聚丙烯：
　　9月份聚丙烯主力期价冲高回落，价格反弹动能趋缓，后半月价格重心环比下移，整体来看，月内盘面呈现先扬后抑走势。上半月聚丙烯价格逐步攀升，一方面是由于原油价格持续坚挺所带来的成本端强支撑提振。外盘油价持续攀升给予下游化工品成本端支撑，进而为聚丙烯价格提供部分上行驱动。另一方面，金九银十的传统需求旺季预期下，下游开工负荷环比出现一定增量，边际需求稳步改善，终端阶段性补货部分消化产业库存，并提振市场情绪。成本与需求因素助推下，聚丙烯价格出现大幅上涨。但是中旬过后，价格开始上行乏力，转而弱势下调，再次回归弱势运行。我们认为，外盘油价的高位调整、需求端利好预期逐步兑现，以及新增产能释放预期凸显等因素影响下，聚丙烯供需有所转弱，价格亦随之调整。
　　展望10月份，我们预估聚丙烯价格恐弱势震荡的概率较大。因十一假期影响，产业季节性累库压力将对未来价格形成部分拖累。此外，9-10月份仍有部分新装置投放预期，加之前期检修的存量装置陆续恢复，供给端增量预期压力将对后续聚丙烯价格呈现较强压制。与此同时，需求端增量支撑恐随着时间的推移而边际弱化，这部分支撑未来或逐步减少，预估后续聚丙烯供需有望呈现偏宽松格局，价格震荡调整的概率较大。
　　

研究报告全文：juxt能源化工海证策略月刊WWWHICENDCOM2023年9月28日十月份聚丙烯市场行情分析及展望摘要海证期货研究所聚丙烯能化产业团队常雪梅9月份聚丙烯主力期价冲高回落价格反弹动能趋缓后半从业资格号F3040127月价格重心环比下移整体来看月内盘面呈现先扬后抑走势交易咨询号Z0013236上半月聚丙烯价格逐步攀升一方面是由于原油价格持续坚挺changxuemeihicendcom所带来的成本端强支撑提振外盘油价持续攀升给予下游化工品成本端支撑进而为聚丙烯价格提供部分上行驱动另一方面金九银十的传统需求旺季预期下下游开工负荷环比出现一定增量边际需求稳步改善终端阶段性补货部分消化产业库存并提振市场情绪成本与需求因素助推下聚丙烯价格出现大幅上涨但是中旬过后价格开始上行乏力转而弱势下调再次回归弱势运行我们认为外盘油价的高位调整需求端利好预期逐步兑现以及新增产能释放预期凸显等因素影响下聚丙烯供需有所转弱价格亦随之调整展望10月份我们预估聚丙烯价格恐弱势震荡的概率较大因十一假期影响产业季节性累库压力将对未来价格形成部分拖累此外9-10月份仍有部分新装置投放预期加之前期检修的存量装置陆续恢复供给端增量预期压力将对后续聚丙烯价格呈现较强压制与此同时需求端增量支撑恐随着时间的推移而边际弱化这部分支撑未来或逐步减少预估后续聚丙烯供需有望呈现偏宽松格局价格震荡调整的概率较大海证研究策略月刊聚丙烯市场行情分析及展望一九月市场行情概述9月份聚丙烯主力期价冲高回落价格反弹动能趋缓后半月价格重心环比下移整体来看月内盘面呈现先扬后抑走势现货市场价格亦宽幅调整截止9月底华北拉丝主流价格约78008000元吨华东拉丝主流价格约78007880元吨华南拉丝主流价格约79008050元吨上半月聚丙烯价格逐步攀升一方面是由于原油价格持续坚挺所带来的成本端强支撑提振外盘油价持续攀升给予下游化工品成本端支撑进而为聚丙烯价格提供部分上行驱动另一方面金九银十的传统需求旺季预期下下游开工负荷环比出现一定增量边际需求稳步改善终端阶段性补货部分消化产业库存并提振市场情绪成本与需求因素助推下聚丙烯价格出现大幅上涨但是中旬过后价格开始上行乏力转而弱势下调再次回归弱势运行我们认为外盘油价的高位调整需求端利好预期逐步兑现以及新增产能释放预期凸显等因素影响下聚丙烯供需有所转弱价格亦随之调整展望10月份我们预估聚丙烯价格恐弱势震荡的概率较大因十一假期影响产业季节性累库压力将对未来价格形成部分拖累此外9-10月份仍有部分新装置投放预期加之前期检修的存量装置陆续恢复供给端增量预期压力将对后续聚丙烯价格呈现较强压制与此同时需求端增量支撑恐随着时间的推移而边际弱化这部分支撑未来或逐步减少预估后续聚丙烯供需有望呈现偏宽松格局价格震荡调整的概率较大210海证研究策略月刊图1PP01合约价格走势情况资料来源Wind海证期货二基差稳步回升价差窄幅整理从基差表现来看9月份聚丙烯01合约华东基差稳步上扬基差逐渐回升至现货小幅升水状态但从波动弹性来看基差变动空间相对有限十一假期前下游刚需采购支撑较强阶段性补货采购对现货市场形成一定支撑现货市场整体价格波动幅度有限而盘面在新增产能释放以及未来累库预期拖累下出现明显调整进而带动基差不断走高截止月底聚丙烯01合约华东基差约89元吨从价差运行来看月初PP0105价差出现小幅拉升随后价差呈现窄幅震荡价差波动弹性偏低成本端支撑以及需求旺季预期一度给予近月合约部分利多提振但随着该预期逐步被市场兑现以及昊源新装置节前可能投料生产近月动能逐步消减价差进入震荡运行从仓单及交割配对情况来看最后交割日PP仓单数量4979张其中仓单量较多的集中在浙江四邦宁波高新1500张金能化学1083张浙江明日奔牛港824张浙江四邦青州中储450张中化化销泉州石化333张9月份仓单主要集中于以上几个仓库为主从9月份的交割配对情况来看PP2309合约交割配310海证研究策略月刊对2302手作为主力合约交割量较大买卖席位分布来看其中买方集中在永安期货兴业期货安粮期货等席位为主卖方主要集中在中泰期货东兴期货国联期货银河期货以及国泰君安席位为主卖方席位分布较为分散图2PP基差季节性表现2019年2001合约2021年2201合约2022年2301合约2401合约210016001100600100日日日日日日日日日日日日-400日13221128292831302927月月月月月-900月月月月月月月月2345677891121110资料来源Wind海证期货图3PP价差季节性表现2020年2101-21052021年2201-22057002022年2301-23052401-2405500300100日日日日日日日日日日日日日日日日-100日97988122711261126102524242323月月月月月91月月月月月月月月月月月月5566778891011121112-30010资料来源Wind海证期货三下游负荷稳步回升旺季需求逐步兑现410海证研究策略月刊聚丙烯下游需求主要涉及塑编BOPP以及注塑等领域从下图季节性表现来看9月份下游各领域负荷稳步回升塑编注塑开工继续增加BOPP开工相对平稳据钢联数据统计截止9月下旬塑编开工持平约4236注塑开工增至582BOPP开工约6321下游负荷回升对原料消费形成刚需支撑图4塑编季节性开工情况资料来源钢联海证期货对于BOPP开工来看本月负荷表现涨幅相对偏缓据数据统计显示截止9月下旬BOPP开工约6321负荷小幅上移从季节性角度来看本月聚丙烯下游各领域呈现不同程度回升对原料支撑环比改善但开工率相较去年同期仍显偏弱展望10月聚丙烯下游消费仍有部分刚需支撑存在但下游负荷增量空间相对有限后续对聚丙烯价格支撑有望边际弱化不利于改善弱势格局510海证研究策略月刊图5BOPP季节性开工情况资料来源钢联海证期货四装置检修逐步恢复新增产能压力犹存今年聚丙烯新增产能压力依旧较大据统计计划释放产能约710万吨目前已经投放约350万吨9月份的新增装置投放情况来看目前东华能源茂名已经有合格品产出正在实行商业化生产宁夏宝丰三期已经完成试车预计很快将要产出合格品宁波金发9月份开车也是大概率事件华亭煤业前期已经完成试车但开车时间推迟整体来看9月投产较多对聚丙烯供给端也形成较强压制且从后续产能释放情况来看四季度仍有大约4套左右新增产能有计划投产预期我们认为新产能释放压力对于聚丙烯价格将形成较强阻力尤其对于远月合约的阻力更为凸显从存量装置的表现来看9月份聚丙烯检修损失先扬后抑据钢联数据显示截止9月下旬聚丙烯周内检修损失约966万吨略低于历史同期水平整体来看本月存量装置供给弱于去年同期对价格的支撑边际弱化展望后续10月供给端检修缩量恐将进一步下滑整体来610海证研究策略月刊看供给端宽松格局有望逐步凸显图6PP检修损失情况资料来源钢联海证期货从开工负荷表现来看9月国内聚丙烯开工窄幅震荡据数据统计显示截止9月下旬聚丙烯开工约7894存量装置负荷有所回落本月存量装置压力相对可控但后续随着检修装置陆续恢复对聚丙烯价格将形成部分拖累图7PP周度开工资料来源钢联海证期货710海证研究策略月刊五产业库存稳步运行聚丙烯总库存表现来看9月份产业库存总量略有增长整体维稳为主波动幅度相对有限据隆众数据显示截止9月底聚丙烯总库存约7531万吨库存环比上月继续增加月底因节日因素影响上游以去库为主中游库存有所回升图8PP产业总库存情况资料来源隆众石化海证期货整体来看9月份产业库存压力基本可控但10月份来看随着新增产能进一步释放以及后续需求端增量放缓预估产业库存压力或环比增加进而弱化聚丙烯价格上行动能六产业利润环比有所下滑如下图所示现阶段聚丙烯部分工艺产业利润进一步回升油制和PDH工艺利润进一步亏损据隆众数据统计显示截止9月下旬油制PP利润约-1631元吨煤制PP利润约14元吨外采甲醇制PP利润约-760元吨外采丙烯制PP利润约38元吨PDH810海证研究策略月刊制PP利润约-998元吨整体来看目前聚丙烯产业利润依然偏低图9PP产业利润情况资料来源隆众石化海证期货七后市展望及操作策略展望10月份我们预估聚丙烯价格恐弱势震荡的概率较大因十一假期影响产业季节性累库压力将对未来价格形成部分拖累此外9-10月份仍有部分新装置投放预期加之前期检修的存量装置陆续恢复供给端增量预期压力将对后续聚丙烯价格呈现较强压制与此同时需求端增量支撑恐随着时间的推移而边际弱化这部分支撑未来或逐步减少预估后续聚丙烯供需有望呈现偏宽松格局价格震荡调整的概率较大910海证研究策略月刊分析师介绍常雪梅交易咨询号Z0013236海证期货研究所化工研究员主攻尿素聚烯烃等化工品种的研究分析具有良好的经济金融背景擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律多次参与能化产业机构套保档案编写在主流媒体发表文章数十篇法律声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为海证期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改1010