欧洲、美国天然气价格继续反弹
　　库存方面，截至2023年9月22日，欧盟27国的天然气在库储量达到1077TWh，为最大储量的94.59%，较前一周+0.27pct，较上月+2.97pct，较去年同期+7.70pct。截至9月22日，德国天然气在库储量达到240TWh，为最大储量的94.69%，较前一周+0.58pct，较上月+1.38pct，较去年同期+4.06pct。美国天然气库存方面，EIA数据显示截至9月15日，美国48个州可利用天然气库存总和为3269bcf，较前一周上升64bcf（+2.00%），较去年同期+13.74%。
　　价格方面，上周（09/18~09/22），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.71$/MMBtu（+1.3%）、11.82$/MMBtu（+5.3%）和11.73$/MMBtu（+4.1%）。
　　原油期货价格震荡上行
　　石油方面，美联储20日发布的议息决议显示维持当前利率不变，符合市场预期，但同时强化了鹰派货币政策立场，年内再次加息的可能性上升，国际原油期货市场价格小幅下挫。俄罗斯政府9月21日宣布，将临时限制汽油和柴油的出口，以避免国内市场出现短缺，油价企稳。年内全球市场供应紧张趋势不变，原油期货价格中枢保持较高水平。上周（0918-0922）WTI原油期货和布伦特原油期货价格震荡上行，结算均价分别为90.40（+1.44%）和93.77（+1.44%）美元/桶。
　　南非动力煤市场价格上涨
　　上周南非理查德港现货FOB价为125.50美元/吨（+5.1%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为113.50美元/吨（0.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为159.79美元/吨（+0.2%）。
　　欧洲电力市场日前交易价格回落
　　电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格大幅回落。上周均价来看，芬兰6.33EUR/MWh （ -89.6% ）、丹麦46.38EUR/MWh （ -58.6% ）、德国79.67EUR/MWh （ -30.8% ）、法国68.42EUR/MWh （ -29.5% ）、荷兰77.44EUR/MWh（-31.1%）、英国82.88EUR/MWh（-21.1%）。
　　美国方面，上周得州ERCOT次月交割（23年10月）的电力期货合约价格周均值为59.05$/MWh（+16.8%）、南加州SOCAL周均值50.97$/MWh（-3.6%）、新英格兰NEWPOOL周均值33.96$/MWh（+3.1%）、纽约NY周均值34.69$/MWh（-1.3%）。
　　投资建议与投资标的
　　欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。
　　风险提示
　　地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报公用事业行业看好维持欧美天然气价格继续反弹原油价格震国家地区中国荡上行欧洲电价大幅回落行业公用事业行业报告发布日期2023年09月27日欧美能源市场数据跟踪周报0918-0922核心观点欧洲美国天然气价格继续反弹库存方面截至2023年9月22日欧盟27国的天然气在库储量达到1077TWh为最大储量的9459较前一周027pct较上月297pct较去年同期770pct截至9月22日德国天然气在库储量达到240TWh为最大储量的9469较前一周058pct较上月138pct较去年同期406pct美国天然气库存方面EIA数据显示截至9月15日美国48个州可利用天然气库存总和为3269bcf64bcf2001374较前一周上升较去年同期卢日鑫021-633258886118价格方面上周09180922美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割lurixinorientseccomcn的天然气期货合约周内均价分别为271MMBtu131182MMBtu执业证书编号S086051510000353和1173MMBtu41周迪zhoudi1orientseccomcn执业证书编号S0860521050001原油期货价格震荡上行石油方面美联储20日发布的议息决议显示维持当前利率不变符合市场预期但同时强化了鹰派货币政策立场年内再次加息的可能性上升国际原油期货市场价李少甫lishaofuorientseccomcn格小幅下挫俄罗斯政府9月21日宣布将临时限制汽油和柴油的出口以避免国内市场出现短缺油价企稳年内全球市场供应紧张趋势不变原油期货价格中枢保持较高水平上周0918-0922WTI原油期货和布伦特原油期货价格震荡上行结算均价分别为9040144和9377144美元桶欧美天然气价格上涨原油价格震荡上2023-09-19南非动力煤市场价格上涨行欧洲电价反弹欧美能源市场数上周南非理查德港现货FOB价为12550美元吨51欧洲ARA三港动力煤据跟踪周报0911-0915现货FOB价为11350美元吨00反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力美国天然气价格上涨原油期货价格上2023-09-06涨欧美电价回落欧美能源市场数煤现货FOB价为15979美元吨02据跟踪周报0828-0901欧洲电力市场日前交易价格回落欧洲天然气电力价格继续上涨原油期2023-08-31电力市场方面欧洲主要国家电力市场日前交易价格大幅回落上周均价来看芬货价格震荡下行欧美能源市场数据跟踪周报0821-0825兰633EURMWh-896丹麦4638EURMWh-586德国欧洲天然气价格上涨原油期货价格先跌2023-08-227967EURMWh-308法国6842EURMWh-295荷兰后涨欧洲电力价格大幅上涨欧美7744EURMWh-311英国8288EURMWh-211能源市场数据跟踪周报0814-0818美国方面上周得州ERCOT次月交割23年10月的电力期货合约价格周均值为5905MWh168南加州SOCAL周均值5097MWh-36新英格兰NEWPOOL周均值3396MWh31纽约NY周均值3469MWh-13投资建议与投资标的欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力光伏及储能产业链有望受益欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场中国企业是欧洲及美国光伏储能产业链主要供货商有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益看好在欧美市场有出货的相关企业建议关注以下环节户用储能硅料逆变器一体化组件风险提示地缘风险可能恶化欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落目录1天然气行情回顾42石油行情回顾53煤炭行情回顾64电力市场行情回顾75行业资讯96风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落图表目录图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu4图2欧盟27国天然气现有库存比例4图3德国天然气现有库存比例4图4美国48个州可利用天然气库存bcf5图5WTI原油期货结算价格连续美元桶5图6布伦特原油期货结算价格连续美元桶5图7美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储备释放量右轴6图8美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴6图9煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨6图10巴拿马型船平均租船价格美元天7图11芬兰电力现货市场日前交易价格MWh8图12丹麦电力现货市场日前交易价格MWh8图13德国电力现货市场日前交易价格MWh8图14法国电力现货市场日前交易价格MWh8图15荷兰电力现货市场日前交易价格MWh8图16英国电力现货市场日前交易价格MWh8图17美国电力期货滚动次月合约价格MWh9表1截至2023年9月22日欧盟部分主要国家天然气库存4表2欧洲部分主要国家上周0918-0924电力日前市场成交均价及环比变化汇总7表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落1天然气行情回顾库存方面截至2023年9月22日欧盟27国的天然气在库储量达到1077TWh为最大储量的9459较前一周027pct较上月297pct较去年同期770pct截至9月22日德国天然气在库储量达到240TWh为最大储量的9469较前一周058pct较上月138pct较去年同期406pct美国天然气库存方面EIA数据显示截至9月15日美国48个州可利用天然气库存总和为3269bcf较前一周上升64bcf200较去年同期1374价格方面上周09180922美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为271MMBtu131182MMBtu53和1173MMBtu41图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu英国NBP荷兰TTF美国HenryHub右轴120121001080860640420200据来源Bloomberg东方证券研究所注英国荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元能量单位转换为百万英热单位以便横向对比表1截至2023年9月22日欧盟部分主要国家天然气库存库存比例较前一周pct欧盟27国9459027德国9469058意大利9531073荷兰9588049西班牙100-数据来源GIE东方证券研究所图2欧盟27国天然气现有库存比例图3德国天然气现有库存比例有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年902023年90100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源GIE东方证券研究所数据来源GIE东方证券研究所图4美国48个州可利用天然气库存bcf20192020202120222023450040003500300025002000150010005000第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周数据来源EIA东方证券研究所2石油行情回顾石油方面美联储20日发布的议息决议显示维持当前利率不变符合市场预期但同时强化了鹰派货币政策立场年内再次加息的可能性上升国际原油期货市场价格小幅下挫俄罗斯政府9月21日宣布将临时限制汽油和柴油的出口以避免国内市场出现短缺油价企稳年内全球市场供应紧张趋势不变原油期货价格中枢保持较高水平上周0918-0922WTI原油期货和布伦特原油期货价格震荡上行结算均价分别为9040144和9377144美元桶图5WTI原油期货结算价格连续美元桶图6布伦特原油期货结算价格连续美元桶有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落期货结算价连续WTI原油期货结算价连续布伦特原油140140120120100100808060604040202000数据来源IPEwind东方证券研究所数据来源IPEwind东方证券研究所据美国能源部数据显示截至9月8日原油总库存量为770亿桶较前一周减少154万桶其中战略石油储备351亿桶较前一周增加60万桶连续7周上升汽油方面截至9月15日汽油总库存量为219亿桶较前一周减少83万桶图7美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储图8美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴备释放量右轴战略石油库存释放量万桶原油库存量亿桶汽油库存释放量万桶汽油库存量亿桶战略石油储备亿桶38006001210002510800400220086000156400-20042001-400-6002005-8000-2000-10002022-12023-72022-32022-52022-72022-92023-12023-32023-52023-92022-11数据来源美国能源部wind东方证券研究所数据来源美国能源部wind东方证券研究所3煤炭行情回顾上周南非理查德港现货FOB价为12550美元吨51欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为11350美元吨00反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为15979美元吨02租船价格方面上周巴拿马型船平均租船价格为14314美元天较前一周上升987美元天74图9煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落理查德港ARA纽卡斯尔500450400350300250200150100500数据来源GlobalCoalwind东方证券研究所图10巴拿马型船平均租船价格美元天35000300002500020000150001000050000数据来源wind东方证券研究所4电力市场行情回顾电力市场方面据欧洲电力市场交易商Nordpool数据显示欧洲主要国家电力市场日前交易价格大幅回落上周均价来看芬兰633EURMWh-896丹麦4638EURMWh-586德国7967EURMWh-308法国6842EURMWh-295荷兰7744EURMWh-311英国8288EURMWh-211表2欧洲部分主要国家上周0918-0924电力日前市场成交均价及环比变化汇总上周均价EURMWh较前一周均价环比芬兰633-896丹麦4638-586德国7967-308法国6842-295荷兰7744-311英国8288-211数据来源Nordpool东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落图11芬兰电力现货市场日前交易价格MWh图12丹麦电力现货市场日前交易价格MWh202220232022202350080040060030040020010020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-100日11111111111111111111111-2001月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月312456789213456789101112111210数据来源Nordpool东方证券研究所数据来源Nordpool东方证券研究所图13德国电力现货市场日前交易价格MWh图14法国电力现货市场日前交易价格MWh202220232022202380080060060040040020020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11111111111111111111111-2001-200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月321245678913456789111210111210数据来源Nordpool东方证券研究所数据来源Nordpool东方证券研究所图15荷兰电力现货市场日前交易价格MWh图16英国电力现货市场日前交易价格MWh202220232022202380080070060060050040040030020020010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11111111111111111111111-2001月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789312456789101112111210有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落数据来源Nordpool东方证券研究所数据来源Nordpool东方证券研究所美国方面上周得州ERCOT次月交割23年10月的电力期货合约价格周均值为5905MWh168南加州SOCAL周均值5097MWh-36新英格兰NEWPOOL周均值3396MWh31纽约NY周均值3469MWh-13表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比周均值周均值环比0918-0922MWh得州-ERCOT5905168南加州-SOCAL5097-36新英格兰-NEWPOOL339631纽约-NY3469-13数据来源Bloomberg东方证券研究所图17美国电力期货滚动次月合约价格MWh得州南加州新英格兰纽约ERCOTSOCALNEWPOOLNY350300250200150100500202010202112021420217202110202212022420227202210202312023420237数据来源Bloomberg东方证券研究所5行业资讯1匈牙利将从土耳其购买275亿立方米天然气当地时间9月17日匈牙利外交与对外经济部长西雅尔多彼得在土耳其伊斯坦布尔接受媒体采访时指出由于乌克兰危机旧的能源供应线已被封锁和破坏因此匈牙利需要新的能源供应伙伴和新的供应路线西雅尔多表示匈牙利与土耳其签署了新的天然气合同将于2024年初从土耳其购买275亿立方米天然气这将是第一次从土耳其本土购买天然气而不是通过土耳其进行购买2法国将允许商家赔本销售燃油有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落近日法国经济部长布鲁诺勒梅尔接受法国电视二台采访时表示从12月初开始将允许加油站以低于成本的价格销售燃油这项措施可能持续六个月自1963年以来这是法国法律原则上禁止的做法根据1963年颁布的法国商法典第L442-5条法国禁止亏本销售以防止不正当竞争只有在特殊情况下才允许亏本销售例如在每年两次的打折季期间或销售具有季节性特征的产品等情况下商家若违反这一法律规定将被处以高额罚款但法国政府希望在特殊情况下批准亏本销售燃油以进一步降低燃油价格并对抗通货膨胀根据法国能源转型部18日公布的周报过去一个星期法国加油站的燃油价格继续上涨柴油价格接近2023年初以来的最高水平汽油价格已经达到2023年迄今为止的最高水平3乌克兰能源部已完成供暖季天然气储存计划乌克兰国家通讯社9月19日报道称乌克兰能源部当天宣布已完成天然气储存计划乌能源部消息称截至2023年9月19日已向地下储气设施注入147亿立方米天然气提前完成供暖季天然气存储计划乌能源部长加卢申科称这对确保乌克兰能源安全发挥了重要作用4德国政府计划提前结束天然气税收优惠措施德国政府副发言人沃尔夫冈比希纳当地时间9月18日在新闻发布会上表示由于天然气价格恢复至正常水平的速度快于预期德国政府计划在今年底提前结束对天然气以及供暖的税收优惠措施税率将恢复到措施实施前的水平为此政府正在起草相关法案德国财政部方面表示提前结束这一税收优惠措施预计将带来约21亿欧元的额外税收德国执政联盟去年9月同意对国内天然气市场采取紧急限价措施并将天然气销售税税率从19下调至7以减轻本国消费者和企业因气价飙涨承受的经济压力这一计划原定持续至2024年春季5欧盟发布新的能源效率指令当地时间9月20日欧盟委员会发布新的能源效率指令该指令将于20天后生效指令包括到2030年将欧盟最终能源消耗减少117提高能源效率并进一步减少对化石燃料的依赖等欧盟能源效率措施侧重于推动政策领域改革并在欧盟成员国推动统一政策在工业公共部门建筑能源供应部门引入统一的能源标签系统6英国将禁止销售新汽油和柴油汽车推迟至2035年实施当地时间周三9月20日英国首相苏纳克在唐宁街发表讲话时表示转向电动汽车的过程应该由消费者主导而不是政府依靠政策来强制执行社交媒体平台上的英国首相账号同时写道英国今天将转用适度务实的新净零战略在不增加工薪家庭负担的情况下实现即将到来的目标苏纳克说道我们在绿色能源方面需要明智的领导政府干预人们的生活方式是不正确的苏纳克解释道由于电动汽车成本的下降预计到2030年英国销售的绝大多数汽车已是电动汽车无需政府干预他指出政府仍致力于2050年实现净零排放但强调英国应该以更相称的方式达成这一目标7俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制俄罗斯政府9月21日宣布将临时限制汽油和柴油的出口以避免国内市场出现短缺据法新社报道由于卢布疲软全球油价上涨以及炼油厂的维修工作限制供应等原因本周俄罗斯国内汽油交易价格升至历史新高根据俄联邦统计局的最新数据从年初到9月18日俄罗斯的汽油和有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落柴油零售价格上涨了94在此情况下俄罗斯政府周四表示政府对车用汽油和柴油的出口实行了临时限制以稳定国内市场俄方表示临时限制措施将有助于降低加油站的汽油和柴油价格法新社称据当地媒体报道由于农业机械所需燃料短缺俄国内有的地区的农民无法收割粮食8乌国家核电公司扎波罗热核电站冷却池水位略有下降情况仍稳定受控据乌克兰媒体当地时间19日报道乌克兰国家核能公司当天发布消息称截至18日8时扎波罗热核电站冷却池水位略有下降目前水位为1592米情况仍然稳定并受到控制截至19日上午8时扎波罗热核电站辐射水平在现行标准范围内6风险提示1地缘风险可能恶化将导致传统能源品市场价格波动2欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖传统能源品价格不确定性可能增强3欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素可能加剧传统能源品市场价格波动有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11公用事业行业行业周报欧美天然气价格继续反弹原油价格震荡上行欧洲电价大幅回落分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用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