事件概述:
　　9月11日，央行公布8月金融和社融数据：
　　8月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增868亿元；人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元；M2增速10.6%，同环比分别下降1.6pct和0.1pct；M1增速2.2%，同环比分别下降3.9pct和0.1pct。
　　8月新增社融3.12万亿元，同比多增6316亿元；增速为9%。
　　分析与判断:
　　8月信贷规模同比实现多增，结构上居民端全面转正，企业端中长贷仍同比少增，票据延续同比多增
　　8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元，基本符合我们的预期，略超市场预期。结构来看，1）居民部门新增5929亿元，同比少增约660亿元，其中短贷和中长期贷款分别同比多增约400亿元、少增1060亿元。继上月居民短贷和中长期贷款均减少之后8月均实现扭转规模由负转正，从结构来看，居民短贷仍是主要的贡献因素，居民中长期贷款新增1600亿元，在一系列地产政策的支撑下规模基本恢复至5月的水平；2）企业部门增加9488亿元，同比多增约740亿元，其中短贷减少400亿元，同比多减280亿元；中长期贷款增加6444亿元，同比少增910亿元。8月企业部门的短贷和中长贷均环比有明显的恢复，但企业中长贷仍延续同比少增的状态，且少增的规模环比走扩。整体8月企业部门贷款的同比多增仍是票据的贡献，8月票据融资新增3470亿元，规模环比基本持平，同比多增1880亿元左右，延续上月同比多增的状态且同比多增的规模是去年6月以来的新高水平。
　　整体来看，8月信贷规模环比7月有明显的恢复，同比也实现了正增，整体反映信贷的需求环比边际上有所改善，但结构上企业中长贷投放同比仍有所乏力以及票据高增的结构反映整体信贷的需求基础还需稳固，关注9月以来以及后续出台的稳增长政策的落地成效。
　　8月社融规模在政府债券的贡献下实现明显多增，增速回升至9%，
　　8月社融增量为3.12万亿元，同比多增6316亿元，增速回升至9%，基本符合市场对政府债券发行提速支撑社融增速回升的预期判断。结构上来看，当月社融增量环比上月有明显的恢复，主要是当月政府债券同比多增8755亿的贡献，同时当月信贷同比正增也扭转了上月明显拖累社融的局面，而委托贷款、未贴现票据等表外融资是本月社融主要的拖累项；另外8月企业债券规模也继续回升。
　　8月M1M2剪刀差企稳，新增存款规模同比基本持平
　　8月末M1、M2增速分别为2.2%、10.6%，增速同比分别下降3.9pct、1.6pct，M1M2剪刀差环比企稳。
　　8月人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元，规模同比基本持平。结构上，居民和企业存款均同比略有少增，主要是非银存款同比多减近3000亿元，而财政存款同比少减约2480亿元，是主要的贡献因素。
　　投资建议：
　　8月信贷和社融整体略好于市场预期，我们认为主要有以下几个方面的支撑：1）8月在旅游等消费的支撑下居民短贷规模有较为明显的恢复；2）按揭贷款在一系列房地产政策出台的支撑下也有所改善；3）政府债券的提速对社融的回升形成明显的支撑。但结构数据来看也反映了一定的问题，整体信贷的需求环比有所改善但基础还需稳固，关注后续政策的出台和落地对居民和企业融资需求的提升情况。
　　银行中报平稳收官，而且上周存量房贷利率调整政策落地，板块不确定消除后关注后续经济企稳的预期和节奏，目前板块具备低估值和高股息率特征，我们维持行业“推荐”的投资评级，个股层面继续推荐：宁波、成都、杭州、招商、无锡、常熟等。
　　风险提示
　　1）经济修复幅度和节奏不及预期；
　　2）个别银行的重大经营风险等。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业点评报告TableDate2023年09月11日信贷TableTitle和社融均有所恢复结构上反映需求还需稳固银行TableTitle2评级及分析师信息事件概述TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐9月11日央行公布8月金融和社融数据TablePic8月新增人民币贷款136万亿元同比多增868亿元人民币存行业走势图款增加126万亿元同比少增132亿元M2增速106同环13比分别下降16pct和01pctM1增速22同环比分别下降839pct和01pct38月新增社融312万亿元同比多增6316亿元增速为9-3-8-13202209202212202303202306202309分析与判断银行沪深3008月信贷规模同比实现多增结构上居民端全面转TableAuthor分析师刘志平正企业端中长贷仍同比少增票据延续同比多增邮箱liuzp1hx168comcn8月人民币贷款增加136万亿元同比多增868亿元基本符SACNOS1120520020001171288合我们的预期略超市场预期结构来看1居民部门新增5929亿元同比少增约660亿元其中短贷和中长期贷款分别同比多增约400亿元少增1060亿元继上月居民短贷和中长期贷款均减少之后8月均实现扭转规模由负转正从结构来看居民短贷仍是主要的贡献因素居民中长期贷款新增1600亿元在一系列地产政策的支撑下规模基本恢复至5月的水平2企业部门增加9488亿元同比多增约740亿元其中短贷减少400亿元同比多减280亿元中长期贷款增加6444亿元同比少增910亿元8月企业部门的短贷和中长贷均环比有明显的恢复但企业中长贷仍延续同比少增的状态且少增的规模环比走扩整体8月企业部门贷款的同比多增仍是票据的贡献8月票据融资新增3470亿元规模环比基本持平同比多增1880亿元左右延续上月同比多增的状态且同比多增的规模是去年6月以来的新高水平整体来看8月信贷规模环比7月有明显的恢复同比也实现了正增整体反映信贷的需求环比边际上有所改善但结构上企业中长贷投放同比仍有所乏力以及票据高增的结构反映整体信贷的需求基础还需稳固关注9月以来以及后续出台的稳增长政策的落地成效8月社融规模在政府债券的贡献下实现明显多增增速回升至98月社融增量为312万亿元同比多增6316亿元增速回升至9基本符合市场对政府债券发行提速支撑社融增速回升的预期判断结构上来看当月社融增量环比上月有明显的恢复主要是当月政府债券同比多增8755亿的贡献同时当月请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业点评报告信贷同比正增也扭转了上月明显拖累社融的局面而委托贷款未贴现票据等表外融资是本月社融主要的拖累项另外8月企业债券规模也继续回升8月M1M2剪刀差企稳新增存款规模同比基本持平8月末M1M2增速分别为22106增速同比分别下降39pct16pctM1M2剪刀差环比企稳8月人民币存款增加126万亿元同比少增132亿元规模同比基本持平结构上居民和企业存款均同比略有少增主要是非银存款同比多减近3000亿元而财政存款同比少减约2480亿元是主要的贡献因素投资建议8月信贷和社融整体略好于市场预期我们认为主要有以下几个方面的支撑18月在旅游等消费的支撑下居民短贷规模有较为明显的恢复2按揭贷款在一系列房地产政策出台的支撑下也有所改善3政府债券的提速对社融的回升形成明显的支撑但结构数据来看也反映了一定的问题整体信贷的需求环比有所改善但基础还需稳固关注后续政策的出台和落地对居民和企业融资需求的提升情况银行中报平稳收官而且上周存量房贷利率调整政策落地板块不确定消除后关注后续经济企稳的预期和节奏目前板块具备低估值和高股息率特征我们维持行业推荐的投资评级个股层面继续推荐宁波成都杭州招商无锡常熟等风险提示1经济修复幅度和节奏不及预期2个别银行的重大经营风险等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘志平华西证券银行首席分析师上海财经大学管理学硕士学位研究领域主要覆盖银行金融行业从业经验十多年行业研究深入曾任职于平安证券研究所国金证券研究所浙商证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4