事件：猫眼娱乐2023年H1实现营业收入21.97亿元，同比增长84.4%；实现归母净利润4.07亿元，同比增长167.7%；调整后净利润4.56亿元，同比增长95.0%。
　　点评：
　　电影市场复苏良好，线下演出为票务平台注入新增长动力。2023年H1公司在线娱乐票务服务收入10.16亿元，同比增长49.7%，主要源于电影和线下演出的票务均取得亮眼表现。上半年电影市场实现票房263亿元，同比增长53%，复苏势头良好带动公司票务业务增长。演出市场更加火热，据中国演出业协会，2023H1全国营业性演出（不含娱乐场所演出）票房收入167.93亿元，同比增长673.49%；观众人数6223.66万，同比增长超10倍。公司在布局线下演出业务中与多位头部艺人合作为大型演出提供票务服务，同时还为多种场观提供票务解决方案。我们认为，公司在电影票务市场龙头地位稳固，长期来看将保持稳定增长态势，线下演出市场则由于目前线上化率低、市场格局分散成长空间依然广阔，看好公司凭借自身优秀的能力和资源禀赋实现市占率的持续提升。
　　参与项目票房表现亮眼，内容能力持续验证。23H1公司参与出品/发行国产影片24部，其中主发13部，数量和票房占比均创历史同期最高，2023年上半年春节档主控发行《满江红》最终实现票房45.44亿元，五一节主控发行《人生路不熟》最终实现票房11.84亿元，二者均为档期冠军，结合过去三年春节档两冠一亚的成绩，我们认为，公司已经构建起成熟的项目选择体系，在主要档期能够保证对头部项目的稳定参与，发行能力持续凸显。后续公司将进一步加深对单部影片的参与度，带来市场份额的提升。
　　后续储备丰富，关注头部作品上线后表现。公司暑期主控项目《封神1》《八角笼中》均取得亮眼表现，同时后续储备依然丰富，《好像也没那么热血沸腾》定档国庆、《金手指》定档跨年，此外还有《三贵情史》《拯救嫌疑人》等保证持续有内容上映。此外，参与项目《危机航线》《一闪一闪亮星星》等以及自主开发的《天才游戏》《时间之子》等重点作品也在推进中。
　　投资建议：我们持续看好公司的成长性，预计公司2023-2025年归母净利润为7.70/9.37/10.45亿元，EPS为0.67/0.82/0.91元，对应PE为12x/10x/9x，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目上线进度不及预期、平台竞争加剧等。