后周期建材已具备较高安全边际，可适当关注。9月份以来，后周期建材行业诸多标的股价出现充分回调，目前已具备较高的安全边际。随着行业政策的陆续出台，市场主要有两个关注点，第一个是地产销售数据是否触底改善，第二是政策是否持续发力。我们认为追溯以上两个重点，后周期建材仍值得持续关注，具体细分赛道包括玻璃和消费建材，核心标的是旗滨集团和北新建材。两家公司均有明确开辟的第二成长曲线，且目前具有较高的安全边际。传统龙头包括东方雨虹，三棵树，伟星新材也可以适当关注。水泥细分板块有较好表现，我们认为一方面是目前处于估值底部，以海螺水泥为例，分红率约50%，当前股息率(ttm)可达到5.6%，近期适逢季节性价格回调，市场关注度有所提升；第二点是9月份以来地产销售数据出现一定改善，市场认为在销售数据改善的背景下，随着数据的传导，后续早周期行业需求有望迎来改善，目前也值得适当关注。建筑行业下半年重点主题依然是“一带一路”，特别是峰会召开前夕存在更多机会。我们认为目前建筑行业应该优选低估值高股息个股，如中国建筑等央企，当前股息率(ttm)股息率可达4.5%，具备一定配置价值。
　　本周市场回顾：本周（2023/9/18-2023/9/22）建材板块（中信）指数涨幅0.6%，相对沪深300收益为-0.2%。年初至今，建材板块收益率为-6.9%，相较沪深300超额收益率为-3.5%。上周优选组合收益率为0.8%，相较建材指数超额收益率为0.2%，累计收益率/超额收益率13.82%/47.56%。
　　建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价110元/重量箱，环/同比变化0.1%/+23.7%；库存4032万重箱，环比上涨2.5%。本周全国主流缠绕直接纱均价3417元/吨，环比持平；电子纱均价7900元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为363元/吨，环比上涨1元。本周水泥出货率60.5%，环比上升0.3pct；库容比74.4%，环比下降0.3pct。
　　投资建议与投资标的
　　传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)、北新建材(000786，买入)、伟星新材(002372，未评级)、三棵树(603737，未评级)、兔宝宝(002043，未评级)、坚朗五金(002791，未评级)。
　　新型材料领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，壹石通(688733，增持)，福莱特(601865，未评级)，山东药玻(600529，增持)，力诺特玻(301188，买入)，亚玛顿(002623，未评级)。
　　建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)；“一带一路”建设驱动下建议关注新疆基建龙头新疆交建(002941，未评级)，青松建化(600425，未评级)。
　　下周建议关注：海螺水泥(600585，未评级)、塔牌集团(002233，未评级)、旗滨集团(601636，买入)、北新建材(000786，买入)、西大门(605155，未评级)、英科再生(688087，未评级)
　　风险提示
　　基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

研究报告全文：行业研究行业周报建材行业看好维持后周期建材安全边际凸显建议关注细分国家地区中国赛道龙头行业建材行业报告发布日期2023年09月26日建材行业周报核心观点后周期建材已具备较高安全边际可适当关注9月份以来后周期建材行业诸多标的股价出现充分回调目前已具备较高的安全边际随着行业政策的陆续出台市场主要有两个关注点第一个是地产销售数据是否触底改善第二是政策是否持续发力我们认为追溯以上两个重点后周期建材仍值得持续关注具体细分赛道包括玻璃和消费建材核心标的是旗滨集团和北新建材两家公司均有明确开辟的第二成长曲线且目前具有较高的安全边际传统龙头包括东方雨虹三棵树伟星新材也可以适当关注水泥细分板块有较好表现我们认为一方面是目前处于估冯孟乾fengmengqianorientseccomcn50ttm56值底部以海螺水泥为例分红率约当前股息率可达到近期适执业证书编号S0860523070003逢季节性价格回调市场关注度有所提升第二点是9月份以来地产销售数据出现余斯杰yusijieorientseccomcn一定改善市场认为在销售数据改善的背景下随着数据的传导后续早周期行业执业证书编号S0860521120002需求有望迎来改善目前也值得适当关注建筑行业下半年重点主题依然是一带一路特别是峰会召开前夕存在更多机会我们认为目前建筑行业应该优选低估值高股息个股如中国建筑等央企当前股息率ttm股息率可达45具备一定配置价值本周市场回顾本周2023918-2023922建材板块中信指数涨幅06相行业数据未见明显改善静待政策落地效2023-09-18对沪深300收益为-02年初至今建材板块收益率为-69相较沪深300超额果兑现建材行业周报关注地产政策带来的后周期建材的机会