策略摘要
　　生猪观点
　　■市场分析
　　生猪9月份的价格走势整体震荡偏弱运行，从屠宰数据可以看出月底节前备货的季节消费有所抬升，但价格走势并没有因为消费的增加而增长。从目前集团的出栏规模可以看出来上半年集团出栏节奏普遍偏慢，一方面由于上半年的价格较低，另一方面上半年节假日较少导致消费预期较差。第三季度集团的出栏有明显加速的情况，未来集团要完成全年的出栏计划势必需要继续增加出栏，加上冻品库存水平较高，未来的供应压力仍然较大。从集团的扩产计划可以反应出来明年集团的养殖规模仍会有一定比例的提高，但扩产计划能否落地目前需要继续观察。养殖行业的杠杆压力仍然较大，扩产虽然可以降低头均养殖成本，但需要更大的资金投入。未来消费可以提供的价格支撑或将更弱，四季度消费的提升预期非常有限。虽然不排除会有结构性的价格行情存在，例如大肥的短缺导致的肥标价差的快速拉升，但标猪会对大肥的需求形成低价替代，导致肥标差上涨的空间有限，标猪的供应压力会拖累大肥的价格上涨。整体宏观消费对于生猪的消费预期是不利的，从年初开始市场的几次消费预期都已经落空，导致目前二次育肥对于消费方面的预期非常谨慎。生猪消费的增长本质上是对未来需求的透支，如果不能消化则只能转化为库存压力从而导致价格的下跌。综合来看，四季度的供应压力仍存，但是冬至与春节的消费预期目前还需持续观察。不排除1月份合约会有较大的消费预期导致的反弹。但从整体基本面的角度来看，生猪产能依旧过盛，因此预计未来猪价仍将以疲软为主。
　　■策略
　　谨慎看空
　　■风险
　　未来消费提振
　　鸡蛋观点
　　■市场分析
　　供应方面，上月蛋价持续上涨后维持高位震荡，养殖利润丰厚，虽然中秋节前为传统的淘汰高峰期，但在丰厚的养殖利润以及市场可淘老鸡数量有限的因素影响下，淘鸡量小幅下降，本月为传统鸡蛋消费淡季，养殖企业淘汰积极性增加，预计本月淘鸡量小幅增加；9月全国在产蛋鸡存栏量约为11.47亿只，环比增幅0.97%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，9月新开产蛋鸡主要是5月份前后补栏的鸡苗，5月属于春季补栏旺季，虽然蛋价走弱，但养殖户补栏积极性尚可，新开产蛋鸡量持续大于淘汰量，供应继续增加。需求方面，上月初受台风影响贸易商拿货增加，且月初食品企业贸持续补库拉动现货价格上涨，中下旬随着食品企业备货结束，在高企的现货价格影响下，市场恐慌情绪增加，贸易商拿货积极性减弱，多随用随采；本月为传统消费淡季，短期内无消费利好因素，需求持续走弱。综合来看，鸡蛋现货已进入传统消费淡季，虽然较高的养殖成本对现货价格予以一定支撑，但是在持续走弱的消费需求影响下，现货价格难以维持高位，预计现货价格震荡回调。短期来看无利好因素支撑盘面价格，投资者或可轻仓试空。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告养殖月报2023-10-08消费支撑减弱猪价弱势运行研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663生猪观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474生猪9月份的价格走势整体震荡偏弱运行从屠宰数据可以看出月底节前备货的季节消费有所抬升但价格走势并没有因为消费的增加而增长从目前集团的出栏规模可投资咨询业务资格以看出来上半年集团出栏节奏普遍偏慢一方面由于上半年的价格较低另一方面上证监许可20111289号半年节假日较少导致消费预期较差第三季度集团的出栏有明显加速的情况未来集团要完成全年的出栏计划势必需要继续增加出栏加上冻品库存水平较高未来的供应压力仍然较大从集团的扩产计划可以反应出来明年集团的养殖规模仍会有一定比例的提高但扩产计划能否落地目前需要继续观察养殖行业的杠杆压力仍然较大扩产虽然可以降低头均养殖成本但需要更大的资金投入未来消费可以提供的价格支撑或将更弱四季度消费的提升预期非常有限虽然不排除会有结构性的价格行情存在例如大肥的短缺导致的肥标价差的快速拉升但标猪会对大肥的需求形成低价替代导致肥标差上涨的空间有限标猪的供应压力会拖累大肥的价格上涨整体宏观消费对于生猪的消费预期是不利的从年初开始市场的几次消费预期都已经落空导致目前二次育肥对于消费方面的预期非常谨慎生猪消费的增长本质上是对未来需求的透支如果不能消化则只能转化为库存压力从而导致价格的下跌综合来看四季度的供应压力仍存但是冬至与春节的消费预期目前还需持续观察不排除1月份合约会有较大的消费预期导致的反弹但从整体基本面的角度来看生猪产能依旧过盛因此预计未来猪价仍将以疲软为主策略谨慎看空风险未来消费提振鸡蛋观点市场分析供应方面上月蛋价持续上涨后维持高位震荡养殖利润丰厚虽然中秋节前为传统的淘汰高峰期但在丰厚的养殖利润以及市场可淘老鸡数量有限的因素影响下淘鸡请仔细阅读本报告最后一页的免责声明养殖月报丨20231008量小幅下降本月为传统鸡蛋消费淡季养殖企业淘汰积极性增加预计本月淘鸡量小幅增加9月全国在产蛋鸡存栏量约为1147亿只环比增幅097在产蛋鸡存栏量呈增加走势9月新开产蛋鸡主要是5月份前后补栏的鸡苗5月属