供应端：截至9月15日当周，全国石油沥青装置开工率环比下降5.44个百分点至46.42%，其中，长三角石油沥青装置开工率下滑幅度最大，环比降20.67个百分点至43.36%，华东地区的镇海炼化因装置故障短期停产，扬子石化停产消耗库存。本周，山东地区的齐鲁石化以及东明石化阶段性转产渣油，部分地炼降低生产负荷；华北地区的金承石化自近期停产后暂未有明确的复产计划，金诺石化停产沥青；东北地区的大连锦源提高沥青生产负荷；西北地区的克拉玛依石化降低沥青生产负荷；华南地区的主营炼厂近期减产后生产维持稳定。未来，山东地区的齐鲁石化预计9月16日转产沥青，东明石化维持稳定生产；东北地区的宝莱生物能源预计9月底前复产沥青；华南地区的广西东油预计9月底复产沥青。
　　需求端：山东终端需求不足，刚需用量一般，多数炼厂出货不佳，主营炼厂出货相对稳定，贸易商采买积极性下降；华东受周边市场沥青价格回落影响，苏北地炼沥青成交欠佳；东北需求相对稳定，贸易商多稳定执行合同为主，市场对高价资源接受度较差，新签订单稀少；西北施工旺季支撑，北疆及疆外高速项目稳定施工；华南资金短缺，终端项目动工迟缓，广西降雨天气偏多，主力炼厂及贸易商出货一般，广东需求逐渐恢复，个别中石油主力炼厂延续前期优惠政策，刺激下游接货；西南部分地区终端项目停工，降雨天气增多，需求释放有限，少量刚需支撑贸易商出货，主力炼厂出货一般。
　　库存端：炼厂沥青小幅去库，华北、西北炼厂沥青持续去库，且库存低位，沥青社会库则小幅累库，但仍处于偏低位置。
　　整体来看，降雨天气叠加资金不足，终端需求较为一般，沥青走势不及原油，考虑到沥青现货生产利润及盘面裂解均跌至历史同期低位，空沥青裂解套利暂且观望；BU2310期现正套持有，注意仓位控制；BU2310-2311、BU2311-2312套利均观望为主。

研究报告全文：沥青周度行情分析海证期货研究所2023年9月15日1沥青核心观点供应端截至9月15日当周全国石油沥青装置开工率环比下降544个百分点至4642其中长三角石油沥青装置开工率下滑幅度最大环比降2067个百分点至4336华东地区的镇海炼化因装置故障短期停产扬子石化停产消耗库存本周山东地区的齐鲁石化以及东明石化阶段性转产渣油部分地炼降低生产负荷华北地区的金承石化自近期停产后暂未有明确的复产计划金诺石化停产沥青东北地区的大连锦源提高沥青生产负荷西北地区的克拉玛依石化降低沥青生产负荷华南地区的主营炼厂近期减产后生产维持稳定未来山东地区的齐鲁石化预计9月16日转产沥青东明石化维持稳定生产东北地区的宝莱生物能源预计9月底前复产沥青华南地区的广西东油预计9月底复产沥青需求端山东终端需求不足刚需用量一般多数炼厂出货不佳主营炼厂出货相对稳定贸易商采买积极性下降华东受周边市场沥青价格回落影响苏北地炼沥青成交欠佳东北需求相对稳定贸易商多稳定执行合同为主市场对高价资源接受度较差新签订单稀少西北施工旺季支撑北疆及疆外高速项目稳定施工华南资金短缺终端项目动工迟缓广西降雨天气偏多主力炼厂及贸易商出货一般广东需求逐渐恢复个别中石油主力炼厂延续前期优惠政策刺激下游接货西南部分地区终端项目停工降雨天气增多需求释放有限少量刚需支撑贸易商出货主力炼厂出货一般库存端炼厂沥青小幅去库华北西北炼厂沥青持续去库且库存低位沥青社会库则小幅累库但仍处于偏低位置整体来看降雨天气叠加资金不足终端需求较为一般沥青走势不及原油考虑到沥青现货生产利润及盘面裂解均跌至历史同期低位空沥青裂解套利暂且观望BU2310期现正套持有注意仓位控制BU2310-2311BU2311-2312套利均观望为主2一供应角度国内沥青开工率下降544个百分点国内沥青总开工率截至9月15日当周全国石油沥青装置开工率为4642-544201820192020202120222023其中山东长三角华南西南东北西北华北华中石油沥80青装置开工率分别为605238-3644336-2067404881-4554245-0794609521203951084本周山东地区的齐鲁石化以及东明石化阶0段性转产渣油部分地炼降低生产负荷华北地区的金承石化自147101316192225283134374043464952近期停产后暂未有明确的复产计划金诺石化停产沥青华东地国内沥青周度总产量万吨区的镇海炼化因装置故障短期停产扬子石化停产消耗库存东201820192020202120222023100北地区的大连锦源提高沥青生产负荷西北地区的克拉玛依石化降低沥青生产负荷华南地区的主营炼厂近期减产后生产维持稳50定未来山东地区的齐鲁石化预计9月16日转产沥青东明石化维0持稳定生产东北地区的宝莱生物能源预计9月底前复产沥青147101316192225283134374043464952华南地区的广西东油预计39月底复产沥青资料来源百川资讯海证期货研究所一供应角度除西北华北外其余地区开工率均有不同程度的下滑山东沥青开工率长三角沥青开工率华北华中沥青开工率201820192020201820192020201820192020202120222023202120222023202120222023100100100505050000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953东北沥青开工率西北沥青开工率华南西南沥青开工率2018201920202018201920202018201920202021202220232021202220232021202220231001001005050500001591317212529333741454953159131721252933374145495315913172125293337414549534资料来源百川资讯海证期货研究所一供应角度华东沥青周产量环比大幅下降606万吨华北沥青周度产量万吨华东沥青周度产量万吨东北沥青周度产量万吨20182019202020182019202020182019202020212022202320212022202320212022202320602040101020000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953西北沥青周度产量万吨西南沥青周度产量万吨华南沥青周度产量万吨201820192020201820192020201820192020202120222023202120222023202120222023661544102250001591317212529333741454953159131721252933374145495315913172125293337414549535资料来源百川资讯海证期货研究所一供应角度国内沥青装置检修统计表地区炼厂归属产能万吨年生产状态停产时间复产时间检修损失量吨西北库车石化地炼40停产2021年10月中旬停产沥青复产日期未定7671西北塔星石化地炼10停产5月中下旬停产沥青复产日期未定1918西北美汇特地炼90产渣油6月20日停产沥青沥青复产日期未定17260东北益久石化地炼30停产2021年5月29日检修沥青复产日期未定5753东北盘锦浩业地炼130产渣油2021年9月25日停产沥青沥青复产日期未定24932东北宝来生物能源地炼200停产8月12日停产沥青预计9月底前复产沥青38356华北宝彤能源地炼30停产6月19日停产沥青复产日期未定5753华北金承石化地炼60停产9月6日停产沥青沥青复产日期未定11507华北金诺石化地炼60停产9月13日停产沥青沥青复产日期未定1644山东齐鲁石化中石化120产渣油9月12日转产渣油预计9月16日复产沥青6575山东东明石化地炼120产沥青9月7日转产渣油9月12日复产沥青16438华东金海宏业地炼80停产2020年11月30日停产沥青复产日期未定15342华南中海油湛江中海油40产渣油4月4日转产渣油沥青复产日期未定7671华南广西东油中石油60产渣油8月14日转产渣油预计9月底复产沥青11507合计1723296资料来源卓创资讯海证期货研究所二需求角度沥青刚性需求有待释放全国公路建设当月值亿元主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值台2015201620172018201920152016201720182019202020212022202320202021202220234000600300040020002001000001234567891011121234567891011127月全国公路建设254802亿元环比下降69838亿元同比增加3917月主要企业沥青混凝土摊铺机销量96台环比减少22台同比减少41台7资料来源wind海证期货研究所二需求角度西北需求较好华南广东需求逐渐恢复但仍受限于资金其余地区需求均较为一般分地区来看山东终端需求不足刚需用量一般多数炼厂出货不佳主营炼厂出货相对稳定贸易商采买积极性下降华北刚需跟进乏力从河北至辽宁汽运费上升资源外流受限实际成交鲜少部分贸易商为促进成交90沥青现货价格从3880元吨跌至3840元吨华东需求端未有利好指引市场对高价资源接受度有限中石化主力炼厂沥青汽运出货清淡资源多船运至华中受周边市场沥青价格回落影响苏北地炼沥青成交欠佳东北需求相对稳定贸易商多稳定执行合同为主市场对高价资源接受度较差新签订单稀少船燃需求未有明显增加炼厂出货好转西北施工旺季支撑北疆及疆外高速项目稳定施工华南资金短缺终端项目动工迟缓中石化主力炼厂火运出货不佳广西降雨天气偏多主力炼厂及贸易商出货一般广东需求逐渐恢复个别中石油主力炼厂延续前期优惠政策刺激下游接货汽运出货有所好转贸易商刚需跟进不足部分贸易商按计划资源入库社会库存上升西南部分地区终端项目停工降雨天气增多需求释放有限少量刚需支撑贸易商出货主力炼厂出货一般中下游用户采买积极性清淡8资料来源百川资讯海证期货研究所二需求角度未来10天四川盆地江南等地有强降雨冷空气将影响内蒙古东北等地9月15-24日四川盆地西北地区东南部黄淮南部江汉江淮江南东部华南东部以及云南西部和贵州北部等地累计降水量有5090毫米部分地区有100150毫米局地超过200毫米另外内蒙古东部华北西部东北地区及新疆沿天山地区累计降雨量有1540毫米其中黑龙江北部部分地区有5070毫米上述大部地区降水量较常年同期偏多5成至1倍以上15日江苏南部浙江中西部江西东北部和中南部福建西部广东大部等地的部分地区有大到暴雨局地有大暴雨上述部分地区伴有短时强降水局地有雷暴大风等强对流天气16-19日西北地区东部内蒙古华北东北地区等地将有小到中雨或阵雨天气17-20日四川盆地东部陕西南部江汉黄淮南部江淮江南东北部等地有大到暴雨局地有大暴雨18-20日内蒙古华北东北地区等地气温下降48日北方大部分地区及西南地区还将有小到中雨或阵雨21-239资料来源中国天气网海证期货研究所三库存角度炼厂沥青小幅去库国内炼厂沥青库存量万吨201820192020202120222023200150截至9月15日当周国内沥青厂家库存10012059-166万吨其中华北华东50华南东北西北西南华中地区沥青0147101316192225283134374043464952厂家库存分别为639-0848388-华东炼厂沥青库存量万吨031502-0116308201820192020202120222023737-115140023-004150万吨100500147101316192225283134374043464952资料来源百川资讯海证期货研究所10三库存角度华北西北炼厂沥青持续去库且库存低位华北炼厂沥青库存量万吨东北炼厂沥青库存量万吨西北炼厂沥青库存量万吨2018201920202018201920202018201920202021202220232021202220232021202220233030202020101010000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953华南炼厂沥青库存量万吨西南炼厂沥青库存量万吨华中炼厂沥青库存量万吨2018201920202018201920202018201920202021202220232021202220232021202220232041511020500015913172125293337414549531591317212529333741454953159131721252933374145495311资料来源百川资讯海证期货研究所三库存角度西北炼厂沥青库存偏低国内炼厂沥青库存率华北山东炼厂沥青库存率长三角炼厂沥青库存率20182019202020182019202020182019202020212022202320212022202320212022202360100604040502020000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953东北炼厂沥青库存率西北炼厂沥青库存率华南炼厂沥青库存率201820192020201820192020201820192020202120222023202120222023202120222023100100604050502000015913172125293337414549531591317212529333741454953159131721252933374145495312资料来源百川资讯海证期货研究所三库存角度沥青社会库小幅累库国内沥青社会库存万吨202120222023300200截至9月15日当周国内沥青社会库存11755283万吨其中华北华东100华南东北西北西南华中地区沥青0147101316192225283134374043464952社会库存分别为723-0585271华东沥青社会库存万吨1331372156325-0320212022202313820812108-004574100005万吨500147101316192225283134374043464952资料来源百川资讯海证期货研究所13三库存角度华南沥青社会库累库幅度相对其他区域而言较大华北沥青社会库存万吨东北沥青社会库存万吨西北沥青社会库存万吨202120222023202120222023202120222023302040153020102010510000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953华南沥青社会库存万吨西南沥青社会库存万吨华中沥青社会库存万吨2021202220232021202220232021202220232040151530101020551000015913172125293337414549531591317212529333741454953159131721252933374145495314资料来源百川资讯海证期货研究所三库存角度沥青社会库仍处于偏低位置国内沥青社会库存率山东沥青社会库存率江苏沥青社会库存率201820192020201820192020201820192020202120222023202120222023202120222023100100100505050000159131721252933374145495315913172125293337414549531591317212529333741454953浙江沥青社会库存率广东沥青社会库存率重庆沥青社会库存率20182019202020182019202020182019202020212022202320212022202320212022202310010010050505000015913172125293337414549531591317212529333741454953159131721252933374145495315资料来源百川资讯海证期货研究所四基差角度沥青主力合约基差小幅回升山东重交沥青市场价元吨华东重交沥青市场价元吨华南重交沥青现货价元吨201820192020201820192020201820192020202120222023202120222023202120222023550055005500350035003500150015001500521222324252627282921222324262728292821222324252627292102112122102112122102112122山东重交沥青基差元吨华东重交沥青基差元吨华南重交沥青基差元吨2018201920202018201920202018201920202021202220232021202220232021202220231200200020001000100020000122232425262728292327252122242526282921222324262728292102112122112122102112122-800-1000102-100016资料来源wind海证期货研究所四月差角度做多BU2310基差持有BU2310-2311暂且观望山东沥青09合约基差元吨山东沥青10合约基差元吨沥青远期曲线1809190920091810191020102023-08-252023-09-012109220923092110221023102023-09-082023-09-1420001500400010003800100036005003400008466483012现货246228210192174156138120102897459442914224209194179164149134119104BU2310BU2311BU2312BU2401BU2402BU2403BU2404BU2405BU2406BU2407BU2408-1000-500BU2309BU09-10元吨BU10-11元吨截至9月14日BU2309BU2310基差BU1809-1810BU1909-1910BU1810-1811BU1910-1911分别为1513元吨BU2309-2310月BU2009-2010BU2109-2110BU2010-2011BU2110-2111BU2209-2210BU2309-2310BU2210-2211BU2310-2311差-2元吨BU2310-2311月差30元500500吨前期BU2309期现无风险套利空00间打开做多BU2309期现持有至到2988266503418857055402510226210194178162146130114145205190175160130115100220期BU2310期现正套持有BU2310--500-500172311套利建议观望资料来源wind海证期货研究所五利润角度沥青裂解已跌至低位近期空沥青裂解套利暂且观望为主沥青生产毛利元吨沥青生产成本元吨201820192020201820192020202120222023202120222023100060004000截至9月15日当周沥青毛利--020001591317212529333741454953457元吨-146沥青生产0成本4257元吨126沥青-10001591317212529333741454953现货生产利润和盘面裂解均继沥青Brent盘面利润含汇率沥青SC季节性201820192020201820192020续跌至历史同期低位202120222023202120222023145119957455126212223242526272829222324252728292102112122102112122资料来源百川资讯wind海证期货研究所18六仓单角度9月12日中基宁波江苏新增2500吨沥青厂库仓单沥青仓单吨沥青仓单总计吨仓库厂库20182019202020212022202340000040000030000030000020000010000020000001000000沥青仓库仓单吨沥青厂库仓单吨201820192020202120222023201711-201810201811-201910150000201911-202010202011-202110202111-202210202211-202310100000300000200000500001000000019资料来源wind海证期货研究所六仓单角度沥青虚实比维持平稳BU主力虚实比BU06虚实比20182019202020212022202319062006210622062306240640030030020020010010000122232425262728292102112122BU09虚实比BU12虚实比180919092009210922092309181219122012211222122312403003020020101000020资料来源wind海证期货研究所