2023-09-10收益率为-35上周优选组合收益率为08相较建材指数超额收益率为02建材行业周报累计收益率超额收益率13824756估值修复进入后半程房屋销售将成重2023-08-08110点建材行业周报建材周度数据概述本周全国浮法玻璃均价元重量箱环同比变化01237库存4032万重箱环比上涨25本周全国主流缠绕直接纱均价3417元吨环比持平电子纱均价7900元吨环比持平本周全国水泥市场平均成交价为363元吨环比上涨1元本周水泥出货率605环比上升03pct库容比744环比下降03pct投资建议与投资标的传统建材方面建议关注地产政策落地带来的板块修复机会一旦整体板块企稳一线龙头弹性可以值得期待代表性标的包括东方雨虹002271买入北新建材000786买入伟星新材002372未评级三棵树603737未评级兔宝宝002043未评级坚朗五金002791未评级新型材料领域依然建议关注高纯石英砂锂电池隔膜涂覆药用玻璃光伏玻璃四个细分板块相关标的包括石英股份603688买入壹石通688733增持福莱特601865未评级山东药玻600529增持力诺特玻301188买入亚玛顿002623未评级建筑细分高景气领域标的高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升标的包括华铁应急603300买入受益于制造业和基建的回暖装配式钢结构相关标的也将受益标的包括鸿路钢构002541增持一带一路建设驱动下建议关注新疆基建龙头新疆交建002941未评级青松建化600425未评级下周建议关注海螺水泥600585未评级塔牌集团002233未评级旗滨集团601636买入北新建材000786买入西大门605155未评级英科再生688087未评级风险提示基建地产投资增速不达预期原材料价格大幅波动有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头目录一行情回顾2023918-202392251建材板块指数表现52建材板块个股表现63东方建材优选组合收益6二核心观点与投资标的7三建材行业周度数据81玻璃行业周度数据82玻纤行业周度数据93水泥行业周度数据104消费建材周度数据13四风险提示15有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头图表目录图1本周各行业指数中信涨跌幅5图2年初以来各行业指数中信涨跌幅5图3全国玻璃价格卓创含税元重量箱8图4201910-2023922玻璃在产产能万td8图5201817-2023922玻璃库存百万重量箱8图6201817-2023922纯碱价格元吨8图7201813-2023922全国天然气均价元立方米9图8201811-2023922全国石油焦价格元吨9图9201811-2023922缠绕直接纱均价元吨9图10201811-2023922电子纱G75均价元吨9图1120181-202303玻纤在产产能月底万吨月10图1220181-202307玻纤行业库存万吨月10图13201813-2023922全国水泥价格元吨10图14201813-2023922全国熟料价格元吨10图15201813-2023922华东水泥均价元吨10图16201813-2023922华北地区水泥均价元吨10图17201813-2023922东北地区水泥均价元吨11图18201813-2023922西北地区水泥均价元吨11图19201813-2023922西南地区水泥均价元吨11图20201813-2023922中南地区水泥均价元吨11图21201813-2023922水泥-煤炭价差元吨12图22201814-2023922全国动力煤均价元吨12图23201811-2023922水泥出货率12图24201811-2023922水泥库容比12图25201811-2023922熟料库容比12图26201811-2023922磨机开工率12图27201813-2023922布油期货结算价美元桶13图28201811-2023922沥青均价元吨13图29201814-2023922全国PVC均价元吨14图30201814-2023922全国PP均价元吨14表1本周建材指数中信沪深300涨跌幅5表2本周建材板块涨幅跌幅前五公司6表3本周优选组合收益6有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头表4优选组合历史收益表现6有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头一行情回顾2023918-20239221建材板块指数表现第131周2023918-2023922建材板块指数中信上涨06相对沪深300收益为-02本周2023918-2023922建材指数中信收68575周涨幅06沪深300收37389周涨幅08本周建材行业相对沪深300收益为-02表1本周建材指数中信沪深300涨跌幅指数本周涨幅上周涨幅年初以来涨幅建材指数中信6857506-20-69沪深3003738908-08-34数据来源万得东方证券研究所本周2023918-20239225个交易日建材板块指数中信涨幅06在中信30个细分子行业中排名第9年初至今建材板块指数中信涨幅-69在中信30个细分子行业中排名第22图1本周各行业指数中信涨跌幅3210-1-2-3通信银行家电传媒汽车建材建筑机械医药综合电子煤炭钢铁计算机房地产综合金融食品饮料石油石化农林牧渔交通运输轻工制造纺织服装基础化工商贸零售有色金属国防军工非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源数据来源万得东方证券研究所图2年初以来各行业指数中信涨跌幅403020100-10-20-30-40建筑通信传媒家电煤炭银行汽车电子钢铁机械建材医药综合计算机房地产有色金属石油石化纺织服装综合金融轻工制造国防军工商贸零售食品饮料交通运输农林牧渔基础化工非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源数据来源万得东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头2建材板块个股表现第131周2023918-2023922建材板块中信涨幅居前的公司分别为韩建河山ST罗普三圣股份华立股份华新水泥周涨幅分别为144105744340表2本周建材板块涨幅跌幅前五公司本周涨幅前五周涨幅本周跌幅前五周跌幅韩建河山144万邦德-49ST罗普105福莱特-37三圣股份74金圆股份-33华立股份43兔宝宝-25华新水泥40坚朗五金-19数据来源万得东方证券研究所3东方建材优选组合收益下周建议关注海螺水泥塔牌集团旗滨集团北新建材西大门英科再生表3本周优选组合收益公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益海螺水泥0906080301塔牌集团07060801-01万年青1406080806青松建化0906080301西大门1206080604英科再生-020608-09-11优选组合0806080200数据来源万得东方证券研究所表4优选组合历史收益表现优选组合建材板块沪深300优选组合相对建优选组合相对沪材板块超额收益深300超额收益第一-一百三十周2021222-20239151302-1990-345732894757第一百三十一周2023918-2023922080061081019-001累计收益1382-1929-337633084756数据来源万得东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头二核心观点与投资标的后周期建材已具备较高安全边际可适当关注9月份以来后周期建材行业诸多标的股价出现充分回调目前已具备较高的安全边际随着行业政策的陆续出台市场主要有两个关注点第一个是地产销售数据是否触底改善第二是政策是否持续发力我们认为追溯以上两个重点后周期建材仍值得持续关注具体细分赛道包括玻璃和消费建材核心标的是旗滨集团和北新建材两家公司均有明确开辟的第二成长曲线且目前具有较高的安全边际传统龙头包括东方雨虹三棵树伟星新材也可以适当关注估值安全季节性价格回调水泥板块关注度有所提升水泥细分板块有较好表现我们认为一方面是目前处于估值底部以海螺水泥为例分红率50当前股息率ttm可达到56近期适逢季节性价格回调市场关注度有所提升第二点是9月份以来地产销售数据出现一定改善市场认为在销售数据改善的背景下随着数据的传导后续早周期行业需求有望迎来改善目前也值得适当关注建筑行业建筑关注低估值高股息个股建筑行业下半年重点主题依然是一带一路特别是峰会召开前夕存在更多机会我们认为目前建筑行业应该优选低估值高股息个股如中国建筑等央企当前股息率ttm股息率可达45具备一定配置价值旗滨集团1短期看浮法玻璃保竣工保交房推进下浮法玻璃有望形成实质性需求每年四季度往往是竣工旺季玻璃价格有望逐步提升2中期看光伏玻璃按照公司发展规划看2022-2025年公司产能投产后合计日熔量将达到142万吨成为行业头部玩家北新建材1石膏板业务全国市场具备统治力在地产竣工需求回暖的背景下公司石膏板业务率先受益2防水业务增长迅速涂料业务加速布局一体两翼格局初步形成有望加速形成国内一体化消费建材龙头平台3公司公告计划收购涂料龙头嘉宝莉股权有望与防水与石膏板业务形成业务协同整体业务规模迎来快速提升有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头三建材行业周度数据1玻璃行业周度数据本月重点监测省份产量8228万重量箱消费量2281万重量箱本周浮法玻璃市场成交环比上周小幅好转浮法厂保持一定产销为主价格相对灵活部分区域价格仍有下调近期市场看原片利润尚可下浮法厂出货为主中下游库存已较为有限但终端需求改善情况一般部分工程端略有好转产业需求多数表现平平全国浮法玻璃生产线共计310条在产252条日熔量共计171250吨环比上涨重点监测省份生产企业库存总量为4032万重量箱环比上升99万重量箱涨幅25本月重点监测省份产量8228万重量箱消费量2381万重量箱图3全国玻璃价格卓创含税元重量箱图4201910-2023922玻璃在产产能万td201920202021202220232019202020212022202316018017514017016512016015510015080145140601351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯东方证券研究所数据来源隆众资讯东方证券研究所玻璃库存原材料价格情况玻璃在产产能171万td玻璃库存4032万重量箱上周3933万重量箱环比上升25图5201817-2023922玻璃库存百万重量箱图6201817-2023922纯碱价格元吨20192020202120222023400035001003000802500602000401500100020500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-122019-052020-102022-032023-08数据来源卓创资讯东方证券研究所数据来源卓创资讯东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头图7201813-2023922全国天然气均价元立方米图8201811-2023922全国石油焦价格元吨42700040600050003840003630003420003210003002017-122019-052020-102022-032023-082017-122019-052020-102022-032023-08数据来源万得东方证券研究所数据来源万得东方证券研究所2玻纤行业周度数据本周全国主流缠绕直接纱均价3417元吨环比持平电子纱均价7900元吨环比持平无碱玻璃纤维纱均价3922元吨环比持平本周碳纤维市场价格平稳但整体交投情绪偏弱目前场内竞价出货情况减少无碱粗纱本周无碱池窑粗纱市场价格弱势偏稳整体交投仍显一般短期来看7月正值深加工传统淡季加之前期回款尚不理想下多数深加工市场提货量依旧有限电子纱本周国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货相对平稳电子布价格近期上涨动力不足主要受下游PCB市场开工低位影响而电子纱市场来看基于后期部分池窑产线存冷修计划短期厂家以备货供本厂织布使用加之成本端支撑较强多数企业亏损情况下周内电子纱价格维持不变本周电子纱主流报价7800-7900元吨不等与上周价格持平电子布当前主流报价有所下滑当前价格为32-33元米不等成交按量可谈图9201811-2023922缠绕直接纱均价元吨图10201811-2023922电子纱G75均价元吨6500195001750060001550055001350050001150095004500750040005500350035002014-082016-032017-102019-052020-122022-072017-012018-082020-032021-102023-05数据来源卓创资讯东方证券研究所数据来源卓创资讯东方证券研究所玻纤在产产能持平库存环比上升3月末玻纤在产产能5633万吨月9月玻纤行业库存9281万吨上月末891万吨环比上涨42有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头图1120181-202308玻纤在产产能月底万吨月图1220181-202308玻纤行业库存万吨月65100609080557050604550404030352030102502017-012018-062019-112021-042022-092017-122019-012020-022021-032022-042023-05数据来源卓创资讯东方证券研究所数据来源卓创资讯东方证券研究所3水泥行业周度数据本周全国水泥市场平均成交价为363元吨环比上涨本周全国水泥市场价格环比上涨价格上调区域主要是长春哈尔滨福州等地区幅度15-30元吨9月初受传统淡季因素影响市场需求表现仍然较差全国重点地区水泥企业出货率维持在605环比上升03同比下降88个百分点价格方面由于市场严重供大于求且大部分地区行业自律和错峰生产失效库存持续高位运行企业低价抢量促使水泥价格继续下探图13201813-2023922全国水泥价格元吨图14201813-2023922全国熟料价格元吨2019202020212022202320192020202120222023650550600500550450500400450350400300350250123456789101112月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯东方证券研究所数据来源卓创资讯东方证券研究所华东地区水泥价格环比上涨华北地区水泥价格环比下跌本周华东地区水泥均价358元吨上周349元吨环比上涨25华北地区水泥均价346元吨上周351元吨环比下跌142图15201813-2023922华东水泥均价元吨图16201813-2023922华北地区水泥均价元吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头20192020202120222023201920202021202220237006006505506005505005004504504004003503503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯东方证券研究所数据来源卓创资讯东方证券研究所东北地区水泥价格环比持平西北地区水泥价格环比下降本周东北地区水泥均价358元吨上周358元吨环比持平西北地区水泥均价390元吨上周386元吨环比上涨089西南地区水泥价格环比下降中南地区水泥价格环比上涨本周西南地区水泥均价349元吨上周363元吨环比下降378中南地区水泥均价348元吨上周343元吨环比上涨15图17201813-2023922东北地区水泥均价元吨图18201813-2023922西北地区水泥均价元吨20192020202120222023201920202021202220237506007005506506005005504505004504004003503503003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯东方证券研究所数据来源卓创资讯东方证券研究所图19201813-2023922西南地区水泥均价元吨图20201813-2023922中南地区水泥均价元吨20192020202120222023201920202021202220236507507006006505506005005505004504504004003503503003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头数据来源卓创资讯东方证券研究所数据来源卓创资讯东方证券研究所动力煤价格环比下降水泥-煤炭价差环比下降本周水泥-煤炭价差2189元吨与上周环比-509全国动力煤均价8046元吨与上周环比上涨12水泥出货率上升水泥库容环比下跌本周水泥出货率605上周603环比上升03全国水泥库容比744上周746环比下跌03图21201813-2023922水泥-煤炭价差元吨图22201814-2023922全国动力煤均价元吨201920202021202220232019202020212022202345020004001500350100030050025020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源万得东方证券研究所数据来源万得东方证券研究所图23201811-2023922水泥出货率图24201811-2023922水泥库容比20192020202120222023201920202021202220231008075807060656040555020450401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源数字水泥网东方证券研究所数据来源数字水泥网东方证券研究所熟料库容比上升磨机开工率下降本周熟料库容比699上周707环比上升08磨机开工率553上周537环比上升17图25201811-2023922熟料库容比图26201811-2023922磨机开工率有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头201920202021202220232019202020212022202385808070756070506540605530502045104001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯东方证券研究所数据来源卓创资讯东方证券研究所4消费建材周度数据原油价格下跌沥青价格上升本周布伦特原油期货交易结算价为933美元桶上周939美元桶环比下跌070沥青周度均价5322元吨上周5192元吨环比上升25PVC价格下跌PP价格上升本周全国PVC均价6390元吨周度均价环比下降129全国PP均价8562元吨周度均价环比上升062图27201813-2023922布油期货结算价美元桶图28201811-2023922沥青均价元吨140650060001205500100500080450040006035004030002500202000015002016-012017-122019-112021-102012-012014-062016-112019-042021-09数据来源万得东方证券研究所数据来源万得东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13建材行业行业周报后周期建材安全边际凸显建议关注细分赛道龙头图29201814-2023922全国PVC均价元吨图30201814-2023922全国PP均价元吨1600013000140001200012000110001000080001000060009000400080002000070002018-012019-062020-112022-042018-012019-062020-112022-04数据来源万得东方证券研究所数据来源万得东方证券研究所有关分析师的申明见本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