菜鸟网络正式向港交所提交上市申请
　　9月26日晚间，菜鸟网络正式递交招股说明书，准备于香港IPO，递交上市公司名为：菜鸟智慧物流网络有限公司，由花旗、中信证券、摩根大通作为联席保荐人。
　　招股书显示，菜鸟网络2021年、2022年、2023财年营收分别为527.3亿元、668.7亿元、778亿元，年度亏损分别为20.15亿元、22.86亿元、28.01亿元，根据非国际财务报告准则调整后利润净额（主要调整项为薪酬支付中股权激励部分、并购整合成本、公允价值变动等）分别为-8.29亿元、-10.30亿元、2.79亿元。
　　菜鸟网络拟通过上市募集资金，主要用于进一步发展国际和国内物流服务能力及网络。
　　核心观点：
　　菜鸟是电商物流行业的全球领导者，主要业务分为面向商家、消费者及物流伙伴三类。菜鸟的核心战略定位和目标为“立足阿里、聚焦国际、赋能产业”，菜鸟在跨境电商物流市场占有率超8%，未来将坚定提升国内阿里生态卖家入仓和逆向、国际外单渗透率。菜鸟并非一家轻资产平台公司，“跨境物流服务、全球物流仓储资产设施、产业供应链模式、遍及末端服务的触达能力”是菜鸟内在最核心的竞争力。菜鸟通过多轮股权融资获得运营所需资金，但目前股权集中度较高，过去三年资本开支加运营亏损共计170.3亿元人民币，国内外单票价格均领先可比同行，整体毛利率保持稳定区间，经营费率亟待改善。上市后对快递物流市场格局影响有限。
　　菜鸟网络是电商物流行业的全球领导者，主要业务分为面向商家、消费者及物流伙伴三类。
　　菜鸟的核心战略定位和目标为“立足阿里、聚焦国际、赋能产业”
　　菜鸟作为阿里巴巴的物流基础设施，支撑阿里生态国内外业务拓展。菜鸟战略聚焦国际物流并依赖核心资产赋能物流全产业链条，成立十年战略实现路径由投资参股逐渐向战略性资源并购转向。未来战略目标重点为国内外市场核心环节的自动化和数字化物流资产，并以此为基础扩大国内物流服务组合，开发行业供应链解決方案
　　菜鸟在跨境电商物流市场占有率超8%，未来将坚定提升国内阿里生态卖家入仓和逆向、国际外单渗透率
　　菜鸟收入以面向商家的物流服务收入为主，大部分为阿里生态客户。在超万亿的中国跨境电商物流市场遥遥领先国内外玩家，同时不断增强服务能力，已成为国内第三大品质电商物流公司。菜鸟未来的成长空间在于提升国内卖家入仓和逆向、国际外单渗透率。
　　菜鸟并非一家轻资产平台公司：菜鸟固定资产占比超70%，远超可比友商，后续拟分拆部分物流资产上市发行REITs，优化现金流和资产运营效率；菜鸟在自建与租赁的仓储面积不输京东物流，且在国际仓储具备优势。
　　“遍及全球的跨境物流服务能力、覆盖全球多地的数字化物流仓储资产设施、独特的技术驱动的产业供应链模式、遍及城乡、社区和校园的末端服务触达能力”是菜鸟网络内在最核心的竞争力
　　菜鸟通过多轮股权融资获得运营所需资金，但目前股权集中度较高。菜鸟过去三年资本开支加运营亏损共计170.3亿元人民币，其中资本开支154.5亿元，经调整累计亏损15.8亿元；国内外单票价格均领先可比同行，整体毛利率保持稳定区间，经营费率亟待改善。
　　菜鸟上市后对快递物流市场格局影响有限
　　菜鸟对国内供应链(仓配)持续渗透，将影响其他快递份额但有限；目前成本结构决定其主要对中高端快递市场，但能力短板明显；菜鸟驿站配合速递加速快递末端竞争，会对上门服务市场产生影响。
　　风险提示
　　在拓展国际物流业务及运营方面可能面临挑战
　　随着菜鸟不断发展国际业务并将服务覆盖范围扩展至更多国际目的地，将面对在地域市场扩张及运营相关的风险越来越多。特别是，国际物流业务的扩张将使菜鸟面临全球经营业务固有的风险及挑战。
　　若未能维持与阿里巴巴集团的关系或适应阿里巴巴生态体系的变化，或阿里巴巴生态体系并未按预期发展，菜鸟的业务、财务状况、经营业绩及前景可能会受到重大不利影响
　　若阿里巴巴集团终止与菜鸟合作、向菜鸟停止提供支持，或以有损菜鸟利益的方式开展业务或采取其他行为，可能须与阿里巴巴集团重新谈判合作或支持，或尝试与其他业务合作伙伴接洽作为替代或寻求替代收入来源，或建立若干自身能力，其可能耗资、耗时且对菜鸟的运营造成干扰。若菜鸟未能维持与阿里巴巴集团的关系，其业务及运营可能会受到严重干扰，其可能会对公司的声誉、运营业绩及财务状况产生重大不利影响。
　　全球消费需求减弱，但快递服务供给提升，行业面临激烈的竞争，可能会对快递企业的经营业绩及市场份额造成不利影响。
　　大多数国家的快递行业是分散的，国内快递公司主要与该等国家邮政机构及领先国内快递公司提供的快递服务竞争，例如，过往曾经历快递服务市场价格下降，且可能再次面临价格下行压力，此外须补贴网络合作伙伴提高竞争力。
　　全球汇率波动可能对国际化快递公司的财务状况、经营业绩和现金流量产生不利影响。
　　财务报表入账的项目

研究报告全文：证券研究报告行业动态报告菜鸟上市如何影响快递市场格局解读菜鸟网络招股书回答市场关注的六大问题首席分析师韩军研究助理梁骁hanjunbjcsccomcnliangxiaobjcsccomcnSAC编号S1440519110001SFC编号BRP908发布日期2023年10月6日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供请务必阅读正文之后的免责条款和声明行业动态信息及核心观点菜鸟网络正式向港交所提交上市申请9月26日晚间菜鸟网络正式递交招股说明书准备于香港IPO递交上市公司名为菜鸟智慧物流网络有限公司由花旗中信证券摩根大通作为联席保荐人招股书显示菜鸟网络2021年2022年2023财年营收分别为5273亿元6687亿元778亿元年度亏损分别为2015亿元2286亿元2801亿元根据非国际财务报告准则调整后利润净额主要调整项为薪酬支付中股权激励部分并购整合成本公允价值变动等分别为-829亿元-1030亿元279亿元菜鸟网络拟通过上市募集资金主要用于进一步发展国际和国内物流服务能力及网络核心观点菜鸟是电商物流行业的全球领导者主要业务分为面向商家消费者及物流伙伴三类菜鸟的核心战略定位和目标为立足阿里聚焦国际赋能产业菜鸟在跨境电商物流市场占有率超8未来将坚定提升国内阿里生态卖家入仓和逆向国际外单渗透率菜鸟并非一家轻资产平台公司跨境物流服务全球物流仓储资产设施产业供应链模式遍及末端服务的触达能力是菜鸟内在最核心的竞争力菜鸟通过多轮股权融资获得运营所需资金但目前股权集中度较高过去三年资本开支加运营亏损共计1703亿元人民币国内外单票价格均领先可比同行整体毛利率保持稳定区间经营费率亟待改善上市后对快递物流市场格局影响有限2内容摘要菜鸟网络是电商物流行业的全球领导者主要业务分为面向商家消费者及物流伙伴三类菜鸟的核心战略定位和目标为立足阿里聚焦国际赋能产业菜鸟作为阿里巴巴的物流基础设施支撑阿里生态国内外业务拓展菜鸟战略聚焦国际物流并依赖核心资产赋能物流全产业链条成立十年战略实现路径由投资参股逐渐向战略性资源并购转向未来战略目标重点为国内外市场核心环节的自动化和数字化物流资产并以此为基础扩大国内物流服务组合开发行业供应链解決方案菜鸟在跨境电商物流市场占有率超8未来将坚定提升国内阿里生态卖家入仓和逆向国际外单渗透率菜鸟收入以面向商家的物流服务收入为主大部分为阿里生态客户在超万亿的中国跨境电商物流市场遥遥领先国内外玩家同时不断增强服务能力已成为国内第三大品质电商物流公司菜鸟未来的成长空间在于提升国内卖家入仓和逆向国际外单渗透率菜鸟并非一家轻资产平台公司菜鸟固定资产占比超70远超可比友商后续拟分拆部分物流资产上市发行REITs优化现金流和资产运营效率菜鸟在自建与租赁的仓储面积不输京东物流且在国际仓储具备优势遍及全球的跨境物流服务能力覆盖全球多地的数字化物流仓储资产设施独特的技术驱动的产业供应链模式遍及城乡社区和校园的末端服务触达能力是菜鸟网络内在最核心的竞争力菜鸟通过多轮股权融资获得运营所需资金但目前股权集中度较高菜鸟过去三年资本开支加运营亏损共计1703亿元人民币其中资本开支1545亿元经调整累计亏损158亿元国内外单票价格均领先可比同行整体毛利率保持稳定区间经营费率亟待改善菜鸟上市后对快递物流市场格局影响有限菜鸟对国内供应链仓配持续渗透将影响其他快递份额但有限目前成本结构决定其主要对中高端快递市场但能力短板明显菜鸟驿站配合速递加速快递末端竞争会对上门服务市场产生影响3菜鸟是电商物流行业的全球领导者自2013年创建以来菜鸟孵化于阿里巴巴全球最大的电子商务生态系统中构建起了一张全球智慧物流网络通过不断创新以满足高速增长的复杂电商物流需求菜鸟网络已制定一套成熟的战略体系坚持互联网产业发展将物流产业的运营场景设施和互联网技术进行深度融合通过整合社会化物流资源与自建物流基础设施相结合的方式满足客户的物流需求全球强大的资源整合能力及科技赋能实现全产品矩阵全产业链深度覆盖重新定义行业标准为中国及全球电商和其他領域的客户及合作伙伴开拓新的市场机遇顛覆性的国际物流解決方案行业領先的国内物流解決方案创新的科技服务及能力客户价值驱动的全球电商物流行业重塑者资料来源菜鸟网络官方网站菜鸟网络招股说明书中信建投4菜鸟主要业务分为面向商家消费者及物流伙伴三类全球物流跨境快递国际供应国内物流国内供应链标准化供应链和行业供应链解决方案链海外本地物流服务国内品质快递菜鸟速递跨境电商仓储面积300万平米海外18个快消美妆个护消费电子家电家装冷链医疗健康6大行业解决方案帮Merchants分拣中心约有170架次周航空包机和助客户提升库存周转率降低仓储成本缺货率下降提供两大标准产品优选面向商家及品牌包板超过2700条卡车班列运输线路仓配-半日达菜鸟自营仓自营配智选仓配-次日达自营仓申通配日处理400万跨境包裹提供优先标菜鸟速递全国分拨中心近60个覆盖城市350全国终端网点5000全国运准经济三大标准产品输线路7500条全国快递员5万单日上门峰值1000万单消费者物流菜鸟驿站菜鸟App菜鸟乡村提供物流技术及增值服务17万个驿站组成8000万件日均包裹量3亿消费者线下递送总入口月活用户6000万全国超过4万个社区1亿消费者Consumers一键寄快递已接入12家合作伙伴50万快递员校园驿站3000个合作伙伴14万家一键查快递一键退换货支持关联电商平台淘宝面向消费者乡镇网点3万已经覆盖全国29个省天猫淘特1688闲鱼快手等1200个县区17万个村物流资产服务国内外资产运营及管理服务物流科技IoT数字供应链无人车国内园区项目50个其中全国分拣中心350个仓储数量基于菜鸟自研的RFID容器标签读写器和周转容器管理Logistics750有128个仓接入菜鸟体系仓储面积1300万全系统为商家提供容器丢失率从20降低为5以下Partners国布局产业园区3个运营管理面积10万平米以数据为驱动以算法为辅助决策的全渠道数字供应链海外园区枢纽eHubs布局马来西亚吉隆坡中国香港比利时部署超过800辆无人车2023财年无人车累计配送超过面向物流伙伴列日等6地布局跨境仓库数量360个1000万件包裹资料来源菜鸟招股书2022阿里投资者日菜鸟网络官网中信建投5菜鸟既是阿里的物流订单分发平台又是快递物流运营服务商资料来源中信建投6目录01问题1菜鸟的核心战略定位以及战略目标02问题2菜鸟目前市场地位以及未来成长空间03问题3菜鸟是否真的一家轻资产平台公司04问题4菜鸟的核心竞争力究竟是什么05问题5菜鸟过去几年融资投向目前盈利状况06问题6菜鸟上市后是否会对市场份额重新瓜分菜鸟作为阿里巴巴的物流基础设施支撑阿里生态国内外业务拓展大文娱淘宝天猫商业国际数字商业本地生活多家独立业务公司AAC95亿AAC152亿AAC376亿AAC9000万AAC3亿DAU1亿用户数5亿支付金服非控股日均包裹量菜鸟驿站菜鸟裹裹8000万物流付费用户数400万超过2300万个机构使用云智能数据来源阿里巴巴2023财年官方报告中信建投注1AAC年度活跃消费者注2黄框标注即为阿里巴巴集团投资收购业务8菜鸟战略变化资产驱动技术赋能数智化网络建设体验驱动2010-2013年2014-2018年2019年-2021年2022年-至今时间资产驱动技术赋能数智化网络建设体验驱动最高任务为每年千亿量级的快递包裹提升物流体验和效率实现全国24小时必达全球72小时必达拼多多崛起挤压淘宝市场空间美团阿里FY2022-2023营收增速放该时空环境下京东商城物流体验比淘宝天猫更好建设智能物流骨干网络没有抓手叮咚买菜等新零售业态出现缓需提升物流体验助力商流恢阿里和菜鸟三方快递公司物流效率提升速度无快递产业链有盲区且无法靠单个企复发展势头法满足阿里电商发展需求业解决菜鸟意识到仅靠技术驱动和行业盟友无碰到的问题法支撑阿里布局物流生态履带战略蚂蚁倒下菜鸟顶上13年菜鸟成立日排名前四股权占比赋能快递公司2014年推出电子面2019年推出一横两纵战略菜鸟2022年要做的五件大事除天猫外均为地产公司或地产背景单菜鸟裹裹2015年菜鸟驿站智慧数智化全球物流4832电子面单供应链物流网络10赋能快55菜鸟裹裹单量导入力推推出特色行业供应链递公司送货上门履约网络菜鸟裹裹全球包裹网解决方案菜鸟驿站阿里银泰复星富春菜鸟的解法顺丰菜鸟驿站通达交付网络全球供应链与通达互相持股六轮战投百世物流园区从物流园区入手建公共仓储网络推出丹鸟对标京东物流仓配体系物流技术升级出海物流科技地网解决方案下乡出海建设公共让快递公司把跟着阿里平台商业流向走海外建一横是物流行业数字化升级分拨中心放在以绿色物流和应急物仓储网络仓布局东南亚物流两纵是围绕新零售的智慧供应链能力菜鸟仓里和全球化供应链网络能力流为特色建设ESG快递公司的核心壁垒之一是分拨中心首提快递仓配跨境农村和驿站一横FY2021的Q1日均使用12亿个电子FY2023菜鸟的外单营收增速达不愿意被菜鸟掌握五大战略方向面单21年H1菜鸟裹裹用户量突破3亿21外单营收占比72结果2014年菜鸟的CEO由地产大佬沈国电子面单菜鸟裹裹和菜鸟驿站持两纵丹鸟物流服务体系更加完善海关体验升级对阿里商流发展的影军换成负责电商的张勇续发展快递公司合作较为紧密数字化清关能力提升到秒级通关水准响有待长时间观察资料来源菜鸟招股说明书阿里巴巴公司公告天眼查得到公开课中信建投9菜鸟战略聚焦国际物流并依赖核心资产赋能物流全产业链条零配件原材料零配件线边工厂区域配送门店网格厂内入仓物流干支城配配送物流物流物流仓储中心仓仓站点物流用户客户产前采购物流厂内物流产成品流通物流菜标准供应链解决方案产地行业供应链解决方案菜鸟速递菜鸟驿站菜鸟裹裹鸟国际物流跨境快递国际供应链海外本地物流服务网络物流资产服务物流科技京大宗物流汽车等行业产前物流厂内供应链物流快递快运仓配大件冷链等服务东国内国际一体化供应链解决方案及物流服务包括服务京东内部自营商品以及外部供应链需求客户物流物流科技软硬件集成物流自动化设备软件服务图例自建为主供应链物流以顺丰DHL为核心聚焦汽车3C等行业快递时效经济快运同城冷链等服务顺并购为主丰国际业务以嘉里物流为核心国际快递国际供应链国际货运待加强资料来源菜鸟招股说明书京东物流官方网站顺丰财报中信建投10菜鸟战略实现路径由投资参股逐渐向战略性资源并购转向快消小电生鲜冷链大电家装北领科技占股科捷物流快行天由占股34由占股34仓菜鸟收购宝通仓配由占股296100控股761潜在投资下占股到289到289到100控股30的股份40先官宣深入合配作2019年阿里持股比例2016年战略合占股40并由占股415到由占股102到100收购由占股504到终止合作为1999作后无消息入丹鸟体系100收购并入丹鸟100收购并入丹鸟改名丹鸟100收购并入丹鸟阿里六轮战投由阿里占股964阿里由占股73由阿里占股147阿里占股2近快递后极兔全资收购到占股201到占股89到菜鸟占股25期未有股权变化2020年10月菜鸟裹裹APP正式升级为菜鸟APP并作为菜鸟APP末端菜鸟裹裹菜鸟驿站菜鸟乡村用户统一的线上入口2020年阿里成立淘特用C2M打法2018年成立溪鸟中通占股198韵达占股167农村布局下沉带动菜鸟M2C业务开展和申通占股126后参股同年创建菜鸟农业科技保税仓海外仓海外干线专线货代海外配环世由占股德威合作美国邮政俄速通澳洲邮国际由占股296由占股103到占参股政英国皇家邮政日通巴西邮到100控股15到占股13515国货航参股15占股145政西班牙邮政秘鲁邮政等股45卡行天下之前占股即时基础物流云园区智能设备运输177后退出运满满数亿人民币配送投资近10亿元支撑战投易流科技后未有消息后并入丹鸟体系快仓阿里参股999未透露具体金额资料来源天眼查Wind中信建投蓝色字体表示菜鸟完成控股红色字体表示菜鸟仅为参股橙色字体表示阿里巴巴集团参股11战略目标继续投资主要国际的自进一步扩大及加强在部继续投资中国仓扩大国内物流服务动化和数字化分国际市场的海外本地库分拣中心及组合开发行业供e-Hub跨境电商仓库配送能力跨境干线密末端配送运营应链解決方案和分拣中心度和频率清关能力资料来源菜鸟招股说明书中信建投12目录01问题1菜鸟的核心战略定位以及战略目标02问题2菜鸟目前市场地位以及未来成长空间03问题3菜鸟是否真的一家轻资产平台公司04问题4菜鸟的核心竞争力究竟是什么05问题5菜鸟过去几年融资投向目前盈利状况问题6菜鸟上市后是否会对市场份额重新瓜06分菜鸟收入以面向商家的物流服务收入为主大部分为阿里生态客户于2021年2022年2023年及2024年最新财政年度菜鸟营业收入分別为人民币5273亿元6687亿元7780亿元和2516亿元复合年增长率为21收入来自于国际物流服务国内物流服务及科技及其他服务最大客户为内部阿里巴巴集团收入分別占以上各期间总收入的292308282及297基本维持在3成左右图表菜鸟网络2021-2024财年最新季按业务板块划分的收入构成情况图表菜鸟网络2021-2024财年最新季按内外部划分的收入构成情况1001006972646280803814054624586070769371970360404055152320474481200292308282297FY2021FY2022FY2023FY2024Q10科技及其他服务363481499143FY2021FY2022FY2023FY2024Q1国内物流2007270935861060外部收入373146365591628国际物流2904349736851113内部收入15422061219688资料来源菜鸟招股说明书阿里财报中信建投1421菜鸟在超万亿的中国跨境电商物流市场遥遥领先国内外玩家中国是全球跨境电商物流市场的最大组成部分和主要增长动力到2027年与中国商家及消费者有联系的跨境电商物流预计将达到人民币14万亿元2023年至2027年的复合年增长率为185特别地是中国跨境电商出口市场将是主要发展方向按2022年包裹量计公司为全球排名第一的跨境电商物流公司市场份额为812020年至2021年跨境包裹日均件量分别为378万件460万件416万件复合年增长率为49图表2018年至2027年预测中国跨境电商物流市场规模单位亿元人民币图表2022年全球跨境电商物流公司排名按包裹量计总计美国欧洲东南亚拉丁美洲其他进口18-22年23-27年E跨境电商总包裹量市场复合复合年复合年排名1600018-22年23-27E物流公司日均量万件份额增速14020增长率增长率14000出口3301881202017003471631菜鸟网络4168112000347163进口10220148035519710000总计332185859012702DHL德国邮政28255711045122880006730108039605470930600086034204922577202930412024803EMS中国邮政195384000530214027501970206030117737016705400200026013104640870334039606902030264027703241824LaPoste法国邮政16933860108016000EEEEE年年年年年年年年年年5UPS联合包裹159312018201920202021202220232024202520262027资料来源菜鸟招股说明书灼识咨询中信建投1522菜鸟不断增强服务能力已成为国内第三大品质电商物流公司中国是全球最大的电商市场品质电商物流市场指采用高标准仓库或具有时效性快递并承诺送货上门的电商物流服务增长一直快于整体市场由于品质电商物流对服务能力要求较高因此排名前五的行业竞争者较为集中占总业务量的约783菜鸟近些年加快对阿里电商生态业务的服务能力使得2022年按收入计市场份额达到164位居市场第三大品质电商物流公司图表2018年至2027年预测中国国内电商物流市场规模单位亿元人民币图表2022年中国品质电商物流公司排名按收入计总计品质电商物流标准电商物流18-22年23-27年E品质电商营业收入市场20000复合年复合年排名17850增长率增长率物流公司亿元份额18000162801600014800178543571400013440京东物流121501200010650109601352015289100008910124702顺丰控股44002007510114708000105305960962060008630876073003菜鸟36081644000626049702000433022014529103330381016102020220025304中国邮政9244209901250EEEEE年年年年年164101年年年年年5日日顺440202018201920202021202220232024202520262027资料来源灼识咨询菜鸟招股说明书国家邮政局中信建投16菜鸟未来的成长空间提升国内卖家入仓和逆向国际外单渗透率预估生成单量业务模式前台场景客户需求履约模式22年GMV菜鸟渗透情况未来成长空间万单天1688价格敏感海运货代800亿150菜鸟国际3P平台渗透约80-90提升外单渗透国际价格敏感速卖通专线小包1300亿350日均约420万单物流全球稳定触达天猫国际保税仓落地配800亿90-100强化消费者体验菜鸟速递原丹鸟内部持续降本1P自营天猫超市品质时效体验自营仓落地配1500亿250基本渗透100自营能力构建后日均约400万单逐步提升逆向退货渗透率阿里健康医药仓落地配300亿50价格敏感菜鸟速递渗透逆淘宝低端仓通达配38万亿5500较难渗透菜鸟成本难以覆盖不为时效买单向和上门送货场国内景物流菜鸟仓三方配持续提升中高端价格体验仓配一体通过仓配渗透25天猫旗舰店4万亿3500卖家及品牌商入3P平台有一定供应链需求菜鸟仓三方配日均约800万单天仓比例其中菜鸟速递配送约200万单提升同城落地配本地生活即时配送蜂鸟即时配送3000亿3000较难渗透饿了么独立体系发展渗透小红书等价格敏感30-50万单提升商家多渠道直播仓三方配--非阿里平台多渠道履约需求直播仓与通达系共建履约渗透资料来源阿里巴巴财报菜鸟招股说明书中信建投17目录01问题1菜鸟的核心战略定位以及战略目标02问题2菜鸟目前市场地位以及未来成长空间03问题3菜鸟是否真的一家轻资产平台公司04问题4菜鸟的核心竞争力究竟是什么05问题5菜鸟过去几年融资投向目前盈利状况问题6菜鸟上市后是否会对市场份额重新瓜06分菜鸟实为重资产公司固定资产占比超70远超可比友商菜鸟网络并非一家轻资产平台公司2023财年的核心资产含固定资产使用权资产和无形资产规模达1629亿其中固定资产土地及仓储设备设施占比达735而京东物流和顺丰控股分别仅有396和558图表2021-2023财年菜鸟资产结构情况图表2021-2023财年京东物流资产结构情况图表2021-2023财年顺丰控股资产结构情况1192亿1385亿1629亿2116亿2585亿3625亿4353亿7255亿7826亿100100100808080606060404040202020000FY2021FY2022FY20232020年2021年2022年2020年2021年2022年土地及仓储设备设施使用权资产无形资产土地及仓储设备设施使用权资产无形资产土地及仓储设备设施使用权资产无形资产资料来源公司财报京东物流和顺丰控股截止2022自然年菜鸟截止2023财年中信建投注1以上资产均不含在建工程注2菜鸟使用权资产主要包括土地使用权京东物流使用权资产主要包括若干仓库配送站及自提点办公室员工宿舍及飞机顺丰使用权资产主要包括房屋及建筑物机器设备运输工具办公及其他设备19后续拟分拆部分物流资产上市发行REITs优化现金流和资产运营效率菜鸟招股书中披露拟分拆若干物流资产作为在上海证券交易所上市的C-REIT建议REIT分拆并已向中国相关监管机构提交初步资格评估申请已确定可能分拆的物流资产为C-REIT10个物流物业分布在华东和西南四个城市该物流资产的估值不超过总资产的58基于菜鸟截至2023年3月31日的总资产人民币71851亿元计算约4123亿元占土地及仓储资产的409建筑面积约90万平方米图表菜鸟网络拟分拆的国内物流资产明细情况本公司持有的建筑面积总值序号物流物业地点竣工收购年份状态实际权益平方米亿元人民币1重庆1中国重庆100665802017年已完成2562重庆2中国重庆100877042017年已完成3473重庆3中国重庆100734342018年已完成2954绍兴中国绍兴100574522015年已完成2565嘉兴1中国嘉兴100955832016年已完成4236嘉兴2中国嘉兴100886812017年已完成4187嘉兴3中国嘉兴1001047842017年已完成5568嘉兴4中国嘉兴1001230932018年已完成5239成都1中国成都1001814542018年已完成92810成都2中国成都100222792022年已完成121资料来源菜鸟招股说明书中信建投20