核心观点
　　10月4日欧盟发布公报正式启动对中电动汽车反补贴调查，当前调查对象不含增程式和混动车型，仅为纯电车型的调查。欧资背景车企（收购欧企/与欧企合资）在中国生产的车在调查中也将被同样对待，但未来同平台车型转移到欧洲生产具备较大优势。当前只提到了电动车、并未涉及电池及其他零件，汽车作为认可周期极长的环节不具备马上更换供应商的能力，目前看不会也不能受到双反影响。
　　事件：
　　欧盟发布公报，正式启动对中电动汽车反补贴调查。
　　1、被调查产品：新型电池电动汽车（BEV，仅有电动机驱动，9人以下），我们判断插混汽车、电摩、商用车将不会被调查。
　　2、补贴证明：欧委会称发现国有银行对原产于中国的调查产品提供赠款、贷款、出口补贴等；国有银行和其他金融机构以优惠条件承销债券；政府实施税务减免（所得税/股息税/进出口税/增值税等）；政府以低于适当报酬提供商品和服务。
　　3、调查程序
　　补贴和损害调查期：2022年10月1日-2023年9月30日，反补贴损害的评估可追溯至2020年1月1日起的出口车。
　　提出异议：所有希望对文件（包括与伤害和因果关系有关的事项）或与启动调查有关的任何方面发表评论的利益相关方必须在37天内提出评论；任何有关启动调查的听证会请求必须在15天内提交。
　　调查时间安排：
　　1）调查通常在12个月内结束，不得迟于13个月；
　　2）临时措施通常在9个月内实施，若打算不征收临时关税而是继续调查，则将在期限届满前4周以书面形式通知利害关系方。
　　3）利益相关方将有15天时间对临时调查结果或信息文件进行书面评论，有10天时间对最终调查结果进行书面评论。
　　调查程序：采取抽样调查，所有出口生产商需在7天内向委员会提供公司信息，由委员会评定是否纳入样本。
　　简评
　　欧盟反补贴调查事件时间线梳理
　　6月15日，法国拟推动欧盟对中国电动汽车发起反倾销和反补贴调查；
　　9月13日，欧盟委员会主席冯德莱恩在向欧洲议会发表年度“盟情咨文”时，宣布欧盟委员会将对中国电动汽车启动反补贴调查；
　　同日，欧盟中国商会发表声明，强调中国电动汽车的优势不是凭借所谓巨额补贴形成，敦促欧盟不要随意动用单边经贸工具；
　　9月14日，中国商务部对欧盟此举表示高度关切和强烈不满，称这种保护主义行为将对中欧经贸关系产生负面影响；
　　9月24日，中国与欧盟举行经贸高层对话之际，商务部对此举表示严正关切和强烈不满，外交部表示希望欧方妥善处理反补贴调查；
　　10月4日，欧盟发布公报，正式启动对中电动汽车反补贴调查。
　　观点：
　　1、当前调查对象不含增程式和混动车型，仅为纯电车型的调查，以今年1-8月欧洲累计销量（并非全部来自中国出口），涉及中国出口或者部分出口的有吉利领克011.97w，沃尔沃S60/90、V60/90、XC40/60/90合计5.56w，上汽MGHS 0.69w，以上车型出口均不受本次反补贴调查影响。
　　2、欧资背景车企（收购欧企/与欧企合资）在中国生产的车也在调查中将被同样对待，但未来同平台车型转移到欧洲生产具备较大优势，例如吉利领克本身就在欧洲根特具有工厂并生产；
　　3、Tesla美国／中国同时出口欧洲，售价完全一致，若要界定反补贴必须举证美国也涉及反补贴，那么这个将成为欧洲、美国、中国三方均涉及的贸易事件（并非简单针对中国），即使出现最坏情况Tesla欧洲柏林工厂可以承接生产，不会大幅影响销量。
　　4、当前双反只提到了电动车、并未涉及电池及其他零件，当前宁德在欧洲市占率已经达到35%以上，且份额处于持续提升过程中，汽车作为认可周期极长的环节不具备马上更换供应商的能力，目前看不会也不能受到双反影响。
　　风险分析
　　1）政策不确定性：国内新能源汽车品牌出口销量可能受到欧盟反补贴调查以及其他政策的影响，而导致销售成本提升、销量及盈利能力不及预期。
　　2）原材料价格上涨超预期：原材料价格阶段性出现大幅波动性，或价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。

