报告摘要:
　　本周（2023.9.17-2023.9.23）A股日均交易额6,510亿元，环比下降11%，同比持平。2023年三季度以来的日均成交额为8,046亿元,较2022年第三季度减少12%。2022年日均成交额9,252亿元。沪港通：本周北向资金净流入0.29亿元；2023年8月，北向资金合计净流出897亿元。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3,517/2,089/4,322/900亿元。两融：截至2023年9月21日，两市两融余额16,079亿元，环比上升0.10%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少0.65%。两市融券余额872亿元，占两融比例约5.42%。
　　本周（2023.9.17-2023.9.23）非银金融申万指数上涨1.94%，跑赢沪深300指数1.13个百分点，位列所有一级行业第2名。细分板块来看，证券板块上涨1.98%、保险板块上涨2.22%、多元金融上涨0.43%、互联网金融上涨0.10%、金融科技上涨0.97%。华创云信(+11.58%）、财富趋势（+9.92%）、指南针（+7.79%）、哈投股份（+7.54%）、国联证券（+7.40%）涨幅靠前。
　　券商：继续关注政策的推出与落地，推荐左侧布局
　　A股交易活跃度连续三周下滑：本周A股日均交易额仅为6,510亿元，环比下降11%，且连续三周下滑，本周是今年以来日均成交额最低的一周。本周证监会继续推出政策：9月18日，根据中国证券报，证监会拟对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》等一系列规则进行修改，交易所将同步修订规范运作指引。其中，对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因；对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司，强化披露要求，督促加大分红力度；进一步便利中期分红程序；研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜；鼓励基金公司发行红利基金产品；加强对超出能力分红企业的约束。我们认为，鉴于前期证监会已出台分红与减持“挂钩”的政策，此次进一步完善优化现金分红监管制度，便捷优化中期分红程序，对分红好的公司加大激励力度，将有助于发挥投资端拉动作用，持续增强投资者获得感、提振投资者信心；同时，通过更有吸引力的分红回报有助于培育更健康成熟的投资文化，促进资本市场可持续发展。
　　展望后续，我们认为，经济回升是大势所趋，资本市场改革持续推出，都将对券商板块形成利好，建议关注头部券商中金公司、华泰证券，财富管理龙头东方财富，以及受益标的中信证券。
　　保险：银保渠道调整有利于行业长期可持续发展
　　本周市场对保险行业的关注焦点在于险企银保渠道的调整。近年来，伴随部分高预定利率的增额终身寿在银保渠道热销，保险公司手续费水涨船高的问题也日益突出。为规范银行代理渠道业务发展，8月底国家金融监管总局向多家人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》（以下简称《通知》），对银保渠道佣金进行约束。具体而言，《通知》要求，即日起，通过银行代销的保险产品在设计时，审慎合理确定费用假设；备案时，在产品精算报告中明确说明费用假设、费用结构，并列示佣金上限；支付时，佣金等实际费用应与备案材料保持一致。除“报行合一”外，监管同时鼓励各公司探索佣金费用的递延支付，通过与业务品质挂钩，实现销售激励的长期可持续性。《通知》强调，各公司对产品开发和使用负有主体责任，应当加强对分支机构产品使用行为的管控，防范不正当竞争行为。9月19日，根据上海证券报，持续攀升的银保渠道手续费给保险公司经营成本管控带来较大压力，险企拟下调银保渠道手续费率，且此次手续费率下调幅度较大：根据同业交流信息，以3年交产品为例，若一次性向银行渠道支付手续费，手续费率拟由目前的12%至25%不等下调为9%。如果分期向银行支付，其手续费率可适当上浮。为顺利完成调整，部分保险公司已暂时关闭银保业务销售系统，暂停相关银保产品销售。我们认为，短期来看，由于老产品停售、新产品上架签约等因素的影响下银保渠道可能会受到一定负面冲击；但长期来看，随着利率下行、投资端承压的背景下，险企的负债成本过高，而此次调整将进一步降低险企负债成本，有利于险企银保渠道实现可持续发展。各险企9月下旬布局“开门红”产品组合，根据往年情况，我们预计保险板块四季度获得超预期业绩的概率较高，我们推荐转型领先的中国太保、业绩趋势向好的新华保险、负债端表现较为稳定的中国人寿和受益于地产政策的中国平安，受益标的为中国人保。
　　风险提示
　　资本市场改革不及预期的风险；市场波动风险；利率超预期波动风险；信用风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年09月25日建议TableTitle左侧布局非银板块TableTitle2非银金融周报评级及分析师信息报告摘要TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐本周2023917-2023923A股日均交易额6510亿元环比下降11同比持平2023年三季度以来的日均成交行业走势图TablePic额为8046亿元较2022年第三季度减少122022年日均成5交额9252亿元沪港通本周北向资金净流入029亿元02023年8月北向资金合计净流出897亿元20192020-620212022年北向净流入分别为351720894322900亿元两融截至2023年9月21日两市两融余额16079亿-11元环比上升010较2022年日均水平1618465亿元-16-22减少065两市融券余额872亿元占两融比例约542202206202209202212202303202306本周2023917-2023923非银金融申万指数上涨非银金融沪深300194跑赢沪深300指数113个百分点位列所有一级行业第2名细分板块来看证券板块上涨198保险板块上涨TableAuthor分析师罗惠洲222多元金融上涨043互联网金融上涨010金融科邮箱luohzhx168comcn技上涨097华创云信1158财富趋势992指SACNOS1120520070004南针779哈投股份754国联证券740涨幅靠前138313券商继续关注政策的推出与落地推荐左侧布局A股交易活跃度连续三周下滑本周A股日均交易额仅为6510亿元环比下降11且连续三周下滑本周是今年以来日均成交额最低的一周本周证监会继续推出政策9月18日根据中国证券报证监会拟对上市公司监管指引第3号上市公司现金分红等一系列规则进行修改交易所将同步修订规范运作指引其中对于主板上市公司分红未达到一定比例的要求披露解释原因对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司强化披露要求督促加大分红力度进一步便利中期分红程序研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜鼓励基金公司发行红利基金产品加强对超出能力分红企业的约束我们认为鉴于前期证监会已出台分红与减持挂钩的政策此次进一步完善优化现金分红监管制度便捷优化中期分红程序对分红好的公司加大激励力度将有助于发挥投资端拉动作用持续增强投资者获得感提振投资者信心同时通过更有吸引力的分红回报有助于培育更健康成熟的投资文化促进资本市场可持续发展展望后续我们认为经济回升是大势所趋资本市场改革持续推出都将对券商板块形成利好建议关注头部券商中金公司华泰证券财富管理龙头东方财富以及受益标的中信证券请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报保险银保渠道调整有利于行业长期可持续发展本周市场对保险行业的关注焦点在于险企银保渠道的调整近年来伴随部分高预定利率的增额终身寿在银保渠道热销保险公司手续费水涨船高的问题也日益突出为规范银行代理渠道业务发展8月底国家金融监管总局向多家人身险公司下发关于规范银行代理渠道保险产品的通知以下简称通知对银保渠道佣金进行约束具体而言通知要求即日起通过银行代销的保险产品在设计时审慎合理确定费用假设备案时在产品精算报告中明确说明费用假设费用结构并列示佣金上限支付时佣金等实际费用应与备案材料保持一致除报行合一外监管同时鼓励各公司探索佣金费用的递延支付通过与业务品质挂钩实现销售激励的长期可持续性通知强调各公司对产品开发和使用负有主体责任应当加强对分支机构产品使用行为的管控防范不正当竞争行为9月19日根据上海证券报持续攀升的银保渠道手续费给保险公司经营成本管控带来较大压力险企拟下调银保渠道手续费率且此次手续费率下调幅度较大根据同业交流信息以3年交产品为例若一次性向银行渠道支付手续费手续费率拟由目前的12至25不等下调为9如果分期向银行支付其手续费率可适当上浮为顺利完成调整部分保险公司已暂时关闭银保业务销售系统暂停相关银保产品销售我们认为短期来看由于老产品停售新产品上架签约等因素的影响下银保渠道可能会受到一定负面冲击但长期来看随着利率下行投资端承压的背景下险企的负债成本过高而此次调整将进一步降低险企负债成本有利于险企银保渠道实现可持续发展各险企9月下旬布局开门红产品组合根据往年情况我们预计保险板块四季度获得超预期业绩的概率较高我们推荐转型领先的中国太保业绩趋势向好的新华保险负债端表现较为稳定的中国人寿和受益于地产政策的中国平安受益标的为中国人保风险提示资本市场改革不及预期的风险市场波动风险利率超预期波动风险信用风险盈利预测与估值TableKeyCompany重点公司股票股票收盘价投资EPS元PE代码名称元评级2021A2022A2023E2024E2021A2022A2023E2024E300803SZ指南针6597买入04408311517114993794857373858601688SH华泰证券1680买入1471221431661143137711751012601211SH国泰君安1490买入1411291641910571155909784300059SZ东方财富1556买入08306406071875243125932223601995SH中金公司3815买入2231461821891711261320962019000776SZ广发证券1500买入14202714618105655561027833601456SH国联证券1103增持038023045042903479624512758002423SZ中粮资本787增持060260430681312302718301157601601SH中国太保2965买入27925636243210631158819686601318SH中国平安5033买入577485587818721049902644601628SH中国人寿3730买入1641142414189122743272155197请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报601336SH新华保险3786买入35831548359510581202784636000567SZ海德股份1195增持060720870971992166013741232资料来源WIND华西证券研究所注股价为2023年9月22日收盘价指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报正文目录1非银金融周观点511市场及板块行情512券商继续关注政策的推出与落地推荐左侧布局513保险银保渠道调整有利于行业长期可持续发展52市场指标63行业资讯94风险提示11图表目录图1A股日均成交额亿元6图2本周A股申万一级子行业涨跌幅7图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅7图4沪深港通的北向资金净流入亿元8图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例8图6股票质押概况时间区间自2022年7月1日至今8图7证券指数申万的市净率区间2013年至今周数据单位倍8表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅7表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报1非银金融周观点11市场及板块行情非银及子板块的指数表现本周2023917-2023923非银金融申万指数上涨194跑赢沪深300指数113个百分点位列所有一级行业第2名细分板块来看证券板块上涨198保险板块上涨222多元金融上涨043互联网金融上涨010金融科技上涨097华创云信1158财富趋势992指南针779哈投股份754国联证券740涨幅靠前12券商继续关注政策的推出与落地推荐左侧布局A股交易活跃度连续三周下滑本周A股日均交易额仅为6510亿元环比下降11且连续三周下滑本周是今年以来日均成交额最低的一周本周证监会继续推出政策9月18日根据中国证券报证监会拟对上市公司监管指引第3号上市公司现金分红等一系列规则进行修改交易所将同步修订规范运作指引其中对于主板上市公司分红未达到一定比例的要求披露解释原因对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司强化披露要求督促加大分红力度进一步便利中期分红程序研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜鼓励基金公司发行红利基金产品加强对超出能力分红企业的约束我们认为鉴于前期证监会已出台分红与减持挂钩的政策此次进一步完善优化现金分红监管制度便捷优化中期分红程序对分红好的公司加大激励力度将有助于发挥投资端拉动作用持续增强投资者获得感提振投资者信心同时通过更有吸引力的分红回报有助于培育更健康成熟的投资文化促进资本市场可持续发展展望后续我们认为经济回升是大势所趋叠加资本市场改革持续推出都将对券商板块形成利好建议关注头部券商中金公司华泰证券财富管理龙头东方财富以及受益标的中信证券13保险银保渠道调整有利于行业长期可持续发展本周市场对保险行业的关注焦点在于险企银保渠道的调整近年来伴随部分高预定利率的增额终身寿在银保渠道热销保险公司手续费水涨船高的问题也日益突出为规范银行代理渠道业务发展8月底国家金融监管总局向多家人身险公司下发关于规范银行代理渠道保险产品的通知以下简称通知对银保渠道佣金进行约束具体而言通知要求即日起通过银行代销的保险产品在设计时审慎合理确定费用假设备案时在产品精算报告中明确说明费用假设费用结构并列示佣金上限支付时佣金等实际费用应与备案材料保持一致除报行合一外监管同时鼓励各公司探索佣金费用的递延支付通过与业务品质挂钩实现销售激励的长期可持续性通知强调各公司对产品开发和使用负有主体责任应当加强对分支机构产品使用行为的管控防范不正当竞争行为9月19日根据上海证券报持续攀升的银保渠道手续费给保险公司经营成本管控带来较大压力险企拟下调银保渠道手续费率且此次手续费率下调幅度较大根据同业交流信息以3年交产品为例若一次性向银行渠道支付手续费手续费率拟由目前的12至25不等下调为9如果分期向银行支付其手续费率可适当上浮为顺利完成调整部分保险公司已暂时关闭银保业务销售系统暂停相关银保产品销售我们认为短期来看由于老产品停售新产品上架签约等因素的影响下银保渠道可能会受到一定负面冲击但长期来看随着利率下行投资端承压的背景下险企的负债成本过高而此次调整将进请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报一步降低险企负债成本有利于险企银保渠道实现可持续发展各险企9月下旬布局开门红产品组合根据往年情况我们预计保险板块四季度获得超预期业绩的概率较高我们推荐转型领先的中国太保业绩趋势向好的新华保险负债端表现较为稳定的中国人寿和受益于地产政策的中国平安受益标的为中国人保2市场指标A股成交本周A股日均交易额6510亿元环比下降11同比持平2023年三季度以来的日均成交额为8046亿元较2022年第三季度减少122022年日均成交额9252亿元沪港通本周北向资金净流入029亿元2023年8月北向资金合计净流出897亿元2019202020212022年北向净流入分别为351720894322900亿元投行本周发行新股5只募集金额58亿元本周上市4家首发募集资金30亿元2023年以来A股IPO上市258家募集金额3188亿元2022年A股IPO上市428家合计募集5869亿元两融截至2023年9月21日两市两融余额16079亿元环比上升010较2022年日均水平1618465亿元减少065两市融券余额872亿元占两融比例约542自营业务本周沪深300指数上涨081中证全债净价指数下跌019上证指数上涨047创业板指上涨053科创50下跌053万得全A上涨031股票质押截至2023年9月22日市场质押股数3651亿股市场质押股数占总股本463市场质押市值为28555亿元图1A股日均成交额亿元资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图2本周A股申万一级子行业涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅801780SI银行149000001SH上证指数047801790SI非银金融194399006SZ创业板指053801193SI证券198000688SH科创50-047801194SI保险222881001WI万得全A031801191SI多元金融043000016SH上证50143884136WI互联网金融010000300SH沪深3000818841000WI金融科技097H01001CSI中证全债-019资料来源WIND华西证券研究所注互联网金融指数为40家第三方支付平台金融软件企业部分电商平台及其他通过互联网进行金融创新企业的等权重价格指数金融科技指数为54家金融领域的技术服务设备制造等公司的等权重价格指数图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报图4沪深港通的北向资金净流入亿元图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图6股票质押概况时间区间自2022年7月1日至今资料来源WIND华西证券研究所图7证券指数申万的市净率区间2013年至今周数据单位倍资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十序号证券代码证券简称周涨跌周换手率月涨跌幅市盈率市净率幅PETTMPBLF1600155SH华创云信11584257254838421052688318SH财富趋势9921120-309110416013300803SZ指南针77917154808332315094600864SH哈投股份7541620461-24041055601456SH国联证券740109815733571766000750SZ国海证券613129150154431157603383SH顶点软件610665-29255858288000977SZ浪潮信息5832766-31238453379300033SZ同花顺4991213-9164907127810601628SH中国人寿466025469462023576002657SZ中科金财-014700-688-299924677601066SH中信建投-024125-272261527578601990SH南京证券-036200-036408518079002945SZ华林证券-049239-6501368458580600783SH鲁信创投-063121-086170020381600095SH湘财股份-074388-576-21403193829959HK联易融科技-W-113242-113-162600083601336SH新华保险-146243-65280810584002608SZ江苏国信-152107215720809285600517SH国网英大-157091-0792386148资料来源WIND华西证券研究所3行业资讯国家医疗保障局就长期护理保险失能等级评估管理办法公开征求意见为加强长期护理保险失能等级评估管理保障参保人合法权益国家医保局起草了长期护理保险失能等级评估管理办法试行长期护理保险失能等级评估机构定点管理办法试行向社会公开征求意见意见反馈截止时间为2023年9月27日长期护理保险失能等级评估管理办法试行共8章36条对定点评估机构评估人员评估标准评估流程等进行明确其中不予受理失能等级评估申请的情形包括未参加长期护理保险的不符合待遇享受条件的发生的护理服务费用不属请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报于长期护理保险基金支付范围的申报材料不全或提供虚假材料的其他长期护理保险不予受理评估的情形长期护理保险失能等级评估机构定点管理办法试行共5章26条对定点评估机构确定定点评估机构运行管理监督管理等进行明确据悉建立长期护理保险制度是社会保险体系补短板的重大制度安排目前长期护理保险试点范围已覆盖49个城市截至2022年底长期护理保险参保人数达到169亿累计有195万人享受待遇累计支出基金624亿元新华网中国保险资产管理业协会发布中国保险资产管理业发展报告2023中国保险资产管理业协会发布中国保险资产管理业发展报告2023以下简称报告从资产配置投资收益投资模式金融产品投资股权投资投资治理人才建设等方面梳理了去年保险资金运用情况报告显示截至2022年末我国共有保险集团控股公司和保险公司以下统称保险公司206家保险业总资产为2715万亿元同比增长908保险资金运用余额为2505万亿元同比增长785从配置思路看险资投资仍然坚持稳健配置思路利率债信用债和银行存款占比位列前三位合计占比约5222022年险资加大对组合类产品固收类现金及流动性资产投资性房地产投资的配置力度三项投资规模增速均超过20固收类增速更是超过36值得一提的是股权投资资产配置比重已超过股票成为第四大资产配置类别从投资收益率来看2022年保险公司综合财务投资收益率集中区间较2021年有所下降且财务投资收益率高于综合收益率前者集中分布在3以内中国基金报中国证券报获悉证监会近期拟修订上市公司分红规则9月18日中国证券报记者获悉证监会近期拟对上市公司监管指引第3号上市公司现金分红以下简称分红指引上市公司章程指引以下简称章程指引等一系列规则进行修改交易所将同步修订规范运作指引其中对于主板上市公司分红未达到一定比例的要求披露解释原因对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司强化披露要求督促加大分红力度进一步便利中期分红程序研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜鼓励基金公司发行红利基金产品加强对超出能力分红企业的约束中国证券报媒体报道多家保险公司近期暂时关闭银保业务销售渠道记者从多个渠道获悉近期保险业就银保业务渠道手续费下调进行了同业交流同业交流信息显示持续攀升的银保渠道手续费给保险公司经营成本管控带来较大压力行业主体拟下调银保渠道手续费率从相关渠道获悉为顺利完成调整部分保险公司已经暂时关闭了银保业务销售系统暂停相关银保产品的销售据悉不同保险公司银保渠道暂停时间略有先后大多在9月15日至9月30日期间暂停恢复时间暂未公布也有保险业内人士表示此次暂停是为贯彻报行合一政策进行的系统升级手续费超过标准的要重新签约此前国家金融监管总局向多家人身险公司下发关于规范银行代理渠道保险产品的通知对银行保险渠道佣金进行约束通知要求各公司应据实列支向银行支付的佣金费用佣金等实际费用应与备案材料保持一致上证报每日经济新闻万能险结算利率下调4以上占比不足3成随着存款利率下调保险产品也受到波及近期已有多家险企陆续公布8月万能险结算利率4及以上的结算利率成为香饽饽占比不足三成相较于今年年初呈现比较明显的下调趋势业内人士认为万能险结算利率的下调主要是因为近期存款利率不断降低目前在市场利率下行及保险公司投资压力增大的背景下很多产品实际结算利率可能趋近于保证利率21世纪经济报道中国证监会近期下发通知要求券商针对程序化交易制定落实方案请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报监管近期下发通知要求券商经纪资管固定收益交易等部门根据监管要求对标自身领域的工作制定相应的落实方案落实以下五项工作一完善程序化交易内部管理制度二加强程序化交易客户风险评估和管理三提高程序化交易识别能力四存量业务检视及报告五纳入检查和考核问责财联社证券时报9月ETF加速上市大量资金借道ETF加仓今年以来A股市场持续震荡而ETF交易型开放式指数基金产品数量和管理规模均实现逆势攀升9月20日晚易方达基金广发基金和国泰基金旗下的国证信息技术创新主题ETF纷纷宣布募集成立有望继续为A股带来增量资金ETF加速入市趋势明显大批ETF产品获批成立进入9月份ETF发行募集成立进度明显加快截至9月20日本月已有21只ETF宣告成立募集总金额高达140亿元后续仍有不少ETF等待发行上市证监会官网显示8月以来共计批复了50多只ETF和ETF联接基金其中有30余只基金处于发行募集阶段或者准备发行阶段与过往相比近期ETF审批速度明显加快如8月25日晚间至8月26日凌晨一夜之间17只ETF产品获批在公募基金历史上极为罕见证券时报中证协召开首席经济学家例会专家认为要完善资本市场基本制度9月22日中国证券业协会召开了第三季度证券基金行业首席经济学家例会针对活跃资本市场提振投资者信心政策与工具的问题与会专家认为要进一步完善资本市场基本制度加强监管提高市场透明度和公正性同时还需要积极推进对外开放吸引更多境外投资者参与中国资本市场此外还应当丰富投资品种推动绿色金融等新兴领域的发展为投资者提供更多选择和机会证券时报4风险提示资本市场改革不及预期的风险市场波动风险利率超预期波动风险信用风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo魏涛华西证券副总裁研究所所长北京大学博士CPA多年证券研究经验曾任太平洋证券研究院院长中银国际证券研究所所长2015年包揽水晶球和新财富最佳分析师非银组第一名罗惠洲美国克莱蒙研究大学金融工程硕士浙江大学工学学士8年证券研究经验曾任职太平洋证券研究院中银国际证券研究所致力于深耕券商互联网金融和多元金融领域2015年水晶球奖新财富第一名团队成员证券时报2019年第二届中国证券分析师金翼奖第二名吕秀华北京大学金融学博士7年证券研究经验曾任职中银国际证券战略规划部方正证券研究所研究基础扎实熟悉券商财务数据背后业务管理科技及风险方面的布局思路熟悉海外投行与经纪业商业模式分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13