尿素作为重要的氮肥原料之一，对促进植物生长、提高农作物产量具有重要的作用，因此也被称为粮食的粮食，可见它对于国内农业生产、粮食安全的作用之重。但是从尿素历史价格的走势来看，尿素属于一个较为敏感的品种，外部政策的变化、市场消息的纷扰，都使得它的价格波动弹性很大，尤其这几年行业发展变化较大，农业结构也在调整变化，相应的价格波动节奏也有所加快，但这对于国家的粮食安全和农民收益都存在着巨大的隐患，这对于尿素期货的发展提供了有利条件。2019年，作为化肥价格“晴雨表”的尿素期货在郑商所上市，这对于服务产业健康发展、助力国家化肥保供稳价和粮食安全意义重大。随着产业参与深度的加大，未来尿素期货市场有望稳步发展。

研究报告全文：海证期货WWWHICENDCOM2023年9月27日尿素期货对于产业发展的影响尿素作为重要的氮肥原料之一对促进植物生长提高农作物产量具有重要的作用因此也被称为粮食的粮食可见它对于国内农业生产粮食安全的作用之重但是从尿素历史价格的走势来看尿素属于一个较为敏感的品种外部政策的变化市场消息的纷扰都使得它的价格波动弹性很大尤其这几年行业发展变化较大农业结构也在调整变化相应的价格波动节奏也有所加快但这对于国家的粮食安全和农民收益都存在着巨大的隐患这对于尿素期货的发展提供了有利条件2019年作为化肥价格晴雨表的尿素期货在郑商所上市这对于服务产业健康发展助力国家化肥保供稳价和粮食安全意义重大随着产业参与深度的加大未来尿素期货市场有望稳步发展海证研究行业分析尿素期货对于产业发展的影响尿素作为重要的氮肥原料之一对促进植物生长提高农作物产量具有重要的作用因此也被称为粮食的粮食可见它对于国内农业生产粮食安全的作用之重但是从尿素历史价格的走势来看尿素属于一个较为敏感的品种外部政策的变化市场消息的纷扰都使得它的价格波动弹性很大尤其这几年行业发展变化较大农业结构也在调整变化相应的价格波动节奏也有所加快但这对于国家的粮食安全和农民收益都存在着巨大的隐患这对于尿素期货的发展提供了有利条件2019年作为化肥价格晴雨表的尿素期货在郑商所上市这对于服务产业健康发展助力国家化肥保供稳价和粮食安全意义重大随着产业参与深度的加大未来尿素期货市场有望稳步发展一尿素期货上市有助于产业结构的升级优化尿素期货上市至今已运行了4年有余整体表现稳定随着市场热度参与者的不断增加与结构优化尿素期货与现货价格联动性逐步增加随着产业企业和贸易商对尿素期货的认知不断提高加之交割顺畅有序对于整个品种产业的服务也在不断完善进而对于保供稳价保障国家化肥储备发挥了积极作用根据交易所的统计目前已超千余家产业客户参与期货交易其领域覆盖产业链各个环节2022年尿素产业客户持仓占比超过30同比提高约115今年尿素各合约的持仓成交也大幅攀升法人日均持仓占比约69环比去年提升近9从这些数据也能部分反映出市场对于这个品种的认可度和热情稳步升温与此同时企业也有意愿直接或间接的将期货作为风险管理的重要工具期货的主要功能是发现价格和规避风险企业合理利用该工具有助于减轻可能面临的价格波动风险拓宽销售渠道更好的服务于现货生产经营和贸易流通对于产业链不同环节的企业侧重点也有所不同对于上游生产企业来说生产出来的产品在销售之前可能面临贬值风险而一旦有了期货这个手段上游企业就可以利用期货市场进行反向操作对现货产品跌价风险进行保值帮助企业减缓跌价风险的同时也提高了市场竞争力并保障稳定的市场供应对于中游贸易商而言作为连接产业上下游的纽带他们26海证研究行业分析的上下游都面临一定的风险敞口风险管理的需求也相对较大通过期货市场不但可以拓宽销售渠道也能平滑企业利润由于贸易商的风险敞口较多那么对于期货的接受程度和参与度也相对较高对于下游需求客户而言则帮助更为明显众所周知尿素原料价格的波动变化频繁下游以及农户较难把握市场节奏往往会高价买到尿素而作为产业链相对弱势的下游来说这无疑是增加了企业和农户的难度和风险不利于国家粮食安全而尿素自上市以来反向市场结构对于下游来说通过盘面点价拿货成为一种备选手段降本增利的同时也保障了农民的用肥安全因此尿素期货的不断完善和发展有助于现货产业结构的优化也能够提升化肥产业的任性进而保障国家粮食安全二风险管理模式不断升级拓展为现货企业提供更多选择随着尿素产业链上下游企业对期货市场的认知不断深入对其运用的灵活性亦不断提高风险管理的模式也在升级拓展最初市场参与期货的模式主要是传统的保值模式也就是通过与现货市场进行相反的操作以两个市场的反向操作来分散企业现货经营所面临的产品价值变动的风险期货模式改变了产业传统的贸易模式对于未来尿素价格的走势也产生了较大的影响但是随着市场发展和参与量的增加企业运用期货工具的能力稳步提升部分龙头企业在常规贸易的基础上根据尿素市场基差变化的情况以及品种特性进行更深入的基差贸易从以前的单边价格趋势判断逐步升级至对于价差变化的分析现货企业可以根据市场变化加上对产业的认知和价格变化的经验灵活选择正套和反套交易操作有效捕捉市场机会获取价差收益通过参与模式的升级不但强化期货市场与现货贸易的联动和融合深入产业服务而且有助于企业解决现货贸易中的问题提升企业竞争力部分优秀的企业还在推进产业贸易模式和定价模式的升级并且随着市场的完善和发展远期纸货也将带来新的机遇丰富市场工具的同时更好的为产业客户的生产经营提供风险管理方法从而推动整个产业的进步期货市场的加入使得产业间的信息流通更为通畅便捷有利于产业客户更深刻的理解产业格局和细节进一步提升企业经济效益丰富创新模式从而根据自身的特性选择更为稳妥的应对措施36海证研究行业分析我们相信未来期货及衍生品市场有望进一步的完善和丰富也能够为现货企业提供多元化灵活度更高的产品和服务进而满足企业多样化的风险管理需求并推动品种产业的健康发展三产业基地培育专业人才提升中小企业风险管理意识产业基地等龙头企业在丰富自身风险管理工具的同时还肩负着帮助中小企业提高期货工具认识以及专业人才培育的重任中小企业尤其是下游企业往往在资金人员等方面相对欠缺但是尿素的价格波动弹性又很大对于企业来说成本压力较大有时甚至出现成本倒挂的风险对企业生产经营造成较大的困扰而产业基地作为一个媒介可以有效的帮助中小企业学习如何直接或间接的利用期货工具对于原料价格的风险管理在目前反向市场结构下下游企业可以采用点价的方式帮助企业锁定采购成本保证复合肥工厂的稳定生产保障春耕用肥的投放与此同时也能减缓企业经营中的价格波动风险提高他们的风险管理意识和竞争力有利于全产业链的发展和进步此外中小企业在运用期货工具时往往会出现与企业现货诉求脱离的投机交易行为因此产业基地培训可以强化企业参与期货交易的保值理念谨防出现保值变投机的行为切实帮助企业通过期货手段解决现货贸易中的问题优化企业风险管理四商储无忧政策稳步推进保障国家化肥供应安全粮食安全保供稳价一直是国家关注的重点2020年7月国家化肥商业储备管理办法正式发布在政策上进一步为保障国内化肥供应和价格稳定保驾护航但是对于承储企业来说他们在承担国家化肥储备的同时也承担了较大的价格贬值风险对于承储企业来说压力不小如何有效化解存储货物的贬值风险是承储企业所面临的现实问题在此背景下交易所也在不断创新探索如何发挥期货市场优势以实际行动为国家粮食安全和保供稳价服务2021年郑商所开展了商储无忧的首次试点工作这是期货市场主动对接国家化肥商业储备的新举措在充分理解国储政策的基础上鼓励尿素企业积极参与国家化肥商业储备并对承储企业进行补贴通过期货市场风险管理工具让承储企业既能完成储备任务的同时亦可化解库存贬值风险提高企业积极性的同时也有力的保障了国储的商业化操作为春46海证研究行业分析耕备肥提供支持保障粮食安全在盘面贴水的情况下企业可以通过期货市场建立虚拟库存锁定采购成本并进行储备库存的风险管理通过这种市场化的方式可以让企业更好的化解商业储备尿素跌价的风险提高了企业承储的积极性商储无忧项目的实施不仅体现了国有企业社会责任也能有效发挥期货风险管理功能提高企业自身的综合竞争力更是为大宗商品储备制度的探索开辟了新的路径到今年为止商储无忧项目已开展3年试点项目数量和范围不断扩大支持金额也在不断增加企业的接受度也在不断提高尿素品种的持仓成交以及交割的不断增加也能从侧面反应承储企业参与到期货市场的量也稳步放大项目运行至今不断优化改善使其更贴近企业实际业务需求减轻了企业的仓储物流压力对企业起到了很好的风险管理帮助也促进了尿素产业企业模式的优化升级今年5月郑州商品交易所2022-2023年度尿素商储无忧储备任务顺利结束此次试点项目涉及12家承储企业注册仓储仓单23454张占全市场注册仓单量的90累计投放近160万吨尿素覆盖河南河北山东安徽湖北江苏等6个交割区域与农需节奏保持一致有效保障了全国春耕用肥供给切实保障了国家粮食安全经过两年的探索本次项目扩大了项目覆盖区域增加江苏湖北两个省份交易交割环节通畅推动了更多承储企业加深对期货工具的认知和使用进而更好的发挥期货风险管理功能与此同时交易所的支持力度也进一步加大试点预算由1000万元增加到1200万元并对试点企业在中标省份内所有尿素期货交割库注册的仓库仓单给予认定和补贴另外较去年还延长了一个半月的项目服务周期做到与国储周期完全同步同时强化内外部监督管理提升联动监管水平推动项目管理向机制化规范化精细化方向发展虽然尿素期货服务现货实体已经取得了较大的进步但未来的路还很长比如场内期权的推出他既可以规避场外期权潜在的履约风险又能丰富产业客户进行风险管理的手段有助于企业建立全方位多层次的风险管理体系满足产业不同阶段的需求帮助产业客户更科学有效的管理市场风险56海证研究行业分析分析师介绍常雪梅投资咨询号Z0013236海证期货研究所化工研究员主攻尿素以及聚烯烃等化工品种的研究分析具有良好的经济金融背景擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律多次参与能化产业机构套保档案编写在主流媒体发表文章数十篇法律声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为海证期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改66