报告亮点：本篇报告从OLED行业的发展历史和未来趋势出发，认为OLED材料市场将迎来蓬勃发展。目前在供需两方面助力下OLED材料国产化进入了关键发展阶段，其中终端材料壁垒高、附加价值大，更值得关注。
　　一、OLED是万亿面板市场中的新星。显示技术诞生至今百余年，目前市场以第二代LCD和第三代OLED为主流。从历史发展经验看，显示领域的进化往往是被动的，而一旦形成替代之势将势不可挡。OLED凭借自发光、轻薄、可弯曲、低功耗等优势更能适应当今时代对显示屏幕的发展要求。2022年全球平板显示面板市场规模1230亿美元，其中OLED占35%。随着产业进步、资本推动，OLED成本降低和市场爆发尤为可期。
　　二、OLED市场空间正处于快速增长阶段，动能来自两方面：
　　替代存量空间：相对LCD，OLED已在手机等小尺寸领域优势显现，预计2023市场占有率达到51%。但在中大尺寸屏幕，如电视等领域有很大提升空间，2022年电视领域OLED渗透率为3%。未来随着OLED大尺寸良品率提升、成本下降等预期逐步兑现，更大尺寸OLED的市场空间将会打开。
　　创造增量空间：OLED特有的综合性能，创造折叠屏、车载屏的新需求，也将迎合更多5G时代万物互联的新场景需求。
　　三、供需双驱动，OLED材料国产化迎来发展的战略窗口期。OLED材料是少数国内有望“后来居上”的新材料。需求端：OLED显示技术商业化至今不足二十年，至今渗透率仍处在快速提升阶段，更大尺寸、更多场景对OLED材料需求更为多元；基于OLED与LCD发光原理的不同，LCD与OLED的上游材料大部分无法通用，因此OLED材料基本属于增量市场，空间广阔；全球显示面板产能向国内转移集聚，对国产OLED材料将产生更大需求。据DSCC，全球OLED终端材料市场规模从2017年的8.29亿美元增长至2022年的20.4亿美元（CAGR约20%）。供给端：我国OLED行业发展晚于国外，目前在OLED中间体和前端材料已实现国产化，但更关键的终端材料的核心技术和专利仍掌握在海外少数厂商手中，我国终端材料国产化率不足5%；同时由于OLED材料品种众多、迭代迅速，仍处于充分竞争阶段，尚未形成固定格局；近年随着OLED材料海外专利到期及国内解决专利材料“卡脖子”问题的国家战略部署，国产OLED材料迎来重要发展机遇，相关公司积极布局已显成效。
　　四、相关标的：建议关注万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德、莱特光电
　　五、风险提示：下游需求不及预期；专利技术法律风险；新显示技术进步超预期；信息更新不及时；统计数据不完整；测算偏差风险。
　　

研究报告全文：中泰证券研究所专业领先深度诚信证券研究报告供需双轮驱动国产如日方升OLED材料深度报告20230928中泰证券建材新材料化工行业首席分析师孙颖博士执业证书编号S0740519070002Emailsunyingztscomcn分析师王鹏执业证书编号S0740523020001Emailwangpeng07ztscomcn1投资观点报告亮点本篇报告从OLED行业的发展历史和未来趋势出发认为OLED材料市场将迎来蓬勃发展目前在供需两方面助力下OLED材料国产化进入了关键发展阶段其中终端材料壁垒高附加价值大更值得关注一OLED是万亿面板市场中的新星显示技术诞生至今百余年目前市场以第二代LCD和第三代OLED为主流从历史发展经验看显示领域的进化往往是被动的而一旦形成替代之势将势不可挡OLED凭借自发光轻薄可弯曲低功耗等优势更能适应当今时代对显示屏幕的发展要求2022年全球平板显示面板市场规模1230亿美元其中OLED占35随着产业进步资本推动OLED成本降低和市场爆发尤为可期二OLED市场空间正处于快速增长阶段动能来自两方面替代存量空间相对LCDOLED已在手机等小尺寸领域优势显现预计2023市场占有率达到51但在中大尺寸屏幕如电视等领域有很大提升空间2022年电视领域OLED渗透率为3未来随着OLED大尺寸良品率提升成本下降等预期逐步兑现更大尺寸OLED的市场空间将会打开创造增量空间OLED特有的综合性能创造折叠屏车载屏的新需求也将迎合更多5G时代万物互联的新场景需求三供需双驱动OLED材料国产化迎来发展的战略窗口期OLED材料是少数国内有望后来居上的新材料需求端OLED显示技术商业化至今不足二十年至今渗透率仍处在快