周观点：银保手续费调降利好保险，关注当下非银配置机会
　　经济底部复苏阶段非银板块具有显著超额收益机会，稳增长政策持续发力下，宏观经济改善有望催化板块beta行情。从供需两侧看，保险负债端有望持续向好，保险板块机会确定性更强。活跃资本市场政策对券商利好影响尚未充分定价，权益市场修复、券商基本改善仍是第一催化。同时，我们继续推荐利差有望逆势扩张、资产端稳健增长的江苏金租，从ROA未来趋势、资产质量和股利支付率等指标看公司应享有较高的估值溢价。此外，推荐受益于香港市场促进股票流动性政策的香港交易所。
　　保险：银保渠道手续费调降利好保险，资产和负债两端均支撑保险股机会
　　（1）据上海证券报9月19日报道，险企拟下调银保渠道手续费率。我们认为，本次手续费率下调主要是近期产品切换以及银保渠道报行合一的后续行动。主要针对实际费用支出要与产品定价、利润测试以及报备给监管的费用率保持一致，不能超标。银保渠道实际手续费率有望下降，同时从银保渠道看，保险产品吸引力仍较大，政策整体利好保险。（2）资产端看，10年国债收益率近一个月呈现触底回升趋势，稳增长发力和经济数据向好有望支撑保险资产端。（3）从供给侧看，险企在个险、银保和“产品+服务”方面的转型持续见效，在2023年代理人收入改善的背景下，后续增员效果或更加明显；从需求侧看，信托和定融产品风险事件也间接利好储蓄型产品销售，保险负债端供需两侧积极因素延续，资产端整体处于易升难降阶段。推荐中国太保、中国人寿、中国平安。
　　券商：市场成交额持续走弱，3季度手续费收入或环比承压
　　（1）本周日均股票成交额6511亿，环比-10.6%，本周非货/偏股基金新发份额223/35亿，环比+0.1%/-27%，北向资金净买入0.29亿，股票型ETF份额净申购122亿份。（2）从3季度基本面看，市场交易量持续回落，投行和资管收入受政策影响均有一些压力，券商手续费收入环比承压。（3）活跃资本市场政策有望持续落地，引入中长期资金、券商风控指标松绑、鼓励分红和回购等方面政策值得期待，宏观稳增长组合拳有望提升权益市场偏好，券商板块估值仍位于较低水位，叠加政策积极，继续看好券商板块机会。受益标的：华泰证券，财通证券，东方财富，国联证券，中信证券，东方证券。
　　受益标的组合
　　保险：中国太保，中国人寿，中国平安，新华保险，中国人保，友邦保险。
　　券商&多元金融：华泰证券，财通证券，东方财富，国联证券，国信证券，中信证券，东方证券，兴业证券，同花顺，指南针，江苏金租，香港交易所。
　　风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。
　　

研究报告全文：非银金融行业研非银金融银保手续费调降利好保险关注当下非银配置机会究2023年09月24日行业周报投资评级看好维持高超分析师吕晨雨分析师卢崑联系人gaochao1kyseccnlvchenyukyseccnlukunkyseccn证书编号S0790520050001证书编号S0790522090002证书编号S0790122030100行业走势图周观点银保手续费调降利好保险关注当下非银配置机会非银金融沪深300经济底部复苏阶段非银板块具有显著超额收益机会稳增长政策持续发力下宏29观经济改善有望催化板块beta行情从供需两侧看保险负债端有望持续向好行19业保险板块机会确定性更强活跃资本市场政策对券商利好影响尚未充分定价权10周益市场修复券商基本改善仍是第一催化同时我们继续推荐利差有望逆势扩报0张资产端稳健增长的江苏金租从ROA未来趋势资产质量和股利支付率等-10指标看公司应享有较高的估值溢价此外推荐受益于香港市场促进股票流动性-192022-092023-012023-05政策的香港交易所数据来源聚源保险银保渠道手续费调降利好保险资产和负债两端均支撑保险股机会1据上海证券报9月19日报道险企拟下调银保渠道手续费率我们认为本相关研究报告次手续费率下调主要是近期产品切换以及银保渠道报行合一的后续行动主要针降准呵护经济修复保险和券商均对实际费用支出要与产品定价利润测试以及报备给监管的费用率保持一致不有机会行业周报-2023917能超标银保渠道实际手续费率有望下降同时从银保渠道看保险产品吸引力政策持续向好积极增配非银非仍较大政策整体利好保险2资产端看10年国债收益率近一个月呈现触底回升趋势稳增长发力和经济数据向好有望支撑保险资产端从供给侧开银行业2023年秋季投资策略暨中报综3源述-2023913看险企在个险银保和产品服务方面的转型持续见效在2023年代理人证提升险企增配股票动力增加中长收入改善的背景下后续增员效果或更加明显从需求侧看信托和定融产品风券期入市资金关于优化保险公司偿险事件也间接利好储蓄型产品销售保险负债端供需两侧积极因素延续资产端证券付能力监管标准的通知点评整体处于易升难降阶段推荐中国太保中国人寿中国平安研-2023911究券商市场成交额持续走弱3季度手续费收入或环比承压报1本周日均股票成交额6511亿环比-106本周非货偏股基金新发份额告22335亿环比01-27北向资金净买入029亿股票型ETF份额净申购122亿份2从3季度基本面看市场交易量持续回落投行和资管收入受政策影响均有一些压力券商手续费收入环比承压3活跃资本市场政策有望持续落地引入中长期资金券商风控指标松绑鼓励分红和回购等方面政策值得期待宏观稳增长组合拳有望提升权益市场偏好券商板块估值仍位于较低水位叠加政策积极继续看好券商板块机会受益标的华泰证券财通证券东方财富国联证券中信证券东方证券受益标的组合保险中国太保中国人寿中国平安新华保险中国人保友邦保险券商多元金融华泰证券财通证券东方财富国联证券国信证券中信证券东方证券兴业证券同花顺指南针江苏金租香港交易所风险提示股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响保险负债端增长不及预期券商财富管理和资产管理利润增长不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明110行业周报目录1周观点银保手续费调降利好保险关注当下非银配置机会32市场回顾A股整体上涨非银板块跑赢沪深30043数据追踪成交额环比下降54行业及公司要闻证监会拟对上市公司监管指引第3号--上市公司现金分红上市公司章程指引等一系列规则进行修改75风险提示8图表目录图1本周A股上涨非银板块跑赢沪深3004图2本周中国人寿华泰证券上涨4663454图32023年8月日均股基成交额同比-135图42023年1-8月IPO承销规模累计同比-285图52023年1-8月再融资承销规模累计同比-045图62023年1-8月债券承销规模累计同比165图72023年8月两市日均两融余额同比-326图82023年8月多数上市险企寿险保费同比放缓6图92023年8月多数上市险企财险保费同比放缓6表1受益标的估值表4请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明210行业周报1周观点银保手续费调降利好保险关注当下非银配置机会经济底部复苏阶段非银板块具有显著超额收益机会稳增长政策持续发力下宏观经济改善有望催化板块beta行情从供需两侧看保险负债端有望持续向好保险板块机会确定性更强活跃资本市场政策对券商利好影响尚未充分定价权益市场修复券商基本改善仍是第一催化同时我们继续推荐利差有望逆势扩张资产端稳健增长的江苏金租从ROA未来趋势资产质量和股利支付率等指标看公司应享有较高的估值溢价此外推荐受益于香港市场促进股票流动性政策的香港交易所保险银保渠道手续费调降利好保险资产和负债两端均支撑保险股机会1据上海证券报9月19日报道险企拟下调银保渠道手续费率我们认为本次手续费率下调主要是近期产品切换以及银保渠道报行合一的后续行动主要针对实际费用支出要与产品定价利润测试以及报备给监管的费用率保持一致不能超标银保渠道实际手续费率有望下降同时从银保渠道看保险产品吸引力仍较大政策整体利好保险2资产端看10年国债收益率近一个月呈现触底回升趋势稳增长发力和经济数据向好有望支撑保险资产端3从供给侧看险企在个险银保和产品服务方面的转型持续见效在2023年代理人收入改善的背景下后续增员效果或更加明显从需求侧看信托和定融产品风险事件也间接利好储蓄型产品销售保险负债端供需两侧积极因素延续资产端整体处于易升难降阶段推荐中国太保中国人寿中国平安券商市场成交额持续走弱3季度手续费收入或环比承压1本周日均股票成交额6511亿环比-106本周非货偏股基金新发份额22335亿环比01-27北向资金净买入029亿股票型ETF份额净申购122亿份2从3季度基本面看市场交易量持续回落投行和资管收入受政策影响均有一些压力券商手续费收入环比承压3活跃资本市场政策有望持续落地引入中长期资金券商风控指标松绑鼓励分红和回购等方面政策值得期待宏观稳增长组合拳有望提升权益市场偏好券商板块估值仍位于较低水位叠加政策积极继续看好券商板块机会受益标的华泰证券财通证券东方财富国联证券中信证券东方证券受益标的组合保险中国太保中国人寿中国平安新华保险中国人保友邦保险券商多元金融华泰证券财通证券东方财富国联证券国信证券中信证券东方证券兴业证券同花顺指南针江苏金租香港交易所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明310行业周报表1受益标的估值表股票价格EPSPE证券代码证券简称评级20239222022A2023E2024E2022A2023E600901SH江苏金租466081065074575717买入601318SH中国平安50334807909601049637买入601601SH中国太保296525624233811581225买入300059SZ东方财富155606506808123942288买入600958SH东方证券98703505005928201974买入601377SH兴业证券65403104305321101521买入1299HK友邦保险6535018426480363061534增持2328HK中国财险985120130160820758买入601108SH财通证券80903604906122191651买入601456SH国联证券110302703905240852828买入300803SZ指南针659708312713079485194买入601628SH中国人寿373011409016032724144买入300033SZ同花顺1520231538647048263938买入600705SH中航产融36401902604219161400买入6060HK众安在线235509208014025602944买入0388HK香港交易所296006201000107047742960买入601066SH中信建投250808613116229161908未评级数据来源Wind开源证券研究所注上述中信建投EPSPE数据取自Wind一致性预期众安在线友邦保险中国财险香港交易所相关数据单位为港元2市场回顾A股整体上涨非银板块跑赢沪深300本周9月18日至9月22日下同A股整体上涨沪深300指数081创业板指数053中证综合债指数-0102本周非银板块上涨194跑赢沪深300指数券商和保险分别198222从主要个股表现看本周中国人寿华泰证券上涨466345涨幅较大图1本周A股上涨非银板块跑赢沪深300图2本周中国人寿华泰证券上涨466345300500400200300200100100000000-100-200-100-200国泰君安中国平安中国人寿海通证券华泰证券中国太保新华保险中国人保东方财富江苏租赁中航产融东方证券广发证券中信证券数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明410行业周报3数据追踪成交额环比下降基金发行情况本周新发股票混合型基金24只发行份额35亿份环比-27同比-21截至9月22日2023年累计新发股票混合型基金495只发行份额2269亿份同比-36本周待审批偏股型基金增加8只券商经纪业务本周市场日均股基成交额7601亿元环比-91同比30截至9月23日两市年初至今累计日均股基成交额为10096亿元同比-40券商投行业务截至9月22日2023年全市场IPO再融资债券承销规模3188495394808亿同比-31-519IPO和再融资同比下降债券承销规模同比提升券商信用业务截至9月21日全市场两融余额达到16080亿元较2023年初4两融余额占流通市值比重为234融券余额872亿元占两融比重达到542占比环比下降图32023年8月日均股基成交额同比-13图42023年1-8月IPO承销规模累计同比-28350000单月总股基成交额亿元16000120014000IPO承销规模亿元30000010001200025000080010000200000800060015000060004001000004000200500002000-00Jul-19Jul-17Jul-18Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Oct-21Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-22Apr-17Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23Apr-19Apr-22Apr-20Apr-21Apr-23Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-19数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图52023年1-8月再融资承销规模累计同比-04图62023年1-8月债券承销规模累计同比162500再融资承销规模亿元20000债券承销规模亿元20001500015001000010005005000--Jul-20Jul-20Jan-18Jan-23Jun-18Jun-23Jan-18Jan-23Oct-21Jun-18Jun-23Sep-19Feb-20Oct-21Apr-19Sep-19Feb-20Dec-20Apr-19Mar-17Mar-22Dec-20Nov-18Aug-17Aug-22Mar-17Mar-22Aug-17Nov-18Aug-22May-21May-21数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明510行业周报图72023年8月两市日均两融余额同比-32两融每月日均余额亿元余额流通总市值-右轴2000028018000260160002401400022012000200100001808000600016040001402000120-100Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Oct-20Oct-18Oct-19Oct-21Oct-22Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Apr-18数据来源Wind开源证券研究所寿险保费月度数据2023年8月5家上市险企寿险总保费合计924亿元同比-18增速较7月下降227pct其中中国人保420中国太保34中国平安15新华保险-68中国人寿-103上市险企8月保费同比降幅明显预计主要系7月底保险行业新旧定价产品切换提前激发并释放居民储蓄型产品需求造成短期客户需求减弱以及队伍阶段性休整培训拖累2023年前8月寿险总保费累计同比分别为中国人保112中国太保92中国平安83新华保险56中国人寿56财险保费月度数据2023年8月4家上市险企财险保费收入740亿元同比为19较7月02改善18pct各家险企8月财险保费同比分别为众安在线927月353人保财险787月-23太保财险287月45平安财险-717月-25图82023年8月多数上市险企寿险保费同比放缓图92023年8月多数上市险企财险保费同比放缓单月寿险保费同比增速单月财险保费同比增速100120100508060040-50200-100-20202106202110202202202206202210202302202306-40202105202109202201202205202209202301202305中国人寿中国平安中国太保新华保险中国人保平安财险太保财险人保财险众安在线数据来源各公司公告开源证券研究所数据来源各公司公告开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明610行业周报4行业及公司要闻证监会拟对上市公司监管指引第3号--上市公司现金分红上市公司章程指引等一系列规则进行修改行业要闻证监会对于主板上市公司分红未达到一定比例的要求披露解释原因财联社9月18日电证监会近期拟对上市公司监管指引第3号--上市公司现金分红上市公司章程指引等一系列规则进行修改交易所将同步修订规范运作指引其中对于主板上市公司分红未达到一定比例的要求披露解释原因对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司强化披露要求督促加大分红力度进一步便利中期分红程序研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜鼓励基金公司发行红利基金产品加强对超出能力分红企业的约束据证监会有关部门负责人介绍拟进一步对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红推动进一步优化分红方式和节奏让分红好的公司得到更多激励同时也加强对超出能力分红企业的约束等其中推动进一步优化分红方式和节奏拟修订相关规则便利公司实施中期分红进一步提升分红频次让投资者更好规划资金安排同时指导公司制定稳定增长的分红政策推动公司修订章程条款提升分红政策可操作性引导公司探索稳定增长的股利分配政策以更稳定的分红回报投资者财联社证监会回应金帝股份上市首日战略投资者出借证券符合当前监管规定未发现绕道减持利益输送等问题将进一步论证评估相