【近期研报】
　　名创优品（MNSO.N）即时点评：名创优品大股东Collar融资情况点评
　　事件：
　　根据过往年报及公告披露，在2年前大股东出于资产配置需要，以及当时中概股严苛的市场环境，大股东质押了其100%股权以融资5,000万美元。目前旧的质押方案已到期，新的方案是采用Collar的融资方式，重新质押（新方案只需质押1-2%的股权），借新还旧来获得与之相似规模的融资。
　　点评观点：
　　（1）实质不是减持。根据名创优品(MNSO)在美国SEC 9月18日、9月19日公告中说明：该Collar融资合同根据当时ADS的市场价格向Mini Investments SP1 Limited（大股东的持股平台，简称“MN”）支付现金，而MN将合同项下的股份转让给投行GS作为信用支持。在合同到期后（向MN支付现金后约2年），MN将通过现金支付或交付所需数量的股份来结算，投行GS在净额结算后返还等值数量的股份。合同项下的任何对冲活动将由所指定的投行进行。
　　（2）本次融资采用Collar融资方式，所需质押股权比例大幅降低。根据美国SEC 9月18日、9月19日的公告，涉及Collar重新质押融资合约的股份数分别为25万股美股ADS、350万股美股ADS，占大股东股权约1-2%。