猫眼娱乐发布2023年中报业绩：23H1，公司实现营收21.97亿元，同比增长84.4%；归母净利润4.07亿元，同比增长167.8%；经调整净利4.56亿元，同比增长95.0%。
　　线下娱乐全面复苏，票务龙头地位稳固。23H1，猫眼的在线娱乐票务服务实现收入10.16亿元，同比增长71.5%。同期国内线下娱乐市场全面复苏，根据猫眼财报，23H1全国实现电影票房262.71亿元，同比增长52.9%；全国营业性演出的票房同比增长673.5%。
　　电影宣发能力及成果凸显。23H1，猫眼的娱乐内容服务实现收入11.00亿元，同比增长106.2%。报告期内，公司共参与了23部国产影片的宣发，占国产片票房大盘近8成，影片数量和票房占比均创历史新高。其中主控发行13部影片，包括春节档票冠《满江红》、五一档票冠《人生路不熟》。在暑期档，公司参与了《消失的她》、《八角笼中》、《长安三万里》、《封神第一部》、《学爸》、《念念相忘》等影片，此外《三贵情史》、《好像也没那么热血沸腾》、《一个和四个》、《拯救嫌疑人》、《年会不能停！》、《金手指》等影片已定档在23H2。
　　盈利预测和投资建议。我们预计2023-2025年公司实现营业收入47.07/55.62/63.05亿元，经调整净利为8.88/10.87/12.98亿元。一方面国内的电影和演出市场在暑期档二段加速，猫眼在票务端的份额稳中有升；另一方面，猫眼在电影发行端的竞争优势凸显，越来越多地获取核心档期头部影片的主发权和参投份额。我们给予猫眼23年20倍的PE估值，对应公司合理价值为16.85港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。票房增长不及预期；影视项目的不确定性；市场竞争加剧；影视行业监管政策变化。