核心推荐逻辑
　　智能控制器是电子产品、设备、装置及系统中的控制单元，其上游主要为芯片、PCB等电子元器件行业，下游主要覆盖家用电器、电动工具、汽车电器等领域。
　　原材料高价库存陆续出清。2022年以来，上游电子元器件行业景气度持续下滑，原材料价格持续下滑，随着智能控制器行业高价库存出清，行业盈利能力呈现回暖趋势。
　　下游存货水平持续下滑。我国智控行业下游主要为海内外家电及电动工具厂商，家电厂商存货水平自2021年高位回落，2023H1存货水平已接近寻常年份，补库需求有望抬升，我们对智能控制器行业全年订单情况保持乐观态势。
　　我们长期看好智能控制器行业发展的三大趋势，具体为：专业化分工进一步加强，国产化替代趋势加强：全球智能控制器市场达万亿美元规模，海内外家电及电动工具厂商外包比例逐步增大，我国智控厂商托国内综合电子供应链优势以及本土成本优势，综合竞争力的不断提升，海外订单持续提升，我国正逐步发展成为全球智能控制器产品的主要制造基地。
　　产品应用领域不断拓展和延伸，产品价值量逐步提升：智控行业下游应用领域广阔，随着智能化趋势加强，智控行业发展趋向专业化，技术壁垒持续提升，我国智控行业研发费用率持续增长，产品价值量不断提升。
　　行业竞争格局分散，头部集中度逐步提升：据推算，家用电器领域控制器外包规模达588亿元，我国主要控制器公司家电类产品营收规模达118亿元，占比20%，其中拓邦股份及和而泰两家占比最大，CR2达12%。电动工具领域控制器外包规模达755亿元，我国主要控制器公司电动工具类营收规模达43亿元，占比6%。其中，拓邦股份一家独大，CR1占比达4%，行业竞争格局分散。随着智控产品技术加速迭代，规模化优势凸显，头部厂商集中度呈现逐步提升态势。
　　投资建议
　　我们认为，受益于上游原材料价格高位回落，下游需求逐步回暖，智能控制器行业有望迎来困境反转，并将长期受益于节能化、智能化的发展趋势，建议关注：盈利能力突出，成长性有望突破的【振邦智能】；以及产品有望实现量价齐升的戴维斯双击的全球智能控制器龙头【拓邦股份】。
　　风险提示：
　　全球贸易摩擦加剧风险、汇率变动风险、下游需求恢复不及预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告家用电器深度报告2023年9月26日行业投资评级强于大市维持智能控制器行业空间广阔国产厂商份额逐步提升行业基本情况核心推荐逻辑收盘点位707201智能控制器是电子产品设备装置及系统中的控制单元其上52周最高739991游主要为芯片PCB等电子元器件行业下游主要覆盖家用电器电动工具汽车电器等领域52周最低565601原材料高价库存陆续出清2022年以来上游电子元器件行业景行业相对指数表现相对值气度持续下滑原材料价格持续下滑随着智能控制器行业高价库存家用电器沪深300出清行业盈利能力呈现回暖趋势9下游存货水平持续下滑我国智控行业下游主要为海内外家电及63电动工具厂商家电厂商存货水平自2021年高位回落2023H1存货0水平已接近寻常年份补库需求有望抬升我们对智能控制器行业全-3年订单情况保持乐观态势-6-9我们长期看好智能控制器行业发展的三大趋势具体为-12专业化分工进一步加强国产化替代趋势加强全球智能控制器-152022-092022-122023-022023-042023-072023-09市场达万亿美元规模海内外家电及电动工具厂商外包比例逐步增大我国智控厂商托国内综合电子供应链优势以及本土成本优势综资料来源聚源中邮证券研究所合竞争力的不断提升海外订单持续提升我国正逐步发展成为全球研究所智能控制器产品的主要制造基地分析师肖垚产品应用领域不断拓展和延伸产品价值量逐步提升智控行业SAC登记编号S1340522070002Emailxiaoyaocnpseccom下游应用领域广阔随着智能化趋势加强智控行业发展趋向专业化研究助理熊婉婷技术壁垒持续提升我国智控行业研发费用率持续增长产品价值量SAC登记编号S1340122120008不断提升Emailxiongwantingcnpseccom行业竞争格局分散头部集中度逐步提升据推算家用电器领近期研究报告域控制器外包规模达588亿元我国主要控制器公司家电类产品营收空调出口洲际间分化拉丁美洲规模达118亿元占比20其中拓邦股份及和而泰两家占比最大非洲增长亮眼-20230925CR2达12电动工具领域控制器外包规模达755亿元我国主要控制器公司电动工具类营收规模达43亿元占比6其中拓邦股份一家独大CR1占比达4行业竞争格局分散随着智控产品技术加速迭代规模化优势凸显头部厂商集中度呈现逐步提升态势投资建议我们认为受益于上游原材料价格高位回落下游需求逐步回暖智能控制器行业有望迎来困境反转并将长期受益于节能化智能化的发展趋势建议关注盈利能力突出成长性有望突破的振邦智能以及产品有望实现量价齐升的戴维斯双击的全球智能控制器龙头拓邦股份风险提示全球贸易摩擦加剧风险汇率变动风险下游需求恢复不及预期风险市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分重点公司盈利预测与投资评级收盘价总市值EPS元PE倍代码简称投资评级元亿元2023E2024E2023E2024E003028SZ振邦智能增持382842431822242117002139SZ拓邦股份增持1092138630570711915002402SZ和而泰未评级1401130560650892216资料来源iFinD中邮证券研究所注未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1智能控制器万物互联的神经中枢611智能控制器定义及产品种类612智能控制器发展历程62智能控制器产业链分析821原材料价格高位回落国产替代可期922智能化节能化驱动需求增长客户步入去库存中后期113智能控制器三大发展趋势1631专业化分工进一步加强国产化替代趋势加速1632产品应用领域不断拓展和延伸产品价值量逐步提升1733行业竞争格局分散头部集中度逐步提升194主要厂商介绍2341振邦智能盈利能力突出成长性有望突破2342拓邦股份全球化布局的智能控制器龙头2743投资建议285风险提示29请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表1智能控制器产品种类6图表2智能控制器行业发展历程7图表3智能控制器产业链结构8图表4智能控制器产业链主要厂商9图表5智能控制器公司主营业务成本占比10图表6智能控制器原材料成本占比10图表72019年中国MCU市场竞争格局10图表82015-2020年中国MCU市场规模及占全球市场比重10图表9电子元器件行业景气指数11图表10智能控制器行业存货占营业收入比重及销售毛利率走势11图表112015-2022年中国主要大家电销量12图表122015-2021年中国主要大家电变频渗透率12图表132019年全球及各区域大家电市场零售量TOP5排名情况12图表142015-2024年中国小家电行业市场规模及预测13图表15小家电行业主要产品品类13图表162017-2019年全球及中国智能家居市场规模13图表17全球智能家居市场渗透率情况13图表182018-2023H1白电及小家电存货占营业总收入比例14图表192020-202308家用电器出口金额及同比增速14图表202016-2022年全球电动工具市场规模及预测亿美元15图表21全球电动工具主要企业市场份额占比15图表222015-2022年中国新能源汽车销量及渗透率15图表232017-2023年中国汽车电子市场规模及预测15图表242015-2024年中国智能控制器市场规模及预测16图表252015-2024年全球智能控制器市场规模及预测16图表26中国智能控制器行业规模占全球比重17图表272018-2022年国内智能控制器主要公司海外营收规模17图表282020年智能控制器应用市场结构18图表292016-2022年智能控制器行业研发费用率走势18图表302018-2022年智能控制器行业主要公司智能控制器产品销量及产品均价18图表312022年智能控制器行业主要公司控制器品类营收规模亿元19图表32中国智能控制器主要上市公司营收规模及占行业规模比重20图表33国内智能控制器公司布局方向及客户分布情况21图表34行业内主要公司发展历程成长及盈利能力对比23图表35振邦智能发展历程24请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表362018-2022年振邦智能营业收入及同比增速24图表372018-2022年振邦智能归母净利润及同比增速24图表382018-2022年振邦智能营收结构25图表392018-2022年振邦智能营收内外销结构25图表402018-2022年振邦智能销售毛利率及同行对比25图表412018-2022年振邦智能销售净利率及同行对比25图表422018-2022年振邦智能ROE及同行对比26图表432022年振邦智能杜邦分析及同行对比26图表442018-2022年振邦智能购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金净利润及同行对比26图表452018-2022年振邦智能资本开支折旧和摊销及同行对比26图表46拓邦股份全球化布局27图表47拓邦股份全球合作伙伴28图表482018-2022年拓邦股份智能控制器销量及均价28图表492022年拓邦股份智能控制器单价结构28图表50同行业可比公司盈利预测表29请务必阅读正文之后的免责条款部分51智能控制器万物互联的神经中枢11智能控制器定义及产品种类智能控制器是电子产品设备装置及系统中的控制单元控制其完成特定的功能在终端产品中扮演神经中枢及大脑的角色智能控制器一般是以微控制器MCU芯片或数字信号处理器DSP芯片为核心依据不同功能要求辅以外围模拟及数字电子线路并置入相应的计算机软件程序经电子加工工艺制造而形成的电子部件是典型的嵌入式软件产品因此智能控制器行业深受上游技术更迭和下游行业景气指数影响图表1智能控制器产品种类资料来源公司招股说明书中邮证券研究所12智能控制器发展历程智能控制器行业经历了起步期-规模化生产期-产业升级期三种发展阶段2000年前起步期该阶段中国智能控制器处于起步初期尚未形成规模化生产的缓慢成长阶段主要客户以小家电厂商为主要客户请务必阅读正文之后的免责条款部分62001-2010年规模化生产期随着下游产品智能化需求提升对智能控制器的产品性能技术要求抬升智能控制器厂商研发水平不断提升行业进入高速发展期行业规模持续扩大2011年至今随着互联智能化的发展智能控制器行业进入智能化升级的关键时期正在逐步实现由传统机械操作向电子化和智能化操作升级的转变图表2智能控制器行业发展历程资料来源前瞻产业研究院中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分72智能控制器产业链分析智能控制器是生活电器汽车等整机产品在原有功能应用基础上进行扩展的高附加值产品处于整个产业链的中间上游行业主要为芯片PCB等电子元器件行业下游行业主要覆盖家用电器电动工具汽车电器等领域图表3智能控制器产业链结构资料来源前瞻产业研究院中邮证券研究所智能控制器行业主要厂商主要包括拓邦股份和而泰振邦智能贝仕达克朗特智能朗科智能和晶科技瑞德智能等公司行业上游核心零部件为芯片直接影响产品性能海外芯片龙头公司占据较大的市场份额主要公司有瑞萨恩智浦意法半导体等我国的芯片公司主要有兆易创新中颖电子等行业下游应用领域广泛主要包括家用电器美的海尔伊莱克斯惠而浦SharkNinja苏泊尔美菱等电动工具创科实业德昌电机等汽车电子领域博格华纳一汽大众等请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表4智能控制器产业链主要厂商资料来源前瞻产业研究院中邮证券研究所21原材料价格高位回落国产替代可期智能控制器主要原材料包括IC芯片MOS管PCB五金件成本占比分别为23151111直接材料占智能控制器公司主营业务成本的80以上原材料价格变动对智能控制器行业公司盈利能力有较大影响请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表5智能控制器公司主营业务成本占比图表6智能控制器原材料成本占比10IC芯片26238MOS管直接材料PCB直接人工五金件6制造费用15二三极管电容电阻882其他1111资料来源振邦智能招股说明书中邮证券研究所资料来源观研天下中邮证券研究所海外厂商主导芯片市场国产替代有望加速微控制器MCU芯片是智能控制器的核心零部件主要由海外厂商供应数据显示2019年中国MCU市场前五大厂商均为海外厂商共占据74市场份额在政策支持下我国MCU国产替代有望加速图表82015-2020年中国MCU市场规模及占全球市场比图表72019年中国MCU市场竞争格局重30022意法半导体2121250恩智浦21220210微芯科技20022021瑞萨电子215019英飞凌191931910018184德州仪器1818赛普拉斯1865020芯科科技1701713中颖电子20152016201720182019202014兆易创新新唐科技中国MCU市场规模亿元其他中国MCU市场占全球市场规模比重右轴资料来源观研天下中邮证券研究所资料来源前瞻产业研究院中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分10电子元器件价格高位回落智能控制器行业高价库存出清盈利能力呈现修复态势2020年受疫情影响供需错配导致上游电子元器件一时供应短缺价格高速上涨智能控制器行业提高备货比例存货水平大幅提升毛利率有所下滑以2021年9月数据为基数电子元器件行业景气度持续下滑上游原材料价格大幅回落智能控制器行业存货水平自2021年逐步下滑随着高价库存出清智能控制器行业盈利能力呈现修复态势图表10智能控制器行业存货占营业收入比重及销售毛图表9电子元器件行业景气指数利率走势4035293028202432452425226232222220719701820-2015202207202309202109202111202201202203202205202209202211202301202303202305202307-40105-600-80201820192020202120222023H1增长率存货营业收入销售毛利率资料来源正能量电子网中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所22智能化节能化驱动需求增长客户步入去库存中后期大型家用电器市场空间广阔变频家电替换需求驱动增长2022年空调冰箱洗衣机销量分别为1532975586883万台2015-2022年我国家用电器销量保持平稳增长态势随着消费者对家用电器在高效节能方面的要求不断提高以及政府对节能减排的积极推动我国变频家电市场近年来快速增长变频家电渗透率保持快速增长态势2021年我国空调冰箱洗衣机总销量中变频渗透率分别为674734变频家电替换需求推动智能控制器需求增长请务必阅读正文之后的免责条款部分11图表112015-2022年中国主要大家电销量图表122015-2021年中国主要大家电变频渗透率20000806715000605244474041393736373410000403230262621221817500020710-0201520162017201820192020202120222015201620172018201920202021空调家用空调销量万台变频空调渗透率制冷冰箱销量万台变频冰箱渗透率家电洗衣机销量万台变频洗衣机渗透率资料来源产业在线中邮证券研究所资料来源产业在线中邮证券研究所行业竞争格局来看全球大家电品牌龙头包括海尔惠而浦美的伊莱克斯博世LG三星松下Arcelik其中全球市场零售量排名前五的品牌分别为海尔惠而浦美的伊莱克斯博世我国家电品牌在全球家电市场中占据主要地位图表132019年全球及各区域大家电市场零售量TOP5排名情况全球亚太北美西欧东欧澳大利亚TOP1海尔海尔惠而浦博世惠而浦伊莱克斯TOP2惠而浦美的海尔惠而浦博世海尔TOP3美的LG伊莱克斯Arcelik海尔LGTOP4伊莱克斯三星LG伊莱克斯Arcelik三星TOP5博世松下三星海尔伊莱克斯博世资料来源前瞻产业研究院中邮证券研究所小家电种类众多智能家居快速渗透小家电品类众多主要分为厨卫小家电清洁类小家电个护类小家电据FrostSullivan预测2015-2024年我国小家电行业规模将从1123亿元提升至2044亿元期间复合增长率达7小家电行业地产关联度低品类丰富智能渗透率较低新产品迭代速度快且抗周请务必阅读正文之后的免责条款部分12期性较强在国内消费升级的背景下小家电市场的品类将进一步细分产品线更加丰富有望实现量价齐升的发展态势图表142015-2024年中国小家电行业市场规模及预测图表15小家电行业主要产品品类25002017小家电品类产品152000141110991015005厨卫电饭煲电磁炉电烤箱面包机豆浆3110000小家电机咖啡机等-5500-9-10清洁类0-15吸尘器扫地机洗地机空气净化器等小家电中国小家电行业市场规模亿元个护类电动牙刷电吹风按摩器理发器电同比增速右轴小家电子秤电动剃须刀等资料来源FrostSullivan中邮证券研究所资料来源艾媒数据中邮证券研究所智能家居市场呈高速增长态势2017-2019年全球智能家居市场规模从1567亿美元提升至2086亿美元期间复合增长率达15我国智能家居市场规模从371亿美元提升至577亿美元期间复合增长率达23相较于海外我国智能家居渗透率仍处较低水平中国美国挪威智能家居渗透率分别为53232智能化发展浪潮趋势下智能家居行业市场规模有望保持高速增长态势图表162017-2019年全球及中国智能家居市场规模图表17全球智能家居市场渗透率情况25003520862000301567251500201000155573715001050全球智能家居中国智能家居0市场规模亿美元市场规模亿美元20172019资料来源FrostSullivan中邮证券研究所资料来源锐观咨询中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分132023H1家电行业进入去库存后周期智能控制器行业需求有望提升2021年受疫情影响家电行业存货水平明显提升进入2023年家电行业进入去库周期存货水平持续下滑2018-2023H1家用电器行业存货营业总收入比例分别为121314161613海外出口情况来看2022年受美联储加息通货膨胀高企以及高基数影响海外需求大幅下滑家用电器出口金额增速转负进入2023年家电出口持续修复2023年8月家用电器出口金额达80644亿美元同比增长11图表182018-2023H1白电及小家电存货占营业总收入图表192020-202308家用电器出口金额及同比增速比例18100000108800001606600001404400000212020000-0210--0482023-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-0562020-01201820192020202120222023H1家用电器出口金额亿美元家用电器白色家电小家电同比增速右轴资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所智能化推动电动工具行业对智能控制器需求提升电动工具是国际化生产工具已成为发达国家必不可少的家用装备智能控制器已广泛应用于各种电动工具伴随着智能化程度的提升电动工具行业对智能控制器的需求将持续增长电动工具市场空间广阔据FrostSullivan预测2022年全球电动工具市场规模达307亿美元其中北美欧洲亚太市场规模分别为13711357亿美元行业竞争格局来看史丹利百得TTI博世STHIL牧田前五大电动工具厂商占据54的市场份额占比分别为1613988请务必阅读正文之后的免责条款部分14图表202016-2022年全球电动工具市场规模及预测图表21全球电动工具主要企业市场份额占比亿美元35030057543史丹利百得250503454716TTI42620039113博世105109101103STHIL15097928牧田10012713713SNAP-ON5093104108117838麦太保09日立工机2016201720182019202020212022E北美欧洲亚太资料来源FrostSullivan中邮证券研究所资料来源EVTank中邮证券研究所汽车电子市场空间广阔随着新能源汽车的快速发展以及消费者对汽车安全性舒适性智能性要求的提高汽车工业对智能电控产品的需求将进一步增长自2021年起新能源汽车呈爆发式增长态势2019-2022年新能源汽车销量从121万辆大幅提升至687万辆期间复合增长率高达79渗透率从5提升至26汽车的智能化电动化推动汽车电子市场规模的增长2023年我国汽车电子市场规模有望达10973亿元2017-2023年期间复合增长率达13汽车电子市场的快速增长将带动相应智能电控产品市场的持续发展图表222015-2022年中国新能源汽车销量及渗透率图表232017-2023年中国汽车电子市场规模及预测800003012000201926251000060000152080001212124000015136000101010102000040004555523000102000002017201820192020202120222023E新能源汽车销量万辆中国汽车电子市场规模亿元新能源汽车销量占总汽车销量比重右同比增速右轴轴资料来源中国汽车工业协会中邮证券研究所资料来源中国汽车工业协会中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分153智能控制器三大发展趋势31专业化分工进一步加强国产化替代趋势加速近年来海外知名家电厂商将智能控制器等较为成熟的部件逐步外包给专业智能控制器厂商由此加快了智能控制器行业的专业化分工随着智能控制器研发投入和集约化程度的持续提升家电制造商自主生产的智能控制器的专业化水平较低规模效应较差及投资回报率低的情况日益显现国内家电行业核心零部件专业化分工趋势进一步加强为国内专业智能控制器的优秀厂商进一步发展提供良好的市场机遇全球智能控制器市场达万亿美元规模我国控制器行业规模增长加速据FrostSullivan预测2015-2024年中国智能控制器市场规模从11695提升至38061亿元期间复合增长率达14全球智能控制器市场规模从12275提升至19599亿美元期间复合增长率达5图表242015-2024年中国智能控制器市场规模及预测图表252015-2024年全球智能控制器市场规模及预测400002025000819350007771717200003000015661414135250001215000555420000101110444150001000031000052500050001-0-0中国智能控制器市场规模及预测亿元全球智能控制器市场规模及预测亿美元中国智能控制器市场规模增速右轴全球智能控制器市场规模增速右轴资料来源FrostSullivan中邮证券研究所资料来源FrostSullivan中邮证券研究所中国智能控制器厂商依托国内供应链优势以及本土成本优势综合竞争力的不断提升2015-2022年中国智能控制器行业规模占全球智能控制器行业规模比请务必阅读正文之后的免责条款部分16重从15提升252018-2022年我国智能控制器主要公司海外营收规模从50亿元提升至130亿元期间复合增长率达27增速远超我国家电及电动工具行业增速反映出海外订单规模持续提升我国正逐步发展成为全球智能控制器产品的主要制造基地图表272018-2022年国内智能控制器主要公司海外营图表26中国智能控制器行业规模占全球比重收规模15040302524353421332520203018100201516201550101085-020182019202020212022020152016201720182019202020212022国内智能控制器主要公司海外营收规模亿元中国智能控制器行业规模占全球比重同比增速右轴资料来源FrostSullivan中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所32产品应用领域不断拓展和延伸产品价值量逐步提升目前智能控制器的应用领域主要集中在汽车电子家用电器电动工具及工业设备智能建筑与家居健康与护理等行业据前瞻产业研究院数据显示2020年中国智能控制器行业中汽车电子家用电器电动工具及工业设备智能建筑及家居健康及护理市场结构占比分别为241613114家用电器及电动工具市场规模分别为37993087亿元随着人工智能云计算大数据5G商用和物联网技术的加速发展衍生出更多高速率高移动性短延时的智能硬件和连接场景推动智能控制器行业不断向商业医疗教育新能源等领域延伸随着消费者对家电家居设备的智能化联网化个性化要求不断提高的趋势下对智能控制器的要求也随之提高智能控制器领域呈现技术突破产品质量提升市场需求扩大等发展趋势行业发展趋向专业化技术壁垒持续提升请务必阅读正文之后的免责条款部分172016-2022年我国智能控制器行业研发费用率持续增长反映出公司对产品性能技术含量对自身研发能力的重视度提升图表292016-2022年智能控制器行业研发费用率走图表282020年智能控制器应用市场结构势700632汽车电子60051151053253550043224家用电器37032400电动工具及工业设备300200智能建筑及家居16100健康及护理000411132016201720182019202020212022其他智能控制器行业研发费用率资料来源前瞻产业研究院中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所随着智能控制器技术壁垒持续提升规划化生产效益凸显客户资源持续优化我国智能控制器行业产品价值量保持增长态势2018-2022年智能控制器行业产品销量从318提升至472亿个产品均价从25提升至40元行业呈现量价齐升态势图表302018-2022年智能控制器行业主要公司智能控制器产品销量及产品均价70050406003340500303025400303002020010100-020182019202020212022智能控制器行业主要公司智能控制器销量亿个智能控制器行业主要公司产品均价元件资料来源iFinD公司年报中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1833行业竞争格局分散头部集中度逐步提升智能控制器行业应用范围广阔行业空间大行业参与者众多2022年智能控制器行业公司营收规模从大到小排序分别为拓邦股份和而泰德国代傲金宝通和晶科技朗科智能振邦智能瑞德智能贝仕达克朗特智能国内厂商位于行业龙头地位图表312022年智能控制器行业主要公司控制器品类营收规模亿元100899080705660504237403018172010106105-资料来源iFinD公司年报中邮证券研究所注德国代傲为2021年数据智能控制器行业竞争格局分散头部厂商市场份额不足1行业内厂商众多但其产品性能质量参差不齐并且小规模厂商面向中小型企业客户在技术和研发能力规模化生产和产品品质等方面相对薄弱随着智能控制器应用场景更加复杂智能控制功能更加丰富智能控制器技术将加速迭代规模化优势逐步凸显头部厂商集中度有望进一步提升头部集中度逐步提升2017-2022年中国智能控制器市场规模从16215提升至30643亿元期间复合增长率达14中国智能控制器行业主要上市公司营业收入规模从104提升至271亿元期间复合增长率达21反映出行业头部集中度逐步提升趋势请务必阅读正文之后的免责条款部分19图表32中国智能控制器主要上市公司营收规模及占行业规模比重30012025009610008808420007708006406815006010004050020-000201720182019202020212022中国智能控制器主要上市公司营业收入亿元中国智能控制器主要上市公司营业收入占中国智能控制器行业规模比重右轴资料来源FrostSullivaniFinD中邮证券研究所注2020-2022年中国智能控制器行业规模数据为预测值我国智能控制器公司布局方向以家电及电动工具类为主客户覆盖海内外家电及电动工具龙头品牌前五大客户占营收比例来看拓邦股份客户较为分散前五大客户占营收比例为37除第一大客户占比达27之外其余客户占比较小和而泰振邦智能及瑞德智能客户分布较为均衡贝仕达克朗特智能及朗科智能客户集中占总营收比例大拓邦股份工具类家电类控制器占比分别为3735TOP1TOP5客户占比分别为2737主要客户包括TTIWIK海尔等国内外知名家电及电动工具龙头品牌和而泰家电类电动工具类控制器占比分别为1513TOP1TOP5客户占比分别为1550主要客户包括惠而浦TTIBSH伊莱克斯等国内外知名家电及电动工具龙头品牌振邦智能小家电电动工具大家电智能控制占比分别为49249TOP1TOP5客户占比分别为2155主要客户包括WIKTTISharkNinja多美达等海内外小家电及电动工具公司请务必阅读正文之后的免责条款部分20