关规则财联社9月19日电近日金帝股份高管与核心员工参与IPO战略配售设立的资产管理计划在上市首日出借其获配证券引发市场关注证监会对此答记者问表示已关注到相关情况并进行了核查根据证券发行与承销管理办法第二十一条第二十三条规定发行人的高级管理人员与核心员工可以通过设立资产管理计划参与战略配售参与战略配售的投资者在承诺的持有期限内可以按规定向证券金融公司借出获得配售的证券上述规定的主要目的是改善新股上市初期流动性抑制价格过度波动战略投资者出借的证券到期后将收回全部股份仅获得出借收益并继续作为限售股管理经我会核查金帝股份高管与核心员工参与战略配售后在上市首日由资管计划通过转融通业务将股票出借给证券金融公司再由证券金融公司转融券给13家证券公司124名投资者包括35名个人投资者89家私募基金依规从13家证券公司融券卖出根据目前核查情况上述融券业务符合当前监管规定未发现相关主体绕道减持合谋进行利益输送等问题我会对战略投资者出借证券行为严格监管明确要求相关主体不得通过任何方式变相减持不得通过任何方式合谋进行利益输送一旦发现将依法严肃处理针对市场反映的上市公司高管与核心员工参与战略配售后阶段性出借股票的规则我会将充分听取各方意见进一步论证评估财联社中证协召开第三季度首席经济学家例会与会专家建议不断提高上市公司质量强化信息披露财联社9月23日电中国证券业协会召开2023年第三季度证券基金行业首席经济学家例会会议学习贯彻7月24日中央政治局会议精神与会专家认为宏观经济恢复向好有利于资本市场投资者预期改善证监会近期从投资端融资端交易端改革端等方面综合施策活跃资本市场提振投资者信心的效果正逐步显请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明710行业周报现与会专家建议不断提高上市公司质量强化信息披露优化完善上市公司分红激励约束制度建立良好的投资者回馈机制鼓励上市公司结合自身经营发展需要运用好资本市场工具提高资金利用效率和发展质量增强科技实力与核心竞争力进一步推动中长期资金入市顺应资产配置向权益类资产迁徙的趋势大力发展权益类基金财联社首只与持有时间挂钩的浮动费率基金即将发售财联社9月22日电首只与持有时间挂钩的浮动费率产品即将开售景顺长城基金今日公告景顺长城价值发现混合型基金将于10月11日开售这只基金遵循持有时间越长管理费率越低的原则根据公告基金设置了A1A2A3类基金份额不同份额对应不同的管理费率其中A1类份额管理费率为12A2类持有满一年份额管理费率为080A3类持有满三年份额管理费率为06该基金拟由价值投资名将鲍无可担任基金经理财联社民生加银基金股权变更落地9月21日民生加银基金管理有限公司发布公告称原股东三峡财务有限责任公司将其持有的该公司667股权转让给陕西省国际信托股份有限公司本次股权变更的工商变更登记手续已办理完毕股权变更后经历了多次调价持续四年的股权转让事项终于落地当前民生银行为民生加银第一大股东持股比例为6333加拿大皇家银行为第二大股东持股比例为30陕国投代替原先三峡财务成为第三大股东持股比例为667券商中国公司公告华创证券子公司华创证券收到太平洋证券转发的中国证监会行政许可申请受理单中国证监会已依法受理太平洋证券变更主要股东或者公司的实际控制人申请华创证券股东资格尚需取得中国证监会核准广发证券在美尚生态保荐业务中违法违规证监会罚没公司9717万元证监会认定公司以及签字保荐代表人王鑫和杨磊杰在美尚生态保荐业务中违法违规罚没公司9717万元对王鑫杨磊杰给予警告并分别处以25万元罚款东兴证券拟出资34亿设赔付账户用于泽达易盛案投资者损失赔偿公司公告东兴证券拟与其他中介机构及相关当事方拟共同出资34亿元设立泽达易盛事件赔付专项资金账户通过司法调解等高效方式赔付适格投资者的投资损失并向证监会申请适用证券期货行政执法当事人承诺制度5风险提示股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响保险负债端增长不及预期券商财富管理和资产管理利润增长不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明810行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明910行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道178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