行情表现：弱于大盘
　　本周农林牧渔（申万）行业指数累计涨0.15%，在31个一级行业中涨幅排名第15位。双节将至，预期价格上涨，农业板块反弹。
　　猪：商品猪价格阴跌、仔猪亏损，关注节前备货情况
　　根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为16.43元/公斤，较上周下跌1.04%；全国15kg仔猪均价为418元/头，较上周下跌7元/头，补栏旺季已过，仔猪陷入亏损。双节将至，下周下游将开启备货，且9月中下旬为押注冬季旺季的二育入场时间，故而商品猪价格短期仍将维持震荡。而十一之后进入下半年消费淡季，且尚有前期的二育出栏压力，预计十一后价格有一定下行压力。
　　农业部公布8月能繁存栏环比下降0.7%，但第三方机构披露的数据环比上升，其中钢联农产品的为环比+0.29%（前值0.01%）；而涌益咨讯的为环比+0.04%(前值为-0.22%)。两者之间方向分化，或因统计口径差异，建议关注9月数据。另从近期仔猪再度亏损来看，虽然下半年生猪价格或在成本线上下波动，但行业预期谨慎，产能去化将依然持续。
　　从投资上看，猪价磨底阶段，当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
　　白羽鸡：毛鸡价格回落，鸡苗价格上涨乏力
　　截至9月22日，山东白羽肉鸡苗价格为2.5元/羽，较上周上涨0.3元/羽，平均单羽亏损0.3元；周内价格小幅波动。山东白羽肉毛鸡收购价格7.84元/公斤，较上周下跌3.21%。中秋国庆补栏结束、毛鸡价格下跌、鸡苗供给充足，预计鸡苗价格上涨不可持续。
　　关注周期兑现情况。22年我国祖代更新量仅为98.2万套,同比减少23%，远低于均衡所需的120万套；尤其是5-7月、10-11月海外引种量均为0。另强制换羽、疾病等因素影响下，种鸡质量下降，进一步放大了22年祖代更新量不足的影响。23年1-8月祖代更新量89.75万套，改善明显，但其主要影响一年以后的供给量。且23年更新祖代中，国产品种占比高，而养殖端和国产品种尚处于磨合期。故而23年行业结构性短缺明显。当前市场普遍看好下半年及明年上半年行情，价格能否突破前期高点将对板块表现影响重大。
　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告农林牧渔行业周报2023年9月25日行业投资评级农林牧渔行业报告2023916-2023922强于大市维持节前猪价阴跌仔猪亏损或加速产能去化行业基本情况行情表现弱于大盘收盘点位286721本周农林牧渔申万行业指数累计涨015在31个一级行52周最高35482业中涨幅排名第15位双节将至预期价格上涨农业板块反弹52周最低284046猪商品猪价格阴跌仔猪亏损关注节前备货情况行业相对指数表现根据搜猪网数据本周全国生猪均价为1643元公斤较上周农林牧渔沪深300下跌104全国15kg仔猪均价为418元头较上周下跌7元97头补栏旺季已过仔猪陷入亏损双节将至下周下游将开启备53货且9月中下旬为押注冬季旺季的二育入场时间故而商品猪价1-1格短期仍将维持震荡而十一之后进入下半年消费淡季且尚有前-3-5期的二育出栏压力预计十一后价格有一定下行压力-7-9农业部公布8月能繁存栏环比下降07但第三方机构披露的-11-132022-092022-122023-022023-042023-072023-09数据环比上升其中钢联农产品的为环比029前值001而资料来源聚源中邮证券研究所涌益咨讯的为环比004前值为-022两者之间方向分化或研究所因统计口径差异建议关注9月数据另从近期仔猪再度亏损来看虽然下半年生猪价格或在成本线上下波动但行业预期谨慎分析师王琦SAC登记编号S1340522100001产能去化将依然持续Emailwangqi2022cnpseccom从投资上看猪价磨底阶段当前阶段需首选成本优势突出的近期研究报告标的再兼顾成长性1龙头企业成本优势相对明显且出栏确定性更强建议关注牧原股份温氏股份2中小企业出栏增长更生猪价格窄幅震荡仔猪亏损-20230918快建议关注巨星农牧华统股份天康生物和唐人神白羽鸡毛鸡价格回落鸡苗价格上涨乏力截至9月22日山东白羽肉鸡苗价格为25元羽较上周上涨03元羽平均单羽亏损03元周内价格小幅波动山东白羽肉毛鸡收购价格784元公斤较上周下跌321中秋国庆补栏结束毛鸡价格下跌鸡苗供给充足预计鸡苗价格上涨不可持续关注周期兑现情况22年我国祖代更新量仅为982万套同比减少23远低于均衡所需的120万套尤其是5-7月10-11月海外引种量均为0另强制换羽疾病等因素影响下种鸡质量下降进一步放大了22年祖代更新量