研究报告全文：证券研究报告行业简评欧盟发布公报正式启动对电力设备中电动汽车反补贴调查核心观点维持强于大市许琳10月4日欧盟发布公报正式启动对中电动汽车反补贴调查当前xulincsccomcn调查对象不含增程式和混动车型仅为纯电车型的调查欧资背SAC编号S1440522110001景车企收购欧企与欧企合资在中国生产的车在调查中也将被同样对待但未来同平台车型转移到欧洲生产具备较大优势当前只提到了电动车并未涉及电池及其他零件汽车作为认可周发布日期2023年10月06日期极长的环节不具备马上更换供应商的能力目前看不会也不能受到双反影响市场表现18事件8-2欧盟发布公报正式启动对中电动汽车反补贴调查-121被调查产品新型电池电动汽车BEV仅有电动机驱动9-22人以下我们判断插混汽车电摩商用车将不会被调查20235102023910202311020232102023310202341020236102023710202381020221110202212102补贴证明欧委会称发现国有银行对原产于中国的调查产品20221010电力设备上证指数提供赠款贷款出口补贴等国有银行和其他金融机构以优惠条件承销债券政府实施税务减免所得税股息税进出口税增相关研究报告值税等政府以低于适当报酬提供商品和服务3调查程序补贴和损害调查期2022年10月1日-2023年9月30日反补贴损害的评估可追溯至2020年1月1日起的出口车提出异议所有希望对文件包括与伤害和因果关系有关的事项或与启动调查有关的任何方面发表评论的利益相关方必须在37天内提出评论任何有关启动调查的听证会请求必须在15天内提交调查时间安排1调查通常在12个月内结束不得迟于13个月2临时措施通常在9个月内实施若打算不征收临时关税而是继续调查则将在期限届满前4周以书面形式通知利害关系方3利益相关方将有15天时间对临时调查结果或信息文件进行书面评论有10天时间对最终调查结果进行书面评论调查程序采取抽样调查所有出口生产商需在7天内向委员会提供公司信息由委员会评定是否纳入样本简评欧盟反补贴调查事件时间线梳理6月15日法国拟推动欧盟对中国电动汽车发起反倾销和反补贴调查本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明电力设备行业简评报告9月13日欧盟委员会主席冯德莱恩在向欧洲议会发表年度盟情咨文时宣布欧盟委员会将对中国电动汽车启动反补贴调查同日欧盟中国商会发表声明强调中国电动汽车的优势不是凭借所谓巨额补贴形成敦促欧盟不要随意动用单边经贸工具9月14日中国商务部对欧盟此举表示高度关切和强烈不满称这种保护主义行为将对中欧经贸关系产生负面影响9月24日中国与欧盟举行经贸高层对话之际商务部对此举表示严正关切和强烈不满外交部表示希望欧方妥善处理反补贴调查10月4日欧盟发布公报正式启动对中电动汽车反补贴调查观点1当前调查对象不含增程式和混动车型仅为纯电车型的调查以今年1-8月欧洲累计销量并非全部来自中国出口涉及中国出口或者部分出口的有吉利领克01197w沃尔沃S6090V6090XC406090合计556w上汽MGHS069w以上车型出口均不受本次反补贴调查影响2欧资背景车企收购欧企与欧企合资在中国生产的车也在调查中将被同样对待但未来同平台车型转移到欧洲生产具备较大优势例如吉利领克本身就在欧洲根特具有工厂并生产3Tesla美国中国同时出口欧洲售价完全一致若要界定反补贴必须举证美国也涉及反补贴那么这个将成为欧洲美国中国三方均涉及的贸易事件并非简单针对中国即使出现最坏情况Tesla欧洲柏林工厂可以承接生产不会大幅影响销量4当前双反只提到了电动车并未涉及电池及其他零件当前宁德在欧洲市占率已经达到35以上且份额处于持续提升过程中汽车作为认可周期极长的环节不具备马上更换供应商的能力目前看不会也不能受到双反影响风险分析1政策不确定性国内新能源汽车品牌出口销量可能受到欧盟反补贴调查以及其他政策的影响而导致销售成本提升销量及盈利能力不及预期2原材料价格上涨超预期原材料价格阶段性出现大幅波动性或价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响对产业链相关公司盈利能力影响较大3锂电产业链重点项目推进不及预期重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键也是成长性的反映重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩同时影响产业链稳定性请务必阅读正文之后的免责条款和声明1电力设备行业简评报告许琳分析师介绍中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师7年主机厂供应链管理2年新能源车行业研究经验主要覆盖新能源汽车电池研究请务必阅读正文之后的免责条款和声明2电力设备行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk