锂电池
　　特斯拉在推特（X）平台上展示了Optimus机器人的最新进展，视频展示了视觉自标定、颜色分拣任务、单脚保持平衡等能力。我们认为，该方案与其FSD的运行模式类似，FSD以及Dojo的成功经验有望加速机器人迭代速度，由单一任务向多任务拓展。建议关注特斯拉机器人相关受益标的以及特斯拉引领下机器人end-to-end网络和机器人姿态控制相关有望受益的公司。
　　光伏
　　二季度以来，光伏逆变器一直处在去库存的阶段，三季度依然在经历这个时期，我们预计逆变器库存大概率会在四季度见底，并有望逐步恢复增长。
　　风电
　　江苏海上风电项目用海获批，海风项目进展或提速。2023年9月13日，江苏省自然资源厅发布《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》的公告，认为从海域使用角度考虑，该项目用海可行；之前三峡能源大丰800MW海风项目设计施工已开启招标。随着审批等相关限制因素逐步解除，江苏海上风电项目推进有望加速，从而拉动海上风电产业链需求增长。我们预计今年下半年海上风电将逐步迎来景气度边际回升，看好行业的修复机会。建议关注海上风电零部件环节，包括海缆、桩基、铸锻件等环节。
　　风险因素：中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策力度/执行进度及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。

研究报告全文：请务必阅读末页的免责条款和声明每周行业动态一览2023年9月18日-9月24日中信证券研究部策略组杨家骥李世豪裘翔行业交易数据观点跟踪估值指标交易指标机构持仓预测2022年2010年预测2010年周成交额2010年相对基准行业赛道观点跟踪2023年周换手率环比上周盈利增速PETTM以来分位2023年以来分位占全A比公募仓位以来分位超配盈利增速变化bp数PE数重数pct特斯拉在推特X平台上展示了Optimus机器人的最新进展视频展示了视觉自标定颜色分拣任务单脚保持平衡等能力我们认为该方案与其FSD的运行模式类似FSD以及锂电池Dojo的成功经验有望加速机器人迭代速度由单一任务向多1390155182015934121-93任务拓展建议关注特斯拉机器人相关受益标的以及特斯拉引领下机器人end-to-end网络和机器人姿态控制相关有望受益的公司二季度以来光伏逆变器一直处在去库存的阶段三季度依光伏然在经历这个时期我们预计逆变器库存大概率会在四季度128886980101461512-04见底并有望逐步恢复增长江苏海上风电项目用海获批海风项目进展或提速2023年9月13日江苏省自然资源厅发布关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示的公告认为从海域使用角度考虑该项目用海可行之前三峡能源大丰800MW海风项风电目设计施工已开启招标随着审批等相关限制因素逐步解除703811751412631302-06江苏海上风电项目推进有望加速从而拉动海上风电产业链需求增长我们预计今年下半年海上风电将逐步迎来景气度边际回升看好行业的修复机会建议关注海上风电零部件环节包括海缆桩基铸锻件等环节储能3534171682513961470947电力现货市场基本规则试行以下简称规则明确电力现货市场目标市场机制设计和运营要求规则优化市场衔接探索市场化容量补偿推动储能虚拟电厂等制造233909546主体参与市场引入二级限价机制在电力市场化交易初具新型电力系统规模政策明确发展目标的背景下现货市场料将建设提速187270265492211550113灵活性火电抽水蓄能储能虚拟电厂等灵活能源价值将进一步体现建议关注电源侧灵活性火电抽水蓄能储能电网侧继电保护以及用电侧工商业储能AMIEMS功率预测虚拟电厂的投资机会鉴于端到端深度学习框架逐步完善算法泛化能力持续增强市场可调取数据集持续增加机器人识别交互及执行能力有望在数据快速量变的背景下加速实现质变且随着控制端硬机械件规模化生产的扩大及实用性研发的深入人形机器人本体-4244982606719325160323的落地应用有望加速建议关注视觉力学IMU传感器位置编码器控制系统关节灵巧手芯片及算法上市拟上市公司79家核心军工上市公司2023H1实现归母净利润20706亿元同比67923Q2实现归母净利润12448亿元同比1018受短期订单波动影响不同领域的景气表现差异明显但百年未有之大变局下军工行业正迎来前所未有的快速发展阶国防军工89424369427833311-257段预计我国现代化武器装备建设仍将有序推进短期中期调整不改行业长期景气度后续规划落地后行业有望拐点向上推荐航空发动机通信卫星互联网导弹泛集成电路军机领域部分上市公司整车-13321925476231507517208汽车零部件-21930627263215363416-52消费电子--329411274301793542069近期SSMB方案得到广泛关注我们认为存在EUV光源换道超车的可能性从技术层面看SSMB与同步辐射光源技术具有一定相似性SSMB具备产业化验证条件从供应链角度看我国在同步辐射光源领域基础较好在核心零部件自主可控的半导体前提下HEPS项目已完成光源出束目前SSMB方案已完成-501046722388571021-184理论证明项目建设有望提上日程若SSMB方案商业化进展顺利我国将在光刻机领域取得重大突破并推动国内先进制程领域发展围绕SSMB主题我们建议关注两条投资主线科技项目基础设施供应商光刻机关键零部件供应商253781859运营商-829316914163295703-83Copilot等AI应用持续加速推进AI算力仍然是景气度明确的通信设备细分赛道未来头部光模块厂商EPS预期更加稳固而板块估203272296592451878918162值已经具备吸引力IDC--41914947298632936160104云计算--19082393968481954806-70信创--4261111109285511612811-126传媒--1321951952816158450420医疗器械-1012493212426925204-46创新药--2188-424322063363506-50CXO-48866229422341140496医药中药-46327372523601360112118290407医药零售-2121801783168312301-20医疗服务--3992514845685012990203其他医药--2401363061022748230568农林牧渔-2033-613369638333290348白酒-204206328422702650772食品饮料--291572955027414117253轻工制造--482632895016616019275各品牌2023Q3销售势头良好大量科技属性主推新品集中上市客流与销售持续复苏一方面李宁安踏等国产运动品牌Q3新品陆续上新产品设计时尚且专业科技属性强受到消费者的广泛欢迎另一方面国际品牌产品上新节奏逐纺织服装-531751725214332420123渐稳定库存有望呈现逐渐改善的趋势我们认为从1年维度和更长期维度看运动仍是兼具高景气和清晰格局的优质消费赛道目前龙头估值水平整体合理但今年仍可关注零售超预期改善盈利修复可能带来的收入净利润超预期的机会消费191290487从渗透率项目数量频次客单等多维度看中国医美行业空间广阔增长确定性强供给创造需求新材料新技术监管跨界等多因素驱动医美生物材料日趋丰富局部减脂美妆医美593923896932550470340防脱发成为泛医美新赛道生物材料企业1赛道孤品拓蓝海享红利PLLAPCL重组胶原等2红海品类创新谋发展交联技术等产品创新商业模式创新就2023年8月经济数据而言内需尚待进一步恢复但政策一触即发估值提振中期业绩提升海外进入低基数区间家电73139119271112470329表观增速或亮眼汇率锦上添花我们建议关注地产链外销链有属性的龙头商贸零售--16011233857722366720434社会服务--387129950467260563107196快递头部玩家去年以来累积的产能空间成为2023Q2以来行业价格竞争加剧的基础复盘历史2019年8月11月快递行业件量CMGR为103预计9月11月行业件量回暖将充分消化头部企业富余产能料自下而上的末端网络提价诉求或成为2023年旺季快递分区域分产品释放价格弹性的关键在快交通运输-2438-40912180182306122递产能投放电商平台赋能和政策监管等因素作用下中期建议重视存量博弈背景下快递龙头网络竞争力的分化以及在产能扩张优化物流网络数字化和自动化等方面快人一步的优质龙头短期关注旺季价格弹性对通达系龙头基本面的正向支撑在流动性因素和此前美联储激进加息的加持下2022年以来金融属性已成为铜价的主导因素未来降息周期中金融因素基本金属和基本面因素有望共振驱动铜价中枢上移我们预计36812214317110422002-0420232425年铜价中枢为8700900010000美元吨远期铜价有望突破12000美元吨当前行业目前所处在产业链库存的绝对低位水平四季度需周期要观察一方面需求自身改善的幅度统计局数据显示粗钢159490-964钢铁1-8月份钢铁表观需求强劲维持2以上增长同时需要观-4737681787772223202-05察11月底开启的季节性冬储对于需求的拉动在极低库存下需求的边际改善对于行业整体提振作用会较为明显煤炭550-175761077324113-55石油石化2901131132494086506-07基础化工-07121922413424009-11建筑建材-16911186307427220722单一电量制模式下的电力市场不能为电源调节能力有效定价现阶段推出容量电价具有必要性和紧迫性从抽蓄及气电实际经验看容量电价在平衡高燃料成本冲击低利用小时冲击提升投资意愿等方面有积极影响随着风光新能源渗透公用事业率快速提升煤电出力的稳定性及灵活性特征可以使其在电42184721370137173106-143力系统中扮演压舱石并有效促进新能源消纳等作用煤电正从基荷电源向调节性电源过度需要煤电容量电价制度配合其角色转变我们认为未来容量电价的推出对于降低火电回报波动和提升火电中长期回报有积极作用由于2022年以来开发企业新开工面积大幅下行我们预计2024年竣工面积下行或难避免而且企业聚焦一二线拿地现房库存占比提升保交付高峰期过去也压低了2025年之房地产后商品房竣工面积预期但是城中村改造和保障性住房建-449752138787122705-109设可能是2025年之后边际逆转竣工面积下行趋势的关键变金融量综合考虑这些因素我们预计202320242025年全国房4718-126屋竣工面积同比增速为15-203银行-7552481346117920389证券--36541921430164361921-86保险-1413768102405-63资料来源Wind中信证券研究部公募持仓截至2Q23其他数据截至2023年9月22日注PE换手率成交占比与盈利预测均为中信证券研究部有效覆盖按整体法计算或测算2022年盈利增速基于实际盈利计算动态估值2023年盈利增速均基于中信证券研究部盈利预测公募仓位基于中信证券研究部策略组对主动权益类基金重仓股的测算各产业配置基准为2022年末产业流通市值占比保险行业预测2023年PE一栏列示PEV风险因素中美科技贸易和金融领域摩擦加剧国内政策力度执行进度及经济复苏进度不及预期海内外宏观流动性超预期收紧俄乌冲突进一步升级杨家骥李世豪裘翔策略分析师策略分析师联席首席策略师S1010521040002S1010520070004S1010518080002免责声明证券研究报告2023年9月25日分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有股票评级说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间市场表现也即以报告发布日后的6到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转强于相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美大市国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上大市特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利