不足的影响23年1-8月祖代更新量8975万套改善明显但其主要影响一年以后的供给量且23年更新祖代中国产品种占比高而养殖端和国产品种尚处于磨合期故而23年行业结构性短缺明显当前市场普遍看好下半年及明年上半年行情价格能否突破前期高点将对板块表现影响重大风险提示发生动物疫病风险原材料价格波动风险市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1行情表现42养殖产业链追踪521生猪生猪价格阴跌仔猪亏损522白羽鸡低位小幅波动83种植产业链追踪94风险提示10请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1申万农林牧渔指数及主要证券综合指数年度累计涨跌幅数据截止至2023年9月22日4图表2申万一级行业涨跌幅916-9224图表3农林牧渔板块各子行业表现916-9224图表4生猪出栏均价截至23年9月22日6图表5仔猪均价截至23年9月22日6图表6自繁自养生猪利润截至23年9月22日6图表7外购仔猪养殖利润截至23年9月22日6图表8猪粮比截至23年9月22日7图表9猪料比截至23年9月22日7图表10能繁母猪存栏情况截至23年8月7图表11生猪存栏情况截至23年6月7图表12定点企业生猪屠宰量截至2023年7月7图表13山东烟台鸡苗出场价截至23年9月22日8图表14山东烟台毛鸡收购价截至23年9月22日8图表15鸡苗利润截至23年9月22日9图表16毛鸡养殖利润截至23年9月22日9图表17大豆到岸完税价格截至23年9月22日9图表18玉米均价截至23年9月22日9图表19白糖价格截至23年9月22日10图表20棉花价格截至23年9月22日10请务必阅读正文之后的免责条款部分31行情表现本周农林牧渔申万行业指数小幅上涨015而沪深300上证综指分别上涨081和047农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第15位图表1申万农林牧渔指数及主要证券综合指数年度累计涨跌幅数据截止至2023年9月22日资料来源ifind中邮证券研究所前期农业板块连续大幅调整随着市场行情有所好转本周止跌微涨本周养殖板块小幅上涨主因双节将至市场预期价格将有所好转图表2申万一级行业涨跌幅916-922图表3农林牧渔板块各子行业表现916-922资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分42养殖产业链追踪21生猪生猪价格阴跌仔猪亏损价格方面持续阴跌生猪价格根据搜猪网数据本周全国生猪均价为1643元公斤较上周下跌104全国15kg仔猪均价为418元头较上周下跌7元头进入9月补栏旺季已过仔猪陷入亏损高温天气消退双节将至消费端将在下周开启备货且9月中下旬为押注冬季旺季的二育入场时间故而商品猪价格短期仍将维持震荡而十一之后进入下半年消费淡季且尚有前期的二育出栏压力预计十一后价格有一定下行压力盈利方面盈亏线附近本周自繁自养生猪头均亏损43元较上周多亏16元而外购仔猪养殖亏损99元头较上周多亏19元猪价阴跌行业再度陷入亏损区间存栏方面产能去化暂缓农业部公布8月能繁存栏环比下降07但第三方机构披露的数据环比上升其中钢联农产品的为环比029前值001而涌益咨讯的为环比004前值为-022两者之间方向分化或因统计口径差异建议关注9月数据另从近期仔猪再度亏损来看虽然下半年生猪价格或在成本线上下波动但行业预期谨慎产能去化将依然持续结论预计下半年猪价温和回升行业仍处于下行周期高温天气消退双节将至将拉动备货需求且9月中下旬为传统二育入场时间故而商品猪价格短期仍将维持震荡但供给端依然过剩一是自去年12月至今能繁母猪存栏仅去化3左右且今年生产效率明显提升当前行业产能中枢仍高于去年同期二是7月下旬的猪价快涨推动了一批养殖户的惜售压栏二育行为而他们普遍看好十一行情或造成集中出栏供需博弈僵持短期内猪价不具备大幅上涨基础预计下半年仅季节性回暖涨幅有限从投资上看在猪价磨底阶段养殖成本对企业能否熬过下行周期的影响重大而各企业间养殖成本差异明显我们建议当前阶段需首选成本优势突出的标请务必阅读正文之后的免责条款部分5的再兼顾成长性1龙头企业成本优势相对明显且出栏确定性更强建议关注牧原股份温氏股份2中小企业出栏增速更快且成本下降空间更大建议关注巨星农牧华统股份天康生物和唐人神图表4生猪出栏均价截至23年9月22日图表5仔猪均价截至23年9月22日资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所图表6自繁自养生猪利润截至23年9月22日图表7外购仔猪