供应端：截至9月22日当周，全国石油沥青装置开工率环比下降1.36个百分点至45.06%，其中，华东沥青装置开工率增3.53个百分点至46.89%，华南西南沥青开工率大幅下降10.02个百分点至46.89%，西北沥青开工率增3.13个百分点至49.22%。本周，山东地区的齐鲁石化9月12日转产渣油，16日复产沥青；华北地区的沧州金诺石化9月14日停产沥青；华东地区的扬子石化9月19日间歇停产沥青，江苏新海9月15日停产沥青，9月21日检修结束；华南地区的北海和源9月14日停产沥青；东北地区的大连锦源降低沥青产量。下周，华东主营炼厂复产沥青，华南主营炼厂小幅提产。
　　需求端：山东终端需求一般，市场对高价资源接受度下降；由于运费上涨，河北地炼90#沥青价格高于盘锦当地，华北资源外流受限，节前市场有备货需求；华东项目资金不足，亚运会召开抑制刚需，需求清淡；东北部分项目赶工，终端需求尚可，因本地施工时间较短，中下游用户备货基本结束，新签订单少，炼厂多执行前期合同，现货零售欠佳；西北疆内部分项目稳定施工，支撑主力炼厂出货顺畅；华南广东降雨天气减少，终端需求逐渐释放，主力炼厂汽运出货较前期有所好转；广西阵雨较多，终端项目动工受阻，贸易商出货一般；西南资金短缺，终端项目动工不多，仅少量项目支撑刚需，项目施工情况难有实质改善，主力炼厂及贸易商出货不佳。
　　库存端：沥青炼厂和社会库均小幅去库，社会库去库幅度和速度放缓。
　　整体来看，沥青裂解或将继续维持低位振荡；前期BU2310、BU2311期现无风险套利空间打开，BU2310、BU2311期现正套均继续轻仓持有，注意风险控制；BU2310-2311、BU2311-2312套利均观望为主

研究报告全文：沥青周度行情分析海证期货研究所2023年9月22日1沥青核心观点供应端截至9月22日当周全国石油沥青装置开工率环比下降136个百分点至4506其中华东沥青装置开工率增353个百分点至4689华南西南沥青开工率大幅下降1002个百分点至4689西北沥青开工率增313个百分点至4922本周山东地区的齐鲁石化9月12日转产渣油16日复产沥青华北地区的沧州金诺石化9月14日停产沥青华东地区的扬子石化9月19日间歇停产沥青江苏新海9月15日停产沥青9月21日检修结束华南地区的北海和源9月14日停产沥青东北地区的大连锦源降低沥青产量下周华东主营炼厂复产沥青华南主营炼厂小幅提产需求端山东终端需求一般市场对高价资源接受度下降由于运费上涨河北地炼90沥青价格高于盘锦当地华北资源外流受限节前市场有备货需求华东项目资金不足亚运会召开抑制刚需需求清淡东北部分项目赶工终端需求尚可因本地施工时间较短中下游用户备货基本结束新签订单少炼厂多执行前期合同现货零售欠佳西北疆内部分项目稳定施工支撑主力炼厂出货顺畅华南广东降雨天气减少终端需求逐渐释放主力炼厂汽运出货较前期有所好转广西阵雨较多终端项目动工受阻贸易商出货一般西南资金短缺终端项目动工不多仅少量项目支撑刚需项目施工情况难有实质改善主力炼厂及贸易商出货不佳库存端沥青炼厂和社会库均小幅去库社会库去库幅度和速度放缓整体来看沥青裂解或将继续维持低位振荡前期BU2310BU2311期现无风险套利空间打开BU2310BU2311期现正套均继续轻仓持有注意风险控制BU2310-2311BU2311-2312套利均观望为主2一供应角度国内沥青开工率下降136个百分点国内沥青总开工率截至9月22日当周全国石油沥青装置开工率为2018201920202021202220234506-136其中山东长三角华南80西南东北西北华北华中石油沥青装置开工6040率分别为5084-1544689353203879-100242450492203133698-253本周山东地147101316192225283134374043464952区的齐鲁石化9月12日转产渣油16日复产沥青国内沥青周度总产量万吨华北地区的沧州金诺石化9月14日停产沥青华201820192020202120222023100东地区的扬子石化9月19日间歇停产沥青江苏新海9月15日停产沥青9月21日检修结束华南50地区的北海和源9月14日停产沥青东北地区的大连锦源降低沥青产量0下周华东主营炼厂复产沥青华南主营炼厂小1471013161922252831343740434649523幅提产资料来源百川资讯海证期货研究所一供应角度当前各区域开工率均不高山东沥青开工率长三角沥青开工率华北华中沥青开工率201820192020201820192020201820192020202120222023202120222023202120222023100100100505050000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953东北沥青开工率西北沥青开工率华南西南沥青开工率2018201920202018201920202018201920202021202220232021202220232021202220231001001005050500001591317212529333741454953159131721252933374145495315913172125293337414549534资料来源百川资讯海证期货研究所一供应角度华东华北沥青周产量居中其余区域偏低华北沥青周度产量万吨华东沥青周度产量万吨东北沥青周度产量万吨20182019202020182019202020182019202020212022202320212022202320212022202320602040101020000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953西北沥青周度产量万吨西南沥青周度产量万吨华南沥青周度产量万吨201820192020201820192020201820192020202120222023202120222023202120222023661544102250001591317212529333741454953159131721252933374145495315913172125293337414549535资料来源百川资讯海证期货研究所一供应角度国内沥青装置检修统计表生产企业检修装置产能检修时间结束时间检修天数检修损失量检修原因北海和源常减压362023年9月14日未定176800常规停产江苏新海常减压1502023年9月15日2023年9月21日618000转产扬子石化常减压2002023年9月19日未定742000转产齐鲁石化常减压1202023年9月12日2023年9月16日513500