权益大势与风险偏好：大盘周一、周二连续小幅下挫，周三、周四重新反弹拉升并接近BOLL中轨；全AERP再度反弹，权益市场整体风险偏好边际回落。
　　市场情绪：情绪指标指向市场情绪边际回暖；期权PCR显示上周期权市场对各指数/指数ETF的沽空压力有所减弱，市场态度较为乐观。
　　行业轮动：
　　绝对收益轮动：9月，行业绝对收益涨跌互现，TMT整体热度消退，上游行业表现较好；从风格上看，除周期风格上涨外，其余风格普跌；周度维度看，上周医药生物、机械设备、电力设备、环保、传媒涨幅居前。
　　超额收益轮动：（1）截至上周四，各行业的相对旋转图（RRG）显示：①大消费中，家用电器、纺织服饰、汽车处于领先区域；②周期资源品中，石油石化、煤炭处于领先区域；③制造业及交运中，机械设备处于领先区域；④金融地产链中，银行处于领先区域；⑤TMT及国防军工中，通信处于领先区域；此外，环保、综合均处于改善区域。（2）截至上周四，风格RRG显示周期风格处于领先区域，金融、稳定风格处于弱化区域，成长风格处于滞后区域，消费风格处于改善区域。
　　估值结构：
　　宽基估值：主要宽基指数PE（TTM）估值大多回落。其中，上证50、沪深300估值回落幅度较大。
　　风格估值：各风格PE（TTM）估值多数边际回落，稳定、大盘成长、高市盈率估值下行明显；上周价值相对成长风格较强，大盘相对小盘风格较强。
　　行业估值：行业估值多数收缩，食品饮料、农林牧渔、非银金融、房地产、建筑材料的PE（TTM）收缩较大；食品饮料、农林牧渔、非银金融、有色金属、钢铁的PB（LF）收缩较大。
　　估值极化：表征行业间估值差异度的估值极化系数显示，一级行业的PE极化程度边际减弱，PB极化程度边际回升；二级行业的PE、PB极化程度同步减弱。
　　估值-盈利匹配：PB-ROE视角下，交通运输、煤炭、银行、石油石化、纺织服饰、建筑装饰等行业或相对被低估；PE-G视角下，钢铁、交通运输、纺织服饰、房地产等行业或相对被低估。
　　风险提示：（1）测算误差；（2）数据统计误差；（3）政策或内外经济环境变动超预期。