第一，当前市场普遍关心商品价格的普涨中多大程度上来自于“真实需求”的提振，我们提示，后续可持续关注水泥、铝、天然橡胶等商品价格的变化。
　　7月以来，以原油、煤炭为代表的两大核心原材料价格出现明显上涨，从成本端对各类以此为原料的工业品价格形成向上支撑，但市场普遍关心这一价格的上涨中有多少来自于“真实需求”的提振。我们尝试筛选了三种与原材料端成本上涨关系相对较小的商品品种，通过持续观察其后续价格变化理解需求的变动。
　　（1）水泥：由于水泥今年以来始终处于供过于求的格局，且短期来看供给端扰动不明显，后续价格变化或可反映基建、地产需求的边际变化。
　　（2）铝：9月中旬铝价进一步上涨得益于需求的提振，但这一需求目前主要来自于新能源领域，后续其价格变化对新老产业的需求变化或亦具有一定指征意义。
　　（3）天然橡胶：我国对天然橡胶进口依存度较高，前期价格的上涨或与人民币相对于美元持续贬值有关，但考虑到汇率已开始明显企稳，后续该商品价格的走势或对于汽车轮胎产业链需求有一定指征意义。
　　第二，非金属建材系商品价格涨跌互现，水泥、PVC价格出现回调，或反映当前基建、地产链需求仍然较为平淡。
　　9月中旬，水泥价格较之于上旬出现一定程度回调，再次回到406元/吨的水平，或反映基建、地产的相关需求尚未出现明显提振。玻璃价格进一步上涨，较去年同期高出20个百分点，既有纯碱端成本大幅上涨的影响，也有需求端进一步释放的因素，这一点在浮法玻璃持续降库的表现中可见一斑。从PVC、钛白粉等地产后周期商品的价格变化来看，整体需求释放亦相对平淡。
　　第三，原油价格再破高位，化工品价格普涨，提示关注MDI价格背离成本的下降。
　　9月中旬，原油价格在减产风波对供给侧的扰动下再破高位，布伦特原油现货价一度突破97美元/桶，继而从成本端支撑化工系商品价格整体走强。其中值得注意的是，MDI价格在成本端强势走高的背景下，价格进一步小幅回落，或反映相关行业需求不及预期。重交沥青在油价成本大幅抬升的作用下价格仅小幅上涨，或表明基建需求尚未见明显起色。此外，提示关注后续原油价格回调时，各类化工品价格的变化走向。
　　第四，公路运价指数和东南亚航线出口运价指数均出现明显回升，或反映货运需求、向东南亚国家的出口需求有所回升。
　　9月中旬，我国公路运价指数进一步抬升至1026点，较之于去年均价同比上涨0.5个百分点，或反映进入9月后我国货运需求出现明显提振。出口运价方面，总运价指数仍在持续下探，但东南亚航线运价指数连续两旬逆势上升，或反映我国向东南亚国家的出口需求有所回升。但其他航线方面，出口运价指数仍在持续下降。
　　第五，成品系中，8月家具价格出现明显下降，彩妆、服装等场景类可选消费品与基础建材的价格明显提升。
　　8月家具价格出现明显下降，特别是商业/办公家具价格降幅较大，我们认为这或与家装旺季将至，商家展开降价促销的“价格战”行为有关。今年以来，家具、建材相关消费价格的下降非常明显，较去年同期下降15%-20%不等，但8月起建材价格出现明显回升，提示持续关注后续该项价格的变化路径。8月彩妆、女装、男装等场景类可选消费品的价格出现明显抬升，与8月相关品类消费数据的超预期相互印证，或为居民消费意愿出现边际转好的信号。