速提升阶段更大尺寸更多场景对OLED材料需求更为多元基于OLED与LCD发光原理的不同LCD与OLED的上游材料大部分无法通用因此OLED材料基本属于增量市场空间广阔全球显示面板产能向国内转移集聚对国产OLED材料将产生更大需求据DSCC全球OLED终端材料市场规模从2017年的829亿美元增长至2022年的204亿美元CAGR约20供给端我国OLED行业发展晚于国外目前在OLED中间体和前端材料已实现国产化但更关键的终端材料的核心技术和专利仍掌握在海外少数厂商手中我国终端材料国产化率不足5同时由于OLED材料品种众多迭代迅速仍处于充分竞争阶段尚未形成固定格局近年随着OLED材料海外专利到期及国内解决专利材料卡脖子问题的国家战略部署国产OLED材料迎来重要发展机遇相关公司积极布局已显成效四相关标的建议关注万润股份濮阳惠成瑞联新材奥来德莱特光电五风险提示下游需求不及预期专利技术法律风险新显示技术进步超预期信息更新不及时统计数据不完整测算偏差风险21OLED第三代显示技术2大尺寸新场景驱动OLED应用加速目录3OLED材料国产化迎来战略机遇期CONTENTS4重点标的5风险提示3目录OLED第三代显示技术1CCONTENTSCONTENTS中泰证券研究所专业领先深度诚信411OLED第三代显示技术迄今为止显示技术发展至第四阶段从电视机笔记本到手机平板显示器已经融入人们的生活作为人机交互的窗口信息技术的发展过程都离不开显示技术的支持自显示技术发明以来100多年里显示技术快速进步从最初的阴极射线管显示技术CRT发展到平板显示技术FPD平板显示技术又延伸出等离子显示PDP液晶显示LCD有机发光二极管显示OLED等技术路线2014年以来显示技术进入第四阶段图表显示技术的迭代发展阴极显像管显示技术平板显示技术CRTPDPLCDOLED20世纪50年代2000年2010年2014年等离子技术短暂存在LCD技术进一步优化彩色显像管问世OLED应用进入新阶段液晶技术兴起OLED技术兴起液晶高清电视彩色CRT电视液晶电视等离子电视OLED手机OLED高清电视来源瑞联新材招股书中泰证券研究所511OLED自发光异军突起综合优势突出OLED异军突起OLED即有机发光二极管OrganicLight-EmittingDiode是一种使用有机材料的自发光显示屏当有机发光层施加电流时即发出红绿蓝的发光物质由于每个像素都可以自主发光因此不仅在画质厚度和低耗电方面有着出色表现还可灵活弯曲及折叠适用于各种应用程序20世纪60年代蒽单晶的电致发光现象首次被报道90年代后OLED逐渐产业化OLED显示器依驱动方式的不同可分为被动式PMOLED与主动式AMOLED目前AMOLED是主流图表OLED显示屏结构图表OLED属于自发光显示平板显示技术FPD非自发光自发光液晶显示技术LCD等离子技术OLED单色显示彩色显示TN-LCDSTN-LCDCSTN-LCDTFT-LCDPMOLEDAMOLED主流技术来源瑞联新材招股书三星显示新浪中泰证券研究所612OLED较LCD优势明显OLED发光原理带来独特优势OLED三明治夹心结构两层电极材料中间沉淀终端材料放置于基板材料之上发光原理当OLED接通电源由阴极注入的电子和阳极注入的空穴在发光层中结合同时释放出能量以光的形式呈现出来OLED的特性是自发光通过像素级独立控制发光而LCD显示器需要背景灯提供发光源通过电压控制液晶进而决定亮度ABCDE概括OLED五大最主要优势A超广视角WideViewingAnglesB完美黑色TrueBlacksC鲜明颜色VibrantColorD超薄设计SuperThinDesignE健康护眼EyeComfort图表OLED发光原理示意图图表LCD发光原理示意图图表OLED相对LCD的十大优势序号特性TFT-LCDOLED1柔性显示不可能可能2透明显示可能可能更易实现3响应速度1ms20s4视角1201605色彩饱和度60-901106工作温度-2070-40857对比度15001200万18发光方式被动发光背光源自发光9厚薄20mm15mm10耐撞击承受能力差承受能力强来源濮阳惠成公司公告瑞联新材招股书中泰证券研究所712OLED较LCD优势明显随着技术进步OLED相较LCD的优点将更为突出TFT-LCD面板依靠工作电压低分辨率高抗干扰性好应用范围广等优点目前仍广泛应于笔记本电脑桌面显示器电视手机等领域而OLED面板在推出伊始价格较为昂贵寿命短易烧屏随着生产工艺的提升OLED屏幕逐渐在手机可穿戴设备应用和推广独特的低功耗高对比度更快的响应时间更薄易折叠等优点越发受到市场的关注图表OLED色彩还原性更强图表OLED响应速度更快来源三星显示中泰证券研究所8目录大尺寸新场景驱动OLED应用加速2CCONTENTSCONTENTS中泰证券研究所专业领先深度诚信921OLED市场规模快速增长从市场规模看LCD仍是主流OLED持续增长根据IHS过去近十年里由于在产能成本技术相对成熟稳定性高等方面具有优势LCD面板仍占据显示面板市场的主要份额尤其是电视面板等大尺寸面板市场但OLED作为新型显示技术发展迅速在2019年市场规模占到23根据Omdia2022年全球平板显示市场规模约为1230亿美元其中TFT-LCD面板市场规模约为793亿美元占比约64OLED面板市场规模约为426亿美元占比约35相较2019年又有了进一步提升图表LCD仍是主流过去近十年OLED快速增长亿美元图表2019年-2022年OLED市场规模发展进一步加速201920221123356476TFT-LCDOLED其他TFT-LCDOLED其他来源IHSOmdia中泰证券研究所1022手机端OLED渗透率有望最先过半手机是带动OLED面板需求的主要动力在OLED面板的应用领域中渗透率领先2010年三星率先在GalaxyS上使用了AMOLED屏幕2017年苹果推出首款OLED手机iPhoneX华为OPPO小米等国产手机品牌纷纷推出各自的OLED机型从手机AMOLED面板出货面积看2014年到2019年CAGR达到30从OLED智能手机出货量看2016年到2022年CAGR达到15近年来可折叠手机兴起为OLED在手机端渗透率提升创造更多可能2019年华为三星发布可折叠手机苹果手机也积极布局可折叠领域目前已有相关专利从OLED智能手机出货量数据看20212022年OLED折叠手机有明显提升考虑到OLED可折叠手机屏幕尺寸为传统手机的2-3倍有望拉动OLED市场空间进一步扩大图表手机AMOLED面板出货数据万平方米图表OLED手机渗透率图表OLED智能手机出货量百万部按种类605148504238403129302010020182019202020212022E2023E来源瑞联新材招股书TrendForce中泰证券研究所1122电视用OLED潜力空间大电视是OLED大尺寸的重要应用早期受限于良品率爬坡价格偏高产能不足等OLED显示技术在电视等大尺寸屏幕产品上并未对LCD显示形成取代但近年伴随面板厂商的持续投入高世代产线实现规模化生产大尺寸OLED面板良品率不断爬升AMOLED显示面板在电视端的渗透率呈上升趋势电视用OLED发展进度快发展空间大据UDC全球OLED面板营收规模在2019-2023年CAGR达9细分来看除智能手机是OLED市场最主要的应用领域OLEDTV已占据第二大份额从出货面积方面电视由于单机面积较大电视用OLED面积在2020年后即占据主导图表OLED电视渗透率图表OLED面板营收规模十亿美图表OLED面板出货面积百万平方米元3530302725201614151110050020182019202020212022来源AVCCINNOUDC中泰证券研究所1222车载OLED屏爆发在即车载OLED屏有望爆发车载屏需要1高度的设计自由度2强光下的高可见度3温度兼容度高响应速度快且显示准确OLED屏幕更轻薄能耗低亮度高发光率好反应快可以显示纯黑色且可弯曲完全适应车载显示屏的需求目前从车载OLED显示屏应用看主要还是应用在中高端以上车型的中控部分少数应用在电子后视镜部分未来随着OLED技术的进步以及规模化量产在OLED的成本下降之后有望在车载显示市场进一步渗透图表近年配装OLED屏的量产车型图表奥迪e-tron上的虚拟后视镜OLED车型供应商屏幕尺寸英寸屏幕位置分辨率发布时间价格RMB万元现代GenesisGV80LGD22仪表中控屏2017纽约车展奥迪e-tron三星显示7电子后视镜1280108043344约5263BMWi4纯电动概念车438914499-5399凯迪拉克凯雷德LGD72142169仪表屏信息娱乐屏4k2020年第三季度539蔚来ET7京东方128中控屏1728188844197448奔驰S级LGD12中控屏18881728441978998-18188现代IONIQ5三星显示128电子后视镜4422827-30哪吒UPro维信诺A柱540216044287998-1598蔚来ET5中控屏17281888445313280-3860仪表屏中控屏副驾2400900奔驰EQSLGD564453110796-15186屏30881728中控屏副驾屏后排理想L9星显示1572400900447134596娱乐屏宝马迷你念车约945中控屏2880162044743EHR7京东方1505中控屏448052899起凯迪拉克切莱塞里克55中控屏25K4483530万美元起仰望u8京东方128中控屏8k449271098高合HIPHI17中控屏4K45108339-449宝马三星显示中央显示屏3K预计2024年来源智能汽车俱乐部中泰证券研究所13225G技术带来新机遇5G技术的发展也将促进OLED显示面板行业的增长图表中国OLED下游应用占比323手机端5G发展初期5G作为高端手机的标签消费者愿意花更多的费用体验更高端的OLED屏幕待商用成熟后带来换机潮换机趋势将是更大尺寸双三折叠等方向19智能手机OLED屏将进一步在手机市场渗透OLED电视智能手表智能设备5G时代带来万物互联的显示需要反应速度是电脑最重要的卖点三星AMOLED的响应时间小于一毫秒反应其他速度比LTPS-TFTLCD快42倍5G多媒体时代通过为不同73应用提供不同的刷新率能够有效降低功耗三星OLED开发自适应刷新率功能根据不同显示需求调整刷新率同时图表透明OLED打破界限为万物互联创造条件OLED能够在相比LCD更低的刷新率下实现更好的显示表现美国达拉斯机场透明OLED智能窗例如三星OLED能在90赫兹实现比LCD在120赫兹更好的显示效果此外OLED屏的柔性低功耗特征更为适应穿戴设备VR领域车载领域智能家居智慧城市等众多应用场景根据IHS的预计2023年AMOLED显示面板在智能手表领域的市场规模将达到约123亿美元新兴市场的需求增长将带动AMOLED显示面板市场规模的不断增长来源中商情报网IHS数字展示在线网中泰证券研究所1423OLED发展仍面临三大难题价格较高目前与同等规格TFT-LCD面板相比OLED面板的价格明显偏高尤其是在电视等大尺寸设备上价格差异明显良品率低AMOLED是当前最为成熟的中小尺寸OLED面板生产工艺分为前板段背板段和封装三段工艺其中背板段的蒸镀环节难度最大是影响OLED良率的关键所在而OLED面板的良品率低直接影响了其生产成本且屏幕尺寸越大真空蒸镀技术等的制约性越强良品率越低寿命短由于OLED屏幕电压是直接施加在自发光二极管上的电子会频繁在OLED屏的发光层迁移而OLED屏幕是由有机物组成容易老化所以有机物自身特性频繁的电子迁移自发光这三个原因直接影响了整体寿命另一方面亮度与应用的电流强度直接相关更高峰值亮度的HDR片源会导致OLED的寿命进一步缩减根据美国能源部OLED照明产品在25的亮度下预期寿命为40000小时在100的亮度下预期寿命为10000小时图表蒸镀套合不准确将导致混色不良蓝色为设计点位棕色为实际蒸镀位置图表OLED屏幕老化出现烧屏现象来源五度易链行业研究中心沙发网中泰证券研究所1523阻碍逐渐扫除新技术解决老问题OLED面板量产的主流工艺是真空蒸镀精细图表印刷法OLED不需要掩膜板金属掩模版作为蒸镀的核心材料直接决定显示屏的分辨率显示效果生产良率而日本印刷垄断全球FMM90以上的市场份额主要面板厂商只能与其签署排他性协议制造FMM的关键材料Invar合金仅有日立金属生产且不能大面积拼接大尺寸FMM精细度更难控制良率更低目前6代产线几乎已是FMM的极限尺寸1印刷OLED技术采用喷墨打印将RGB三色材料涂膜于基板上定位精度可控制在微米之内且不需要掩膜板理论上印刷OLED产品良率要高于传统蒸镀技术较蒸镀工艺需要真空高温等工作环境喷墨印刷在常温正常大气压即可完成投资成本以及印刷运营成本都会更少材料利用率达到90以上整体可节约大约23的成本2光刻OLED技术优势主要体现在性能应用和成本三个方面性能显著改善OLED显示的峰值亮度分辨率寿命和功耗应图表eLEAP显示技术效果更佳用突破FMM对显示屏形状的限制允许将屏幕设计为自由形状可以覆盖从VRAR微小尺寸到电视等超大尺寸的全应用领域成本解决了FMM费用高交期长起订门槛高的痛点拥有量产优势运营成本低来源沙发网JDI中泰证券研究所16目录OLED材料国产化迎来战略机遇期3CCONTENTSCONTENTS中泰证券研究所专业领先深度诚信1731国内政策长期支持OLED发展OLED产业发展得到国内政策的明确支持OLED行业作为先进制造业在国民经济中占有重要地位因此受到国家产业政策的大力支持目前我国在OLED制造领域已经有了技术突破核心竞争力与日俱增但是在多个细分领域尚处于被卡脖子的状态因此国家制定了一系列政策鼓励和支持OLED技术在材料面板工艺及市场应用等方面的突破和创新尽早实现OLED全产业链国产化图表OLED行业最新政策汇总一览表发布时间发布单位政策内容主要内容全国广播电视和网络视听十四五人才4K8K大数据云计算区块链人工智能元宇宙等技术不断发展超高清沉浸式互动式VRARMR2023年1月国家广播电视总局发展规划等视听内容形态不断创新媒介使用新模式新场景不断涌现大视听格局渐显未来电视前景广阔壮大战略性新兴产业深入推进国家战略性新兴产业集群发展建设国家级战略性新兴产业基地全面提升信2022年12月中共中央国务院扩大内需战略规划纲要2022-2035年息技术产业核心竞争力推动人工智能先进通信集成电路新型显示先进计算等技术创新和应用2022年11月国务院国务院关于数字经济发展情况的报告加大集成电路新型显示关键软件人工智能大数据云计算等重点领域核心技术创新力度虚拟现实与行业应用融合发展行动计划推进显示器件的规模量产开发配套显示驱动芯片优化自由曲面光波导等光学器件的视觉性能体积重2022年10月工信部等2022-2026年量成本液晶聚合物液晶面板液晶电视与液晶显示材料及有机电致发光显示材料制造为国家鼓励外商进行投资的产2022年10月发改委外商投资产业指导目录2022年版业到2025年底全国地级及以上电视台和有条件的县级电视台全面完成从标清到高清转化标清频道基本关停关于进一步加快推进高清超高清电视发展2022年6月国家广播电视总局高清电视成为电视基本播出模式超高清电视频道和节目供给形成规模广播电视传输覆盖网络对高清超高清的意见电视承载能力显著增强高清超高清电视接收终端基本普及2022年6月中共中央国务院成渝地区双城经济圈建设规划纲要聚焦集成电路新型显示智能终端等领域打造云联数算用要素集群和芯屏器核网全产业链国家广播电视总局科技司关于对4K超高对4K超高清编码码流分析软件基于深度学习的4K超高清片源检測软件融媒体客户端应用软件新2022年1月国家广播电视总局清编码码流分析软件等4项科技成果进行公一代卫星直播广播电视系统终端软件等4个拟进行科技成果登记项目的相关内容予以公示示的通知提出要促进产业供给高端化突破关键材料围绕大飞机航空发动机集成电路信息通信生物产业和能2021年10月国务院十四五原材料工业发展规划源产业等重点应用领域攻克光刻胶在内的一批关键材料和重点品种来源中商情报网中泰证券研究所1832OLED材料处于关键上游OLED材料属于OLED产业链上游包括中间体前端材料终端材料上游主要包括各类盖板和基板制造有机发光材料制造光学膜驱动IC以及其他材料制造中游主要是指OLED面板的制作组装成OLED面板下游是OLED的终端应用包括手机可穿戴设备VR设备OLED电视电脑等显示领域同时也可应用于照明和军工航天等领域图表OLED行业产业链上游中游下游各类盖板基板智能手机有机发光材料可穿戴设备化工OLEDOLEDOLED面板原料中间体终端材料VR设备电脑光学膜电视驱动IC照明其他材料万润股份莱特光电京东方维信诺相关公司濮阳惠成奥来德华星光电天马瑞联新材鼎材科技来源濮阳惠成公司公告Wind中泰证券研究所1932OLED材料成本占比23OLED材料是OLED面板产业链的核心材料制造难度大成本占比高OLED材料性能要求苛刻一方面需要具备优秀的发光能力合适的能级及载流子迁移率良好的稳定性优异的成膜能力等对于有机材料分子难度极大另一方面由于OLED器件是多层有机薄膜夹在电极之间的类三明治结构单个器件的有机功能层可高达数十层且每层材料的性能要求都不相同材料设计的复杂度较高成本占比23在OLED面板成本构成中设备占比最高达35其次是有机材料人工PCB驱动IC玻璃基板等占比分别为239776因为液晶显示屏里滤光片偏光片背光源和液晶均被OLED终端材料层所取代因此在面板制造中OLED材料成本占比远大于液晶材料成本占比液晶材料占液晶面板材料成本的比重一般仅为3-5图表OLED成本占比图表OLED产业链全景13设备635有机材料人工7PCB驱动IC7玻璃基板其他923来源中商情报网新材料在线中泰证券研究所20