★调研背景
　　新玉米增产幅度或是近期期货价格突破低位震荡僵局的关键，同时也将为新年度玉米价格的走势大致定调。2023年9月19日-9月25日，本人参加了业内同行共同组织的玉米秋收定产调研。调研路线覆盖了黑、吉、辽、内东北四省的绝大部分主产市，以及山东、河北、河南三个华北产区的主产省，其次也囊括了产量占比稍小的山西、安徽和湖北的部分区域。
　　★调研结论
　　1）单产：
　　黑龙江：降雨的不良影响程度略高于此前市场预期，单产同比预计下降约6%。几大主产市均存在受损严重的区县，果穗短小、籽粒死亡，部分地块甚至绝收、弃收；受损较轻的区县，授粉异常导致缺粒、突尖的情况也较常见；其余地区的突尖情况也略甚于常年。
　　吉林省：多数地区雨水充足，玉米长势良好；部分果穗轻微突尖，但与黑龙江涝害地区相临的部分区县也受到一定影响。
　　辽宁省：去年遭受涝害，今年恢复性增产，果穗满尖比例较高且突尖程度较轻。
　　华北产区：去年天气整体良好，但部分区域受到虫害、锈病影响；今年台风影响区域与玉米产区重合度较低，病虫害也大幅改善，预计单产或同比增长5%左右。
　　2）供需推演：
　　新作玉米增产预期大概率兑现，农户惜售情绪不高，贸易商观望情绪浓厚，预计都将对处于基层售粮期的01、03合约造成压制，但其已经达到包地户种植成本支撑线附近，故进一步下跌的空间或相对不大。
　　黑龙江的产量略不及预期，全国产量增幅可能更偏向市场预期区间下沿，盘面估值或将有小幅上移的驱动力。后期可关注毒素、容重、调节性储备收购等情况是否会带来新的利多。
　　★风险提示
　　农户惜售情绪；毒素、容重的不确定性；政策调控的不确定性。
　　

研究报告全文：调研报告-玉米TableTitle2023玉米秋收调研丰产预期大概率兑现但增幅或偏向市场预期区间下沿T走ab势le评R级ank玉米震荡方慧玲首席分析师农产品报告日期2023年9月27日从业Ta资ble格A号nalysFe3r039861投资咨询号Z0010565Ta调ble研S背um景maryTel8621-63325888-2737新玉米增产幅度或是近期期货价格突破低位震荡僵局的关键同时Emailhuilingfangorientfuturescom也将为新年度玉米价格的走势大致定调2023年9月19日-9月25联系人杨云兰日本人参加了业内同行共同组织的玉米秋收定产调研调研路线覆盖了黑吉辽内东北四省的绝大部分主产市以及山东河从业Ta资ble格A号nalysFe0r3107631北河南三个华北产区的主产省其次也囊括了产量占比稍小的山Tel8621-63325888-4192西安徽和湖北的部分区域Emailyunlanyangorientfuturescom调研结论农1单产产黑龙江降雨的不良影响程度略高于此前市场预期单产同比预计相Ta关bl报e告Report下降约6几大主产市均存在受损严重的区县果穗短小籽粒2023东北玉米春播调研面积预计增长成本品死亡部分地块甚至绝收弃收受损较轻的区县授粉异常导致或需重估20230507调研缺粒突尖的情况也较常见其余地区的突尖情况也略甚于常年吉林省多数地区雨水充足玉米长势良好部分果穗轻微突尖但与黑龙江涝害地区相临的部分区县也受到一定影响辽宁省去年遭受涝害今年恢复性增产果穗满尖比例较高且突尖程度较轻华北产区去年天气整体良好但部分区域受到虫害锈病影响今年台风影响区域与玉米产区重合度较低病虫害也大幅改善预计单产或同比增长5左右2供需推演新作玉米增产预期大概率兑现农户惜售情绪不高贸易商观望情绪浓厚预计都将对处于基层售粮期的0103合约造成压制但其已经达到包地户种植成本支撑线附近故进一步下跌的空间或相对不大黑龙江的产量略不及预期全国产量增幅可能更偏向市场预期区间下沿盘面估值或将有小幅上移的驱动力后期可关注毒素容重调节性储备收购等情况是否会带来新的利多风险提示农户惜售情绪毒素容重的不确定性政策调控的不确定性重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明农产品-玉米-调研报告2023-09-27目录1调研背景42产量估计方法53调研情况总结531成熟与收割上市进度532单产61东北产区62华北产区84调研结论841初步预计全国产量同比增加1400万吨左右842供需推演及价格展望105风险提示11行业研究2期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-27图表目录图表1本次调研样本数量及结构5图表2东北产区玉米成熟度6图表3华北产区玉米成熟度6图表4黑龙江累计降雨量7图表5吉林省累计降雨量7图表6辽宁省累计降雨量7图表7内蒙古累计降雨量7图表82023年玉米主产区单产同比增减幅度预估9图表92023年玉米主产区单产同比增减幅度预估9图表10鲅鱼圈港玉米现货价格进入下跌通道10图表11远月合约已接近包地户种植成本支撑线103期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-271调研背景1调研目的自2023年4月下旬的春播调研显示东北新玉米面积同比增加之后C2311及其之后的合约便因增产预期而持续处在深度贴水的状态在8月台风影响到达东北期间新作对应的合约也曾因单产下降的担忧而短暂冲高但又迅速回落在当前的新陈接替阶段市场在旧作库存结转低位和新作增产预期之间反复博弈期货价格持续震荡新玉米增产幅度是否符合此前预期或为期货价格带来新的驱动同时新作产量也将为新年度玉米价格的走势大致定调为了解新玉米产情9月18日-9月25日本人参加了业内同行共同组织的玉米秋收定产调研2调研区域本次调研覆盖了东北华北两大玉米主产区其中东北产区的路线覆盖了黑吉辽内四省的绝大部分主产市其中玉米产量占比最大波动也最大的黑龙江省由4条路线覆盖北线1-北线3东线两大产区的调研区域及时间如下1东北产区9月18日-9月25日北线1覆盖内蒙古呼伦贝尔市莫力达瓦自治旗以及黑龙江哈尔滨绥化齐齐哈尔黑河部分区县北线2覆盖黑龙江哈尔滨绥化齐齐哈尔黑河大庆部分区县北线3覆盖黑龙江绥化齐齐哈尔部分区县内蒙古呼伦贝尔扎兰屯兴安盟通辽地区吉林白城四平长春部分区县东线覆盖黑龙江哈尔滨部分区县以及佳木斯七台河牡丹江鸡西双鸭山鹤岗伊春等市南线1覆盖黑龙江哈尔滨阿城区五常市吉林白城长春松原部分区县辽宁省铁岭沈阳阜新等市南线2覆盖黑龙江哈尔滨双城区吉林白城长春松原部分区县辽宁省朝阳市内蒙古兴安盟通辽赤峰地区2华北产区9月11日-9月16日主要覆盖了山东河北河南三个产量占比最大省份其次也囊括了产量占比稍小的山西安徽和湖北的部分区域4期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-272产量估计方法本次定产调研以田间采样为主以农户访谈为辅玉米的单产由单位面积籽粒数和平均粒重共同决定受限于时间及成本本次调研报告暂未将籽粒干重的变化纳入考虑范围在后期的报告中将根据产区反馈的容重信息对单产进行小幅调整本报告将以单位面积上的籽粒数为基础结合去年的实地调研数据对单产的同比变动进行估计市级地区的籽粒数按样本的算术平均数估计省级及以上地区的籽粒数估计则按产量占比对样本进行加权平均考虑到籽粒大小也存在同比差异故籽粒数的计算以穗行数行粒数为基础再结合穗长穗宽进行调整3调研情况总结本次调研共获取样本1977个其中东北产区占比约60华北及其它地区占比约40由于本次调研以田间测产为主包含农户访谈信息的样本点个数较少调研区域上今年的取样范围明显大于去年但主要的产区基本重合预计仍具备较强可比性调研时间上东北产区与去年基本一致而华北产区比去年提早约1周左右故今年华北地区样本的成熟度相比去年的样本偏低图表1本次调研样本数量及结构样本数量数量占比包含农户访谈信息的样本点个数合计197710017东北产区1188609华北及其它地区789408资料来源调研东证衍生品研究院31成熟与收割上市进度玉米胚乳线是玉米胚与胚乳的分界线当胚乳线完全消失时玉米的粒重通常将达到最大值因此胚乳线的位置一定程度上代表着成熟度1东北产区样本的胚乳线数据显示黑龙江成熟度相比去年同期偏低辽宁成熟度同比较高其余主产省与去年同期较为一致调研期间黑龙江样本地区玉米多数处于蜡熟阶段开始收割的较少正常情况下预计黑龙江玉米上市时间将同比略微偏晚吉林地区玉米开始收割的样本点相对黑龙江较多根据农户反馈预计将主要在国庆前后收割上市农户惜售情绪相对不强部分表示收割后即卖上栈子的粮也打算在年前售出辽宁玉米已开始收割和销售农户惜售情绪不高不过潮粮售价也较高9月21日阜新市新邱区某地为107元斤折干约2629元吨考虑烘干费和集港费用后约2790元吨略低于5期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-27当日锦州港价格但后期现货价格大概率继续下降若价格过低农户的惜售情绪预计将提升2华北产区虽然调研样本中除山东山东之外其余省份的成熟度均低于去年但考虑到今年调研时间提早了约1周故今年的实际成熟度相比去年或并不偏低不过9月下旬起华北地区出现了多雨天气不利于玉米秋收作业短期或将延缓现货价格的下跌速度图表2东北产区玉米成熟度图表3华北产区玉米成熟度注东北产区今年调研时间与去年基本一致注华产区今年调研时间比去年提早约1周资料来源调研东证衍生品研究院资料来源调研东证衍生品研究院32单产1东北产区黑吉辽内四省玉米产量占全国约452022年东北遭遇内涝吉林辽宁减产黑龙江多数地区则以丰产为主2023年8月东北再次遭遇台风引起的较强降水根据路透数据截至9月24日黑龙江省整体的累计降雨略高于去年和常年其中8月下旬和9月降雨量增加较为明显而吉林和辽宁的降雨量相比去年同期则明显减轻此前市场普遍预期黑龙江将继续丰产吉林辽宁将恢复性增产而我们本次的调研情况显示虽然吉辽单产恢复性增长预期兑现但黑龙江三大主产市的玉米单产均不同程度地受到了不良影响6期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-27图表4黑龙江累计降雨量图表5吉林省累计降雨量资料来源REFINITIV东证衍生品研究院资料来源REFINITIV东证衍生品研究院图表6辽宁省累计降雨量图表7内蒙古累计降雨量资料来源REFINITIV东证衍生品研究院资料来源REFINITIV东证衍生品研究院1黑龙江哈尔滨绥化齐齐哈尔三大主产市产量占黑龙江省的比例各约20次主产市大庆产量占比约10其中齐齐哈尔富裕县大庆林甸县肇源县肇州县多数样本地区水淹较为严重调研期间田间依然存在积水玉米果穗多较短小水淹地玉米籽粒多发黑死亡少数地块因地势略高玉米长势则较为良好绥化市肇东海伦以及齐齐哈尔拜泉也存在少部分水淹地部分玉米植株死亡的地块已提前收割少量单产极差的地块出现了弃收现象此外授粉异常导致果穗籽粒稀少突尖严重情况也较为常见其余地区的突尖情况整体上也略甚于常年少则1-2厘米多则3-5厘米且存在少量样本发霉现象哈尔滨松北区有农户反映去年丰产潮粮单产达到23000-24000斤垧今年略受涝害预计为20000斤垧7期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-272吉林吉林省以长春市松原市四平市吉林市和白城市为主产区产量占全省比例分别约30201311和102022年吉林省长春四平白城一带均因涝害而减产而今年多数地区雨水充足玉米长势整体良好有突尖情况的果穗大部分程度都较轻微通化市梅河口市有农户反映去年亩产1300斤今年预计同比增加200斤不过与黑龙江交界的部分区域也出现了一定的淹涝现象包括与五常相临的榆树与大庆相近的洮北区等洮北区有农户反映附近水稻种植比例较高今年水稻倒伏严重且阴雨天气持续也导致玉米授粉不良今年玉米单产预计23000斤垧低于正常年份1000-2000斤垧3辽宁辽宁省以铁岭沈阳朝阳阜新锦州为玉米主产市产量占全省比例分别约19161312112022年这些主产市因涝害而普遍存在积水缺苗和果穗短小现象但2023年玉米长势均大幅改善铁岭市样本地区玉米果穗满尖比例粗估过半即使突尖也较为轻微集中在0-1厘米区间沈阳市样本地区玉米略差于铁岭主要是部分果穗偏短但整体仍好于去年沈阳市康平县阜新市新邱区有农户反映今年亩产或比去年高出10-202华北产区华北产区产量占全国比例为30出头其中山东河北河南占比较大2022年华北地区天气总体较为正常但山东滨州河北邢台河南濮阳等地均有虫害出现且山东部分地区也受到锈病的影响2023年7月台风引发了京津冀地区的强降雨其中河北地区虽为玉米全国主产省之一但洪涝灾害与河北省内的玉米主产区重合度并不高因此今年华北受涝灾或倒伏的玉米占比并不高同时虫害和锈病的影响也大幅减轻预计玉米单产的同比增长较为明显4调研结论41初步预计全国产量同比增加1400万吨左右根据本次调研情况我们预估2023年黑龙江玉米单产同比将有所下降吉林内蒙单产同比略增而辽宁单产同比恢复性增长较为显著华北地区产量增幅预计约为5按产量占比加权计算东北地区单产同比增长约为16左右8期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-27图表82023年玉米主产区单产同比增减幅度预估单产同比东北地区16黑龙江-6吉林1辽宁14内蒙1华北地区5注上述同比数据以近两年调研情况为基础结合定性感受以及平均籽粒数的同比变动进行粗略估计后期或将根据产区反馈的容重信息进行边际调整资料来源调研东证衍生品研究院图表92023年玉米主产区单产同比增减幅度预估202121222223E2324F播种面积万公顷4126433243074415yoy-0150-0625东北地区1629178517391805yoy-1596-2638华北黄淮地区1481149614971525yoy08100119其它地区1017105110711085yoy11341913单产公斤公顷6317629164366596东北地区6848691771037220yoy-23102716华北黄淮地区6128588961046410yoy22-393750其它地区5741580257245820yoy1511-1317产量万吨26067272552772029122yoy00461751产量同比变动万吨11884651402注历史产量来源于国家统计局2324年同比变动主要于以调研情况为基础进行预估资料来源东证衍生品研究院在2023年春播调研报告中我们已经对面积变动作出初步预估以此为基础预计黑龙江同比增幅约为5东北产区其余四省因积温条件更适合种植玉米大豆和玉米之间的改种情况相对较少故玉米面积增幅相对较小预计东北产区面积同比增幅约为35华北地9期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-27区及其它地区的面积也同比增加增幅主要参考历史增幅设置为1-22023年9月市场上较为保守的预期为同比增产1000-2000万吨而较为激进的预期为同比增产2000-3000万吨如图表4所示我们初步预计2023年全国玉米增产约1400万吨增产预期兑现但相对靠近市场预期区间的下沿主要是由于黑龙江地区受降雨的不良影响略大此外黑龙江水淹地玉米存在发霉情况仍需关注后期产地反馈的毒素容重等信息若毒素偏高则优质玉米价格预计将存上行空间42供需推演及价格展望1现货价格当前国内玉米基差较高在新作玉米增产预期兑现的情况下现货价格下跌的大趋势预计不改特别是在2023年10月至2024年3月利多因素较为缺乏的时期农户惜售情绪相对不高作为收粮主力的贸易商观望情绪又较为浓厚现货价格预计将逐渐向种植成本靠近甚至或将略低于包地农户的种植成本在春播调研报告中我们预计黑龙江包地户的种植成本折北港价格约为2550-2600元吨当前阶段我们暂不调整这一估计虽然黑龙江单产低于当时的预估但成本中占比最大的地租成本也有所下调主要是4月下旬春播调研期间不少样本地区地租仍未敲定据悉后期的地租相比此前高点有所下降图表10鲅鱼圈港玉米现货价格进入下跌通道图表11远月合约已接近包地户种植成本支撑线资料来源Myagric东证衍生品研究院资料来源Myagric东证衍生品研究院2期货价格当前01及其之后的合约贴水现货的程度较深已经达到包地户种植成本支撑线附近故在此基础上进一步下跌的空间或相对不大根据本次调研的增量信息黑龙江的产量略10期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-27不及预期全国产量增幅可能更偏向市场预期区间下沿盘面估值或将有小幅上移的驱动力此外后期可关注产地反馈的毒素容重等信息以及今年调节性储备的收购情况是否会为期货盘面带来新的利多5风险提示农户惜售情绪毒素容重的不确定性政策调控的不确定性11期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-27期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货交易咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行行业研究12期货研究报告农产品-玉米-调研报告2023-09-27免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证期货衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom13期货研究报告