[股指期货]
　　股指期货：科技股逆势坚挺，A股仍缩量下调
　　【市场情况】
　　本周二，A股主要指数延续探底之势，指数小幅回落：上证指数收跌0.43%，报3102.27点。深成指跌0.60%，创业板指跌0.77%，万得全A与万得双创各收跌0.48%、0.38%。个股跌多涨少，当日仅1515家上涨（36涨停），3539家下跌（16跌停），227家持平。其中，威尔高、德恩精工、华辰装备涨幅居前，分别上涨20.0%、20.0%、20.0%；而创耀科技、N恒兴、利和兴跌幅居前，各跌11.67%、11.46%、11.31%。北向资金传音控股获净买入1.97亿元，比亚迪遭净卖出5.12亿元。
　　分行业板块看，仅少数板块上涨，TMT逆势上扬，其中，摩托车、软件、互联网涨幅居前，收盘分别涨1.46%、1.42、1.26%，人工智能主题较火热；下跌板块中，电信、汽车、机场跌幅居前，收盘分别跌2.39%、1.61%、1.52%，新能源锂电系列主题回调。
　　期指方面，四大期指主力合约均跟随下跌：IF2310、IH2310、IC2310、IM23109分别收跌0.43%、0.60%、0.16%、0.32%。基差方面，四大股指主力合约基差均升水：IF2310升水19.71点，IH2310升水10.79点，IC2310升水25.15点，IM2310升水11.09点。
　　【消息面】
　　国内要闻方面，9月26日，沪深交易所正式发布通知，落实证监会进一步规范股份减持行为的监管要求，就破发、破净以及分红不达标等标准进行明确，从严认定不得减持的情形。通知同时明确，控股股东、实际控制人预先披露的减持计划中，减持时间区间不得超过3个月。未预先披露减持计划的，不得通过沪深交易所集中竞价交易、大宗交易减持股份。同时，北交所修订减持指引，进一步规范关键少数减持行为，并明确暂不将减持限制与分红情况挂钩。
　　海外方面，欧洲央行管委穆勒表示，就目前情况来看，预计不会有更多的加息。欧洲央行管委Simkus呼吁尽早讨论PEPP计划，称目前政策有望在2025年实现2%的通胀目标。
　　【资金面】
　　周二A股成交再走弱，总成交额全天仅6665亿元。北向资金连续流出，全天合计减仓62.96亿元，其中沪股通净卖出29.83亿元，深股通净卖出33.13亿元。9月26日，央行以利率招标方式开展了3780亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日2080亿元逆回购到期，因此单日净投放1700亿元。
　　【操作建议】
　　当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为10.26%、8.26%、8.56%与3.56%。市场成交持续走弱，主要指数短期维持底部震荡，建议暂时观望。
　　

研究报告全文：2023年9月27日星期三投资咨询业务资格广发早知道-汇总版证监许可20111292号广发期货发展研究中心电话020-88830760E-Mailzhaolianggfcomcn组长联系信息何济生投资咨询资格Z0011558目录电话020-88818066邮箱hejishenggfcomcn金融衍生品张晓珍投资咨询资格Z0003135电话020-88818009金融期货邮箱zhangxiaozhengfcomcn股指期货国债期货贵金属叶倩宁投资咨询资格Z0016628黄金白银电话020-88818017邮箱yeqianninggfcomcn商品期货周敏波投资咨询资格Z0010559有色金属电话020-81868743铜镍锌铝氧化铝不锈钢锡碳酸锂邮箱zhoumingbogfcomcn黑色金属钢材铁矿石双焦动力煤刘珂投资咨询资格Z0016336农产品电话020-88818026油脂粕类玉米生猪白糖棉花鸡蛋花生红枣苹果邮箱qhliukegfcomcn能源化工原油沥青PTA乙二醇短纤苯乙烯甲醇PVC尿素LLDPE于培云投资咨询资格Z0019596PPLPG燃料油丁二烯橡胶电话020-88818068特殊商品邮箱yupeiyungfcomcn纸浆橡胶玻璃纯碱工业硅本报告中所有观点仅供参考请务必阅读正文之后的免责声明2023年9月27日星期三股指期货股指期货科技股逆势坚挺A股仍缩量下调市场情况本周二A股主要指数延续探底之势指数小幅回落上证指数收跌043报310227点深成指跌060创业板指跌077万得全A与万得双创各收跌048038个股跌多涨少当日仅1515家上涨36涨停3539家下跌16跌停227家持平其中威尔高德恩精工华辰装备涨幅居前分别上涨200200200而创耀科技N恒兴利和兴跌幅居前各跌116711461131北向资金传音控股获净买入197亿元比亚迪遭净卖出512亿元分行业板块看仅少数板块上涨TMT逆势上扬其中摩托车软件互联网涨幅居前收盘分别涨146142126人工智能主题较火热下跌板块中电信汽车机场跌幅居前收盘分别跌239161152新能源锂电系列主题回调期指方面四大期指主力合约均跟随下跌IF2310IH2310IC2310IM23109分别收跌043060016032基差方面四大股指主力合约基差均升水IF2310升水1971点IH2310升水1079点IC2310升水2515点IM2310升水1109点消息面国内要闻方面9月26日沪深交易所正式发布通知落实证监会进一步规范股份减持行为的监管要求就破发破净以及分红不达标等标准进行明确从严认定不得减持的情形通知同时明确控股股东实际控制人预先披露的减持计划中减持时间区间不得超过3个月未预先披露减持计划的不得通过沪深交易所集中竞价交易大宗交易减持股份同时北交所修订减持指引进一步规范关键少数减持行为并明确暂不将减持限制与分红情况挂钩海外方面欧洲央行管委穆勒表示就目前情况来看预计不会有更多的加息欧洲央行管委Simkus呼吁尽早讨论PEPP计划称目前政策有望在2025年实现2的通胀目标资金面周二A股成交再走弱总成交额全天仅6665亿元北向资金连续流出全天合计减仓6296亿元其中沪股通净卖出2983亿元深股通净卖出3313亿元9月26日央行以利率招标方式开展了3780亿元7天期逆回购操作中标利率20当日2080亿元逆回购到期因此单日净投放1700亿元操作建议当前IFIHIC与IM主力合约的基差年化收益率分别为1026826856与356市场成交持续走弱主要指数短期维持底部震荡建议暂时观望国债期货国债期货跨季资金成本偏高关注央行投放情况市场表现国债期货全线收涨30年期主力合约涨00810年期主力合约涨0115年期主力合约涨0062年期主力合约涨001银行间主要利率债收益率长券持稳短券偏弱截至发稿30年期国债活跃券23附息国债09收益率下行025bp10年期国开活跃券23国开10收益率上行105bp10年期国债活跃券23附息国债18收益率下行025bp2年期国开活跃券23国开02收益率上行05bp1年期国开活跃券23国开06收益率上行4bp资金面公开市场方面央行开展3780亿元14天期逆回购操作当日2080亿元逆回购到期因此单日净投放1700亿元资金面方面尽管央行公开市场连七日净投放且规模继续加码不过银行间市场周二跨季资金成本仍水涨船高非银机构押信用融入14天资金利率已全线突破4相较之下月内资金压力仍有限隔夜回购加权利率小幅上行七天期成交因基本以不跨月为主利率反而跌至2下方操作建议广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page12023年9月27日星期三从地产等稳增长政策传导至投资销售链条需要时间基本面因素仍是慢变量短期对期债压制或并不强且当前基本面修复仍需巩固需要货币政策宽松的支持四季度降准降息仍然可能债市尚难言利好出尽且从估值上看目前10年期国债收益率相对1年期MLF仍相对偏高价格下跌后存在波段上涨的空间尤其如果十一长假后资金面转松后期期债或仍有上行机会短期债市的压制一是政策出台后地产企稳回升的预期无法证伪仍处在销售数据观察期二是一揽子化债等政策酝酿出台债市潜在供给压力对市场情绪形成压制三是降准后资金利率并未明显回落或与政府债集中发行信贷投放加快和税期等因素有关近两个交易日临近季末时点资金面仍有波动加大可能虽然昨日期债略反弹但如果资金不能转松上行空间也无法打开节前期债走势或仍难摆脱幅震荡边际信号关注节后资金面和节假期间地产销售表现单边策略建议短期保持中性关注资金面边际变化贵金属贵金属强势美元等利空因素持续打压贵金属价格行情回顾隔夜美联储官员陆续表态支持年内再次加息同时对美国经济软着陆抱有信心美国公布部分地产数据显示尽管新房销售下滑但房市整体价格显示走势或已触底住房对通胀的影响仍较深远美联储鹰派货政对美债收益率和美元指数的提振力度较强美指持续企稳在106之上美股集体下跌贵金属价格进一步回调国际金价开盘后全天趋势下行并一度跌破1900美元后在尾盘险守收盘价为1900226美元盎司跌幅08创1个多月新低国际银价与黄金同步下跌且盘中失守23美元收盘报22834美元盎司跌幅116创二连阴后市展望美国经济温和放缓但美联储四季度仍可能再次加息期间通胀等数据改善的预期差可能带来扰动目前多头缺乏驱动使国际金价在美债收益率和美元指数走势偏强的压制下仍有下行压力央行购金等因素则仍有支撑中期美国就业和消费在信贷收紧和高利率水平的影响下仍将承压但美联储点阵图暗示利率水平将维持更高更久时点上或在2024年中核心通胀放缓使美联储逐步释放鸽派信号将加强贵金属上行趋势短线美联储暂停加息或使美债收益率见顶国际金价维持窄幅波动等待下月公布经济数据提供更多线索临近十一假期受消息面反复扰动国内金价受人民币波动预期影响在465-475元区间偏强震荡内外盘价差修复幅度或有限白银方面金融属性和工业属性形成多空驱动共振的情况下外盘银价23美元附近波动光伏新能源和电子等需求保持韧性和低库存对价格仍有支撑但受国内出口放缓工业品价格的拖累银价在回调过程中幅度更大总体上沪银在人民币贬值的支撑下相对抗跌将在5800-6000元千克附近波动工业用银企业可适时逢低做买入套保技术面国际黄金整体呈收敛形态价格回调在1880美元附近有支撑MACD绿柱扩散空头力量增强国际白银各周期均线进一步收敛走平目前多空力量相对均衡价格在22美元附近获支撑上方在24美元存在阻力资金面资金仍持续流出黄金ETF持仓进一步走低散户和长期资金未有入场投资者更青睐美股和大宗商品等风险资产广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page22023年9月27日星期三有色金属铜海外宏观压制国内下游借机补库偏弱震荡现货9月26日SMM1电解铜均价67995元吨环比-210元吨基差190元吨环比10元吨广东1电解铜均价68020元吨环比-200元吨基差210元吨环比25元吨精废价差270元吨环比-174元吨LME铜0-3升贴水报-5685美元吨环比1325美元吨供应供应整体充裕8月SMM中国电解铜产量为9890万吨环比增加631万吨增幅为68同比增加1559月有5家冶炼厂有检修计划但实际影响不大叠加华东有新冶炼厂投产预计9月产量9861万吨四季度检修的冶炼厂不多前期检修的大厂也将复产单月产量有可能突破百万吨需求国内需求具备韧性金九银十也存在补库预期但难以看到超预期好转精铜制杆开工率6889周环比减少289个百分点再生铜杆开工率4861周环比增加396个百分点库存9月22日SMM境内电解铜社会库存947万吨周环比减少062万吨保税区库存486万吨周环比减少012万吨LME库存1629万吨周环比增加195万吨COMEX库存254万短吨周环比减少005万短吨全球显性库存3292万吨周环比增加116万吨逻辑美联储9月暂停加息点阵图意外鹰派暗示年内再加息一次明年或降息次数砍半至两次美元指数偏强欧元区经济走弱明显面临衰退风险国内政策密集出台多地取消限购限售但落地实际效果待观察产业层面LME铜库存累增贴水结构加深折射出海外制造业需求走弱国内旺季需求不及预期进口窗口打开铜价回调为下游节前备货带来机会现货升水上移废铜偏紧对精铜形成支撑短期铜价震荡重心下移主力看能否下破67000支撑临近假期建议逐步降低仓位往后看四季度海外经济存在走弱风险上方承压中线冲高试空操作建议震荡重心下移主力考验67000支撑短期观点谨慎偏空锌加工费重心下移库存低位主力关注21000支撑节前注意仓位管理现货9月26日SMM0锌22370元吨环比330元吨对主力190元吨环比-25元吨供应2023年8月SMM中国精炼锌产量为5265万吨环比下降246万吨同比增加1378大幅低于预期进入8月国内冶炼厂产量不及预期主要是广东湖南等地冶炼厂超预期检修四川地区冶炼厂停产时间延长另外内蒙古地区复产节奏有所延缓需求下游弱复苏9月22日当周镀锌开工率6447环比06个百分点压铸锌合金开工率5173环比41个百分点氧化锌开工率624环比-03个百分点库存9月25日国内锌锭社会库存914万吨周环比-09万吨9月26日LME锌库存约108万吨环比06万吨逻辑美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55之间不变符合预期但发言及点阵图均偏鹰派8月国内PMI环比好转生产指数回升工业品库存低位原料上9月zn50国产锌精矿TC5100元金属吨进口锌精矿加工费135美元干吨环比下滑25美元干吨四季度国内矿山产量季节性下滑加工费重心下移需求端地产竣工带动需求表现尚可锌价或偏强震荡主力关注21000支撑操作建议暂观望观点中性氧化铝云南电解铝复产接近尾声河南受原料影响复工受限高位震荡铝产量边际增长有限库存低位低位多单持有现货9月26日SMMA00铝现货均价19800元吨环比70元吨对主力200元吨环比-20元吨氧化铝供应据SMM8月中国冶金级氧化铝产量为7017万吨环比增长22同比增长26主因部分新投产能及扩产产能陆续放量叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复部分企业提产意愿增广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page32023年9月27日星期三长截至8月末中国氧化铝建成产能为10000万吨运行产能为8274万吨全国开工率为827电解铝供应SMM统计数据显示8月份国内电解铝产量3623万吨同比增长398月份国内电解铝日均产量环比增长1785吨至1169万吨左右8月份国内电解铝运行产能增速环比放缓云南地区主流生产企业复产工作基本完成加之部分新增产能转移项目的投产推进云南运行产能修复至555万吨附近较6月增加203万吨的规模需求下游开工小幅复苏9月22日当周铝型材开工率602周环比-34个百分点铝板带开工率764周环比04个百分点铝箔开工率793周环比持平建筑型材在保交楼带动下开工略有回升光伏订单尚可库存9月25日中国电解铝社会库存521万吨周环比-08万吨9月26日LME铝库存494万吨环比-02万吨氧化铝观点当前云南地区主流生产企业复产工作基本完成加之部分新增产能转移项目的投产推进云南运行产能修复至555万吨附近9月边际增量有限利空氧化铝河南地区氧化铝受制于原料供应紧张复产仍受限预计氧化铝高位震荡操作建议观望观点中性电解铝观点美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55之间不变符合预期但发言及点阵图均偏鹰派国内8月PMI环比好转工业品库存低位需求端政府加大对房地产行业的扶持力度型材订单弱复苏地产竣工在保交楼的带动下仍保持高增长光伏订单表现尚可关注金九银十旺季表现供应端8月国内运行产能持续增加主因云南地区增产明显当前云南复产已接近尾声预计9月边际增量有限国内库存低位低位多单持有新单关注主力19100-19400支撑逢低试多小止损节前注意仓位管理操作建议低位多单持有小止损节前注意仓位管理观点谨慎偏多镍美元指数偏强供应放量压制上方空间偏弱运行现货9月26日SMM1电解镍均价160850元吨环比450元吨进口镍均价报158350元吨环比500元吨基差-100元吨环比50元吨LME镍0-3升贴水-255美元吨环比6美元吨供应2023年8月全国精炼镍产量共计218万吨环比上调093同比上升4065预计9月全国精炼镍产量23万吨环比上涨055同比上涨4935需求合金是纯镍主要下游其中军工和轮船等合金需求较好民用合金欠佳电镀需求一般新能源基本不用纯镍不锈钢库存高企钢厂利润受到挤压面临减产库存全球镍显性库存低位国内连续累库后节前小幅去库LME库存小增需要考量俄镍流向和厂库等隐性库存问题9月22日LME镍库存41292吨周环比增加2352吨SMM国内六地社会库存8674吨周环比减少492吨保税区库存5600吨周环比持平全球显性库存55566吨周环比增加1860吨逻辑伴随新增产能放量纯镍供需趋松内外库存拐点显现基差弱势但矿端扰动持续中间品报价坚挺硫酸镍价格上涨抬升镍元素重心中短期盘面宏观交易节奏和供需矛盾是主要因素厂家通过利润对比择优选择所生产的产品成本因素需要影响到产品内部结构转换才有切实意义目前位置镍价估值偏中性供应放量始终抑制价格绝对库存低位情况下资金有博弈点容易受到商品整体情绪影响短期美元指数走强抑制有色金属价格偏弱震荡国庆假期较长节前逐步降低仓位往后看持续高利率抑制海外经济若持续趋势累库将考验内盘前低支撑有效性操作建议节前观望短期观点谨慎偏空不锈钢旺季预期证伪关注负反馈能否顺畅偏弱运行广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page42023年9月27日星期三现货据Mysteel9月26日无锡宏旺304冷轧价格15300元吨环比-100元吨基差505元吨环比50元吨短流程成本参考15680元吨供应据Mysteel统计2023年8月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量17498万吨月环比增加35同比增加3429月排产17830万吨月环比增加19同比增加266印尼8月粗钢产量4150万吨月环比增加482同比减少029月排产4000万吨月环比减少36同比增加67需求市场金九银十旺季预期减弱终端需求没有明显提升但节前会有刚需补库库存据Mysteel9月21日无锡和佛山300系社库5360万吨周环比增加227万吨逻辑镍矿资源偏紧下游钢厂行情欠佳镍铁厂面临双重挤压部分铁厂有减产意愿但8月镍铁回流量较高动摇市场对原料坚挺的看法不锈钢厂利润受到挤压9月高排产兑现情况存疑社会库存季节性高位仓单资源累积市场信心不足总体上成本支撑库存高企旺季预期证伪破位下行产业链有减产迹象关注后续负反馈是否顺畅下跌空间进一步打开需要原料走弱助推操作建议节前观望短期观点谨慎偏空锡现货成交转弱关注节后需求复苏情况现货9月26日SMM1锡221500元吨环比下跌1250元吨现货升水450元吨环比下跌50元吨虽然昨日锡价小幅回落但下游企业在前日已经进行后点价拿货补库的操作昨日下游企业的总体采购意愿较前日反而更为低迷而贸易市场也反馈昨日出货情况也并不好多数反馈昨日出货为无成交或者零散成交状态仅贴水较大的进口锡和小牌品牌出货尚可现货成交转弱供应8月国内锡矿进口量为27080吨环比减少12291-8月累计进口量为172112吨累计同比增长5098月国内锡锭进口量为2360吨环比增加861-8月累计进口量为16925吨累计同比增加449随着近期进口窗口打开预计9月份锡锭进口将有明显增长8月国内精炼锡产量10621吨环比减679同比减25411-8月累计产量1067万吨同比增468需求及库存据SMM统计焊锡企业8月开工率829月环比增加35其中大型企业开工率871环比增加17中型企业开工率765环比增加107小型企业开工率552环比上升338月份国内焊料样本企业开工率回升及9月份预期开工率小幅上涨主要由于金九银十传统消费旺季及十一假期提前备库因素影响但开工率回升幅度也并未明显高于往年同期幅度且仍有半数以上焊料样本企业反馈订单相对平稳尤其产品客户以半导体电子元器件白色家电为主的焊料企业反馈未见订单明显增长另外下游焊料企业在十一假期期间放假3-8天不等放假时长集中在5-6天属于往年正常休假时长也体现焊料市场总体生产情况及订单并未有明显好于往年状态关注节后消费恢复情况截止9月25日LME库存6960吨环比增加40吨上期所仓单7321吨环比减少34吨精锡社会库存9182吨环比减少80吨逻辑从全年锡矿供应来看无论是否有缅甸停产事件发生锡矿供应仍然相对偏紧缅甸选矿厂开始恢复选矿短期锡矿供应充裕但停产时间仍未有具体时间若停产至年底则进一步扩大锡矿供应缺口需求端回暖预期较强尽管目前无明显改善但消费旺季来临半导体行业周期亦有复苏预期后续消费可期关注需求复苏情况综上所述高库存及弱需求仍对锡价有较大压制同时美联储态度偏鹰低价时下游采购情绪强烈预计短期锡价区间震荡为主若回调至215万一线可尝试做多后续关注消费复苏情况及宏观方面变化操作建议观望短期观点中性碳酸锂碳酸锂主力跌破15万低位仍缺利多现货截至9月26日SMM电池级碳酸锂现货均价17万元吨环比-01元吨工业级碳酸锂均价157万元吨环比-01万元吨目前电碳和工碳价差13万元吨SMM电池级氢氧化锂均价16万元吨环比-02万元吨工业级氢氧化锂均价143万元吨环比-02万元吨现货价格延续跌势产业仍然没有出现明确的新利好广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page52023年9月27日星期三供应根据SMM9月碳酸锂月度产量预计为42154吨较上月减少2868吨同比增长2853其中电池级碳酸锂产量预计27468吨较上月减少1456吨同比增7402工业级碳酸锂产量预计14686吨较上月减少1412吨同比减少1368本轮盐湖放货基本已经结束放量小幅超预期近日电碳供应小幅偏紧9月整体上游产量预期减少但目前在悲观氛围下减产难对价格形成下方支撑需求9月碳酸锂月度需求量预计58918吨较上月增加1283吨环比增加223月度出口量93919吨较上月增加23147吨出口金额37099万美元较上月增加7365万美元出口向韩国的量增加出口向日本何德国的碳酸锂相对稳定8月出口至韩国的碳酸锂57082吨较上月增加4481吨出口至日本18713吨出口至韩国7841吨临近九月下旬逐步印证今年金九银十旺季备采的预期落空目前产业反馈下游采购意愿仍然很低基本上仅长协采购现货询价有增加零单成交仍少库存根据SMM8月样本月度总库存为54484吨其中样本冶炼厂库存为41865吨样本下游库存为12619吨样本周度库存总计67640吨库存小幅减少冶炼厂库存减量至41865吨下游库存小幅增加至12619吨其他环节库存小幅减少至13156吨目前库存水平相对历史情况相对偏高下游库存维持常量但电芯需求不足材料厂订单大幅减量库存水平对应目前得需求情况已经足够下游补库幅度维持低水平逻辑昨日碳酸锂主力进一步下破15万后下方支撑进一步削弱短期无新增利空情况下情绪踩踏可能增加盘面压力此外近日近远月跨期价差拉大或主要受套利盘影响目前产业心态普遍还是偏弱临近九月中下旬下游仍迟迟未见需求改善材料厂仍反馈电芯订单较差10月排产或仍将减量期货价格已接近云母外购成本区间短期没有明显新增利空但也看不到利多驱动低位抄底和进一步踩踏的双方力量可能加剧博弈中期逻辑整体维持偏空思路短期观望为主前期空单可减仓兑现部分盈利前期无仓位现有位置不建议继续追空操作建议观望为主前期空单适当止盈短期观点观望为主黑色金属钢材黑色走弱成本低库存有韧性暂回调对待现货和基差唐山钢坯-20至3470元每吨华东螺纹-20至3780元每吨10月和1月基差分别为166和105元每吨热卷-50至3780元每吨热卷10月和1月合约基差分别为-56和21元每吨利润螺纹和热卷利润都转亏损螺纹长流程利润-138元每吨电炉利润-162元每吨供给铁水产量再次上升1至2489万吨五大材产量低位上升五大材以外的产量维持增产走势需求需求弱稳前期需求较好的基建和制造行业支撑钢材需求表现为型钢和板材需求较好从品种材产量库存看部分板材需求走弱库存走高如热卷钢管彩涂板等而冷轧和工业线材需求较好高产量下库存维持低位库存总库存压力不大但建材和板材走势分化建材库存偏低而板材库存走高观点昨黑色金属维持弱势下跌成材和焦煤跌幅明显铁矿石较为坚挺近期不管价格上涨还是下跌钢厂利润持续下降说明市场对钢厂减产的预期增强资金抢跑交易负反馈逻辑从钢材库存看板材库存有所压力但总库存压力不大短期钢厂集中性减产可能性不大负反馈可能还将有所反复铁矿石节前避险情绪升温盘面震荡偏弱现货青岛港口PB粉环比-2至932元吨超特粉环比-1至841元吨广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page62023年9月27日星期三基差当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为10081和10371元吨超特粉夜盘基差与基差率为2012元吨和1938需求需求端日均铁水环比101万吨至24885万吨钢厂主动补库疏港量处在近几年新高水平的钢厂库存增幅大于进口矿日耗库消比环比上升8月生铁产量7462万吨环比-29760万吨同比324万吨1-8月生铁产量60359万吨同比214190万吨8月粗钢产量8641万吨环比-43870万吨同比25420万吨8月累计粗钢产量71293万吨同比19781万吨供给中长期来看铁矿石供应宽松格局未改二季度自然年产量来看淡水河谷产量含球团矿87854万吨环比12762万吨17同比5074万吨61力拓产量含球团矿与铁精粉84764万吨环比11660万吨14同比1688万吨2必和必拓100权益Samarco季度产量73938万吨环比67270万吨10同比1278万吨18FMG产量5270万吨环比240万吨18同比-650万吨-11全年产销目标来看四大矿山全年供应增量共计约1000万吨其中淡水河谷维持不变力拓下调IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标必和必拓上调产量目标500-550万吨西澳产区上调400万吨Samarco上调100-150万吨FMG发运目标上调500万吨进口矿来看8月铁矿石进口量106415万吨环比129350万吨同比102050万吨8月累计进口量775658万吨同比52738万吨国产矿来看8月份国内铁矿石原矿产量86333万吨环比6240万吨同比520万吨1-8月产量6591690万吨同比65430万吨库存港口库存115277万吨环比周四-649万吨环比上周二-1438万吨钢厂进口矿库存环比65386至88325万吨观点节前避险情绪升温盘面震荡偏弱基本面上供需双强钢厂主动补库港口库存环比去库供应来看本周到港量环比1358至23358万吨均值接近21年同期水平发运量环比-1349至24633万吨均值接近22年同期水平需求来看日均铁水产量维持高位运行钢厂主动补库疏港量创近几年新高厂库增幅大于进口矿日耗库消比环比上升在宏观托底政策预期逐步兑现背景下钢材库存压力不大铁水产量维持高位运行钢厂主动补库预计盘面高位震荡考虑到假期期间海外港口检修与节后钢材需求存在不确定性操作上建议观望为主焦炭基本面向好后市关注政策和成本变化期现截至9月26日主力合约收盘价2387元环比下跌85元汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2010元环比持平CCI日照准一级冶金焦报2260元环比持平日照港仓单2482元期货贴水95元焦炭第二轮提涨尚未落地节前盘面开始陆续止盈利润截至9月21日钢联数据显示全国平均吨焦盈利8元吨利润周环比上涨20元其中山西准一级焦平均盈利-6元吨山东准一级焦平均盈利22元吨内蒙二级焦平均盈利-4元吨河北准一级焦平均盈利31元吨焦化盈利能力小幅修复供给截至9月21日247家钢厂焦炭日均产量465万吨周环比增加04万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量705万吨周环比减少03万吨中西部地区焦企因亏损限产现象增多供应端产量小幅减少但多数焦企仍维持开工高位需求截至9月21日247家钢厂日均铁水24885万吨周环上涨101万吨铁水再度回升下游钢厂生产以及积极部分高炉仍有复产短期对原料的需求偏强整体看短期焦炭供需面仍较好广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page72023年9月27日星期三库存截至9月21日全样本独立焦企焦炭库存70吨周环增加34万吨247家钢厂焦炭库存5868万吨周环比减少42万吨下游钢厂仍积极生产当前仍在去库贸易商也在积极拿货中整体影响焦企出货顺畅多数维持低库存运行观点第二轮提涨尚未落地焦企利润下滑供应端开始出现回落下游钢厂积极生产对原料需求旺盛节前补库支撑明显在需求和成本支撑下焦企多数维持低库存运行且仍惜售待涨随着下游需求验证期的到来以及部分止盈的诉求盘面开始回调但基本面仍较好回调后仍有继续上行驱动焦煤安监力度不减煤价偏强运行期现截至9月26日主力合约收盘价报1772元环比下跌60元主焦煤介休沙河驿2100元环比持平期货贴水328元汾渭主焦煤蒙3沙河驿1855元环比上涨50元主焦煤蒙5沙河驿1861元环比上涨21元期货贴水蒙387元贴水蒙589元节前产地安监较严产地煤价保持平稳偏强线上竞拍涨跌互现盘面多头开始有止盈情绪有所回落供给截至9月21日247家钢厂焦炭日均产量465万吨周环比增加04万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量705万吨周环比减少03万吨产地接连发生煤矿事故停产煤矿增多安全检查也较为频繁整体影响产地供应继续减量进口蒙煤方面临近中秋国庆中蒙各口岸陆续公布节日期间闭关政策多个口岸闭关时间较去年增加需求截至9月21日247家钢厂焦炭日均产量465万吨周环比增加04万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量705万吨周环比减少03万吨产地焦企开工维持高位部分因为亏损问题开工率有所减弱库存截至9月21日全样本独立焦企焦煤库存9337万吨周环比增加23万吨247家钢厂焦煤库存712万周环比减少98万吨焦炭市场走强下游补库意愿较好钢厂焦煤库存仍有回落上游供给缩减出货顺畅库存进一步回落观点产地安监情形仍然严峻盘州市煤矿已全部停产节前山西和内蒙等炼焦煤主产地安全检查严格下游和中间环节积极补库产地煤价维持强势随着下游需求验证期的到来以及部分止盈的诉求盘面开始回调但基本面仍较好回调后仍有继续上行驱动动力煤节前情绪转弱煤价回落现货截至9月25日产地安监严格但是煤矿开始陆续复产发运量大增导致港口再度累库节前情绪转弱煤价回落内蒙5500大卡报价780元环比下跌10元山西5500大卡报价为800元环比下跌10元陕西5500大卡报价为817元环比持平港口5500报价980-1000元报价环比下跌20元供给截至9月22日三西地区煤矿产量1193万吨周环比基本持平其中山西地区产量316万吨周环比减少89万吨陕西地区产量351万吨周环比增加54万吨内蒙产量527万吨周环比增加36万吨部分停产煤矿恢复正常生产叠加少数检修煤矿复产整体产量提升但是内蒙地区安全检查仍严格整体产量释放还不高产能利用率小幅提升需求截至9月20日内陆17省沿海8省日耗5673万吨周环比增加107万吨库存119838万吨周广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page82023年9月27日星期三环比增加175万吨平均可用天数204天周环比减少04天电厂库存高位长协和进口煤补充充足市场采购意愿不足截至9月22日江内六港煤炭库存469万吨周环比减少20万吨截至9月21日广州港煤炭库存2819万吨周环比增加108万吨观点各地政府开始加强保供工作但是安监影响仍在产地供给仍有波动内蒙地区恢复偏慢海外供给持续紧张预计进口量将有所回落电厂日耗季节性回落长协和进口煤充足市场采购意愿偏低需求释放主要依赖化工以及焦化等非电企业经过前期补库以及煤价的大幅上涨非电企业恐高情绪渐起此外由于大秦线发运回升以及贸易商发运利润回升港口调入量大幅增加仅靠非电企业需求难以去库整体影响煤价短期涨幅收窄煤价或有继续调整可能后市仍需关注政策对非电企业需求的影响农产品粕类美豆收割偏慢库存报告发布前夕盘面企稳现货市场昨日沿海油厂豆粕报价上调20-50元吨其中天津报价4600元吨涨50元吨山东报价4590元吨涨20元吨江苏报价4580元吨涨20元吨广东报价4540元吨涨50元吨全国主要油厂豆粕成交169万吨较上一交易日减少233万吨其中现货成交169万吨远月基差无成交开机方面今日全国123家油厂开机率上升至5881全国111家油厂开机率6408持稳基本面消息交易商正在关注美国农业部周五将发布的美国谷物和油籽库存报告就大豆而言平均预估库存为242亿蒲式耳将创七年新低比上年下降118该数字低于美国农业部9月12日预计的25亿蒲式耳美国大豆出口需求依然疲弱因大量巴西大豆供应令市场承压另一方面美国国内大豆库存也位于高位分析师称美国大豆评级令市场担心美国大豆产出前景截至2023年9月24日当周美国大豆收割率为12低于市场预期的14前一周为5去年同期为7五年均值为11咨询公司AgRural的一项调查显示截至上周四巴西202324年度大豆种植率为19而前一周为02去年同期为15但是市场仍担忧高温干旱会影响巴西后期的种植进度监测数据显示截止到9月26日9月船期累计采购了6204万吨10月船期累计采购了11022万吨11月船期累计采购了396万吨12月船期累计采购了462万吨2024年1月船期累计采购了396万吨2024年2月船期累计采购了2508万吨行情展望近期美豆反弹受天气影响当前收割进度低于预期同时周五将发布美国谷物和油籽库存报告市场预期库存低位支撑美豆盘面目前美豆出口进度仍然偏慢新作销售低于近10年均值上方依旧承压关注周五报告数据及南美大豆播种情况国内来看910月供应偏紧结构有所缓解成交不佳提货偏慢基差回落油厂及终端豆粕库存持续回升前提下安全边际有所增强阶段性价格有向下调整预期生猪双节备货进入尾声节前市场上下空间均有限现货情况昨日现货小幅震荡全国均价1617元公斤较前一日下跌003元公斤其中河南均价为1632元公斤较前一日下跌021元公斤辽宁均价为159元公斤较前一日下跌013元公斤四川均价为158元公斤较前一日上涨012元公斤广东均价为1695元公斤较前一日上涨015元公斤市场数据涌益咨询监测截至9月21日当周自繁自养养殖利润均值为6786元头上周为8147元头外购仔猪育肥为-8118元头上周为-7860元头放养利润为-30504元头上周为-30334元头当周15KG仔猪市场销售均价为382元头较上周环比下降817当周仔猪价格继续下行仔猪价格亏广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page92023年9月27日星期三损程度扩大当周50KG二元母猪市场均价为1581元头较上周环比下降131当周全国出栏平均体重为1230公斤较上周上涨019公斤整体环比涨幅015行情展望双节临近但备货行情已接近尾声近期现货仍维持小幅偏弱震荡出栏加大屠宰增量明显但价格未出现明显起色现货端后续继续放量概率不大叠加当前商品猪体重不高肥标价差仍在高位阶段性或选择继续压栏节前现货价格弱稳为主操作上短期上下空间均较为有限假期临近建议观望为主玉米新粮上市在即叠加贸易环节供应充裕玉米承压现货价格9月26日现货价格下跌东北三省及内蒙主流报价2660-2760元吨局部较在昨日下跌10-30元吨华北黄淮主流报价2800-2870元吨局部较昨日持平港口价格方面鲅鱼圈容680-730145-15水平舱价2710-2730元吨较昨日下调40元吨锦州港15水容重680-720平舱价2710-2730元吨较昨日下调40元吨蛇口港散粮玉米成交价2920元吨较昨日持平一等新玉米装箱进港2700-2720元吨二等新玉米平仓2710-2730元吨较昨日下调10-40元吨基本面消息截至9月22日广东港内贸玉米库存共计149万吨较上周减少63万吨外贸库存661万吨较上周增加239万吨进口高粱464万吨较上周减少02万吨进口大麦53万吨较上周增加12万吨本年度迄今202324年度美国玉米出口检验量为1962378吨同比提高157其中对中国出口检验量累计达到434335吨占本年度美国出口检验总量的221行情展望阶段性市场供应充裕东北新玉米即将上市贸易环节压力加大华北到车量也有回升整体供应压力加大终端库存不高下方空间有限但目前临近新粮上市节点备货热情同样不高长期来看市场供应环节呈持续恢复结构除新粮外后续进口也将陆续到港预计行情维持震荡偏弱走势白糖国内库存偏低价格维持高位震荡格局行情分析巴西中南部9月上旬降雨较少支撑甘蔗压榨进度港口糖船排队时间下降供应增加对国际糖价阶段性走势形成压力印度水库水位仅维持在长期平均水平远低于去年水平部分蔗农推迟了甘蔗播种或影响2425榨季面积由于水资源紧缺主产邦马邦和卡邦部分糖厂被要求推迟开榨开榨时间或延迟至11月15日之后印度泰国减产导致的基本面供应短缺的故事仍在预计原糖将维持高位震荡偏强格局中秋国庆采购高峰已过制糖集团报价下调现货市场成交一般新榨季北方糖厂已经开榨8月进口环比回升短期市场承压走弱9月27日抛储数量低于预期价格高于预期抛储利空出尽盘面企稳回升强基差对价格仍有支撑预计盘面维持高位震荡格局基本面消息国际方面8月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为46515万吨较去年同期的44209万吨增加了2306万吨同比增幅达522甘蔗ATR为15393kg吨较去年同期的15426kg吨下降了033kg吨制糖比为5073较去年同期的4845增加了228产乙醇2306亿升较去年同期的2258亿升增加了048亿升同比增幅达217产糖量为3461万吨较去年同期的3148万吨增加了313万吨同比增幅达995根据印度农业部的最新数据截至9月1日印度甘蔗种植面积为5991万公顷而去年为5565万公顷国内方面海关总署公布数据显示2023年8月我国进口食糖37万吨同比减少313万吨降幅45832023年1-8月累计进口食糖15777万吨同比减少11498万吨降幅4216202223榨季截至8月累计进口食糖33497万吨同比减少12075万吨降幅265广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page102023年9月27日星期三海关总署公布数据显示8月我国税则号170290项下三类商品共进口184万吨同比增加809万吨增幅78482023年1-8月累计进口税则号170290项下三类商品12263万吨同比增加4271万吨增幅5345操作建议观望评级高位震荡棉花抛储供应偏紧暂缓关注下游市场表现行情分析产业基本面多空因素较为明确但强弱难分供应端北疆新棉产量预期仍不佳而需求端旺季不旺纺企开机仍有下降棉纱价格阴跌在北疆机采籽棉正式收购之前棉价或依旧宽幅震荡后期关注北疆开秤价格及收购情况基本面消息USDA截至2023年9月21日当周美陆地棉合计检验量1703万吨同比下降67占年陆地棉产量预估值的60202223年度陆地棉产量预估值为278万吨皮马棉检验量暂未更新USDA截至9月14日当周202324美陆地棉周度签约24万吨环比升5686较前四周均值升6775其中中国059万吨越南101万吨202324美陆地棉周出口装运342万吨环比升2751较前四周均值降1541其中中国165万吨巴基斯坦038万吨国内方面截至9月26日郑棉注册仓单4447张较上一交易日减381张有效预报53张较上一交易日不变仓单及预报总量4500张折合棉花1800万吨9月26日全国3128皮棉到厂均价18299元吨上涨39元吨全国32s纯棉纱环锭纺价格24955元吨稳定纺纱利润为-1739元吨减少429元吨棉价震荡纺企老客户订单维持生产下游采购意愿不强市场整体交投情况一般纱价略显疲弱纺企即期纺纱利润亏损操作建议01多单减持评级中性鸡蛋现货接近蛋价顶部节后恐有下跌风险现货市场9月26日全国鸡蛋价格多数下跌主产区鸡蛋均价为518元斤较昨日价格下跌009元斤产区业者多担忧后市风险积极出货下游采购量略减少供应方面产区鸡蛋供应量波动不大各环节均积极出货个别市场货源略显不足预计本周鸡蛋供应量基本正常需求方面产区鸡蛋供应量波动不大各环节均积极出货个别市场货源略显不足预计本周鸡蛋供应量基本正常价格展望上周全国鸡蛋供应量或基本正常需求量受节日效应影响或先多后少预计本周全国鸡蛋价格先平稳局部小幅上涨后期有下跌风险油脂出口增长马棕横盘整理连棕节后有望开启反弹行情现货市场美豆反弹乏力在1300美分附近调整影响国内中秋临近资金外撤避险连豆油呈现窄幅震荡调整的走势截至收盘连豆油主力1月合约报7946元较昨日收盘价下跌16元现货随盘略跌基差报价稳定江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8450元吨较上日下下跌10元江苏地区工厂豆油1月现货基差最低报2401500广东广州港地区24度棕榈油现货价格7230元吨较上日上涨20元广东广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page112023年9月27日星期三地区工厂9月基差最低报2401-10基本面消息SPPOMA数据显示9月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降25其中鲜果串FFB单产环比下降387出油率OER环比增加026SGS周二公布的数据显示马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1165690吨较上月同期的987212吨增加188独立检验公司AmspecAgri周三发布的数据显示马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1088875吨较上月同期的945155吨增加152船运调查机构ITS公布数据显示马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1144707吨较上月同期的974235吨增加175周三美联储维持利率不变但是暗示今年剩下时间来还会有一次加息美联储在更长时间里维持更高利率可能导致经济增长放慢损害商品需求行情展望马来西亚毛棕榈油期货价格围绕着半年线附近窄幅整理在美元运行强势和美豆收割上市的压力下马棕仍有趋弱运行的机会不过基本面数据有所改善1-25日出口量同比增加152-188同时降水减少导致马棕产量也同比下降前期的高库存压力逐渐被消化短期马棕市场以横盘整理为主经过有效震荡在MPOB月度报告的指引下马棕有望回补前期缺口国内方面大连棕榈油期货价格围绕半年线附近展开震荡走势短线仍有进一步趋弱压力主要是双节临近盘面需要提防在资金集中避险抛售打压下寻求7100-7200元区间支撑节后预期连棕油期货有望展开超跌反弹或是补涨行情整体维持近弱远强的观点花生节前市场交易清淡现货市场昨日国内花生行情偏弱运行河南各产区以阴雨天气为主基层上货量有限报价维持稳中偏弱目前辽宁黑山产区少量上市报价540-545元斤河南大花生报价在500-510元斤白沙报价在530-545元斤油料米方面莒南工厂平均到货100吨左右兴泉工厂少量采购油脂油料成交9800元吨左右玉皇暂停收购收购时间中秋节后待定费县中粮收购价格下调300元吨报价10200元吨其余工厂零星收购进口米实际成交量有限国内一级普通花生油报价16000-16300元吨实际成交可议价小榨浓香型花生油市场主流报价为18800-19000元吨行情展望现阶段来看目前整体供应能够满足市场需求油厂收购指标严格对大花生行情有所抑制后市多关注天气变化以及产区上量交易情况预计产区供应量增加价格略显偏弱红枣销区价格以稳为主现货市场从新疆各主产区红枣长势来看差异化较明显坐果情况优劣均有由于生长期推后各产区生长情况不一部分早果开始皱皮末茬果仍存部分青果产量质量判断有待继续跟进目前为上糖期关键期周末降雨后气温下降对末茬花上糖有一定影响关注天气变化河北崔尔庄红枣交易市场价格以稳为主由于市场到货少量成交多以加工厂冷库为主整体交易情况放缓一级主流价格参考1060-1080元公斤广东市场昨日到货4车其中河北到货成交少量新疆品牌货一级参考1150元公斤特级参考1300元公斤成交少量行情展望批发市场走货减弱成交量下降国庆前后多数贸易商将前往产区考察询价预计现货价格稳中小幅调整广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page122023年9月27日星期三苹果上色进度偏晚晚富士供货有限现货市场栖霞产区当地所剩货源不多且质量较前期有所下滑采购商多挑拣合适货源按需采购部分客商为寻求好货开始转向库内红将军继续交易整体交易氛围尚可走货顺畅纸袋红将军80以上统货价格在150-230元斤库内红将军成交价格在240元斤左右晚富士方面由于今日天气转晴果农摘袋工作陆续展开沂源产区当地早富士交易基本结束客商多等待晚富士入市交易目前晚富士大面积摘袋有序进行据当地代办反应今年整体质量较去年略好零星客商预订晚富士好货价格在300元斤左右洛川产区当地晚富士大面积摘袋基本完成果农及客商多等待后期上色情况受持续降雨影响目前上色较为缓慢客商多谨慎观望零星预定采青纸袋晚富士70起步价格在420元斤左右半商品采青纸袋晚富士70起步价格在350-360元斤统货咸阳乾县产区晚富士大面积摘袋基本完成多等待上色情况前期摘袋较早的货源已少量开始供应采购商拿货积极性一般理性观望居多目前纸袋晚富士70起步统货成交价格在230元斤左右行情展望西部晚富士大面积摘袋有序进行中由于近期持续降雨影响苹果上色较为缓慢整体交易较去年略有延迟前期摘袋较早的货源已开始少量供应采购商拿货多有挑拣谨慎观望居多山东红将军交易进入尾声交易多随行进行能源化工原油供应趋紧预期延续油价延续强势行情回顾9月26日NYMEX原油期货11合约9039涨071美元桶或079ICE布油期货11合约9396涨067美元桶或072中国INE原油期货主力合约2311跌59至6858元桶夜盘涨90至6948元桶重要资讯1美国至9月22日当周API原油库存1586万桶预期-165万桶前值-525万桶2据华尔街日报报道俄罗斯国内突然出现的燃料短缺加剧了克里姆林宫与俄油企之间的紧张关系其中包括能源巨头俄罗斯石油公司Rosneft的多位高管被解职3俄罗斯柴油出口在出口禁令出台前大跌近30在俄罗斯政府为抑制国内价格而禁止向海外出口柴油之前该国9月前20天的柴油日出口量暴跌28据一位知情人士透露从9月1日至20日俄罗斯油企通过海港和铁路平均每天出口约657万吨柴油相比之下8月份大部分时间的日均出口量约为918万吨4在俄罗斯政府为抑制国内价格而禁止向海外出口柴油之前该国9月前20天的柴油日出口量暴跌28据一位知情人士透露从9月1日至20日俄罗斯油企通过海港和铁路平均每天出口约657万吨柴油相比之下8月份大部分时间的日均出口量约为918万吨5欧盟统计局周一发布的数据显示随着成员国进一步减少对俄罗斯供应的依赖欧盟第二季度能源进口继续呈下降趋势在经历了2021年至2022年的强劲增长后欧盟在2023年第二季度进口价值同比减少了394规模同比减少了113行情展望近期宏观情绪有所转弱美元走强美股下跌但油价仍延续强势一方面供应紧缺的故事一直支撑油价另一方面美国库欣低库存带来交割货的紧张局面今早API原油库存累库成品油库存去化供应紧张格局未变基本面和宏观情绪共振情况下短期油价预计延续高位运行需求方面美国汽油消费正季节性转弱且超额储蓄不断消耗的情况下美国消费支撑预计随之走弱宏观方面鲍威尔为广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page132023年9月27日星期三后期加息留有余地美国政策利率预计维持高位中长期海外经济走弱预期持续且美联储加息预期反复届时将对油价上方带来压力高位震荡思路建议区间操作布油参考90-95美元桶沥青供应减量预期兑现但高价需求仍有限现货方面9月26日国内沥青均价为3984元吨较上一工作日价格上调3元吨今日国内山东地区低端价格小幅推涨其他区域持稳沥青现货价格小幅震荡上行开工方面2023年第38周20230914-20230920国内沥青81家样本企业产能利用率为416环比下降37个百分点库存方面截止2023年9月26日国内54家沥青样本生产厂库库存共计914万吨环比减少18万吨或19国内沥青76家样本贸易商库存量原企业社会库库存共计1266万吨环比减少54万吨或41行情展望原料成本高位挤压炼厂利润沥青炼厂理论利润持续偏低近期多家炼厂陆续停产或转产计划10月减产预期加强隆众给出10月国内沥青排产为2989万吨环比9月减少148需求方面天气状况改善后需求随之好转但高价需求仍有限终端需求不温不火供应减量情况下如若需求好转兑现叠加当前油价上行驱动走弱沥青裂解价差将缓慢修复单边方向上油价高位震荡情况下沥青下方支撑较强叠加沥青估值偏低沥青短期预计延续高位区间运行单边震荡思路11合约参考3860-3940元吨套利方面建议低位做多裂解价差PX供需预期偏宽松叠加估值偏高PX短期或承压现货方面昨日PX价格跌幅扩大原料端价格日内大幅下跌叠加下游PTA期货近期持续下滑并且国内外多套装置提负和重启供应恢复带动PX价格继续下跌日内商谈气氛尚可浮动价商谈商谈偏多固定价报价稀少上午PX浮动价商谈为主实货11月在17205商谈12月在20卖盘报价纸货1011换月在7有买盘下午PX纸货商谈为主纸货1011换月在89商谈1112换月在1519商谈PXN10月在39940411月在396404商谈Q4在405420商谈PX12月在1089PXN12月在397Q4在398PX在1094均有成交成本方面昨日亚洲下跌16美元吨至1110美元吨PXN略压缩至411美元吨附近供需方面供应上周亚洲PX负荷回升至727中国PX负荷回升至786本周浙石化900万吨PX负荷提升韩国GS一套40万吨装置周末附近重启需求PTA负荷提升至801行情展望多空因素交织下原油高位震荡但供应端偏紧下油价支撑仍偏强浙石化和韩国一PX装置重启亚洲及国内PX开工率继续回升而下游PTA因加工费持续低位装置检修计划增加PX供需预期偏弱价格驱动转弱PXN存压缩预期绝对价格跟随油价及PTA波动关注假期OPEC会议结果操作上空单离场节前观望TA05盘面加工费TA-0656PX价差在0-300元吨区间操作PX-SC价差滚动做压缩PTA检修预期增加PTA加工费或有修复现货方面昨日PTA期货震荡偏弱现货市场商谈一般基差波动不大个别主流供应商出10月货源为主零星有聚酯工厂递盘日内9月货源在0125附近成交少量在0120有成交成交价格区间在61406220附广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page142023年9月27日星期三近夜盘成交偏高端10月中货源在012030附近有成交主流供应商成交偏低端主港主流货源基差在0125成本方面昨日PTA现货加工费至160元吨附近若考虑醋酸PTA现货加工费至-4TA01盘面加工费94元吨供需方面供应PTA负荷提升至801需求聚酯综合负荷明显下滑至885昨日江浙涤丝价格稳中偏弱产销整体清淡终端高价后新增订单氛围回落中秋-国庆假期停车意向较浓主要关注涤丝价格重心回落后能否覆盖终端的成本压力涤丝短期库存积累月末出货压力增加存在进一步优惠出货的可能但幅度来说上游成本端若没有较大的回落空间涤丝的回调预计也有限行情展望尽管PTA装置检修预期增加但下游聚酯负荷下降明显且终端订单转弱市场情绪有所转弱PTA走势承压因PTA加工费极低装置检修预期增加PTA供需仍有好转预期基差存一定支撑加工费或有修复但绝对价格跟随油价和市场情绪波动TA01关注6000附近支撑操作上单边观望关注油价走势TA-0656PX价差在0-300区间操作100以下做扩大乙二醇供需预期有所修复MEG低位支撑偏强现货方面昨日乙二醇价格重心弱势下行市场商谈偏弱日内乙二醇盘面低开下行场内远月期货商谈成交为主现货成交多围绕4065-4100元吨展开基差运行平稳美金方面乙二醇外盘重心小幅走弱10月初船货商谈在470-475美元吨附近价格回落过程中贸易商报盘观望日内存少量韩国货进行招标供需方面供应乙二醇整体负荷6329160其中煤制乙二醇负荷6747405库存华东主港地区MEG港口库存约1154万吨附近环比上期增加36万吨需求聚酯综合负荷明显下滑至885昨日江浙涤丝价格稳中偏弱产销整体清淡终端高价后新增订单氛围回落中秋-国庆假期停车意向较浓主要关注涤丝价格重心回落后能否覆盖终端的成本压力涤丝短期库存积累月末出货压力增加存在进一步优惠出货的可能但幅度来说上游成本端若没有较大的回落空间涤丝的回调预计也有限行情展望9月底起供应端挤出将陆续兑现国内乙二醇负荷将逐步下降叠加台湾和韩国部分装置检修MEG供应仍存收缩预期四季度整体累库压力不大MEG低位支撑偏强但国庆假期内乙二醇港口到货依旧集中且MEG港口绝对库存仍偏高MEG反弹仍有压力在市场整体调整拖累下EG偏弱震荡关注4100-4200附近支撑操作上短期EG01在4200以下可轻仓尝试短多短纤供需驱动一般短期跟随原料波动现货方面昨日聚酯原料带动直纺涤短持续走跌现货方面部分工厂报价下调50-100元吨成交优惠普遍放大今日半光14D主流商谈在7600-7800期现点价更低大多在7500-7600区间因此点价成交顺畅工厂走货疲软平均产销在60附近半光14D直纺涤短江浙商谈重心7600-7800元吨出厂或短送福建主流7800元吨附近短送山东河北主流7650-7900元吨送到供需方面供应福建山力25万吨直纺涤短装置重启出产品直纺涤短开机负荷提升至877需求下游纯涤纱及涤棉纱部分下跌成交偏弱国庆假期计划减停工厂增多行情展望终端新订单氛围有所转弱下游纱厂库存整体偏高金九银十旺季需求改善有限随着近期短纤价格广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page152023年9月27日星期三下跌且下游原料备货偏低部分下游节前有补仓意愿成本端看短期油价支撑仍偏强且原料PTA加工费偏低原料端价格支撑偏强预计短纤低位价格有所支撑操作上PF11单边观望PF11-TA11价差滚动做压缩苯乙烯供需边际转弱且成本支撑有限苯乙烯震荡偏弱现货方面昨日华东市场苯乙烯小幅震荡港口库存维持低位运行现货货源供应不多随着国庆假期的临近中小厂商开始小单补货交投气氛升温基差走强至收盘现货9150-92709月下8990-910010月下8880-900011月下8730-8750单位元吨美金市场重心回落出口陆续装船外盘货源供应有限内外盘价差保持顺挂10月纸货卖盘1065单位美元吨成本方面昨日华东港口纯苯市场小幅下跌9月下卖报8160元吨10月下卖报8050元吨11月下卖报7950元吨下午华东港口纯苯市场9月下商谈80508090元吨10月下商谈79207960元吨11月下商谈78007860元吨供需方面供应苯乙烯负荷略回升至7186附近需求随着苯乙烯价格的大幅回落下游行业利润回归节前刚需补货备货谨慎主流EPS工厂停车时间在4-5天ABSPS维持正常运行行情展望近期苯乙烯行业利润好转苯乙烯供应继续回升但随着苯乙烯价格下跌下游亏损有所修复负荷有所回升国庆节前仍有备货需求港口货源偏紧平衡表看9月苯乙烯累库幅度有限10月苯乙烯累库预期较强原料纯苯部分下游仍存负反馈且内外盘持续顺差纯苯进口预期增加纯苯供需边际转弱价格驱动偏弱但因短期油价仍较坚挺且节前备货需求支撑下纯苯价格向下空间有限整体来看10月苯乙烯存累库预期以及当前估值偏高EB价格驱动偏弱但短期油价仍较坚挺且节前下游备货或补空较多短期EB价格继续向下空间或有限策略上节前空单减仓EB1112逢高反套为主EB11-BZ11价差逢高做缩烧碱宏观情绪转淡节前运输受限叠加预期转淡区域价格回落PVC需求驱动不足库存难见有效去化盘面延续跌势烧碱现货国内液碱市场成交氛围尚可江苏安徽福建液碱市场价格上涨河北液碱价格下降山东32液碱价格成交重心下移主流成交区间暂稳50液碱稳中有降江苏地区部分氯碱企业负荷不满供应端仍有支撑市场成交尚可价格上涨山东地区下游对高价液碱有所抵触接货积极性下降部分氯碱企业32液碱50液碱降价出货32液碱主流成交区间暂稳50液碱市场成交重心下移山东32离子膜碱市场主流价格935-1030元吨50离子膜碱市场主流价格1630-1670元吨个别更高更低价格也有听闻PVC现货国内PVC市场价格小幅下行点价货源部分价格优势较明显一口价报盘下调下游低价挂单刚需补货现货市场低价成交尚可5型电石料华东主流现汇自提6020-6160元吨华南主流现汇自提6100-6220元吨河北现汇送到6000-6070元吨山东现汇送到6050-6100元吨电石山西和陕西区域电石采购价下调其余地区价格维持稳定近日陕西地区电石企业存在停炉或临时检修现象宁夏部分降负荷运行但暂时电石供应量仍充足下游PVC企业整体到货较好采购状态正常整体维持观望目前各地PVC企业电石到厂价格为山东主流接收价3420-3570元吨山西榆社陕西自提3000元吨陕西北元乌海府谷货源到厂价3150元吨烧碱开工库存开工截至9月21日中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为809较上期下滑广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page162023年9月27日星期三03个百分点库存截至9月21日全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存2630万吨环比-3同比093周内西北华中华东区域库存下滑华北东北库存增加山东区域液碱库存环比847PVC开工库存开工截至9月21日PVC整体开工负荷率7737环比提升046个百分点其中电石法PVC开工负荷率7697环比提升078个百分点乙烯法PVC开工负荷率7856环比下降052个百分点库存截至9月22日国内PVC社会库存在4274万吨环比减少302同比增加878其中华东地区在3706万吨华南地区在568万吨烧碱行情展望供需看上游部分大厂逐步检修结合库存偏低或将造成区域紧张局面需求端氧化铝支撑烧碱粘胶短纤开工小幅度回落印染开工提振但利好前期似有过度交易市场在05合约上有过高估担忧目前国庆运力受限以及对节后大方向看转弱的预期下山东区域价格回落单边鉴于合约较远操作难度偏大节前波动加剧建议观望PVC行情展望海外美联储偏鹰派发言叠加国内地产政策刺激频繁但实际效果不足商品情绪有所转弱PVC基本面看电石转弱PVC开工维持增加但矛盾未见突出需求上海外疲弱海外市场仍有降价预期内需刚需为主未能形成有效驱动金九预期告破力银十惹人担忧但需看到下游仍有逢低采买小量投机情况结合当前点位维持谨慎偏空思路下方空间需关注能源端能否予以持续共振甲醇煤价回落共振供需边际转弱甲醇偏弱运行甲醇现货内蒙古甲醇主流意向价格在2070-2110元吨生产企业让利出货下游按需采购为主价格弱势松动华北价格整体下跌部分厂家仍存排库需求备货期结束后买方需求整体偏弱成交重心整体下滑山东地区主流成交在23802460元吨沿海甲醇市场续跌业者节前避险情绪凸显多数市场价格弱势下挫太仓甲醇市场价格在2455-2480元吨刚需转弱整体现货成交放量环比缩减广东市场重心下移主流商谈在2440-2470元吨成交清淡甲醇开工库存开工截至9月21日国内甲醇整体装置开工负荷为7350较上周上涨034个百分点较去年同期上涨546个百分点国内非一体化甲醇平均开工负荷为6438较上周上涨008个百分点库存截至9月20日甲醇港口样本库存量11456万吨较上期135万吨环比119其中华东库存8525万吨华南库存2931万吨样本生产企业库存3626万吨较上期减少363万吨跌幅909样本企业订单待发2802万吨较上期增加405万吨涨幅1692行情展望煤价转弱带来一定利空共振供需看甲醇呈现双增局面但伴随甲醇开工率延续增加以及进口到港维持偏高冲击港口需求端传统下游维稳MTO港口装置重启提振需求但同比看甲醇供需边际转差港口矛盾逐渐积累甲醇价格或偏弱运行维持单边偏空对待但节前波动或有加剧需注意仓位控制套利上中长期逢高做缩MTO利润LLDPE节假日期间累库规模扩大建议谨慎空单L2401基本面情况1供应方面来看随着大型检修期已过国内聚乙烯检修损失量逐渐减少截止本月月底后期仅有榆林化工燕山石化独山子石化齐鲁石化存在检修情况且都是短期前期检修装置多于本周末左右重启检修情况来看后期供应量将持续增长农膜整体开工率周环比444棚膜开工率周环比449地膜开工率周环比433棚膜订单缓慢跟进规模企业开工多稳部分中小型企业开工小幅提升大蒜膜需求集中个别地膜企业开机增多其他地区地膜需求淡季企业停机为主广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page172023年9月27日星期三2现货端PE线性华东主流835084000基差1201703华北主流830084500基差702203观点和策略短期来看随着国庆假期的临近下游补货行为减少市场需求减弱但生产企业为降低库存仍以积极出货为主市场商家不乏出现让利成交情况预计节假日前后LL偏弱运行操作策略上短期LL单边建议谨慎空单持有仅供参考PP节后现货端预计释放更多弹性建议偏空思路对待PP2401基本面情况1供应端来看宁夏宝丰50万吨年于9月20日产出合格品宁波金发40万吨年正常产粉亦有安徽天大甘肃华亭泉州国亨等新装置虎视眈眈4季度若上述装置全部落地PP总产能预计环比增长539产能突破4000万吨年虽然伴随着成本端的压力PDH或存检修预期叠加部分意外检修装置的突发给到聚丙烯整体78左右的开工供应偏宽松依旧是必然趋势而需求端看10月份给PP需求预期为中兴乐观但进入11月和12月消费需求或出现一定的滑坡现象因此盘面利空在远月较为集中2现货端PP拉丝华东主流价78207900-40基差89169-12华北主流价79007950-50基差1692198观点和策略进入四季度尚未兑现的产能释放叠加高成本下造成的企业亏损暂时无法得到改善市场或将继续面对供应施压以及成本偏高等因素相互牵制国庆后下游消费负反馈逐渐明显因此操作策略方面建议谨慎空单持有小仓位为主上方压力位暂时看到79508000仅供参考LPG现货价格弱势叠加外盘价格下跌PG支撑无力现货方面国产主流华南5000-5270元吨上海4900-4950元吨江苏5200-5450元吨浙江5000-5150元吨福建5050-5160元吨山东民用主流5230-5270元吨左右醚后碳四主流5700-5800元吨进口气主流华南5120-5220元吨浙江5300-5400元吨江苏5450-5550元吨基差华东-305元吨华南-265元吨山东-175元吨最低可交割品定标地为华东外盘价格9月26日FEI当月价格为6901美元吨较上一交易日下降103美元吨CP当月价格为5711美元吨较上一交易日上涨57美元吨供应方面截至9月21日国内液化气商品量总量为5503万吨左右较上周增加087万吨或167日均商品量为786万吨左右下游开工截至9月21日烷基化开工率为5802MTBE开工率为6037PDH开工率为6458库存方面截至9月21日中国液化气港口样本库存量26374万吨较上周增加12万吨或046行情展望国际原油大跌叠加国际液化气纸货交易价格持续下行FEI降至690美元吨附近国内现货价格弱势期货盘面缺乏支撑基本面来看一方面来说随着天气转凉燃烧需求逐渐旺盛另一方面烷基化装置和MTBE装置开工率有小幅波动但影响不大PDH装置利润处于低位开工率再度下降供应方面国内供应变化不大巴拿马运河北向拥堵天数处于高位LPG震荡调整暂观望11合约运行区间参考5300-5700广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page182023年9月27日星期三燃料油原油走势震荡燃油涨跌互现上游原料油浆市场方面高硫油浆市场主流商谈3800-3950元吨中硫油浆3850-4100元吨低硫油浆主流价格4300-4580元吨渣油市场方面地炼非标渣油3600-3700元吨高硫渣油3900-4400元吨普通焦化料4400-4800元吨山东地区主营单位中海沥青滨州9月26日90沥青放量5270元吨较上周涨100元吨华东地区低硫渣油主力炼厂竞标价5080元吨较上周持稳华北主力炼厂9月26日低硫渣油沥青料5800元吨含税较上次放量持稳东北地区低硫渣油沥青料主力炼厂周内商谈4750-4800元吨蜡油市场方面减压蜡油市场主流价格6300-6600元吨焦化蜡油主流价格6250-6350元吨外盘价格9月26日新加坡05船用燃油价格为6495美元公吨鹿特丹05船用燃油价格为5964美元公吨美国墨西哥湾高硫燃油价格为813美元桶新加坡380cst燃油价格为5124美元公吨供应方面截止9月21日山东独立炼厂常减压产能利用率为6985较上周上涨2库存方面截至9月21日新加坡渣油库存21855千公吨ARA燃料油库存1078千公吨美国残渣型燃料油28796千桶行情展望近期宏观情绪有所转弱美元走强美股下跌但油价仍延续强势今早API原油库存累库成品油库存去化供应紧张格局支撑油价基本面和宏观情绪共振情况下短期油价预计延续高位运行后期关注美国汽油消费季节性转弱以及超额储蓄不断消耗的情况下原油需求端的拐点燃料油需求端来看中东发电需求季节性回落BDI指数有涨燃料油价格跟随原油波动较大预计后期仍震荡为主暂观望运行区间参考3600-4000天然橡胶原料端坚挺现货交投一般天然橡胶短期稳中走弱原料及现货截至9月26日杯胶439-005泰铢千克胶水4830泰珠千克云南胶水价118000元吨海南胶水123000元吨全乳胶上海市场12750-150元吨青岛保税区泰标1480-10美元吨泰标混合胶11650-50元吨轮胎开工率截至9月22日全钢胎样本厂家开工率为653环比003半钢胎样本厂家开工率7908环比0资讯据LMCAutomotive最新发布的报告显示2023年8月全球轻型车经季节调整年化销量实现连续第六个月增长由7月调整后的9700万辆年升至9900万辆年当月全球轻型车销量同比增长96达730万辆1-8月的累计销量也较2022年同期增长103达5700万辆分析9月26日RU2401价格走弱报收13835元吨跌幅233基本面整体较为平稳供需矛盾不突出近期产区胶水产出量缓慢恢复使得原料价格坚挺天然胶乳市场交投冷清贸易商高价出货受阻低出意愿不高现货行情僵持进口量今年整体同比去年偏高不过近期深色胶到港不多国内库存高位缓慢去库需警惕国内库存压力极大压力短期较难缓解供应端国内外上量期需求端半钢胎对应合成胶的需求较好全钢胎表现尚可外需出口订单今年以来一直表现不错内需尚可基本面暂无突出利好此外在深色胶持续去库的同时浅色胶持续累库RU主力-泰混价差收窄为2185元吨仍处于历史同期高位预计产业空头有较强的套利情绪总的来说大宗商品指数承压下行同时短期现货出货压力较大浅色胶持续累库我们认为RU2401偏弱运行但成本端有支撑因此下跌空间有限同时可关注RU2401-NR2311价差做缩机会广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page19