一级市场发行回落：
　　上周中资美元债一级市场发行回落，新发3只债券，规模共计5.5亿美元，以城投行业为主。其中，徐州经开国资发行3.9亿美元高级债券，为上周最大发行规模。
　　二级市场走弱：
　　上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周下跌0.20%，投资级指数最新价报171.1156，周跌幅0.19%；高收益指数最新价报128.8982，周跌幅0.27%。
　　上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌0.17%，投资级回报指数最新价报208.8543，周跌幅0.04%；高收益回报指数最新价报188.8244，周跌幅1.28%。
　　十年期美债收益率创新高：
　　截至9月22日，2年期美国国债收益率较上周上行7.72bps，报5.1097%；10年期国债收益率上行10.13bps，报4.4337%。
　　宏观要闻：
　　美联储如期按兵不动，点阵图暗示年内还要再加息一次；
　　美联储大幅上调了今年的经济增长预期；
　　美国至9月16日当周初请失业金人数20.1万，低于预期；
　　美国国债总额于9月18日首次超过33万亿美元；
　　英国央行意外维持基准利率在5.25%不变；
　　英国8月CPI同比上涨6.7%，低于预期；
　　欧元区8月CPI终值为5.2%，低于初值5.3%；
　　欧洲《芯片法案》9月21日正式生效；
　　1-8月，我国对外非金融类直接投资同比增18.8%；
　　1-8月全国港口外贸货物吞吐量同比增9.7%；
　　今年前八个月我国光伏装机同比增154.5%；
　　1-8月电信业务收入同比增6.2%；
　　截至8月底，全国累计发电装机容量同比增11.9%。

研究报告全文：周报一级市场发行回落二级市场走弱中资美元债2023-09-25星期一一级市场发行回落上周中资美元债一级市场发行回落新发3只债券规模共计55亿美元以城投行业为主其中徐州经开国资发行39亿美元高级债券为上周最大发行规模二级市场走弱上周中资美元债指数BloombergBarclays按周下跌020投资级指数最新价报1711156周跌幅019高收益指数最新价报1288982周跌幅027上周中资美元债回报指数MarkitiBoxx按周下跌017投资级回报指数最新价报2088543周跌幅004高收益回报指数最新价报1888244周跌幅128十年期美债收益率创新高截至9月22日2年期美国国债收益率较上周上行772bps报5109710年期国债收益率上行1013bps报44337宏观要闻美联储如期按兵不动点阵图暗示年内还要再加息一次美联储大幅上调了今年的经济增长预期美国至9月16日当周初请失业金人数201万低于预期美国国债总额于9月18日首次超过33万亿美元英国央行意外维持基准利率在525不变英国8月CPI同比上涨67低于预期欧元区8月CPI终值为52低于初值53证欧洲芯片法案9月21日正式生效券研究部1-8月我国对外非金融类直接投资同比增188研姓名段静娴1-8月全国港口外贸货物吞吐量同比增97究SFCBLO863报电话0755-21519166今年前八个月我国光伏装机同比增1545Emailduanjxgyzqcomhk告1-8月电信业务收入同比增62截至8月底全国累计发电装机容量同比增119请务必阅读免责条款中资美元债周报1一级市场上周中资美元债一级市场发行回落新发3只债券规模共计55亿美元以城投行业为主徐州经开国资发行39亿美元高级债券为上周最大发行规模济南市中财金投资集团发行06亿美元高级无抵押债券息票率75为上周定价最高的新发债券表1上周新发中资美元债发行额评级到期彭博二级债券代码发行公司息票定价日期百万美元穆迪标普惠誉年限行业ZI990453Corp济南市中财金投资集团6075202391910城投徐州经济技术开发区国ZH016725Corp有资产经营有限责任公39065202392030城投司西安航天高技术产业发ZH071274Corp10071202392230工业展集团资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理2二级市场21中资美元债指数表现上周中资美元债指数BloombergBarclays按周下跌020新兴市场美元债指数下跌063中资美元债投资级指数最新价报1711156周跌幅019中资美元债高收益指数最新价报1288982周跌幅027图1中资美元债收益与其他市场比较资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注以2022年12月30日为基点2中资美元债周报图2中资美元债指数表现BloombergBarclays资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注以2022年12月30日为基点上周中资美元债回报指数MarkitiBoxx按周下跌017最新价报212341中资美元债投资级回报指数最新价报2088543周跌幅004中资美元债高收益回报指数最新价报1888244周跌幅128图3中资美元债指数表现MarkitiBoxx资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注以2022年12月30日为基点3中资美元债周报22中资美元债各行业表现行业方面必需消费科技板块领涨地产工业板块领跌必需消费板块主要受毕节盛丰农业发展有限公司ZhengbangInternationalLtd等名字上涨的影响收益率下行348bps科技板块主要受联想集团瑞声科技等名字上涨的影响收益率下行47bps地产板块主要受碧桂园龙光集团等名字下跌的影响收益率上行22956bps工业板块主要受香港锦苑花卉有限公司普洛斯中国控股有限公司等名字下跌的影响收益率上行432bps表2中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率1周变动bps1月变动bps医疗保健1233325706必需消费684-348-413工业823432299材料68513914金融-758530066-房地产-2295694065科技536-47-509非必需消费1339358446政府5515768公用事业671138265通讯79986362能源81040147资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理23中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级投资级名字涨跌不一A等级周收益率上行59bpsBBB等级周收益率下行85bps高收益名字多下跌其中BB等级收益率上行约425bpsDD至NR等级收益率上行约9659bps无评级名字收益率上行2271bps4中资美元债周报表3中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率1周变动bps1个月变动bpsA至A-6175940BBB至BBB-810-85-252BB至BB-1283425-686B至B-264910000DD至NR-965918731无评级6242227123457资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理24上周债券市场热点事件远洋控股集团中国远洋集团境外美元证券停牌情况说明远洋控股集团中国有限公司公告称公司为在香港联合交易所有限公司主板上市主体远洋集团100持股的全资子公司远洋集团发布公告由于流动性紧张情况远洋集团旗下将暂停其所有境外债务项下的付款直至整体重组及或延期解决方案获得实施碧桂园H16碧园5债券的展期议案已获得债券持有人会议表决通过碧桂园控股有限公司发布公告8月至9月该公司就H16碧园5展期事项召开持有人会议截至9月1日H16碧园5债券展期议案已获得债券持有人会议表决通过华夏幸福截至8月31日累计未能如期偿还债务金额合计为24881亿元华夏幸福基业股份有限公司公告截至8月31日公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币24881亿元公司华夏幸福债务重组计划中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币186469亿元5中资美元债周报25上周中资美元债评级调整表4上周中资美元债评级调整调整发生上次机公司名称评级类型目前评级评级调整的原因日期评级构高级无担CCaa3保债务弘阳地产评级被下调评级展望为负面反映长期企业穆弘阳地产09222023CaCaa2出公司流动性疲弱以及穆迪对公司债券持有家族评级迪人复苏前景疲弱的预期长期评级Ca评级展望NEG下调评级反映出在中国房地产市场复苏前景不明朗的情况下公司恢复其疲软的合同销售和信用指标的能力存在很大的不确定性这也反映在穆迪对地产行业的负面展望中穆迪最万科地产近将其对中国房地产行业的展望从稳定下调穆香港有09212023长期评级Baa2-至负面原因是购房者对项目及时完工和交迪限公司付感到担忧这将抑制房地产销售同时政府也出台了相关的支持政策在经营环境持续承压的情况下由于合同销售额下降财务指标预计会减弱财务缓冲减少这将对其评级造成压力评级的确认反映了穆迪认为中国海外宏洋集团长期评级Baa2将凭借其稳固的品牌和国有背景保持其强劲的市场地位并跑赢市场大盘负面展望反映中国海外穆09212023了中国海外宏洋集团在未来12-18个月内恢复宏洋集团迪与其当前评级相称的信用指标的能力的不确定评级展望NEG性且中国房地产市场的复苏前景仍不确定这也反映在穆迪对该行业的负面展望中余姚经济惠誉确认舜财投控美元担保债券的评级为开发区建BB并撤销该评级该债券由舜财投控的全高级无担惠设投资发09212023WDBB资子公司余姚经济开发区建设投资发展有限公保债务誉展有限公司发行由于商务原因惠誉选择撤销上述评司级评级的确认反映了穆迪认为保利发展将凭借其稳固的品牌优质土地储备质量和国有背景长期评级Baa3保持其强劲的市场地位并跑赢更广泛的市场保利房地穆负面展望反映了保利发展在未来12-18个月内产金融有09212023迪实现稳定经营业绩和恢复与其当前评级相称的限公司信用指标的能力的不确定性且中国房地产市评级展望NEG场的复苏前景仍不确定这也反映在穆迪对该行业的负面展望中6中资美元债周报评级确认反映了穆迪预期即华润置地将维持其强大的市场地位表现优于大盘这要归功长期评级Baa1于其成熟的品牌良好的土地储备质量包括大量可以产生经常性租金收入的投资物业组合穆足以缓冲中国房地产市场所存波动以及政府华润置地09212023迪所有权背景负面展望反映了华润置地能否在未来12-18个月实现稳定的经营业绩以及其信评级展望NEG用指标能否符合当前评级水平的不确定性同时中国的房地产市场复苏前景不明朗这一点从穆迪对该行业的负面展望中可见一斑评级确认反映了穆迪的预期即越秀地产的合长期评级Baa3同销售额将继续超过大盘这要归功于其稳固的市场地位核心市场良好的土地储备质量以穆及政府所有背景负面展望反映出越秀地产在越秀地产09212023迪未来12至18个月能否实现稳定的经营业绩以及支持其当前评级的信用指标的不确定性而评级展望NEG中国的房地产市场复苏前景不确定反映在穆迪对该行业的负面展望中此次评级确认反映了穆迪的预期即绿城中国长期评级Ba3将保持其强大的市场地位并凭借其成熟的品牌良好的土地储备质量和国有企业背景跑赢穆绿城中国09212023大盘鉴于中国房地产市场充满挑战负面展迪望反映出绿城中国实现稳定经营业绩和信用指评级展望NEG标的能力存在不确定性穆迪对该行业的负面展望也反映了这一点展望调整为稳定反映了穆迪的观点即尽管深长期评级Baa2圳高速公路股份的高杠杆或在未来三年削弱公穆深高速09192023司的独立信用状况但穆迪预计在必要时母公迪司将为其提供强有力的支持这将减轻对深圳评级展望STABLENEG高速公路股份最终评级的影响资料来源Bloomberg穆迪惠誉国元证券经纪香港整理7中资美元债周报3美国国债报价表5美国国债报价更新时间20230925代码到期日现价美元到期收益率票息912828XT2GBMUST2524976655720912828XX3GBMUST26249738556209128286R6GBMUST21442498105532391282CER8GBMUST21252498015532591282CFA4GBMUST37249795552309128282N9GBMUST218724972355221912828D56GBMUST2388249733550249128283J7GBMUST218N2496205502191282CEX5GBMUST362498165503091282CEK3GBMUST212424982755025912828WJ5GBMUST21252498155502591282CFG1GBMUST3148249800549339128282Y5GBMUST218924967554721912828X70GBMUST24249799547209128283D0GBMUST214O2496635462391282CFN6GBMUST41492498825464391282CFQ9GBMUST438O2498865464491282CFX4GBMUST412N24989454445912828G38GBMUST214N2496545432391282CGD7GBMUST414D249859541439128283P3GBMUST214D249620540239128283V0GBMUST212125963053925912828J27GBMUST222595555372091282CGG0GBMUST4181259841536419128283Z1GBMUST2342259646535289128284F4GBMUST25832596135322691282CGN5GBMUST45822599055324691282CGU9GBMUST378325979553139912810ES3GBMUST712N2410238530759128284M9GBMUST278425963453029资料来源wind国元证券经纪香港整理注表内美国国债到期年限均在6个月以上按到期收益率由高到低取前30只8中资美元债周报4宏观数据追踪截至9月22日美国国债到期收益率情况如下1年期T15447较上周上行288bps2年期T251097较上周上行772bps5年期T545584较上周上行951bps10年期T1044337较上周上行1013bps图4美国国债到期收益率资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理截至9月22日Libor-OIS利差为2576bps较上周五走阔034bps图5Libor-OIS3m表现资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理9中资美元债周报5宏观要闻美联储如期按兵不动点阵图暗示年内还要再加息一次美联储如期按兵不动将基准利率维持在525至550的二十二年来高位政策声明重申通胀保持高企并改称就业增长放缓经济活动稳健增长点阵图显示多数决策者预计今年内还有一次加息预计明年可能至少降息一次此外经济展望显示美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期利率决议公布后美元美债收益率大幅回升现货黄金美股震荡走低美联储大幅上调了今年的经济增长预期美联储FOMC经济预期显示2023至2025年底美国GDP增速预期中值分别为2115186月预期分别为1011182023至2025年底失业率预期中值分别为3841416月预期分别为4145452023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3726236月预期分别为392622美国至9月16日当周初请失业金人数201万低于预期美国至9月16日当周初请失业金人数减少2万至201万低于预期值225万为今年1月以来的最低水平9月9日当周续请失业金人数降至166万人为今年初以来最低水平美国国债总额于9月18日首次超过33万亿美元据美国财政部数据美国国债总额于9月18日首次超过33万亿美元如果国会无法在9月30日之前通过长期的拨款法案或者短期支出法案政府将面临停摆危机中国7月持有美国国债规模为8218亿美元连续四个月减持美国国债续创2009年5月以来新低英国央行意外维持基准利率在525不变英国央行意外维持基准利率在525不变从2021年底开始的连续14次加息之旅终于暂时停下脚步此次利率决议的投票结果为五票赞成四票反对而此前市场预期将加息25个基点英国央行同时表示如果通胀压力持续存在需要进一步收紧货币政策10中资美元债周报英国8月CPI同比上涨67低于预期CPI意外降温令英国央行加息压力大幅减轻英国8月CPI同比上涨67低于预期值7及前值68创18个月以来最低水平核心CPI同比涨幅也从69放缓至62欧元区8月CPI终值为52低于初值53欧元区8月CPI终值为52低于初值53显示欧元区上月通胀率实际上有所缓和8月核心通胀确认为53欧洲芯片法案9月21日正式生效欧洲芯片法案9月21日正式生效目标到2030年芯片产量占全球20欧盟委员会公告称该方案通过欧洲芯片计划促进关键技术产业化鼓励公共和私营企业对芯片制造商及其供应商的制造设施进行投资1-8月我国对外非金融类直接投资同比增188据商务部1-8月我国对外非金融类直接投资58561亿元人民币同比增长188对外承包工程完成营业额64862亿元人民币同比增长61新签合同额86334亿元人民币同比增长21-8月全国港口外贸货物吞吐量同比增97交通运输部介绍1-8月份全国港口完成外贸货物吞吐量334亿吨同比增长97较2019年同期增长169国际航空货邮量稳步增长截至8月底累计完成货邮总量10324万吨同比增长49今年前八个月我国光伏装机同比增1545据中国光伏行业协会今年1月至7月光伏产业链多晶硅硅片电池组件四个环节产量均已经超过去年全年产量的80今年前八个月我国实现光伏装机11316GW同比增加15451-8月电信业务收入同比增62据工信部1-8月份电信业务收入累计完成11417亿元同比增长62按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长166截至8月底全国累计发电装机容量同比增119据国家能源局截至8月底全国累计发电装机容量约276亿千瓦同比增长119其中太阳能发电装机容量约51亿千瓦同比增长444风电装机容量约4亿千11中资美元债周报瓦同比增长148中国7月份持有的美国国债为8218亿美元环比减少136亿美元美国财政部数据显示中国7月份持有的美国国债为8218亿美元环比减少136亿美元为连续第四个月减持日本7月份持有的美国国债为11125万亿美元环比增加69亿美元风险提示美国经济政策变动超预期信用风险事件蔓延稳地产政策效果不及预期12免责条款中资美元债周报一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888传真85237696999服务热线400-888-1313公司网址httpwwwgyzqcomhk13