【交易观点】
　　比亚迪电子（0285.HK）签署正式协议收购捷普电路成都和无锡工厂
　　比亚迪电子（以下简称“公司”）公告于2023年9月26日与捷普电路签署正式协议，以158亿元人民币收购对方在成都和无锡的资产（以下简称“标的资产”）。
　　公告显示：标的资产2021和2022年的收入分别44.5和42.6亿美元，净利润为2.37和1.43亿美金。按此计算，本次收购的估值相当于标的资产盈利的9~15倍PE。
　　标的资产是北美大客户手机产品核心零部件供应商。收购完成后，对公司的营收和利润大概率会产生明显的促进作用，主要包括：1）标的资产本身营收的增长；2）发挥公司在自动化生产方面的优势，标的资产的生产效率有望得到提升，从而提高盈利能力；3）通过核心零部件供应拉动其他零部件供应和组装收入，公司占北美大客户的份额有望进一步提升；4）进一步优化公司全球收入结构。
　　我们认为本次并购对公司中长期盈利的稳定性和增长潜力构成利好，建议积极关注。
　　
　　

研究报告全文：2023年9月28日星期四交易观点比亚迪电子0285HK签署正式协议收购捷普电路成都和无锡工厂比亚迪电子以下简称公司公告于2023年9月26日与捷普电路签署正式协议以158亿元人民币收购对方在成都和无锡的资产以下简称标的资产公告显示标的资产2021和2022年的收入分别445和426亿美元净利润为237和143亿美金按此计算本次收购的估值相当于标的资产盈利的915倍PE标的资产是北美大客户手机产品核心零部件供应商收购完成后对公司的营收和利润大概率会产生明显的促进作用主要包括1标的资产本身营收的增长2发挥公司在自动化生产方面的优势标的资产的生产效率有望得到提升从而提高盈利能力3通过核心零部件供应拉动其他零部件供应和组装收入公司占北美大客户的份额有望进一步提升4进一步优化公司全球收入结构我们认为本次并购对公司中长期盈利的稳定性和增长潜力构成利好建议积极关注如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料请联系我司销售人员近期研报中海物业2669HK深度报告践行高品质稳健发展展现央企先行风范我们认为我国物管行业未来仍有一定的发展空间中海物业作为国资物企其管理规模有保障经营稳韧性强在保证提供品质服务的基础上积极拓宽业态找寻更多业务机会我们预计公司2023-2025年收入分别为164692091226558亿港元归母净利润分别为169321712733亿港元未来有望实现增长目标证如需浏览报告全文请联系您的客户经理券莎莎国际0178HK即时点评内地访港旅客恢复利润改善弹性向好研事件究香港旅发局公布受惠暑假旅游旺季带动2023年8月初步访港旅客数字约为410万人次相报等于疫情前17至19年相同月份平均数的84告7-8月受益于暑期出行旺盛内地访港旅客恢复度提升7月8月内地访港旅客分别达298343万人次进一步恢复至18年同期的6871于630季度内地访港客流莎莎港澳零售额较18年同期的恢复率分别为5946其中季内1请务必阅读免责条款莎莎港澳门店旅客销售占比为47疫前为70内地访港客流恢复度高于莎莎港澳零售额恢复度原因或为疫情后内地美妆购物渠道更丰富旅客访港或更倾向体验型消费等预计利润改善弹性优先于收入修复驱动力在于中国港澳地区降本增效及门店精细化运营逐步体现疫情期间莎莎对于中国港澳门店进行了较多降本增效及精细化运营措施在港澳地区具备丰富的零售运营经验单店店效显著修复包括1门店位置优化亏损或低店效门店在疫情期间关闭此前2019331莎莎港澳门店数最高达118家截至630港澳门店共81家以尖沙咀铜锣湾旺角等位置佳的门店为例近期单店恢复至疫情前的8-9成2莎莎在中国香港对门店选址具备丰富经验店员工资结构优化莎莎作为本地零售商在中国港澳地区对于门店的人流客群及选址具备丰富经验按客群划分门店类型进行零售运营店员工资提成结构优化展望未来受益于疫情期间的门店优化及精细化运营若访港客流持续修复及毛利率维持稳定2023331财年公司毛利率为40预计中国港澳地区的莎莎门店租金比率有望为10或低双位数左右港澳地区的税前利润率有望恢复至高单位数至10左右如需浏览报告全文请联系您的客户经理阅文集团772HK更新报告收入端短期承压AI赋能再绘新篇公司拥有庞大的内容IP同时自身IP升维能力也在不断提升进行跨产品形态的联动从文学作品到动漫到影视剧和游戏周边相互协作释放最大化的商业价值潜能当前文化娱乐市场已经全面复苏同时AI大模型技术应用将大幅提升行业产能阅文集团将在这一大趋势下成为主要红利受益者但考虑到公司对于部分渠道优化影响在线业务收入以及版权改编部分项目上线延期我们下调公司2023年收入及盈利预期但我们依然看好公司强大的发展潜力如需浏览报告全文请联系您的客户经理2债券快讯9月27日中资美元债一级市场发行1只债券昆明产业开发投资有限责任公司发行RegS367天0666亿美元高级债券息票率97万海证券中国银河国际BD金信期盈证券浦发银行香港分行海通银行光银国际担任配售代理市场综述昨日港股各种重要指数全部上涨截至9月27日恒生指数上涨083报收1761187点其中大型股中型股和小型股的涨跌幅分别为084031和024与此同时中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到058和043从行业来看多数行业出现上涨其中医疗保健业和能源业表现相对较好涨跌幅分别为287和133地产建筑业和原材料业市场走势较弱涨跌幅分别为01和-162内地股市方面截至9月27日上证指数收盘价为310732点上涨016深证综指收盘价为190198点上涨039陆港股通方面截至9月27日当日沪股通北上资金净流量为1984亿元深股通北上资金净流量为-181亿元共计陆股通资金净流入1803亿元当日沪市港股通南下资金净流入1478亿元深市港股通南下净流入为1936亿元共计港股通资金净流入3414亿元美国三大股指涨跌不一截至9月27日道琼斯工业指数报收3355027点较前一个交易日下跌02标普500指数报收427451点较前一个交易日上涨002纳斯达克指数报收1309285点较前一个交易日上涨022此外费城半导体指数报收336141点较前一个交易日上涨095欧洲股市方面截至9月27日英国富时100指数报收759322点较前一个交易日下跌043法国CAC40指数报收707179点较前一个交易日下跌003德国DAX指数报收1521745点较前一个交易日下跌025期货市场方面截至9月27日恒生期货收盘价为2306291点较前一个交易日上涨051伦敦金现收盘价为187457美元盎司较前一个交易日下跌135布伦特原油收盘价为9671美元桶较前一个交易日上涨293此外人民币兑美元汇率报731元美元较前一个交易日上涨0093近期强势个股连涨连续涨序号代码名称收盘价交易日期Wind行业天数跌幅13933HK联邦制药418407982023-09-27制药生物科技与生命科学29955HK智云健康414316872023-09-27医疗保健设备与服务39969HK诺诚健华410846342023-09-27制药生物科技与生命科学40512HK远大医药44944252023-09-27制药生物科技与生命科学50135HK昆仑能源32116782023-09-27公用事业61432HK中国圣牧215520342023-09-27食品饮料与烟草73331HK维达国际2122517962023-09-27家庭与个人用品81381HK粤丰环保25064152023-09-27商业和专业服务91066HK威高股份24537152023-09-27医疗保健设备与服务103800HK协鑫科技24441412023-09-27半导体与半导体生产设备资料来源Wind国元证券经纪香港整理经济数据海外市场重要指数收市价涨跌内地及香港重要指数收市价涨跌纳斯达克综合指数1309285022上证综合指数310732016美元指数10671050深证综合指数190198039道琼斯工业指数3355027-020恒生指数1761187083费城半导体指数336141095恒生综合大型股指数161163084伦敦金融时报100指数759322-043恒生综合中型股指数353402031法兰克福DAX指数1521745-025恒生综合小型股指数127962024沪港通及深港通南下北上净流入其他重要指数收市价涨跌沪股通北上1984恒生期货指数2306291051深股通北上-181伦敦金现187457-135沪市港股通南下1611布伦特石油连续9671293深市港股通南下2071美元兑人民币CFETS731009资料来源Wind国元证券经纪香港整理近30日资金流向北向合计近30日资金流向南向合计4资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理纳斯达克综合指数日道琼斯工业平均指数日1800040000160003500014000300001200025000100002000080001500060004000100002000500000资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理美元指数与黄金价格深证综合指数日25001203000伦敦黄金现货美元盎司左轴美元指数右轴115250020001101052000150010095150010009010008550080500750070资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理5恒生指数日全球主要金融市场指数日涨跌幅3500012010030000080250000600402000002015000000-02010000-0405000-0600资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理恒生综合行业指数前日涨跌幅350300250200150100050000-050-100-150-200资料来源Wind国元证券经纪香港整理6免责条款一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司GUOYUANINT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