于春季补栏旺季虽然蛋价走弱但养殖户补栏积极性尚可新开产蛋鸡量持续大于淘汰量供应继续增加需求方面上月初受台风影响贸易商拿货增加且月初食品企业贸持续补库拉动现货价格上涨中下旬随着食品企业备货结束在高企的现货价格影响下市场恐慌情绪增加贸易商拿货积极性减弱多随用随采本月为传统消费淡季短期内无消费利好因素需求持续走弱综合来看鸡蛋现货已进入传统消费淡季虽然较高的养殖成本对现货价格予以一定支撑但是在持续走弱的消费需求影响下现货价格难以维持高位预计现货价格震荡回调短期来看无利好因素支撑盘面价格投资者或可轻仓试空策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明养殖月报丨20231008目录策略摘要1生猪市场分析5鸡蛋市场分析6图表图1能繁母猪月度存栏量丨单位万头7图2能繁母猪淘汰量丨单位万头7图3商品猪月度存栏量丨单位万头7图4商品猪月度出栏量丨单位万头7图5商品猪出栏平均体重丨单位公斤7图6生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位7图7重点屠企鲜销率丨单位8图8重点屠企库容量丨单位8图9生猪月度屠宰量丨单位万头8图10生猪线上市场月度销量丨单位万吨8图11鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位天8图12淘汰鸡月度出栏量丨单位万只8图13淘汰鸡平均出栏年龄丨单位天9图14商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位万羽9图15蛋鸡月度存栏量丨单位亿只9图16鸡蛋月度销量丨单位万吨9图17生猪周度屠宰毛利润丨单位元头9图18生猪周度外购利润丨单位元头9图19生猪周度自养利润丨单位元头10图20生猪饲料周度比价10图21生猪饲料周度价格丨单位元千克10图22生猪饲料周度预期盈利丨单位元头10图23周度猪粮比10图24生猪周度出栏价丨单位元千克10图25蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位元斤11图26日度蛋料比11图27鸡蛋饲料周度比价11图28鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位元只11图29生猪主力期货丨单位元吨11图30鸡蛋主力期货丨单位元500千克11图31生猪现货河南价格丨单位元吨12图32鸡蛋现货河北价格丨单位元斤12图33鸡蛋现货山东价格丨单位元斤12请仔细阅读本报告最后一页的免责声明314养殖月报丨20231008图34生猪1-5合约价差丨单位元吨12图35生猪5-9合约价差丨单位元吨12图36生猪9-1合约价差丨单位元吨12图37鸡蛋1-5合约价差丨单位元吨13图38鸡蛋5-9合约价差丨单位元吨13图39鸡蛋9-1合约价差丨单位元吨13图40生猪河南现货基差丨单位元吨13图41鸡蛋辽宁基差丨单位元500千克13图42鸡蛋河北基差丨单位元500千克13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明414养殖月报丨20231008生猪市场分析价格行情期货方面2023年9月28日收盘生猪2311合约收盘16565元吨较8月31日收盘价16845下跌180元下跌16现货方面河南地区外三元生猪价格1624元公斤较8月31日下跌075元现货基差LH11-325较8月31日下跌470江苏地区外三元生猪价格1663元公斤较8月31日下跌077元现货基差LH1165较8月31日环比下跌490四川地区外三元生猪价格1561元公斤较8月31日下跌122元现货基差LH11-955较8月31日下跌940生猪供需供应方面据定点样本企业统计数据显示8月能繁母猪存栏量为50834万头环比增加0328月能繁母猪淘汰量95130头环比下降1858月商品猪存栏量为350278万头环比增加2188月商品猪出栏量为82516万头环比下降078本月全国外三元生猪出栏均重为12208公斤环比增加036公斤需求方面9月屠宰企业开工率2929较上上月增加199个百分点本月国内重点屠宰企业鲜销率8951较上月上涨03库存方面本月国内重点屠宰企业冻品库容率244较上月下降017个百分点后市展望生猪9月份的价格走势整体震荡偏弱运行从屠宰数据可以看出月底节前备货的季节消费有所抬升但价格走势并没有因为消费的增加而增长从目前集团的出栏规模可以看出来上半年集团出栏节奏普遍偏慢一方面由于上半年的价格较低另一方面上半年节假日较少导致消费预期较差第三季度集团的出栏有明显加速的情况未来集团要完成全年的出栏计划势必需要继续增加出栏加上冻品库存水平较高未来的供应压力仍然较大从集团的扩产计划可以反应出来明年集团的养殖规模仍会有一定比例的提高但扩产计划能否落地目前需要继续观察养殖行业的杠杆压力仍然较大扩产虽然可以降低头均养殖成本但需要更大的资金投入未来消费可以提供的价格支撑或将更弱四季度消费的提升预期非常有限虽然不排除会有结构性的价格行情存在例如大肥的短缺导致的肥标价差的快速拉升但标猪会对大肥的需求形成低价替代导致肥标差上涨的空间有限标猪的供应压力会拖累大肥的价格上涨整体宏观消费对于生猪的消费预期是不利的从年初开始市场的几次消费预期都已经落空导致目前二次育肥对于消费方面的预期非常谨慎生猪消费的增长本质上是对未来需求的透支如果不能消化则只能转化为库存压力从而导致价格的下跌综合来看四季度的供应压力仍存但是冬至与春节的消费预期目前还需持续观察不排除1月份请仔细阅读本报告最后一页的免责声明514养殖月报丨20231008合约会有较大的消费预期导致的反弹但从整体基本面的角度来看生猪产能依旧过盛因此预计未来猪价仍将以疲软为主鸡蛋市场分析价格行情期货方面上月收盘鸡蛋2401合约4546元500千克环比上涨160元涨幅365现货方面辽宁地区鸡蛋现货价格502元斤环比上下跌028元现货基差JD01469环比下跌443河北地区鸡蛋现货价格486元斤环比下跌022元现货基差JD01314环比下跌377山东地区鸡蛋现货价格505元斤环比下跌026元现货基差JD01507环比下跌421鸡蛋供需供应方面9月全国在产蛋鸡存栏量约为1147亿只环比增幅097同比增幅250上月淘汰鸡出栏量21092万只环比减少354淘汰鸡平均淘汰日龄536天环比增加5天需求方面上月北京市场到货527车环比减少4车广东市场到货1858车环比减少268车库存方面上月全国重点地区生产环节库存为066天环比减少294流通环节库存为113天环比增加273后市展望供应方面上月蛋价持续上涨后维持高位震荡养殖利润丰厚虽然中秋节前为传统的淘汰高峰期但在丰厚的养殖利润以及市场可淘老鸡数量有限的因素影响下淘鸡量小幅下降本月为传统鸡蛋消费淡季养殖企业淘汰积极性增加预计本月淘鸡量小幅增加9月全国在产蛋鸡存栏量约为1147亿只环比增幅097在产蛋鸡存栏量呈增加走势9月新开产蛋鸡主要是5月份前后补栏的鸡苗5月属于春季补栏旺季虽然蛋价走弱但养殖户补栏积极性尚可新开产蛋鸡量持续大于淘汰量供应继续增加需求方面上月初受台风影响贸易商拿货增加且月初食品企业贸持续补库拉动现货价格上涨中下旬随着食品企业备货结束在高企的现货价格影响下市场恐慌情绪增加贸易商拿货积极性减弱多随用随采本月为传统消费淡季短期内无消费利好因素需求持续走弱综合来看鸡蛋现货已进入传统消费淡季虽然较高的养殖成本对现货价格予以一定支撑但是在持续走弱的消费需求影响下现货价格难以维持高位预计现货价格震荡回调短期来看无利好因素支撑盘面价格投资者或可轻仓试空请仔细阅读本报告最后一页的免责声明614养殖月报丨20231008图1能繁母猪月度存栏量丨单位万头图2能繁母猪淘汰量丨单位万头20202021202220232021202220236003050025400203001520010100500123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3商品猪月度存栏量丨单位万头图4商品猪月度出栏量丨单位万头20202021202220232020202120222023400090035008007003000600250050020004001500300100020050010000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图5商品猪出栏平均体重丨单位公斤图6生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位20192020202120222023生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率13560130501254012030115201011001051010020232320233820235220236420237720238913579111315171921232527293133353739414345474951532023112023225202312320232142023319202333020234102023421202351320235242023615202362620237182023729202382020238312023911202392220231032023112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明714养殖月报丨20231008图7重点屠企鲜销率丨单位图8重点屠企库容量丨单位2019202020212022202320212022202310035903080702560205015403010205100013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9生猪月度屠宰量丨单位万头图10生猪线上市场月度销量丨单位万吨2019202020212022202320202021202220233500030000025000200001500010000500000123456789101112123456789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