金价上行，黄金珠宝消费景气
　　今年以来黄金珠宝首饰消费靓丽，据统计局，1-8月限额以上金银珠宝类零售额为2188亿元，同比+12.8%，同比表现超社零增速（社零同比+7.0%），且黄金珠宝零售增幅为社零主要品类中排名第一，黄金珠宝表现强势，主要得益于：1）黄金价格持续走高。据Wind，截至9月28日，SHFE黄金收盘价为459.50元/克，较年初黄金价格上涨11.75%。黄金具有投资和保值属性，金价的持续攀升，催生了消费者消费及投资等需求；2）黄金珠宝消费占比提升。随着黄金消费场景恢复，婚庆、送礼、悦己等需求快速释放，此外，我国黄金首饰工艺提升，黄金首饰产品力升级，更时尚美观的黄金饰品款式受消费者尤其是年轻消费者的青睐，据中宝协，2022年我国黄金产品市场规模占珠宝首饰行业比重为57%，为主要珠宝消费品类。今年中秋国庆双节假期叠加，黄金饰品迎来了“金九银十”的消费旺季，此外，节前黄金价格略有所回落，对黄金珠宝消费有一定提振作用。
　　千亿赛道，国产品牌崛起
　　珠宝首饰行业千亿规模，市场规模大，据中宝协，2022年我国珠宝玉石首饰产业销售额为7190亿元，其中，黄金、玉石、钻石市场规模排名靠前，市场规模分别为4100、1470、820亿元，分别占比57%、21%、11%，黄金产品为主要珠宝消费品类。随着黄金工艺水平的逐步提高，送礼、悦己等多场景渗透率提升，黄金首饰消费预计将量价齐升，消费规模将逐步扩大。与此同时，国产品牌逐步崛起，头部品牌品牌力、渠道力、产品力稳步提升，其中渠道端逐步加大渠道布局，线下加密不同系列、子品牌门店，线上平台全覆盖，实现更多消费群体的触及，且在零售体验持续升级，用科技工具赋能线下门店，并推出更好的定制服务，产品端则通过品牌联盟，产品工艺提升等优化升级。
　　投资建议
　　中长期看好珠宝首饰行业量价提升以及行业格局优化带来的机会，建议关注：1）长跑冠军：周大福、老凤祥；2）弹性品种：周大生、潮宏基、迪阿股份。
　　风险提示：
　　黄金价格大幅波动风险；行业竞争加剧风险；终端需求不及预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告轻工制造点评报告2023年10月6日行业投资评级强于大市维持消费景气持续关注珠宝板块行业基本情况金价上行黄金珠宝消费景气收盘点位226597今年以来黄金珠宝首饰消费靓丽据统计局1-8月限额以上金52周最高262705银珠宝类零售额为2188亿元同比128同比表现超社零增速社零同比70且黄金珠宝零售增幅为社零主要品类中排名第一黄52周最低20523金珠宝表现强势主要得益于1黄金价格持续走高据Wind截行业相对指数表现相对值至9月28日SHFE黄金收盘价为45950元克较年初黄金价格上轻工制造沪深300涨1175黄金具有投资和保值属性金价的持续攀升催生了消费21者消费及投资等需求2黄金珠宝消费占比提升随着黄金消费场1815景恢复婚庆送礼悦己等需求快速释放此外我国黄金首饰工12艺提升黄金首饰产品力升级更时尚美观的黄金饰品款式受消费者96尤其是年轻消费者的青睐据中宝协2022年我国黄金产品市场规模30占珠宝首饰行业比重为57为主要珠宝消费品类今年中秋国庆双-3节假期叠加黄金饰品迎来了金九银十的消费旺季此外节前-62022-102022-122023-022023-052023-072023-09黄金价格略有所回落对黄金珠宝消费有一定提振作用资料来源聚源中邮证券研究所千亿赛道国产品牌崛起研究所珠宝首饰行业千亿规模市场规模大据中宝协2022年我国珠分析师杨维维宝玉石首饰产业销售额为7190亿元其中黄金玉石钻石市场SAC登记编号S1340522090007规模排名靠前市场规模分别为41001470820亿元分别占比57Emailyangweiweicnpseccom2111黄金产品为主要珠宝消费品类随着黄金工艺水平的逐步近期研究报告提高送礼悦己等多场景渗透率提升黄金首饰消费预计将量价齐轻工制造2023年中期策略需求稳升消费规模将逐步扩大与此同时国产品牌逐步崛起头部品牌步复苏估值已具性价比-品牌力渠道力产品力稳步提升其中渠道端逐步加大渠道布局20230605线下加密不同系列子品牌门店线上平台全覆盖实现更多消费群体的触及且在零售体验持续升级用科技工具赋能线下门店并推出更好的定制服务产品端则通过品牌联盟产品工艺提升等优化升级投资建议中长期看好珠宝首饰行业量价提升以及行业格局优化带来的机会建议关注1长跑冠军周大福老凤祥2弹性品种周大生潮宏基迪阿股份风险提示黄金价格大幅波动风险行业竞争加剧风险终端需求不及预期风险市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分2公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分3