养殖利润截至23年9月22日资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表8猪粮比截至23年9月22日图表9猪料比截至23年9月22日资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所图表10能繁母猪存栏情况截至23年8月图表11生猪存栏情况截至23年6月资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所图表12定点企业生猪屠宰量截至2023年7月资料来源ifind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分722白羽鸡低位小幅波动截至9月22日山东白羽肉鸡苗价格为25元羽较上周上涨03元羽平均单羽亏损03元周内价格小幅波动山东白羽肉毛鸡收购价格784元公斤较上周下跌321中秋国庆补栏结束毛鸡价格下跌鸡苗供给充足预计鸡苗价格上涨不可持续关注周期兑现情况2022年我国祖代更新量仅为982万套同比减少23远低于均衡所需的120万套尤其是5-7月10-11月海外引种量均为0同时在强制换羽疾病等因素影响下种鸡质量下降进一步放大了22年祖代更新量不足的影响2023年1-8月祖代更新量8975万套较22年改善明显但其主要影响一年以后的行业供给量且23年更新祖代中国产品种占比更高而养殖端和国产品种尚处于磨合期故而23年行业结构性短缺明显当前市场普遍看好下半年及明年上半年行情价格能否突破前期高点将对板块表现影响重大图表13山东烟台鸡苗出场价截至23年9月22日图表14山东烟台毛鸡收购价截至23年9月22日资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表15鸡苗利润截至23年9月22日图表16毛鸡养殖利润截至23年9月22日资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所3种植产业链追踪大豆下跌截至23年9月22日美西大豆到岸完税价为5950元吨较上周下跌414玉米小幅波动截至23年9月22日全国玉米均价为2870元吨与上周持平白糖高位微调截至23年9月22日柳糖价格为7665元吨较上周下跌65元吨棉花小幅震荡截至23年9月22日棉花价格为18195元吨较上周上涨022图表17大豆到岸完税价格截至23年9月22日图表18玉米均价截至23年9月22日80007000600050004000300020002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07到岸完税价巴西大豆近月元吨到岸完税价美西大豆近月元吨资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表19白糖价格截至23年9月22日图表20棉花价格截至23年9月22日资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所4风险提示发生动物疫病风险重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失同时也会对兽药饲料行业造成较大的影响若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性原材料价格波动风险如果玉米大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产或受国家农产品政策市场供求状况运输条件等多种因素的影响市价大幅上升将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度对未来经营业绩产生不利影响请务必阅读正文之后的免责条款部分10中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告发布日后的6个月内的相增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间对市场表现即报告发布日后股票评级的6个月内的公司股价或行中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间指数为基准美国市场以标普可转债500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性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