPC华泰期货研究院分国别产量数据来看按照季节性规律全球主产区10月产量环比处于小幅回升阶段回顾2015年以来全球季节性产量仅2016及2017年10月产量环比下降主要受异常天气的影响预计今年全球10月份产量大概率环比回升但仍须关注厄尔气候的影响图11泰国橡胶产量丨单位千吨图12印尼橡胶产量丨单位千吨700201920202021310201920202021202220232022202360029027050025040023030021020019010017001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源ANRPC华泰期货研究院数据来源ANRPC华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明618天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108图13越南橡胶产量丨单位千吨图14中国橡胶产量丨单位千吨18020192020202114020192020202120222023202220231601201401001201008080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源ANRPC华泰期货研究院数据来源ANRPC华泰期货研究院图15云南累计降雨量丨单位HM图16海南累计降雨量丨单位HM45002019202020211200020192020202120222023202220234000100003500300080002500600020001500400010002000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图17泰国累计降雨量丨单位HM图18泰国海外劳工丨单位人250002019202020211800020192020202120222023202220231600020000140001200015000100008000100006000500040002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明718天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108图19泰国夜间累计降雨量丨单位HM图20云南夜间累计降雨量丨单位HM10000201920202021300020192020202120222023900020222023800025007000200060005000150040003000100020005001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院10月顺丁橡胶产量逐步增加生产利润的角度来看9月顺丁橡胶生产利润持续改善目前已经处于近五年同比偏高位有利于上游开工率的回升检修计划方面杨子石化10万吨预计10月中旬重启锦州石化也将在近期重启预计供应环比小幅增加图21高顺顺丁产量丨单位吨图22高顺顺丁橡胶开工率丨单位20192020202180120000202020212022202320222023751000007065800006060000555040000454020000350301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院国内10月进口量难以大幅回升国内进口量的影响因素主要分为三部分一是下游实体需求二是贸易商套利需求以及原料价差波动导致的流转三是替代种植的进口节奏首先对国内下游实体需求的分析我们归口在轮胎生产端国内轮胎下游实体需求主要分国内轮胎需求以及出口需求国内季节性来看10月国内仍处于季节性旺季叠加海外需求韧性预计开工率可以延续高位其次从RU非标价差来看国内收储消息的持续干扰下RU非标价差继续拉大目请仔细阅读本报告最后一页的免责声明818天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108前已经处于同比高位但因橡胶轮储消息尚未落地产业套利意愿受压制但对于产业及盘面的影响会随着时间逐步趋于平缓结合近期天然橡胶船期来看预计国内10月份套利需求带来的进口量或难以增加最后是替代种植的进口量按照季节性10月份替代种植进口量环比回升因此预计10月份国内天然橡胶进口量环比持平或小幅增加仍需关注海外需求对国内轮胎出口的影响以及套利需求变动对于国内混合胶进口量的影响因进口窗口关闭顺丁橡胶10月进口量难以回升图23天胶进口量丨单位万吨图24标胶进口量丨单位吨8020192020202125000020192020202120222023202220237020000060501500004030100000205000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院图25烟片进口量丨单位吨图26混合胶进口量丨单位吨3500020192020202145000020192020202120222023202220233000040000035000025000300000200002500001500020000015000010000100000500050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明918天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108图27烟片进口窗口丨单位元吨图28浓乳进口窗口丨单位元吨2019202020211000202020212022202340002022202303000-1000-20002000-30001000-4000-50000-60001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-7000-8000-2000142434445464748494104114124数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图29顺丁橡胶进口量丨单位万吨图30顺丁橡胶出口量丨单位万吨52019202020213201920202021202220232022202342322111001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院总结供应端10月全球橡胶主产区处于割胶旺季产量环比有望进一步回升但前期受降雨影响海外原料产出受限且上游加工利润持续低迷抑制成品产出导致国内船期推迟预计10月国内进口量仍难以大幅回升国内随着雨水结束原料价格高位下原料产出或有望快速提升而顺丁橡胶因上游部分装置重启供应有望小幅回升10月需求仍处季节性旺季原油价格的抬升使得美国通胀抬头市场对于美联储后期加息再次有预期压制大宗商品价格从产业角度来看上半年即使在美联储加息下海外需求仍呈现一定的韧性季节性来看10月份海外逐渐进入淡季需求或有小幅回落请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1018天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108图31美国汽车销量丨单位辆图32日本汽车销量丨单位辆6000002019202020217000002019202020212022202320222023500000600000500000400000400000300000300000200000200000100000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图33美国汽车零部件订单丨单位百万美元图34韩国汽车零部件订单指数丨单位点7000020192020202112020192020202120222023202220236000011010050000904000080300007060200005010000400301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院2023年国内稳经济政策持续出台尤其是汽车助推政策下国内乘用车销量环比持续回升但基建及地产投资依旧低迷图35挖掘机销量当月同比丨单位图36中国社融规模丨单位亿元350销量挖掘机主要企业当月同比700002019202020213002022系列5600002502005000015040000100300005020000010000-50-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院国内橡胶下游轮胎需求主要分为三部分配套替换及出口配套主要是汽车销量以及重卡销量配套和替换市场更多跟国内房地产及基建相关出口则取决于海外需请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1118天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108求10月国内下游需求仍处传统旺季10月国内处于季节性旺季叠加国内汽车刺