转产无棣鑫岳常减压1002023年9月9日未定2142000转产沧州金承常减压502023年9月5日未定3021000常规停产沧州鑫高源常减压502023年9月1日未定3024000常规停产乌苏明源常减压202023年9月1日未定309000常规停产广西东油常减压802023年8月14日未定3024000常规停产盘锦宝来常减压2002023年8月15日未定3018000常规停产新疆美汇特常减压802023年6月21日未定3015000常规停产沧州鑫泉常减压702023年4月15日未定3024000常规停产中海湛江常减压802023年4月4日未定3018000常规停产总计12362962753006资料来源隆众资讯海证期货研究所二需求角度沥青刚性需求有待释放全国公路建设当月值亿元主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值台2015201620172018201920152016201720182019202020212022202320202021202220234000600300040020002001000001234567891011121234567891011127月全国公路建设254802亿元环比下降69838亿元同比增加3917月主要企业沥青混凝土摊铺机销量96台环比减少22台同比减少41台7资料来源wind海证期货研究所二需求角度西北需求较好华南广东出货有所好转华北节前有备货需求其余地区需求均较为一般分地区来看山东终端需求一般市场对高价资源接受度下降华北由于运费上涨河北地炼90沥青价格高于盘锦当地资源外流受限河北地炼仍需交付前期合同节前市场有备货需求华东项目资金不足亚运会召开抑制刚需需求表现清淡中下游用户对高价资源接受有限主营炼厂多发船运分流至其他地区东北部分项目赶工终端需求尚可因本地施工时间较短中下游用户备货基本结束新签订单少炼厂多执行前期合同现货零售欠佳焦化市场表现偏暖下游用户采买积极性尚可西北疆内部分项目稳定施工支撑主力炼厂出货顺畅华南广东降雨天气减少终端需求逐渐释放主力炼厂汽运出货较前期有所好转部分资源船运至周边城市出货平稳广西阵雨较多终端项目动工受阻贸易商出货一般社会库存有待消耗西南资金短缺终端项目动工不多仅少量项目支撑刚需项目施工情况难有实质改善主力炼厂及贸易商出货不佳社会库存消耗缓慢8资料来源百川资讯海证期货研究所二需求角度未来10天华西地区多降水弱冷空气频繁影响北方地区9月22日-10月1日青藏高原东部西北地区东部四川盆地东部黄淮西部江汉江南东北部以及贵州北部等地累计降水量有5080毫米部分地区有100120毫米局地超过200毫米内蒙古东北部东北大部华北南部及新疆北部累计降雨量有1030毫米其中黑龙江北部局地有4060毫米上述大部地区降水量较常年同期偏多5至8成部分地区2-3倍22日-25日西北地区东部华北东北江汉及四川盆地等地有一次小到中雨过程其中陕西南部四川盆地东部江汉等地部分地区有大到暴雨27-29中东部大部将有一次大范围降水降温过程上述部分地区降温幅度有58内蒙古东部及东北地区西部局地有10降温并伴有4-6级偏北风西北地区东部华北东北地区南部黄淮江汉及其以南等地还将先后有小到中雨或阵雨其中四川盆地江汉等部分地区有大雨或暴雨9资料来源中国天气网海证期货研究所三库存角度炼厂沥青小幅去库国内炼厂沥青库存量万吨201820192020202120222023200150截至9月22日当周国内沥青厂家库存10011822-237万吨其中华北华东50华南东北西北西南华中地区沥青0147101316192225283134374043464952厂家库存分别为568-0718238-华东炼厂沥青库存量万吨15482-021514-1162018201920202021202220238521151501018-005150万吨100500147101316192225283134374043464952资料来源百川资讯海证期货研究所10三库存角度西北西南炼厂沥青小幅累库华北炼厂沥青库存量万吨东北炼厂沥青库存量万吨西北炼厂沥青库存量万吨2018201920202018201920202018201920202021202220232021202220232021202220233030202020101010000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953华南炼厂沥青库存量万吨西南炼厂沥青库存量万吨华中炼厂沥青库存量万吨2018201920202018201920202018201920202021202220232021202220232021202220232041511020500015913172125293337414549531591317212529333741454953159131721252933374145495311资料来源百川资讯海证期货研究所三库存角度其余区域炼厂沥青库存均去库国内炼厂沥青库存率华北山东炼厂沥青库存率长三角炼厂沥青库存率20182019202020182019202020182019202020212022202320212022202320212022202360100604040502020000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953东北炼厂沥青库存率西北炼厂沥青库存率华南炼厂沥青库存率201820192020201820192020201820192020202120222023202120222023202120222023100100604050502000015913172125293337414549531591317212529333741454953159131721252933374145495312资料来源百川资讯海证期货研究所三库存角度沥青社会库小幅去库国内沥青社会库存万吨202120222023300200截至9月22日当周国内沥青社会库存11684-071万吨其中华北华东100华南东北西北西南华中地区沥青0147101316192225283134374043464952社会库存分别为69-0435369华东沥青社会库存万吨098139018282-0432021202220231261-1212077-031615100041万吨500147101316192225283134374043464952资料来源百川资讯海证期货研究所13三库存角度华东华南沥青社会库累库华北沥青社会库存万吨东北沥青社会库存万吨西北沥青社会库存万吨202120222023202120222023202120222023302040153020102010510000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953华南沥青社会库存万吨西南沥青社会库存万吨华中沥青社会库存万吨2021202220232021202220232021202220232040151530101020551000015913172125293337414549531591317212529333741454953159131721252933374145495314资料来源百川资讯海证期货研究所三库存角度沥青社会库去库速度和幅度放缓国内沥青社会库存率山东沥青社会库存率江苏沥青社会库存率201820192020201820192020201820192020202120222023202120222023202120222023100100100505050000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953浙江沥青社会库存率广东沥青社会库存率重庆沥青社会库存率20182019202020182019202020182019202020212022202320212022202320212022202310010010050505000015913172125293337414549531591317212529333741454953159131721252933374145495315资料来源百川资讯海证期货研究所四基差角度沥青主力合约基差处于偏低水平山东重交沥青市场价元吨华东重交沥青市场价元吨华南重交沥青现货价元吨201820192020201820192020201820192020202120222023202120222023202120222023550055005500350035003500150015001500521222324252627282921222324262728292821222324252627292102112122102112122102112122山东重交沥青基差元吨华东重交沥青基差元吨华南重交沥青基差元吨2018201920202018201920202018201920202021202220232021202220232021202220231200200020001000100020000122232425262728292327252122242526282921222324262728292102112122112122102112122-800-1000102-100016资料来源wind海证期货研究所四月差角度前BU2310BU2311期现正套持有月差套利暂且观望山东沥青10合约基差元吨山东沥青11合约基差元吨沥青远期曲线1810191020101811191120112023-09-182023-09-192110221023102111221123112023-09-202023-09-211500100042001000500400038005000360083654729111012272091911731551371190-500245现货897459442914224209194179164149134119104BU2311BU2312BU2401BU2402BU2403BU2404BU2405BU2406BU2407BU2408BU2409-500-1000BU2310BU10-11元吨BU11-12元吨截至9月21日BU2310BU2311基差BU1810-1811BU1910-1911BU1811-1812BU1911-1912分别为3837元吨BU2310-2311月BU2010-2011BU2110-2111BU2011-2012BU2111-2112BU2210-2211BU2310-2311BU2211-2212BU2311-2312差-1元吨BU2311-2312月差48元5001000吨前期BU2310BU2311期现无风500险套利空间打开BU2310BU23110期现正套均继续轻仓持有BU2310-55704025108502052201901751601451301151009574533211284263242221200179158137116305172311BU2311-2312套利均观望为主-500-500资料来源wind海证期货研究所五利润角度沥青裂解低位盘整沥青生产毛利元吨沥青生产成本元吨201820192020201820192020202120222023202120222023100060004000截至9月22日当周沥青毛利-020001591317212529333741454953530元吨-73沥青生产成0本4390元吨133沥青现-10001591317212529333741454953货生产利润和盘面裂解均继续沥青Brent盘面利润含汇率沥青SC季节性201820192020201820192020跌至历史同期低位202120222023202120222023145119957455126212223242526272829222324252728292102112122102112122资料来源百川资讯wind海证期货研究所18六仓单角度9月22日山东高速储运注销1000吨沥青仓库仓单沥青仓单吨沥青仓单总计吨仓库厂库20182019202020212022202340000040000030000030000020000010000020000001000000沥青仓库仓单吨沥青厂库仓单吨201820192020202120222023201711-201810201811-201910150000201911-202010202011-202110202111-202210202211-202310100000300000200000500001000000019资料来源wind海证期货研究所六仓单角度沥青虚实比维持平稳BU主力虚实比BU06虚实比20182019202020212022202319062006210622062306240640030030020020010010000122232425262728292102112122BU09虚实比BU12虚实比190920092109220923092409181219122012211222122312403003020020101000020资料来源wind海证期货研究所