策略摘要
　　观望。10月6日brent2312收盘较9月28日15点下跌10.6美元/桶，换算对PF成本拖累550元/吨，预计节后开盘低开，注意风险，本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期，但原油现实仍处于去库周期基本面仍强，不建议跟随油价追空化工品。上游方面，美国调油对甲苯的支撑转弱，10月上中旬预期亚洲PX开工逐步回升；TA开工持续偏高位，导致TA加工费持续历史低位，PX及PTA带动PF成本下跌式回调。PF自身基本面来看，下游旺季表现平淡，涤纱厂对短纤备货天数不高，短纤工厂库存天数压力未完全缓解，但生产利润维持小幅亏损，预计后续PF主要跟随TA成本波动。
　　核心观点
　　■市场分析
　　芳烃上游方面，美汽油表需已季节性回落，美汽油裂解价差下降一个台阶，甲苯调油需求回落，预期逐步传导至PX的开工提升预期，进入10月中旬，预计亚洲PX逐步恢复后，亚洲PX平衡表累库速率逐步重新增加，对应PX加工费高位回调的预期。而PTA工厂开工整体水平仍偏高，仍未出现明显的亏损性检修放量情况，杭州亚运期间，长丝开工率下降，TA加工费左侧压制历史低位。PX及PTA带动PF成本驱动式回调。
　　PF持续维持小幅亏损状态，挂钩短纤权益库存虽有季节性回落但绝对水平仍偏高仍有一定压力。旺季下游涤纱开工率9月回升速率偏慢，纯涤纱成品库存去化放缓而绝对位置亦偏高，导致涤纱工厂对短纤的备货积极性放缓，从而传导至短纤工厂未延续持续去库。而短纤在持续小幅亏损背景以及杭州亚运影响，开工率有所回落。后续PF自身基本面驱动不明显，预计PF维持生产小幅亏损。
　　■策略
　　观望。10月6日brent2312收盘较9月28日15点下跌10.6美元/桶，换算对PF成本拖累550元/吨，预计节后开盘低开，注意风险，本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期，但原油现实仍处于去库周期基本面仍强，不建议跟随油价追空化工品。上游方面，美国调油对甲苯的支撑转弱，10月上中旬预期亚洲PX开工逐步回升；TA开工持续偏高位，导致TA加工费持续历史低位，PX及PTA带动PF成本下跌式回调。PF自身基本面来看，下游旺季表现平淡，涤纱厂对短纤备货天数不高，短纤工厂库存天数压力未完全缓解，但生产利润维持小幅亏损，预计后续PF主要跟随TA成本波动。
　　风险
　　原油价格大幅波动，海外PX复工进度，TA亏损性检修可能，涤纱需求的变动

研究报告全文：期货研究报告PF月报2023-10-08TA带动PF成本回调研究院化工组策略摘要研究员观望10月6日brent2312收盘较9月28日15点下跌106美元桶换算对PF成本梁宗泰拖累550元吨预计节后开盘低开注意风险本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的020-83901031走强及加息预期但原油现实仍处于去库周期基本面仍强不建议跟随油价追空化工liangzongtaihtfccom品上游方面美国调油对甲苯的支撑转弱10月上中旬预期亚洲PX开工逐步回从业资格号F3056198升TA开工持续偏高位导致TA加工费持续历史低位PX及PTA带动PF成本下跌投资咨询号Z0015616式回调PF自身基本面来看下游旺季表现平淡涤纱厂对短纤备货天数不高短纤陈莉工厂库存天数压力未完全缓解但生产利润维持小幅亏损预计后续PF主要跟随TA020-83901030成本波动clhtfccom从业资格号F0233775核心观点投资咨询号Z0000421市场分析投资咨询业务资格证监许可20111289号芳烃上游方面美汽油表需已季节性回落美汽油裂解价差下降一个台阶甲苯调油需求回落预期逐步传导至PX的开工提升预期进入10月中旬预计亚洲PX逐步恢复后亚洲PX平衡表累库速率逐步重新增加对应PX加工费高位回调的预期而PTA工厂开工整体水平仍偏高仍未出现明显的亏损性检修放量情况杭州亚运期间长丝开工率下降TA加工费左侧压制历史低位PX及PTA带动PF成本驱动式回调PF持续维持小幅亏损状态挂钩短纤权益库存虽有季节性回落但绝对水平仍偏高仍有一定压力旺季下游涤纱开工率9月回升速率偏慢纯涤纱成品库存去化放缓而绝对位置亦偏高导致涤纱工厂对短纤的备货积极性放缓从而传导至短纤工厂未延续持续去库而短纤在持续小幅亏损背景以及杭州亚运影响开工率有所回落后续PF自身基本面驱动不明显预计PF维持生产小幅亏损策略观望10月6日brent2312收盘较9月28日15点下跌106美元桶换算对PF成本拖累550元吨预计节后开盘低开注意风险本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期但原油现实仍处于去库周期基本面仍强不建议跟随油价追空化工品上游方面美国调油对甲苯的支撑转弱10月上中旬预期亚洲PX开工逐步回升TA开工持续偏高位导致TA加工费持续历史低位PX及PTA带动PF成本下跌式回调PF自身基本面来看下游旺季表现平淡涤纱厂对短纤备货天数不高短纤工厂库存天数压力未完全缓解但生产利润维持小幅亏损预计后续PF主要跟随TA请仔细阅读本报告最后一页的免责声明PF月报丨20231008成本波动风险原油价格大幅波动海外PX复工进度TA亏损性检修可能涤纱需求的变动请仔细阅读本报告最后一页的免责声明PF月报丨20231008目录策略摘要1核心观点1上游价格走势PF基差结构4PF基本面情况5PF下游情况7终端指标8PF再生料与出口9图表图1PFTAEG现货价格走势单位元吨4图2PF主力合约走势基差跨期单位元吨4图3PF现货生产利润单位元吨5图4PF现货-主力期货合约基差单位元吨5图5PF主力期货合约-次次主力期货合约价差单位元吨5图6涤纶短纤权益库存天数单位天5图7直纺涤纶短纤开工率单位5图8涤纶短纤14D实物库存天数单位天6图9涤纶短纤14D权益库存天数单位天6图10短纤生产利润与短纤开工率单位元吨6图11涤纶短纤产销单位7图12涤纱开机率单位7图13纯涤纱生产利润单位元吨7图14纯涤纱成品库存单位万吨7图15纯涤纱工厂原料库存天数单位天7图16聚酯下游终端各指标一览与聚酯产量增速单位8图17织造订单成品库存原料库存单位天无8图18江浙织机负荷单位9图19江浙加弹负荷单位9图2014D涤短-14D仿大化价差单位元吨9图21再生棉型短纤负荷单位9图2214D直纺涤短-154仿大化价差再生棉型短纤负荷单位元吨9图23涤短FOB张家港-短纤14D华东现货最低价换算美金价单位美元吨10图24中国涤纶短纤出口量单位万吨10图25短纤理论出口价差短纤出口量单位美元吨万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311PF月报丨20231008上游价格走势PF基差结构图1PFTAEG现货价格走势单位元吨短纤14D华东现货价PTA华东现货价乙二醇华东现货价100006000900055008000500070004500600040005000350040003000数据来源CCF卓创资讯华泰期货研究院图2PF主力合约走势基差跨期单位元吨1300PF主力基差首行-次次行合约价差PF首行合约23119000110090080007007000500600030050001004000-100-3003000数据来源CCF卓创资讯华泰期货研究院PF月报丨20231008PF基本面情况图3PF现货生产利润单位元吨年年年150020232022202110005000-500-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF卓创资讯华泰期货研究院图4PF现货-主力期货合约基差单位元吨图5PF主力期货合约-次次主力期货合约价差单位元吨年年年年年年10002023202220216002023202220218005006004004003002002000100-200-4000-600-100-800-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF卓创资讯华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院图6涤纶短纤权益库存天数单位天图7直纺涤纶短纤开工率单位年年年年年年20202320222021105202320222021951585107556555045-535-10251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PF月报丨20231008图8涤纶短纤14D实物库存天数单位天图9涤纶短纤14D权益库存天数单位天年年年年年年282023202220211520232022202123101851308-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图10短纤生产利润与短纤开工率单位元吨短纤利润短纤开工率13001101100100900700905003008010070-100-30060-500-7005016-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0716-01数据来源CCF华泰期货研究院PF月报丨20231008PF下游情况图11涤纶短纤产销单位2023年2022年2021年3002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院图12涤纱开机率单位图13纯涤纱生产利润单位元吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年9015008070100060500504003020-500100-1000月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图14纯涤纱成品库存单位万吨图15纯涤纱工厂原料库存天数单位天2023年2022年2021年2023年2022年2021年40502020年2019年2020年2019年4030302020101000月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源TTEB华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PF月报丨20231008终端指标图16聚酯下游终端各指标一览与聚酯产量增速单位聚酯产量累计同比出口金额服装及衣着附件累计同比美元计价65零售额服装类累计同比产量软饮料累计同比长丝瓶片净出口累计增速5545352515506-5-15-25-3513-0616-0620-1012-0612-1013-0213-1014-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0621-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0612-02数据来源CCFWind华泰期货研究院图17织造订单成品库存原料库存单位天无下游环节原料备货情况天主要织造基地库存水平天主要织造基地新增订单指数右轴4080357030602550204015301020510002021-112022-072022-112023-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-082023-092020-07数据来源CCFWind华泰期货研究院PF月报丨20231008图18江浙织机负荷单位图19江浙加弹负荷单位年年年年年年1002023202220211002023202220218080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PF再生料与出口图2014D涤短-14D仿大化价差单位元吨图21再生棉型短纤负荷单位年年年年年年3000202320222021702023202220212500605020004015003010002050010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图2214D直纺涤短-154仿大化价差再生棉型短纤负荷单位元吨250014D涤短-15D仿大化再生棉型短纤负荷65200060150055100050500450-50040数据来源CCF华泰期货研究院PF月报丨20231008图23涤短FOB张家港-短纤14D华东现货最低价换图24中国涤纶短纤出口量单位万吨算美金价单位美元吨年年年年年年3002023202220212023202220212020年2019年250122001501010085006-50-10041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院图25短纤理论出口价差短纤出口量单位美元吨万吨FOB张家港-14D折美金短纤出口量250122001115010100950807-506-100520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08数据来源CCF中国海关华泰期货研究院PF月报丨20231008免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载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