策略摘要
　　中性：9月，国内尿素行情先强后弱，月底快速下跌。上旬国内需求尚稳，出口市场强劲，货源偏紧，表现强势；中旬国内出口商立场转变冲击市场，成交氛围有所降温，但货源依然偏紧；下旬工厂积极降价吸单，价格较快速下跌。10月国庆假期后，秋季肥收尾，加之工业需求转弱，同时日产受新产能投放影响，供需矛盾有所增强，尿素价格或仍有下行空间。与此同时，淡储或将在下行中逐渐启动，形成阶段支撑。整体而言，或将表现为反复震荡，整体成交重心有所下降。建议期货以中性对待，关注基差状态与淡储消息。
　　核心观点
　　■市场分析
　　成本：9月，煤炭价格震荡走高，煤头企业成本有所增加，同时气头企业成本也有所上行。利润随尿素价格影响，整体表现为增加。预计10月受煤矿安全检查影响，煤头成本或仍有提高。
　　供应：除去前期停车检修企业，9月新增19家停车检修企业，所有检修涉及的产能总量为902万吨/年，尿素产量为517.38万吨（-0.6），产能利用率76.53%（-2.22%）。10月预计河南心连心、安徽昊源、山东华鲁共240万吨/年装置正式投产，目前有2家企业有检修计划，预计产量在530万吨左右，较9月或有明显提高。
　　进出口：2023年8月，国内尿素出口量累计164.72万吨，同比增加34.35%，环比有所下调，因9月26日为印标截止船期，9月出口量有大幅增加预期。但9月上旬，中农集团宣布不再签署新的尿素出口合同，同时9月15日的新一轮印标购买了52.5万吨，少于此前预期，后期国际尿素价格取决于巴西和欧洲需求的恢复，而目前来看，需求暂时缺乏。而尿素进口数量有限，国内外价差收窄，且国内尿素供应相对宽松，中短期不会有大量进口出现，对供需影响较小。
　　需求：9月末尿素企业订单天数8天（+30.72%），订单量增加主要来自于“双节”前尿素积极降价吸单。复合肥产能利用率44.65%（-8.37%）、三聚氰胺产能利用率56.1%（-4.92%）。随着秋肥结束，国内需求有所下降。10月随着复合肥工厂生产季节的结束，尿素需求有较大下滑。而农业方面，山东、河南区域农业有陆续启动预期。预计10月国内尿素需求整体转弱。
　　库存：9月末尿素企业总库存量29.68万吨（+5.1），因国内需求转弱，工厂流向减少尿素企业库存逐渐累积；港口样本库存量16.3万吨（-44.1），印标货源陆续离岗，港口库存有所下降。10月内需或有转弱，工厂预计有所累库；而受进出口市场的变化，港口集港量有所下降，预计港口库存继续下降。预计尿素生产企业库存在60-70万吨；港口库存在20-30万吨附近。
　　行情：9月，国内尿素行情先强后弱，月底快速下跌。上旬国内需求尚稳，出口市场强劲，货源偏紧，表现强势；中旬国内出口商立场转变冲击市场，成交氛围有所降温，但货源依然偏紧；下旬工厂积极降价吸单，价格较快速下跌。
　　■策略
　　中性：10月国庆假期后，秋季肥收尾，加之工业需求转弱，同时日产受新产能投放影响，供需矛盾有所增强，尿素价格或仍有下行空间。与此同时，淡储或将在下行中逐渐启动，形成阶段支撑。整体而言，或将表现为反复震荡，整体成交重心有所下降。建议期货以中性对待，关注基差状态与淡储消息。
　　■风险
　　煤炭市场变动、10月农需释放节奏、新增产能投放进度、日产变动

研究报告全文：期货研究报告尿素月报2022-10-08供需趋于宽松淡储或将启动研究院化工组策略摘要研究员中性9月国内尿素行情先强后弱月底快速下跌上旬国内需求尚稳出口市场强梁宗泰劲货源偏紧表现强势中旬国内出口商立场转变冲击市场成交氛围有所降温但020-83901005货源依然偏紧下旬工厂积极降价吸单价格较快速下跌10月国庆假期后秋季肥收liangzongtaihtfccom尾加之工业需求转弱同时日产受新产能投放影响供需矛盾有所增强尿素价格或从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616仍有下行空间与此同时淡储或将在下行中逐渐启动形成阶段支撑整体而言或将表现为反复震荡整体成交重心有所下降建议期货以中性对待关注基差状态与淡陈莉储消息020-83901135clhtfccom从业资格号F0233775核心观点投资咨询号Z0000421市场分析投资咨询业务资格证监许可20111289号成本9月煤炭价格震荡走高煤头企业成本有所增加同时气头企业成本也有所上行利润随尿素价格影响整体表现为增加预计10月受煤矿安全检查影响煤头成本或仍有提高供应除去前期停车检修企业9月新增19家停车检修企业所有检修涉及的产能总量为902万吨年尿素产量为51738万吨-06产能利用率7653-22210月预计河南心连心安徽昊源山东华鲁共240万吨年装置正式投产目前有2家企业有检修计划预计产量在530万吨左右较9月或有明显提高进出口2023年8月国内尿素出口量累计16472万吨同比增加3435环比有所下调因9月26日为印标截止船期9月出口量有大幅增加预期但9月上旬中农集团宣布不再签署新的尿素出口合同同时9月15日的新一轮印标购买了525万吨少于此前预期后期国际尿素价格取决于巴西和欧洲需求的恢复而目前来看需求暂时缺乏而尿素进口数量有限国内外价差收窄且国内尿素供应相对宽松中短期不会有大量进口出现对供需影响较小需求9月末尿素企业订单天数8天3072订单量增加主要来自于双节前尿素积极降价吸单复合肥产能利用率4465-837三聚氰胺产能利用率561-492随着秋肥结束国内需求有所下降10月随着复合肥工厂生产季节的结束尿素需求有较大下滑而农业方面山东河南区域农业有陆续启动预期预计10月国内尿素需求整体转弱库存9月末尿素企业总库存量2968万吨51因国内需求转弱工厂流向减少请仔细阅读本报告最后一页的免责声明尿素月报丨2023107尿素企业库存逐渐累积港口样本库存量163万吨-441印标货源陆续离岗港口库存有所下降10月内需或有转弱工厂预计有所累库而受进出口市场的变化港口集港量有所下降预计港口库存继续下降预计尿素生产企业库存在60-70万吨港口库存在20-30万吨附近行情9月国内尿素行情先强后弱月底快速下跌上旬国内需求尚稳出口市场强劲货源偏紧表现强势中旬国内出口商立场转变冲击市场成交氛围有所降温但货源依然偏紧下旬工厂积极降价吸单价格较快速下跌策略中性10月国庆假期后秋季肥收尾加之工业需求转弱同时日产受新产能投放影响供需矛盾有所增强尿素价格或仍有下行空间与此同时淡储或将在下行中逐渐启动形成阶段支撑整体而言或将表现为反复震荡整体成交重心有所下降建议期货以中性对待关注基差状态与淡储消息风险煤炭市场变动10月农需释放节奏新增产能投放进度日产变动请仔细阅读本报告最后一页的免责声明尿素月报丨2023107目录策略摘要1核心观点1图表图1尿素小颗粒山东市场主流价丨单位元吨4图2尿素小颗粒河南市场主流价丨单位元吨4图3基差山东-UR401丨单位元吨4图4基差河南-UR401丨单位元吨4图5尿素成本丨单位元吨4图6山东现货利润丨单位万吨4图7主力连续盘面利润丨单位元吨5图8全国尿素月度产量丨单位万吨5图9全国尿素周度产量丨单位万吨5图10全国尿素开工率丨单位5图11煤制尿素开工率丨单位5图12气制尿素开工率丨单位5图13尿素进口量丨单位元吨6图14尿素出口量丨单位万吨6图15小颗粒出口盈亏往波罗的海丨单位美元吨6图16大颗粒出口盈亏往东南亚丨单位美元吨6图17小颗粒出口盈亏往印度丨单位美元吨6图18大颗粒出口盈亏往巴西丨单位美元吨6图19尿素待发订单天数丨单位天7图20复合肥开工率丨单位7图21三聚氰胺开工率丨单位7图22国内独立焦化厂开工率丨单位7图23上游库存丨单位万吨7图24港口库存丨单位万吨7图255-1价差丨单位元吨8图269-5价差丨单位元吨8图271-9价差丨单位元吨8图28期货仓单丨单位张8图29尿素期货持仓量丨单位手8图30尿素期货成交量丨单位手8尿素月报丨2023107图1尿素小颗粒山东市场主流价丨单位元吨图2尿素小颗粒河南市场主流价丨单位元吨数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图3基差山东-UR401丨单位元吨图4基差河南-UR401丨单位元吨数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图5尿素成本丨单位元吨图6山东现货利润丨单位万吨数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院尿素月报丨2023107图7主力连续盘面利润丨单位元吨图8全国尿素月度产量丨单位万吨数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图9全国尿素周度产量丨单位万吨图10全国尿素开工率丨单位数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图11煤制尿素开工率丨单位图12气制尿素开工率丨单位数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院尿素月报丨2023107图13尿素进口量丨单位吨图14尿素出口量丨单位万吨数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图15小颗粒出口盈亏往波罗的海丨单位美元吨图16大颗粒出口盈亏往东南亚丨单位美元吨数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图17小颗粒出口盈亏往印度丨单位美元吨图18大颗粒出口盈亏往巴西丨单位美元吨数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院尿素月报丨2023107图19尿素待发订单天数丨单位天图20复合肥开工率丨单位数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图21三聚氰胺开工率丨单位图22国内独立焦化厂开工率丨单位数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图23上游库存丨单位万吨图24港口库存丨单位万吨数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院尿素月报丨2023107图255-1价差丨单位元吨图269-5价差丨单位元吨数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图271-9价差丨单位元吨图28期货仓单丨单位张数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图29尿素期货持仓量丨单位手图30尿素期货成交量丨单位手数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源郑商所华泰期货研究院尿素月报丨2023107免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom