★基础池构建：
　　双标池内产品共计144只，管理人82家，基本覆盖了尽调的管理人范围。单标池内产品共计1036只，管理人250家，基本覆盖了建库所需的全部产品和管理人。2023Q3双标池中,2023Q2双标池产品留存率为57.67%，2023Q1双标池产品留存率为29.17%，2022Q4产品留存率为32.64%，2022Q3产品留存率为27.08%。双标池与前四期的留存率相比，均有上升，主要原因在于本期双标池产品数量下降，更聚焦头部产品。
　　★配置建议：
　　从策略指数来看：优质策略表现集中度加剧。股票多头策略中相对较优的策略从指数增强变为股票量化。管理期货策略三个子策略位居成立以来年化收益前三。相对价值套利策略是所有策略中整体表现最优的策略。近一年收益下滑影响成立以来年化收益下降。从策略收益来看：各一级策略整体低位震荡。管理期货策略可酌情配置。股票多头策略和宏观策略建议谨慎配置。管理期货策略中，仅期货主观为负向收益。从最大回撤来看：一级策略最大回撤走平，保持在8%以内。回撤反弹仍有一定上升空间。二级策略整体回撤反弹幅度高于一级策略。三类二级策略的最大回撤突破8%。从标签更新来看：成立以来年化收益出现不同程度走低，成立以来年化风险稳定不变。近一年年化收益出现不同程度走低，近一年年化风险也出现不同程度走低。风险调整表现最优的三类策略期货套利策略、相对价值套利策略、债券策略。从最大回撤上看，各策略处于持平或收敛状态。业绩连续性指标由于周期转换持续下跌。从筛选标准来看：收益绝对标准出现上升的策略是：股票多头策略、管理套利策略、相对价值策略、宏观策略、事件驱动策略。标准上升，说明上述策略近期表现较好，整体策略呈现积极状态。最大回撤绝对标准出现下降的策略是：除了期货套利策略外，其余策略的最大回撤绝对标准均出现下降的情况。标准下降，说明该策略近期表现较好，整体策略呈现积极状态。从行情适应性上看：当前适宜配置在下行行情表现较为突出的策略，如收益下行突出的策略：股票量化、期货量化、组合基金、市场中性、相对价值套利、债券策略。最大回撤下行突出的策略：股票量化、期货套利、组合基金、相对价值套利、债券策略。
　　

研究报告全文：季度报告FOF研究私募FOF投研系列报告2023Q3基础池更新与产品推荐报告日期2023年9月28日王冬黎金融工程首席分析师基础池构建从业资格号F3032817双标池内产品共计144只管理人82家基本覆盖了尽调的投资咨询号Z0014348管理人范围单标池内产品共计1036只管理人250家基Tel8621-63325888-3975本覆盖了建库所需的全部产品和管理人2023Q3双标池Emaildongliwangorientfuturescom中2023Q2双标池产品留存率为57672023Q1双标池产品留存率为29172022Q4产品留存率为32642022Q3产联系人品留存率为2708双标池与前四期的留存率相比均有上李玲慧FRMFOF配置高级分析师升主要原因在于本期双标池产品数量下降更聚焦头部产从业资格号F03107545品Tel18117512030FOEmaillinghuiliorientfuturescomF配置建议从策略指数来看优质策略表现集中度加剧股票多头策略研究中相对较优的策略从指数增强变为股票量化管理期货策略三个子策略位居成立以来年化收益前三相对价值套利策略是所有策略中整体表现最优的策略近一年收益下滑影响成2022Q3基础池构建立以来年化收益下降从策略收益来看各一级策略整体低私募FOF投研系列报告-01策略研究与位震荡管理期货策略可酌情配置股票多头策略和宏观策基础池构建略建议谨慎配置管理期货策略中仅期货主观为负向收益从最大回撤来看一级策略最大回撤走平保持在8以内2022Q4基础池构建回撤反弹仍有一定上升空间二级策略整体回撤反弹幅度高私募FOF投研系列报告-03环境适应型于一级策略三类二级策略的最大回撤突破8从标签更产品筛选体系新来看成立以来年化收益出现不同程度走低成立以来年化风险稳定不变近一年年化收益出现不同程度走低近一产品评价方法论年年化风险也出现不同程度走低风险调整表现最优的三类私募FOF投研系列报告02基金评价与策略期货套利策略相对价值套利策略债券策略从最大核心池构建回撤上看各策略处于持平或收敛状态业绩连续性指标由于周期转换持续下跌从筛选标准来看收益绝对标准出现2023Q1基础池与核心池构建上升的策略是股票多头策略管理套利策略相对价值策私募FOF投研系列报告2023Q1基础池略宏观策略事件驱动策略标准上升说明上述策略近更新与产品推荐期表现较好整体策略呈现积极状态最大回撤绝对标准出现下降的策略是除了期货套利策略外其余策略的最大回撤绝对标准均出现下降的情况标准下降说明该策略近期表现较好整体策略呈现积极状态从行情适应性上看当前适宜配置在下行行情表现较为突出的策略如收益下行突出的策略股票量化期货量化组合基金市场中性相对价值套利债券策略最大回撤下行突出的策略股票量化期货套利组合基金相对价值套利债券策略重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投1资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明季度报告2023-09-28目录1策略分析411策略指数指标分析412策略指数周期分析613标签口径分析1014标签结果更新102筛选指标确认1321近一年收益最大回撤分位1322年度收益指标分析1323收益指标确认1624年度风险指标分析1725风险指标确认203基金池构建2031基础筛选2032质量控制2133进阶筛选214基础池概况2241双标基础池概况2242单标基础池概况235基础池对比246配置建议257产品评价278产品推荐2981股票多头策略2982相对价值策略3083管理期货策略3284债券策略349风险提示362期货研究报告季度报告2023-09-28图表目录图表1策略指数表现情况4图表2一级策略指数收益表现情况6图表3二级策略指数收益表现情况7图表4一级策略指数回撤表现情况8图表5二级策略指数回撤表现情况9图表6标签口径分析10图表7标签结果确认11图表8标签结果确认12图表9近一年收益最大回撤分位分析13图表10年度收益表现情况-114图表11年度收益表现情况-214图表12年度收益表现情况-315图表13收益指标确认与标签16图表14年度风险表现情况-117图表15年度风险表现情况-218图表16年度风险表现情况-318图表17年度风险表现情况-419图表18风险指标确认与标签20图表19进阶筛选结果21图表20基础池内产品一级策略分布-双标23图表21基础池内产品二级策略分布-双标23图表22基础池内产品一级策略分布-单标24图表23基础池内产品二级策略分布-单标24图表24投资能力评价指标27图表25非投资能力评价指标27图表26评价标签及权重更新28图表27投资能力评价明细-股票多头策略29图表28非投资能力及综合能力评价明细-股票多头策略29图表29投资能力评价明细-相对价值策略30图表30非投资能力及综合能力评价明细-相对价值策略31图表31投资能力评价明细-管理期货策略32图表32非投资能力及综合能力评价明细-管理期货策略33图表33投资能力评价明细-债券策略34图表34非投资能力及综合能力评价明细-债券策略353期货研究报告季度报告2023-09-281策略分析11策略指数指标分析对各策略指数情况分析一般采用以下数据区间报告期在第三季度和第四季度的将采用年初至今时间区间的年化收益年化风险夏普比例最大回撤和赫斯特指和序列相关指标报告期在第一季度和第二季度的将采用近一年时间区间的年化收益年化风险夏普比例最大回撤赫斯特指数和序列相关指标兼顾数据源的稳定性和及时行图表1策略指数表现情况成立以来近一年成立以来近一年成立以来近一年近一年近一年策略名称序列相关性年化收益年化收益年化风险年化风险夏普比率最大回撤赫斯特指数1周滞后股票多头-146280816681634-10718070681929股票主观-111062013951622-10213330671021股票量化-36193011031231-06694063452指数增强-34197115841622-041937063-558管理期货-105965601614-0685810571179趋势-3081073772941-079728058606套利4381327200255072062063457复合-190988505649-097510053020相对价值-206624756626-0676110711379市场中性121400408426-043276069-465择时对冲-141727815641554-1111588068-487套利564836098164277025073374复合-452489973701-078667061-746债券策略423614264222049098062248复合策略-5504111145900-0759810681603组合基金-487333946816-0848560691865宏观策略-148838312881024-1415150651094事件驱动-127819415751405-1011816071447资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2023年9月4期货研究报告季度报告2023-09-28优质策略表现集中度加剧一级策略中债券策略整体表现最优宏观策略事件驱动策略和股票多头策略整体表现较差二级策略中套利类策略管理期货复合策略整体表现较优收益部分管理期货趋势策略和管理期货套利策略表现较优较上个季度相比整体正三表现红色向少数策略集中趋势加剧股票多头策略中相对较优的策略从指数增强变为股票量化本期来看股票量化策略相对表现较优上期表现较优的是指数增强策略从目前数据表现上看Beta拖累了指数增强策略的整体业绩管理期货策略三个子策略位居成立以来年化收益前三管理期货策略的二级子策略分别为管理期货复合策略管理期货趋势策略管理期货套利策略其中套利类策略基本处于各指标的正三表现红色管理期货策略整体的业绩连续性相对较弱可能与波动率经过长期低迷近期走高相关相对价值套利策略是所有策略中整体表现最优的策略相对价值策略具有相对较好的业绩连续性可能与策略整体波动较低有关此外择时对冲策略由于敞口较大受到权益市场beta影响整体表现与股票多头策略相似与相对价值策略及其他二级策略存在一定分歧近一年收益下滑影响成立以来年化收益下降由于市场长期低迷各中高风险策略在近一年均没有取得正向收益导致低收益低风险策略在近一年成为表现较优的策略近一年收益中套利类策略债券策略中性策略是唯四取得正向收益的策略年化收益中仅管理期货套利策略超过10为高收益标签特别说明二三级策略在分类中存在交叉各二三级策略样本总和不等于一级策略样本在编制指数过程中由于样本选择差异数据来源差异数据处理手段差异导致的指数波动率存在差异5期货研究报告季度报告2023-09-2812策略指数周期分析图表2一级策略指数收益表现情况资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2023年9月各一级策略整体低位震荡经过2022Q4-2023Q1的反弹后2023Q2未出现2022Q1或2022Q级别的显著回撤2023Q2与2023Q3的整体收益表现趋近市场处于整理期方向不明影响了整体交易活跃度管理期货策略可酌情配置管理期货策略的波动周期和其他策略存在一定的错位自2022年Q4以来整体收益波动较小均保持在05上下浮动在2023Q3存在173的正向收益在波动率抬升的2023年下半年具有较高的配置价值股票多头策略和宏观策略建议谨慎配置在整体趋势不明确的行情下高波策略股票多头策略和宏观策略容易出现大幅震荡当前时点建议配置稳健型的低波策略如债去策略套利类策略相对价值策略等静待好的入场机会6期货研究报告季度报告2023-09-28图表3二级策略指数收益表现情况资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2023年9月管理期货策略中仅期货主观为负向收益2023Q1期货量化策略收益为-053成为唯一负向收益的二级策略但2023Q2期货量化收益已经转负为正为0112023Q3期货量化收益已经上升至253与之相反期货主观策略在2023Q2由正转负为-0962023Q3期货主观收益已经下降为-280期货量化策略和期货主观策略在近期表现上存在互补有一定的风险分散配置价值各二级策略根据本周期波动上下行趋势可以分成两组第一组是收益为正的管理期货策略期货量化策略期货套利策略期货复合策略第二组是收益为负的股票多头策略股票主观股票量化指数增强相对价值策略市场中性策略择时对冲策略相对价值套利策略期货主观策略7期货研究报告季度报告2023-09-28图表4一级策略指数回撤表现情况资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2023年9月一级策略最大回撤走平保持在8以内与2023Q2相比最大回撤变化幅度很小处于几乎持平的状态其中宏观策略股票多头策略复合策略的最大回撤震荡幅度位于第一梯队在6-8区间管理期货策略相对价值策略组合基金策略位于第二梯队在4-6区间债券策略位于第三梯队最大回撤在2以下回撤反弹仍有一定上升空间2023Q1的最大回撤已经处于近三年历史低点各策略整体表现配合收益表现来看处于低风险低收益的周期位置从周期上来看最大回撤的反弹迟迟没有到来当前最大回撤最高的宏观策略不足8距离周期性高点仍有2-4的涨幅空间8期货研究报告季度报告2023-09-28图表5二级策略指数回撤表现情况资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期2023年9月二级策略整体回撤反弹幅度高于一级策略2023Q1的最大回撤可以对标2021Q4则2023Q2的最大回撤对标2022Q1回撤区间为13-4存在较大的反弹空间但2023Q3仅出现微弱反弹平均上涨05-2整体反弹幅度高于一级策略其中股票主观策略期货量化策略出现微弱下降三类二级策略的最大回撤突破8股票复合策略期货主观策略择时对冲策略的最大回撤突破8其余二级策略的最大回撤均在3以上最大回撤最低的是市场中性策略约为39期货研究报告季度报告2023-09-2813标签口径分析策略指数可以通过走势变化较好的反映出该项策略的整体特征通过对策略指数分析对各策略的风险和收益表现情况有初步判断临界值选取遵循以下原则1临界值应将各策略划分为数量相近的三档2结合市场判断两个临界点应该分别是投资人期待的投资结果和最低的投资要求图表6标签口径分析来源指标口径近一年年化收益率超过5标记为高年初至今年化收益率小于5但为正标记近一年年化收益为中年初至今年化收益率为负标记为低成立以来年化收益率超过10标记为高成立以来年化收益率小于10但超过5成立以来年化收益策标记为中成立以来年化收益率小于5标记为低略近一年年化风险超过10标记为高年初至今年化风险小于10但超过5标近一年年化风险类记为中年初至今年化风险小于5标记为低型成立以来年化风险超过10标记为高成立以来年化风险小于10但超过5成立以来年化风险分标记为中成立以来年化风险小于5标记为低析近一年夏普比率超过1标记为高年初至今夏普比率小于1但为正标记为中近一年夏普比率标年初至今夏普比率为负标记为低签近一年最大回撤超过20标记为高年初至今最大回撤小于20但超过10标近一年最大回撤记为中年初至今最大回撤小于10标记为低赫斯特指数超过08标记为高年初至今最大回撤小于08但超过07标记为中业绩连续性年初至今最大回撤小于07标记为低资料来源东证衍生品研究院14标签结果更新其中红色字体是有一期标签发生变化红色加粗字体是连续两期标签发生了变化成立以来年化收益出现不同程度走低成立以来年化风险稳定不变股票量化策略指数增强策略股票复合策略三类策略的年化收益标签从高变为中相对价值复合策略复合策略宏观策略的年化收益标签从中变为低相对来说成立以来年化风险标签近三期数据未发生变化也就是说即使收益出现下滑但整体波动率可控近一年年化收益出现不同程度走低近一年年化风险也出现不同程度走低股票多头策略近一年年化收益标签近三期出现两次变动在低和中标签之间来回切换此外即使已经是收益表现最优的策略但在整体收益走低的大环境下期货套利策略依旧存在标签走低从高变为中10期货研究报告季度报告2023-09-28图表7标签结果确认策略近一年年化收益成立以来年化收益近一年年化风险成立以来年化风险周期Q3Q4Q1Q2Q3Q3Q4Q1Q2Q3Q3Q4Q1Q2Q3Q3Q4Q1Q2Q3股票主观低低低低低高高中中中高高高高高高高高高高股票量化低低低中低高高高高中高高高高高高高高高高股票多头指数增强低低高高低高高高高中高高高高高高高高高高股票复合低低低中低高高高高中高高高高高高高高高高期货主观高高低低低高高高高高高高高高中中中中中中期货量化高高低低低高高高高高高高高高中中中中中中管理期货期货套利高高高高中高高高高高低低低低低低低低低低期货复合中中低低低高高高中中中中中中中中中中中中市场中性中中中中中低低低低低低低低低低低低低低低择时对冲低低低低低中中低低低高高高高高高高高高高相对价值套利高高高高高中中中中中低低低低低低低低低低复合低低中中低中中中中低中中中中中中中中中中债券策略高高高高中中中中中中低低中低低低低低低低复合策略低低低低低中中中中低高高高高高中中中中中组合基金低低低低低低低低低低高高高中中中中中中中宏观策略低低低低低中中中中低高高高高高中中高高高事件驱动低低低低低低低低低低高高高高高高高高高高资料来源东证衍生品研究院其中红色字体是有一期标签发生变化红色加粗字体是连续两期标签发生了变化风险调整表现最优的三类策略期货套利策略相对价值套利策略债券策略这三类策略是中高标签策略由于其他策略受收益下跌影响太大导致夏普比率长期处于低标签从最大回撤上看各策略处于持平或收敛状态其中指数增强策略期货主观策略期货量化策略复合策略组合基金策略事件驱动策略的最大回撤标签存在下降除指数增强策略从高到中其余策略从中到低收益收敛回撤收敛是当前各策略的普遍状态业绩连续性指标由于周期转换持续下跌业绩连续性上本期绝大部分策略均出现业绩连续性下降的情况主要原因可能是自2023Q1到2023Q2经历了周期上行到下行的过渡业绩连续性被反转打断整体连续性标签出现下跌目前除了相对价值策略和事件驱动策略处于中标签其余策略全部处于低标签市场中性策略债券策略复合策略组合基金策略宏观策略出现标签从中下降至低策略11期货研究报告季度报告2023-09-28图表8标签结果确认策略近一年夏普比率近一年最大回撤业绩延续性周期Q3Q4Q1Q2Q3Q3Q4Q1Q2Q3Q3Q4Q1Q2Q3股票主观低低低低低高高中中中高高中低低股票量化低低低低低高高低低低高高高低低股票多头指数增强低低中低低高高中中低高高中低低股票复合低低低低低高高低低低高高高低低期货主观中中低低低低低中中低中中中低低期货量化中中低低低低低中中低中中中低低管理期货期货套利高高高高中低低低低低低低低低低期货复合中中低低低低低低低低低低低低低市场中性中低中中低低低低低低低低高中低择时对冲低低低低低高高中中中低低中低低相对价值套利高高高高高低低低低低低低中中中复合低低低低低低低低低低低低中低低债券策略高高高高中低低低低低低高高中低复合策略低低低低低高高中中低低高高中低组合基金低低低低低中中中中低低高高中低宏观策略低低低低低中高中中中高高高中低事件驱动低低低低低高高中中低高高高中中资料来源东证衍生品研究院12期货研究报告季度报告2023-09-282筛选指标确认21近一年收益最大回撤分位图表9近一年收益最大回撤分位分析近一年年化收益近一年最大回撤投资策略10253050751025305075股票主观1661628461-028-88318974389214102202股票量化183412191091579-1682266376888531306指数增强156810329175652816997958279541080股票复合策略879646616105-64645581995011581380期货主观2411720557002-103929464371712542313期货量化1646748625067-58626160669510461744期货套利245011901040507008067188220475943期货复合1758808646059-57220850162410171689市场中性1336799684485189084152170268586择时对冲2011873817096-84631077289213202082相对价值套利1585740622385063057133152248653相对价值复合773426341062-427110310359559890债券策略1225601537308048016082103187367复合策略1731849667180-4151334034548821551组合基金837420345124-1871132482905671073宏观策略1770629264-479-134934871881913512400事件驱动26891054721-055-10892391192125917942572资料来源Datayes东证衍生品研究院22年度收益指标分析根据三年历史数据表现情况将2020年收益表现定义为上行行情的标准年将2022年至今为止的收益表现定义作为下行行情标准年将10分位产品定义为头部产品将75分位产品定义为尾部产品以上行行情下行行情头部产品尾部产品的各分位平均值年度平均值负向收益首次出现的分位收益整体表现作为疲弱和突出的判断节点13期货研究报告季度报告2023-09-28图表10年度收益表现情况-1投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值20202045463633987348915991653121股票20212604432642961972662100-681-805803主观202228056468000-113-846-1899-4782020189448652981254410151132304股票202123822947308217081519558-090-3781355股量化票20222159894400237-218-1158031多2020122141752759247220232752341头指数2021202526163122213619821462288-1371798增强20222478550-071-159-623-973-2552020465533335024221104-9062301股票202135263622261017620009-758-1112623复合202230149-517-587-1060-1673-738资料来源Datayes东证衍生品研究院图表11年度收益表现情况-2投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值202092518019371758669-1821872期货20216140833976611490000-872-707841主观202221930931176679-002-10677762020150764103221274313001372762期货20211774381225981120850212-410-304874管量化理2022161224271035761111-640739期20206977094276022818200002591货期货20217894286365715761300348-089-1481358套利20225732108879711300-35472920208535489258022178730342239期货2021153331002078941767318-134-240794复合202217981733650443012-620444资料来源Datayes东证衍生品研究院14期货研究报告季度报告2023-09-28图表12年度收益表现情况-3年投资策略产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值份202019842383145412315630541137市场2021209716631677951749228-181-124685中性20221936928571497133-245377202078951023471309115822402697择时3160-653相对冲202192331431280986167-5231011对20229051236229109-601-1676-141价值20208652685155013587201281288套利20211010186316601005888427000-012796202210831243534495223-16446620206029451940177412181161599复合20215416711330728654318-147-368577202246737241-059-327-1074-09620207457852522462247039424债券策略20218683892984538481254043-01346020228440841387324113-120309202056813754154411863520421376复合策略2301-390202162872175861648267-07477520225394975247114-297-1139-020202019903697231219899832131839组合基金1761-276202129691278588478160-07548620223304309010-046-300-965-198宏观策略2020883650731182506123410326943419-731202197727831004768126-6748012022975967045-073-699-1622-276事件驱动20202304171586522761815435-129-73420522021230579227352227724-04722862022302855064-005-690-2026-360资料来源Datayes东证衍生品研究院15期货研究报告季度报告2023-09-2823收益指标确认根据各类型策略的数据分析确定各策略的代表分位均为30-50根据30-50分位对应的平均收益数值进行产品筛选此外将首付分位头部表现产品数量分位变动收益收敛状态5个标签汇总如下图表13收益指标确认与标签收益标签策略代表对应标准产品数量分位首负分位头部表现收敛状态3Y-AvgQ3Q1Q2Q3股票主观30114946150头部突出降降升双向扩张股票股票量化50123057975头部疲弱降降升同步收敛多头指数增强501295565-头部疲弱降降升同步收敛股票复合5072910575头部疲弱降降降向下扩张期货主观50116300275头部疲弱降降降向下扩张管理期货量化50145806775头部疲弱降降升同步收敛期货期货套利501559507-头部突出降降升向上扩张期货复合50115905975头部疲弱降降升同步收敛市场中性50733096-头部疲弱降降升同步收敛相对择时对冲50118948575头部疲弱降降升双向扩张价值套利50850385-头部疲弱降降升向上扩张复合5069306275头部疲弱降降升双向扩张债券策略50398308-头部疲弱降升升同步收敛复合策略5071018075头部疲弱降降升同步收敛组合基金5070912475头部疲弱降降升同步收敛宏观策略30107326450头部突出降降升双向扩张事件驱动30132672150头部突出降降升双向扩张资料来源东证衍生品研究院代表分位等标签根据2020-2022年的以年度收益为单位的三年平均值数据确定Avg标准按照近一年四个季度数据确定Q3标准进行确认如收益率为负则以0代替确保产品筛选结果可以带给投资者正向收益Avg标准意味着完整的较长周期需达到的筛选标准Q2标准意味着近期需有良好的收益表现如果同时满足两项标准即双标产品根据该类标准选出的产品在收益上是同时满足跨周期较优表现和近期较优表现如果只满足近一年的标准即单标产品根据该类标准选出的产品在收益上是近期有较优表现可以持续关注16期货研究报告季度报告2023-09-2824年度风险指标分析根据三年历史数据表现情况将2020年风险表现定义为上行行情的标准年将2022年至今为止的风险表现定义作为下行行情标准年将10分位产品定义为头部产品将75分位产品定义为尾部产品以上行行情下行行情头部产品尾部产品的各分位平均值年度平均值大幅波动风险整体表现作为疲弱和突出的判断节点其中根据策略标签以10作为较低最大回撤的判断标准代表分位等标签根据2020-2022年的以年度收益为单位的三年平均值数据确定Avg标准按照近一年四个季度数据确定Q2标准进行确认Avg标准意味着完整的较长周期需小于的筛选标准Q3标准意味着近期需有较低的最大回撤如果同时满足两项标准即双标产品根据该类标准选出的产品在最大回撤上是同时满足跨周期较优表现和近期较优表现如果只满足近一年的标准即单标产品根据该类标准选出的产品在最大回撤上是近期有较优表现可以持续关注图表14年度风险表现情况-1投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值20202045406059074812321801886股票202126044066015547719139322712330989主观2022280561238291125193329171385202018941063534258201275596股票2021238214510046458598715501679737股量化票20222159229681917168922131146多202012212295496489641144707头指数2021202541521957861272411201492651增强2022247879815641669186422111621202046293497634134330081155股票202135488336585666106020972623949复合20223083411561195190627641571资料来源Datayes东证衍生品研究院17期货研究报告季度报告2023-09-28图表15年度风险表现情况-2投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值20209203252872012582053918期货2021610960006547041799285724731203主观2022219257611747154525091134202015070382312986021119458期货2021177412511846054995817501609767管量化理2022161221959368811241957916期20206970011802406991607545货期货202178901800326437782417761617649套利202257305025431568714675552020853029161222499940370期货2021153306503025934170813981408547复合2022179813645355210191887809资料来源Datayes东证衍生品研究院图表16年度风险表现情况-325分投资策略年份产品数量10分位及平均值30分位50分位75分位及平均值平均值位20201984005083139282536209市场202120970280381882675511101875429中性20221936040217258467989394202078913951360110791704139择时2021923222254689819133821502202254相对冲对202290527385599017952752273价2020865022082110283651230套利值02775720211010022094125268744251202210830371231733018763022020600011481956911011409复合2021541551522513536221222145052020224631257567810022117937资料来源Datayes东证衍生品研究院18期货研究报告季度报告2023-09-28图表17年度风险表现情况-4投资策略年份产品数量10分位及平均值25分位30分位50分位75分位及平均值平均值20207457000002006046201051000270债券策略20218683000004007043218054202284400000350531693911302020568100000001430710212681508复合策略202162870290011181865821328443202253940854155231140217486720201990029127168423895328组合基金202129690720562072554369421226379202233041313233908061840698202088310444457210461814796宏观策略202197720213662375711381861209790320229753658381003165426151295202023013645355210191887809事件驱动2021230041011476690126921852533926202230201034967114072258939资料来源Datayes东证衍生品研究院19期货研究报告季度报告2023-09-2825风险指标确认根据上述数据分析确定各策略的代表分位均为30-50根据30-50分位对应的具体收益数值进行产品筛选此外将较大回撤头部表现产品数量分位变动收益收敛状态5个标签汇总如下图表18风险指标确认与标签最大回撤标签策略代表对应标准产品数量分位较大回撤头部表现收敛状态3Y-AvgQ3Q1Q2Q3股票主观30108789250头部突出降降升双向扩张股票股票量化5082685375头部疲弱降降升同步收敛多头指数增强5099395475头部疲弱降降升同步收敛股票复合50122595050头部疲弱降降降向上扩张期货主观50108571750头部疲弱降降降双向扩张管理期货量化5071469550头部疲弱降降升同步收敛期货期货套利50583475-头部突出降降升双向扩张期货复合5057562450头部疲弱降降升同步收敛市场中性50344268-头部疲弱降降升向下扩张相对择时对冲5022289250头部疲弱降降升向上扩张价值套利50261248-头部疲弱降降升向下扩张复合50622559-头部疲弱降降升向上扩张债券策略50078187-头部突出降升升向下扩张复合策略5052688275头部突出降降升向下扩张组合基金5046856775头部疲弱降降升同步收敛宏观策略5099881950头部疲弱降降升向上扩张事件驱动5089123925头部突出降降升双向扩张资料来源东证衍生品研究院3基金池构建31基础筛选1运行状态良好处于正常开放运行封闭运行状态2产品合规性完备已经完成协会备案3机构有一定存续期管理人成立时间超过一年4产品有历史业绩展示产品发行时间超过一年5信息披露良好近60日内有净值披露20期货研究报告