事件描述
　　公司发布2023年半年报：2023年上半年公司实现收入21.97亿元，同比增长84.40%；实现归母净利润4.07亿元，同比增长167.77%；实现经调整净利润4.56亿元，同比增长94.99%。上半年公司业绩表现超出市场预期。
　　事件评论
　　电影票房/演出票房修复超出预期推动票务业务稳步修复。电影市场方面，根据中国电影市场据国家电影专资办初步统计数据，疫情之后2023年全年上半年国内电影市场活力十足：截至2023年6月30日，全年总票房为262.71亿元；总人次6.04亿；国产影片票房199.44亿元，国产影片份额为75.92%。全年票房过亿影片31部，其中国产影片19部，进口影片12部。上半年节日票房表现出彩，春节档为中国影史票房第二高，五一档为中国影史票房第三高，端午档为中国影史第二票房高且与第一名几乎持平，恢复势头明显。演出市场方面，线下演出市场亦出现强势恢复趋势：据中国演出行业协会演出票务信息采集平台数据监测分析，2023年上半年，全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次19.33万场，与去年同比增长400.86%；演出票房收入167.93亿元，与去年同比增长673.49%；观众人数6223.66万人次，与去年同比增长超10倍。在行业Beta强势修复之下，公司在线娱乐票务服务收入同比增长71.50%至10.16亿元。
　　公司参与出品/参与发行的影片在数量与质量上均有明显增长，推动娱乐内容服务收入大幅增长成为第一大主营业务。2023年上半年，公司参与宣发的国产影片23部，票房占国产电影大盘近8成，影片数量和票房占比均创同期新高，其中主控发行影片13部，数量超过历史同期水平。在公司参与影片中，主控发行及出品了春节档票房榜首《满江红》（票房超过45亿元）、五一档票房榜首《人生路不熟》（票房超过11亿元）。2023上半年公司参与影片的优秀表现推动娱乐内容服务收入高增至11亿元，同比增速为106.24%。我们认为，在行业复苏的Beta之下，公司在内容选品上的能力提升逐渐构筑自身Alpha，产业链布局逐渐完善，是未来增长的长逻辑。
　　下半年看，暑期档票房表现及演出票房表现均超预期，且公司在暑期档多部热门影片中参与出品/发行，因此下半年业绩或仍然具备较高的确定性。电影票房看，2023年暑期档总票房、总人次等多项数据破纪录；同时，暑期档影片中，公司参与发行/出品的作品《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》《封神第一部》等影片票房表现亮眼。演出市场看，暑期档延续强势修复的趋势，2023年暑期（7.1-8.31）全国演出市场（不含娱乐场所演出）场次11.02万场，较去年同期增长301.53%；演出票房收入102.77亿元，较去年同期增长792.41%；观演人数3256.19万人次，较去年同期增长806.70%。
　　风险提示
　　1、影视院线复苏不及预期风险；
　　2、影片定档不及预期风险;
　　3、作品票房表现不及预期风险。

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨港股研究丨公司点评丨猫眼娱乐1896HKTableTitle复苏优于行业发力内容构筑新增长极报告要点TableSummary公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现收入2197亿元同比增长8440实现归母净利润407亿元同比增长16777实现经调整净利润456亿元同比增长9499上半年公司业绩表现超出市场预期主要由于1电影票房演出票房修复超出预期推动票务业务稳步修复2公司参与出品参与发行的影片在数量与质量上均有明显增长推动娱乐内容服务收入大幅增长下半年看暑期档票房表现超预期且公司在暑期档多部热门影片中参与出品发行因此全年业绩或仍然具备较高的确定性分析师及联系人TableAuthor聂宇霄SACS0490520060004请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-10-07cjzqdt11111猫眼娱乐1896HKTableTitle2港股研究丨公司点评复苏优于行业发力内容构筑新增长极TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现收入2197亿元同比增长8440实现TableBaseData当前股价HKD1184归母净利润407亿元同比增长16777实现经调整净利润456亿元同比增长9499注股价为2023年9月15日收盘价上半年公司业绩表现超出市场预期事件评论相关研究电影票房演出票房修复超出预期推动票务业务稳步修复电影市场方面根据中国电影TableReport韧性凸显迎接行业拐点到来2023-03-31市场据国家电影专资办初步统计数据疫情之后2023年全年上半年国内电影市场活力十在线票务与娱乐内容并驾齐驱科技全文娱足截至2023年6月30日全年总票房为26271亿元总人次604亿国产影片票战略潜力可期2022-08-24房19944亿元国产影片份额为7592全年票房过亿影片31部其中国产影片19部进口影片12部上半年节日票房表现出彩春节档为中国影史票房第二高五一档为中国影史票房第三高端午档为中国影史第二票房高且与第一名几乎持平恢复势头明显演出市场方面线下演出市场亦出现强势恢复趋势据中国演出行业协会演出票务信息采集平台数据监测分析2023年上半年全国营业性演出不含娱乐场所演出场次1933万场与去年同比增长40086演出票房收入16793亿元与去年同比增长67349观众人数622366万人次与去年同比增长超10倍在行业Beta强势修复之下公司在线娱乐票务服务收入同比增长7150至1016亿元公司参与出品参与发行的影片在数量与质量上均有明显增长推动娱乐内容服务收入大幅增长成为第一大主营业务2023年上半年公司参与宣发的国产影片23部票房占国产电影大盘近8成影片数量和票房占比均创同期新高其中主控发行影片13部数量超过历史同期水平在公司参与影片中主控发行及出品了春节档票房榜首满江红票房超过45亿元五一档票房榜首人生路不熟票房超过11亿元2023上半年公司参与影片的优秀表现推动娱乐内容服务收入高增至11亿元同比增速为10624我们认为在行业复苏的Beta之下公司在内容选品上的能力提升逐渐构筑自身Alpha产业链布局逐渐完善是未来增长的长逻辑下半年看暑期档票房表现及演出票房表现均超预期且公司在暑期档多部热门影片中参与出品发行因此下半年业绩或仍然具备较高的确定性电影票房看2023年暑期档总票房总人次等多项数据破纪录同时暑期档影片中公司参与发行出品的作品消失的她八角笼中长安三万里封神第一部等影片票房表现亮眼演出市场看暑期档延续强势修复的趋势2023年暑期71-831全国演出市场不含娱乐场所演出场次1102万场较去年同期增长30153演出票房收入10277亿元较去年同期增长79241观演人数325619万人次较去年同期增长80670风险提示1影视院线复苏不及预期风险2影片定档不及预期风险更多研报请访问3作品票房表现不及预期风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com港股研究公司点评风险提示1影视院线复苏不及预期风险目前看影视院线行业已经进入复苏通道但今年票房大盘的修复程度仍然是未知数主要取决于后期大片的表现若大盘修复不及预期或将影响公司的票务业务表现2影片定档不及预期风险公司影片具体的定档时间较难预测若定档不及预期或将影响个股的业绩表现3作品票房表现不及预期风险一部电影上线之后其票房取决于观众口味档期情况前期宣发效果等多重因素有较大的不确定性若上映后票房不及预期或将影响个股的业绩表现请阅读最后评级说明和重要声明343research95579com港股研究公司点评投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明444