激政策持续出台国内汽车销量有望保持旺盛格局进入四季度海外加息节奏放缓之后将迎来一轮补库周期对国内轮胎出口也是利好预计今年10月国内轮胎厂开工率同比或有所回升国内今年以来汽车销量数据处于同比高位其中的增长贡献主要来自于新能源汽车图37地产销售累计同比与RU丨单位元吨图38汽车制造业固定资产投资累计同比丨单位150商品房销售面积期房累计同比400006050固定资产投资完成额制造业汽车制造业累计同比401003000030201050200000-10010000-20-30-40-500-50数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院重卡销量小幅回升受制于国内经济恢复缓慢国内重卡销售相比汽车销量回升幅度明显偏小但从细分项来看一季度末开始国内重货销售回升幅度相对明显或主要跟地产环比改善有关主要因保交楼政策的推动带来阶段性需求释放近期改善明显的是半挂车这主要跟物流回升相关或反映国内消费有所回升图39重卡销量丨单位辆图40重货销量丨单位辆25000020192020202145000201920202021202220232022202340000200000350003000015000025000200001000001500050000100005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1218天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108图41非完整车销量丨单位辆图42半挂车销量丨单位辆8000020192020202114000020192020202120222023202220237000012000060000100000500008000040000600003000020000400001000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院轮胎出口或维持旺盛状态基于海外需求的韧性以及后期美联储加息步伐放缓的背景下国内10月轮胎出口需求有望维持旺盛状态图43国内轮胎出口量丨单位万条图44全钢胎开工率丨单位70002019202020211002019202020212022202390202220236000805000704000605030004020003020100010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院政策支持下10月替换市场有望维持目前国内出行已经恢复正常但因经济恢复缓慢对于替换市场也有一定的影响但从国内公路货运季节性来看4月份国内环比改善明显10月国内工业需求环比改善下叠加国内在基建及汽车的政策支持下预计10月国内替换市场需求有望继续维持请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1318天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108图45公路货运季节性丨单位亿吨图46水泥价格指数丨单位点45201920202021250201920202021202220232022202340352003015025201001510505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院目前随着汽车产销的大幅好转半钢胎库存已经去化到近五年的均值水平全钢胎也有小幅去化但幅度不及半钢胎下游轮胎厂库存压力相比年初已经明显减缓图47全钢胎库存丨单位万条图48半钢胎库存丨单位万条1800201920202021250020192020202120222023160020222023140020001200150010008001000600400500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院全乳胶供应端还需关注原料分流的另一端成品即浓乳主要对比全乳胶生产以及浓乳生产的利润来进行原料去向分配国内陆续开割之后须关注该因素影响目前国内浓乳利润持续被压缩RU主力合约盘面交割利润持续存在海南产区原料重新回流到全乳胶生产上请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1418天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108图49泰国橡胶手套成品库存丨单位万条图50泰国橡胶手套生产指数丨单位点201920202021201920202021250202220231802022202316020014015012010010050800601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图51国内浓乳价格丨单位元吨图52泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢千克160002019202020217020192020202120222023202220231400060120005010000408000306000400020200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院展望10月下游需求国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求的改善但因国内房地产政策延续前期不变房地产大幅改善难度较大预计改善幅度有限基于海外加息节奏放缓以及补库周期来临支撑下国内轮胎出口短期将持高增速目前下游轮胎厂成品库存实质性去化需求改善支撑下将使得轮胎厂有原料采购意愿预计10月需求环比小幅改善10月天然橡胶库存有望继续去化10月全球供应环比回升但海外原料价格处于低位且上游加工利润持续亏损抑制橡胶产量大幅增加预计可能带来国内10月进口量回升有限国内轮储消息尚未落地下或也导致国内非标套利需求下降带来混合胶进口难以回升10月国内产区处于割胶旺季预计浅色胶库存将继续小幅回升但深色胶库存增速也有下降可能10月国内或继续小幅去库RU与NR价差或有望继续小幅缩窄随着上游装置的逐步重启顺丁橡胶供应增加以及下游备库结束之后上游库存明显回升排除需求有进一步回升下预计顺丁橡胶10月将迎来库存回升压力请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1518天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108图53天然橡胶社会库存丨单位万吨图54青岛保税区库存丨单位吨1802019202020212022202310000002019202020211609000002022202380000014070000060000012050000040000010030000020000080100000060152535455565758595105115125132333435363738393103113123数据来源上海期货交易所华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图55上海期货交易所RU库存丨单位吨图56NR库存丨单位吨6000001200002019202020212020202120222023202220235000001000004000008000030000060000200000400001000002000000182838485868788898108118128172737475767778797107117127数据来源上海期货交易所华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图57顺丁橡胶企业库存丨单位吨图58顺丁橡胶贸易商库存丨单位吨3000020192020202114000201920202021202220232022202325000120001000020000800015000600010000400050002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1618天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108观点及策略单边RU及NR谨慎偏多BR中性10月国内进口季节性环比减少下天然橡胶供应增加有限需求保持下预计国内10月份橡胶供需环比或继续小幅改善但因需求改善力度有限由此或带来库存小幅去化顺丁橡胶则呈现供需两旺格局在成本端支撑下预计价格继续下行空间受限价差RU与NR价差缩窄逻辑延续尤其随着雨水逐步减少国内产区原料将逐步增加叠加上游生产转向全乳胶预计国内浅色胶或呈现累库状态而国内进口增加有限下预计深色胶累库缓慢将带来RU与NR价差缩窄请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1718天然橡胶顺丁橡胶月报丨2023108免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom