事项9月全球大类资产总体表现为：大宗商品（3.08%）>美元（2.47%）> 0%>人民币（-0.54%）>全球债券（-2.92%）>全球股票（-4.37%）。
　　主要观点
　　十张图速览全球资产脉络。
　　1、美国长债ETF遭遇有记录以来的最大跌幅。因市场预期美联储将在更长时间维持高利率，最大的美国长期国债ETF遭遇有记录以来最大跌势。据彭博的数据，安硕20年期以上美国国债ETF已从2020年的历史高点下跌48%，交易价格处于2011年以来最低。
　　2、对冲基金基差交易或正在回归。基差交易是对冲基金利用国债和国债期货之间的价格差从债券交易中获利的一种常见方式。对冲基金在保荐回购中借款的增加应与由于基差交易头寸增加而导致的对冲基金净回购需求的增加相关。衡量对冲基金潜在基差交易头寸的另一个指标来自期货市场。
　　3、ISM非制造业PMI与ISM制造业PMI差值回升。过去10年中，ISM非制造业PMI与ISM制造业PMI的差值与美元指数走势相对一致。当下美国ISM服务业PMI持续跑赢制造业PMI，且差值总体走阔，因此美元指数或有继续上涨的可能。
　　4、全球股票配置创过去二十年来新低。根据2023年9月的美国银行全球基金经理调查，在经济衰退的阴影下，投资者正在逃离股市，全球股票配置创历史新低，而现金敞口创历史新高。具体来看，52%的受访者表示他们减持股票，而62%的受访者增持现金，这一比例创历史新高。
　　5、纳斯达克100指数看跌期权持仓量持续增加。纳斯达克100指数的看跌期权持仓量/看涨期权持仓量从2023年5月24日的0.90上升到2023年9月19日的1.69，反映出投资者正在建立纳斯达克100指数的空头头寸。纳斯达克100指数中主要是科技行业股票，因此纳斯达克100指数看跌期权持仓量的增加反映出市场担心利率维持高位情形下对科技行业的负面影响。
　　6、标普500指数与美国卡车吨位指数走势持续反向。卡车货运量同样被认为是美国经济的睛雨表。自2002年以来，标普500指数与美国卡车吨位指数的走势基本一致，两者OLS回归的R^2达到0.8以上，显示出美国股市往往会随着美国实体经济规模的扩张而上涨。但从2022年1月至今，标普500指数与卡车吨位指数走势持续反向。
　　7、美债波动主导了过去两年的标普500走势。过去两年间，标普500等权重指数与美债波动率指数走势基本一致，可以认为美债波动主导了过去两年的标普500走势。如何理解这一现象？过去两年伴随着美联储加息，美债波动率上行时期普遍对应着美联储货币政策超预期紧缩，标普500等权重指数因估值受到冲击而回落，也伴随市场情绪缓和而回升。
　　8、对冲基金押注原油价格上涨。由于沙特阿拉伯和俄罗斯的减产，叠加美国战略石油储备处于历史低位，对冲基金正在大量涌入油市，押注油价将很快突破每桶100美元。从2023年5月至9月底，纽交所原油期货投机性净头寸从138388手合约增加到350055手合约，而同一时期WTI原油价格也从68.09美元/桶上升到91.71美元/桶。
　　9、国内外黄金价差创纪录。2023年9月，上海黄金与伦敦黄金价差一度接近120美元/盎司，超过2013年4月的109美元/盎司，创历史记录。国内外黄金价差与美元兑人民币汇率走势密切相关，背后的逻辑是：资本管制比较严格的背景下，如果居民部门有普遍贬值的预期，那么唯一可以有效对冲汇率贬值的可全球流通的硬通货就是黄金。因此在贬值预期比较强的时候，境内外黄金价格会出现倒挂，境内黄金价格将明显高于境外黄金价格。
　　10、万得全A成交额降至2023年以来新低。2023年9月20日，万得全A成交金额降至5740亿元，创2023年以来新低，当日万得全A换手率为0.78%。万得全A成交额及换手率是市场情绪的重要观测指标，万得全A成交额降至低点显示当下市场情绪相对悲观。如果计算历史分位数，可以看到9月20日的换手率0.78%处于过去20年间27.4%的水平，相比历史极端位置尚有差距。
　　风险提示：
　　美联储货币政策超预期，俄乌冲突持续扩大。

研究报告全文：宏观研究证券研究报告宏观月报2023年10月08日宏观月报全球股票配置创过去二十年来新低9月全球资产十大主线事项华创证券研究所9月全球大类资产总体表现为大宗商品308美元2470人民币-054全球债券-292全球股票-437证券分析师张瑜主要观点电话010-66500887邮箱zhangyu3hcyjscom十张图速览全球资产脉络执业编号S03605180900011美国长债ETF遭遇有记录以来的最大跌幅因市场预期美联储将在更长时间维持高利率最大的美国长期国债ETF遭遇有记录以来最大跌势据彭博联系人李星宇的数据安硕20年期以上美国国债ETF已从2020年的历史高点下跌48交易价格处于2011年以来最低邮箱lixingyuhcyjscom2对冲基金基差交易或正在回归基差交易是对冲基金利用国债和国债期货之间的价格差从债券交易中获利的一种常见方式对冲基金在保荐回购中借款相关研究报告的增加应与由于基差交易头寸增加而导致的对冲基金净回购需求的增加相关华创宏观美股ERP回落至过去20年来的最衡量对冲基金潜在基差交易头寸的另一个指标来自期货市场低水平8月全球资产十大主线3ISM非制造业PMI与ISM制造业PMI差值回升过去10年中ISM非2023-09-05制造业PMI与ISM制造业PMI的差值与美元指数走势相对一致当下美国ISM华创宏观人民币贬值预期回落7月服务业PMI持续跑赢制造业PMI且差值总体走阔因此美元指数或有继续全球资产十大主线上涨的可能2023-08-034全球股票配置创过去二十年来新低根据2023年9月的美国银行全球基华创宏观欧债曲线倒挂创30年新低6金经理调查在经济衰退的阴影下投资者正在逃离股市全球股票配置创历月全球资产十大主线史新低而现金敞口创历史新高具体来看52的受访者表示他们减持股票2023-07-05华创宏观美股再度触及历史极端低位而62的受访者增持现金这一比例创历史新高ERP2023-06-035纳斯达克100指数看跌期权持仓量持续增加纳斯达克100指数的看跌期华创宏观欧美银行业危机担忧下市场加息权持仓量看涨期权持仓量从2023年5月24日的090上升到2023年9月19预期下修或超调3月大类资产月报日的169反映出投资者正在建立纳斯达克100指数的空头头寸纳斯达克2023-04-03100指数中主要是科技行业股票因此纳斯达克100指数看跌期权持仓量的增加反映出市场担心利率维持高位情形下对科技行业的负面影响6标普500指数与美国卡车吨位指数走势持续反向卡车货运量同样被认为是美国经济的睛雨表自2002年以来标普500指数与美国卡车吨位指数的走势基本一致两者OLS回归的R2达到08以上显示出美国股市往往会随着美国实体经济规模的扩张而上涨但从2022年1月至今标普500指数与卡车吨位指数走势持续反向7美债波动主导了过去两年的标普500走势过去两年间标普500等权重指数与美债波动率指数走势基本一致可以认为美债波动主导了过去两年的标普500走势如何理解这一现象过去两年伴随着美联储加息美债波动率上行时期普遍对应着美联储货币政策超预期紧缩标普500等权重指数因估值受到冲击而回落也伴随市场情绪缓和而回升8对冲基金押注原油价格上涨由于沙特阿拉伯和俄罗斯的减产叠加美国战略石油储备处于历史低位对冲基金正在大量涌入油市押注油价将很快突破每桶100美元从2023年5月至9月底纽交所原油期货投机性净头寸从138388手合约增加到350055手合约而同一时期WTI原油价格也从6809美元桶上升到9171美元桶9国内外黄金价差创纪录2023年9月上海黄金与伦敦黄金价差一度接近120美元盎司超过2013年4月的109美元盎司创历史记录国内外黄金价差与美元兑人民币汇率走势密切相关背后的逻辑是资本管制比较严格的背景下如果居民部门有普遍贬值的预期那么唯一可以有效对冲汇率贬值的可全球流通的硬通货就是黄金因此在贬值预期比较强的时候境内外黄金价格会出现倒挂境内黄金价格将明显高于境外黄金价格10万得全A成交额降至2023年以来新低2023年9月20日万得全A成交金额降至5740亿元创2023年以来新低当日万得全A换手率为078万得全A成交额及换手率是市场情绪的重要观测指标万得全A成交额降至低点显示当下市场情绪相对悲观如果计算历史分位数可以看到9月20日的换手率078处于过去20年间274的水平相比历史极端位置尚有差距风险提示美联储货币政策超预期俄乌冲突持续扩大证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载宏观月报目录一十张图速览全球资产脉络4一美国长债ETF遭遇有记录以来的最大跌幅4二对冲基金基差交易或正在回归4三ISM非制造业PMI与ISM制造业PMI差值回升5四全球股票配置创过去二十年来新低6五纳斯达克100指数看跌期权持仓量持续增加6六标普500指数与美国卡车吨位指数走势持续反向7七美债波动主导了过去两年的标普500走势7八对冲基金押注原油价格上涨7九国内外黄金价差创纪录8十万得全A成交额降至2023年以来新低8二四个角度看资产9一从基本面角度周度经济活动指数回落9二从预期面角度通胀居高不下令央行维持鹰派是最大的尾部风险11三从估值面角度美股ERP降至历史极端低位12四从情绪面角度市场情绪指数回升美国国债压力指数继续回落13三附录全球及国内大类资产表现14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2宏观月报图表目录图表110年期美债收益率及20年期以上美债ETF4图表2DVP融资交易中对冲基金的未偿交易量4图表3对冲基金美债空头期货头寸增加5图表4美元指数与美国ISM非制造业与制造业PMI之差5图表5全球股票仓位处于历史低位6图表6纳斯达克100指数及其看跌期权持仓量看涨期权持仓量6图表7标普500指数与美国卡车吨位指数7图表8美债波动率指数与标普500指数7图表9WTI原油价格与原油期货投机性净头寸8图表10美国战略石油储备8图表11人民币汇率与国内外黄金价差8图表12万得全A成交额及换手率9图表13上证综合指数与周度经济活动指数9图表1410年期国债收益率与周度经济活动指数9图表15标普500指数与美欧日央行持有的总资产10图表16美债收益率与铜金比10图表17油价与美国油气行业高收益债回报11图表18全球经济衰退预期持续上升11图表19通胀高位令央行维持鹰派是最大的尾部风险11图表20企业利润增速的万得一致预期过去6周12图表21企业利润增速的万得一致预期过去半年12图表22全球股市ERP12图表23中国股市ERP12图表24全球股市股债收益差12图表25中国股市股债收益差12图表269月市场情绪指数平均为489913图表27市场情绪指数与沪深300指数13图表2810年期国债与国开债利差13图表2910年期国债收益率与期限利差13图表30美股及美债波动率指数14图表31美国国债市场压力指数继续回落14图表329月大类资产表现14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3宏观月报一十张图速览全球资产脉络一美国长债ETF遭遇有记录以来的最大跌幅因市场预期美联储将在更长时间维持高利率最大的美国长期国债ETF遭遇有记录以来最大跌势据彭博的数据安硕20年期以上美国国债ETF已从2020年的历史高点下跌48交易价格处于2011年以来最低图表110年期美债收益率及20年期以上美债ETF资料来源Bloomberg华创证券二对冲基金基差交易或正在回归基差交易是对冲基金利用国债和国债期货之间的价格差从债券交易中获利的一种常见方式1基差交易涉及空头国债期货头寸多头国债现货头寸以及在回购市场上借款为交易融资并提供杠杆对冲基金在保荐回购中借款的增加应与由于基差交易头寸增加而导致的对冲基金净回购需求的增加相关2022年10月4日至2023年5月9日期间对冲基金的保荐回购借款增加了1190亿美元从1140亿美元增至2330亿美元这一增长已使对冲基金通过保荐回购借款达到OFR数据中观察到的最高水平与此同时对冲基金的贷款基本保持不变同期仅略有上升从310亿美元增至390亿美元图表2DVP融资交易中对冲基金的未偿交易量资料来源BarthDanielRJayKahnandRobertMann2023RecentDevelopmentsinHedgeFundsTreasuryFuturesandRepoPositionsistheBasisTradeBackFEDSNotesWashingtonBoardofGovernorsoftheFederalReserveSystemAugust302023httpsdoiorg10170162380-717233551httpswwwfederalreservegoveconresnotesfeds-notesrecent-developments-in-hedge-funds-treasury-futures-and-repo-positions-20230830html证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4宏观月报衡量对冲基金潜在基差交易头寸的另一个指标来自期货市场2018年和2019年对冲基金基差交易头寸的一大特点是持有大量国债期货合约空头头寸对冲基金2年期5年期和10年期合约的空头期货头寸在2022年10月4日至2023年5月9日期间增加了4110亿美元总计达到近7150亿美元距离2019年7月创下的7500亿美元的前高点仅差350亿美元图表3对冲基金美债空头期货头寸增加资料来源BarthDanielRJayKahnandRobertMann2023RecentDevelopmentsinHedgeFundsTreasuryFuturesandRepoPositionsistheBasisTradeBackFEDSNotesWashingtonBoardofGovernorsoftheFederalReserveSystemAugust302023httpsdoiorg10170162380-71723355三ISM非制造业PMI与ISM制造业PMI差值回升过去10年中ISM非制造业PMI与ISM制造业PMI的差值与美元指数走势相对一致当下美国ISM服务业PMI持续跑赢制造业PMI且差值总体走阔因此美元指数或有继续上涨的可能图表4美元指数与美国ISM非制造业与制造业PMI之差资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5宏观月报四全球股票配置创过去二十年来新低根据2023年9月的美国银行全球基金经理调查在经济衰退的阴影下投资者正在逃离股市全球股票配置创历史新低而现金敞口创历史新高2具体来看52的受访者表示他们减持股票而62的受访者增持现金这一比例创历史新高3图表5全球股票仓位处于历史低位资料来源BofAGlobalFundManagerSurvey华创证券五纳斯达克100指数看跌期权持仓量持续增加纳斯达克100指数的看跌期权持仓量看涨期权持仓量从2023年5月24日的090上升到2023年9月19日的169反映出投资者正在建立纳斯达克100指数的空头头寸纳斯达克100指数中主要是科技行业股票因此纳斯达克100指数看跌期权持仓量的增加反映出市场担心利率维持高位情形下对科技行业的负面影响图表6纳斯达克100指数及其看跌期权持仓量看涨期权持仓量资料来源Bloomberg华创证券2美国银行9月的全球基金经理调查涵盖了212名参与者截至9月8日当周管理着6160亿美元的资金3httpswwwbnnbloombergcabofa-survey-shows-investors-fleeing-equities-en-masse-on-fear-of-recession-11818055证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6宏观月报六标普500指数与美国卡车吨位指数走势持续反向卡车货运量同样被认为是美国经济的睛雨表自2002年以来标普500指数与美国卡车吨位指数的走势基本一致两者OLS回归的2达到08以上显示出美国股市往往会随着美国实体经济规模的扩张而上涨但从2022年1月至今标普500指数与卡车吨位指数走势持续反向图表7标普500指数与美国卡车吨位指数资料来源Bloomberg华创证券七美债波动主导了过去两年的标普500走势过去两年间标普500等权重指数与美债波动率指数走势基本一致可以认为美债波动主导了过去两年的标普500走势如何理解这一现象过去两年伴随着美联储加息美债波动率上行时期普遍对应着美联储货币政策超预期紧缩标普500等权重指数因估值受到冲击而回落也伴随市场情绪缓和而回升图表8美债波动率指数与标普500指数资料来源Bloomberg华创证券八对冲基金押注原油价格上涨由于沙特阿拉伯和俄罗斯的减产叠加美国战略石油储备处于历史低位对冲基金正在大量涌入油市押注油价将很快突破每桶100美元从2023年5月至9月底纽交所原证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7宏观月报油期货投机性净头寸从138388手合约增加到350055手合约而同一时期WTI原油价格也从6809美元桶上升到9171美元桶图表9WTI原油价格与原油期货投机性净头寸图表10美国战略石油储备资料来源Bloomberg华创证券资料来源Bloomberg华创证券九国内外黄金价差创纪录2023年9月上海黄金与伦敦黄金价差一度接近120美元盎司超过2013年4月的109美元盎司创历史记录国内外黄金价差与美元兑人民币汇率走势密切相关背后的逻辑是资本管制比较严格的背景下如果居民部门有普遍贬值的预期那么唯一可以有效对冲汇率贬值的可全球流通的硬通货就是黄金因此在贬值预期比较强的时候境内外黄金价格会出现倒挂境内黄金价格将明显高于境外黄金价格图表11人民币汇率与国内外黄金价差资料来源Bloomberg华创证券十万得全A成交额降至2023年以来新低2023年9月20日万得全A成交金额降至5740亿元创2023年以来新低当日万得全A换手率为078万得全A成交金额及换手率是市场情绪的重要观测指标万得全A成交金额降至低点显示当下市场情绪相对悲观如果计算历史分位数可以看到9月20日的换手率078处于过去20年间274的水平相比历史极端位置尚有差距证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8宏观月报图表12万得全A成交额及换手率资料来源Wind华创证券二四个角度看资产一从基本面角度周度经济活动指数回落华创宏观周度经济活动指数是衡量经济基本面状况的高频指数可以通过资产价格与周度经济活动指数的走势观察股债资产价格与经济基本面的背离状况我们对华创宏观中国周度经济活动指数的4周移动平均与10年期国债收益率以及沪深300做时差相关分析发现两者的时差相关系数分别为045和044图表13上证综合指数与周度经济活动指数图表1410年期国债收益率与周度经济活动指数资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券货币流动性是股市波动的关键标普500走势与美欧日央行持有的资产规模高度契合对比过去20年间美联储日本银行及欧央行持有资产总额与标普500的走势可以发现两者之间高度契合标普500随着全球货币流动性的扩张而走强也会随着货币政策的收紧而承压证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9宏观月报图表15标普500指数与美欧日央行持有的总资产资料来源Bloomberg华创证券铜金比通常被认为是美债收益率的领先指标其背后的原理是铜具有工业属性被广泛应用于电子电气家电机械建筑等领域铜的需求通常反映了实体经济的活跃程度而黄金具有价值储藏功能和避险价值铜金比可以作为市场对风险资产的偏好和对美国国债安全的感知程度的指标图表16美债收益率与铜金比资料来源Wind华创证券美国油气开发企业的垃圾债相对于垃圾债整体市场的回报表现与油价走势高度一致油价上涨不利于实体经济中的大多数行业但有助于改善油气开发企业的财务状况降低该行业公司债的信用利差水平证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10宏观月报图表17油价与美国油气行业高收益债回报资料来源BloombergWind华创证券二从预期面角度通胀居高不下令央行维持鹰派是最大的尾部风险根据美银全球基金经理调查报告通胀居高不下令央行维持鹰派是最大的尾部风险2023年8月基金经理认为通胀居高不下令央行维持鹰派是最大的尾部风险其次是地缘政治风险14第3位是银行信贷危机和全球经济衰退14到了2023年9月40的基金经理认为通胀居高不下令央行维持鹰派仍是最大的尾部风险其次是地缘政治风险14第3位是系统性信用危机134图表18全球经济衰退预期持续上升图表19通胀高位令央行维持鹰派是最大的尾部风险资料来源BofAGlobalFundManagerSurvey资料来源BofAGlobalFundManagerSurvey万得一致利润预期反映的是市场上的证券分析师对所覆盖的公司2023年利润总额的预测我们统计了全部A股中有研究员发布利润总额预测的上市公司并将其分为民营企业和国有企业统计其利润增速预测的时间序列可以发现年初至今证券分析师对民企上市公司国企上市公司的利润增速预测总体持续回落截至9月底民企上市公司国企上市公司的利润增速预测分别为233和418其中民企国企上市公司利润增速预测继续回落4httpswwwhedgefundtipscomaugust-2023-bank-of-america-global-fund-manager-survey-results-summary证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11宏观月报图表20企业利润增速的万得一致预期过去6周图表21企业利润增速的万得一致预期过去半年资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三从估值面角度美股ERP降至历史极端低位图表22全球股市ERP图表23中国股市ERP资料来源Wind华创证券注风险溢价的计算方式是1PE-10资料来源Wind华创证券注风险溢价的计算方式是1PE-10年期中国国债利率年期国债利率美股为标普500指数日股为日经225指数港股为恒生指数欧股为斯托格50指数图表24全球股市股债收益差图表25中国股市股债收益差资料来源Wind华创证券注股债收益差的计算方式是10年资料来源Wind华创证券注股债收益差的计算方式是10年期国债收益率减去股息率期国债收益率减去股息率证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12宏观月报四从情绪面角度市场情绪指数回升美国国债压力指数继续回落通过五个指标合成情绪指数包括股价动量避险需求看涨期权看跌期权低等级信用债需求市场波动率等其中股价动量是沪深300指数与125个交易日移动平均之差避险需求是沪深300与国债财富指数月度涨跌幅之差看涨期权看跌期权是上证50ETF看涨期权与看跌期权成交量之比低等级信用债需求是中债AAA企业债与AA企业债收益率之差而市场波动率采用的是上证50ETF期权波动率图表269月市场情绪指数平均为4899图表27市场情绪指数与沪深300指数资料来源Wind华创证券计算资料来源Wind华创证券注计算日期是20170930-2023093010年国债是无风险利率的标杆品种我国债券市场成交最活跃的品种有两个一个是10年国开债一个是10年国债两者波动趋势基本一致但波动幅度不同这种偏差可以反映债券市场的情绪此外长短端利差拉大收益率曲线陡峭是资金套利的基础也是债券牛市的基础图表2810年期国债与国开债利差图表2910年期国债收益率与期限利差资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券市场深度是指市场在承受大额交易时证券价格不出现大幅波动的能力基于给定资产的未平仓买卖订单数量来衡量市场流动性以及可交易资产的供需情况这些订单的数量越大市场的流动性越强债券市场上彭博美国政府证券流动性指数等衡量流动性压力的指数继续回落证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13宏观月报图表30美股及美债波动率指数图表31美国国债市场压力指数继续回落资料来源Wind华创证券资料来源Bloomberg华创证券三附录全球及国内大类资产表现图表329月大类资产表现证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14宏观月报证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15宏观月报资料来源BloombergWind华创证券注风格选取中信风格指数债券选取中债财富指数证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16宏观月报宏观组团队介绍研究所副所长首席宏观分析师张瑜研究方向长期从事国内外宏观经济大类资产配置人民币汇率及金融市场等方面研究现任华创证券研究所副所长宏观经济研究主管首席宏观分析师曾任民生证券投资决策委员会委员首席宏观分析师资产配置与投资战略研究中心负责人目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员中国人民大学财税研究所兼职研究员澳门城市大学经济研究所特约研究员中国金融四十人论坛CF40青年论坛会员中国保险资产管理业协会资管百人作为首席带队连续多年获得资本市场奖项2019至2021年连续多年获新财富最佳分析师水晶球最佳分析师新浪金麒麟最佳分析师上证报最佳宏观经济分析师金牛最具价值分析师21世纪金牌分析师Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项2022年最新获奖详情新财富最佳分析师第三名水晶球最佳分析师第二名上证报最佳分析师第二中证报最佳分析师第二新浪金麒麟最佳分析师第三副组长高级分析师陆银波研究方向宏观政策经济增长及行业比较中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生统计学院数学与经济学双学士学位CPA2019年加入华创证券研究所曾任职于中信证券股权衍生品部另类投资部主要负责可转债研究及大类资产配置具有六年证券从业经历凤凰卫视第一财经等特约连线评论员对外经济贸易大学特聘讲师作为核心成员连续两年获得资本市场多个奖项包括2020-2022年新财富最佳分析师等高级研究员文若愚研究方向金融利率流动性分析信用扩张等方面美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士2021年加入华创证券研究所具有四年宏观研究经验曾任职于华融证券长江证券期间多次在国内金融市场研究北大金融评论中国货币市场等学术期刊发表研究文章作为团队成员获得远见杯中国经济全球市场预测双冠军2022年新财富最佳分析师团队核心成员分析师高拓研究方向财政政策麦克马斯特大学金融学硕士CFA2019年加入华创证券研究所具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验曾在加拿大任职于海外大宗商品基金回国后任财富管理公司研究部负责人长期在新浪财经扑克财经华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员高级分析师殷雯卿研究方向海外宏观与大类资产中国人民大学国际商务硕士2019年加入华创证券研究所曾任职于兴业证券经济与金融研究院主要负责贵金属研究具有四年海外宏观与大宗商品研究经验2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员分析师付春生研究方向全球通胀和海外经济中国人民大学金融硕士2020年加入华创证券研究所具有3年宏观研究经验2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员助理研究员李星宇研究方向大类资产清华大学金融硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员夏雪研究方向海外宏观中国人民大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17宏观月报助理研究员袁玲玲研究方向政策研究南开大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员韩港研究方向国内基本面南开大学经济学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18宏观月报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyj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