纯碱
　　随着老产能开工率回升，整体产量大幅回升，不过近期远兴的产量不稳定，上周五至本周一远兴由于筹备三四线点火，一二线重碱暂停3天，但随后的几天产量也不理想，据了解因打包问题，消息称今日可恢复。据了解金山新产能已经点火40%左右，日产达到1000吨左右。叠加老产能检修陆续结束复产，本周开工率和产量大幅回升，从平衡表推演来看，本周已经弥补缺口实现供需平衡。但由于前期缺碱持续较久，重碱现货价格暂时居高不下。纯碱的长周期逻辑是供需缺口补足后的供需格局扭转，进而现货价格开始松动。由于新产能具具体推进进度和落实时间不确定性较大，短期内纯碱市场依然存在较多的不确定性成份，建议投资者谨慎，注意风险规避。
　　玻璃
　　近期玻璃产销重新提升，盘面周五大幅拉涨，国内宏观利好较强，叠加前期房地产利好政策密集释放，市场对后市需求存有一定预期，目前正处金九银十旺季，刚需存支撑，且玻璃整体库存不高，中下游有一定囤货能力。因此我们前期提示“短期产销走弱或无法让盘面迅速掉头向下，需观察到持续性的走弱以及库存呈现累库趋势”。近期的商品宏观情绪较强，广州打响一线城市部分区域放开限购第一枪，本周三四玻璃产销重新走强，因此周五盘面大幅拉涨，需继续跟踪产销率变化，关注现货市场情绪。

研究报告全文：纯碱产量明显提升但短期内现货较为坚挺玻璃地产等宏观利好不断现货市场成交转好蒋诗语联系方式020-88818019广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年9月24号品种观点品种主要观点本周策略上周策略随着老产能开工率回升整体产量大幅回升不过近期远兴的产量不稳定上周五至本周一远兴由于筹备三四线点火一二线重碱暂停3天但随后的几天产量也不理想据了解因打包问题消息称今日可恢复据了解金山纯碱新产能已经点火40左右日产达到1000吨左右叠加老产能检修陆续结束复产本周开工率和产量大幅回升观望观望从平衡表推演来看本周已经弥补缺口实现供需平衡但由于前期缺碱持续较久重碱现货价格暂时居高不下纯碱的长周期逻辑是供需缺口补足后的供需格局扭转进而现货价格开始松动由于新产能具具体推进进度和落实时间不确定性较大短期内纯碱市场依然存在较多的不确定性成份建议投资者谨慎注意风险规避近期玻璃产销重新提升盘面周五大幅拉涨国内宏观利好较强叠加前期房地产利好政策密集释放市场对后市需求存有一定预期目前正处金九银十旺季刚需存支撑且玻璃整体库存不高中下游有一定囤货能力因区间操作此我们前期提示短期产销走弱或无法让盘面迅速掉头向下需观察到持续性的走弱以及库存呈现累库趋势区间操作玻璃近期的商品宏观情绪较强广州打响一线城市部分区域放开限购第一枪本周三四玻璃产销重新走强因此周五盘面大幅拉涨需继续跟踪产销率变化关注现货市场情绪2目录01纯碱行情回顾02纯碱基本面03光伏基本面04玻璃行情回顾05玻璃基本面3一纯碱行情回顾4行情回顾多空博弈剧烈周四因9-10月进口预估超预期的传闻盘面大幅回调随着年后正月十六企业陆续开工下游深加工企业发现订单情况并没有好转需求证伪预期落空玻璃盘面迅速回落2205合约跌至1900元吨以下而后的长达8月的时间里受制于需求低迷虽然刺激政策频出但房企资金紧缺的问题依然无法缓解烂尾断供潮更加加重房企负担且玻璃上游供应处于高位库存高企玻璃继续跌入漫漫熊途3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中5二纯碱基本面6纯碱平衡表随着年后正月十六企业陆续开工下游深加工企业发现订单情况并没有好转需求证伪预期落空玻璃盘面迅速回落2205合约跌至1900元吨以下而后的长达8月的时间里受制于需求低迷虽然刺激政策频出但房企资金紧缺的问题依然无法缓解烂尾断供潮更加加重房企负担且玻璃上游供应处于高位库存高企玻璃继续跌入漫漫熊途3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中7策略逻辑要点供需拐点到来老产能检修结束新产能投放提量周产从55万吨提至65万吨未来随着远兴进一步投放三四线过剩将至四季度库存爬坡需求端整体稳定四季度增幅3-5老产能检修结束周产可提高5万吨远兴一二线稳产周产可提高55万吨三四线投产后周产增38万吨金山周产增38万吨新增产能月度增50万吨左右增幅20供需格局将扭转并走向宽松风险点库存原本基数过低虽出现拐点但短时间内还没有压力玻璃厂纯碱原料库存低7-8天近期有补库动作部分厂原料焦虑已经缓解重碱偏紧轻碱价格已经松动基差较大关注节后现货的调降速度8纯碱现货价格维持高位纯碱现货紧缺较前几周有所缓解价格目前稳定在3200元吨左右纯碱现货价格沙河低端价各地区现货价格统计3500300025002000150010002022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132023-09-13数据来源wind卓创隆众9纯碱生产利润依然高位3000250020001500100050002016-06-242017-06-242018-06-242019-06-242020-06-242021-06-242022-06-242023-06-24-500纯碱氨碱企业利润周纯碱联产企业利润周截至2023年9月21日中国联碱法纯碱理论利润双吨为190060元吨环比-4700元吨跌幅241周内原盐及煤炭价格上涨纯碱价格持稳成本上涨利润下跌中国氨碱法纯碱理论利润147673元吨较上周-1481元吨环比-099周内纯碱价格持稳原盐及焦炭价格小幅上涨故利润小幅下跌数据来源wind隆众10现货坚挺基差偏强震荡现货坚挺基差偏强震荡沙河基差华东基差1500200015001000100050050000-500-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日72644322726181425182812241424142413231222102114251930-100013空白月月月月月月月月月2346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1123344556677889911127264432271010111112121326181425182812241424142413231222102114251930空白月月月月月月月月月2346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123344556677889911121年年年1011111212102021202220232021年2022年2023年数据来源wind卓创隆众11159月间价差1-5价差1-9价差60011004006002001000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-200-400-400-900-600-800-1400-1000-190020192020202120222023201920202021202220235-9价差10005000112131415161718191101111121-500-1000-1500-2000-250020192020202120222023数据来源wind检修陆续结束开工率走高纯碱开工率氨碱联碱开工率110000099000088000077000066000055000044000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日589284642142717101831192812201625152712251422132817261624空白月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月234678911233344556677889911121010111112122021-07-302021-08-302021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-31年年年年2020202120222023氨碱开工率联碱开工率氨碱开工率10908周内纯碱整体开工率8232上周8361环比-128070605日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日869962631819232319102515212814202710172515221328102422月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123467899123455666777888991210101111122022年2023年数据来源wind卓创隆众检修结束金山新产能投产产量大幅提升周内纯碱产量6409万吨环比255万吨涨幅414纯碱周产量万吨轻重碱产量万吨40007065350060300055250050200045401500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日928464258132817261624142717101831192812201625152712251422空白月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月234678911233344556677889911121010111112122020年2021年2022年2023年轻碱周产量重碱周产量148月纯碱出口大幅回调进口9月将大幅增量2023年8月份我国纯碱出口量在1080万吨环比下降3036进口量在0038万吨环比下降74578月进口量极低跟前期市场预期有关8月纯碱价格暴涨后进口订单增多9-10月将大幅提量纯碱出口量万吨纯碱进口量吨25120000201000008000015600001040000520000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源wind卓创隆众15库存纯碱库存小幅累库本周国内纯碱厂家总库存1712万吨环比360万吨涨幅2663纯碱厂家库存万吨轻重碱库存万吨200350018030001601402500120200010080150060100040205000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日000969721319271625172515261019152314231119213028112623月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134678991223344556677889912101111122021年2022年2023年轻碱库存重碱库存数据来源卓创隆众wind16库存贸易商库存干涸下游玻璃厂纯碱陆续补库交割库库存低位震荡目前044wt-06wt玻璃厂原料库存维持在7-8天附近波动部分甚至更低纯碱贸易库存万吨玻璃厂纯碱库存天900060008000500070006000400050004000300030002000200010001000000112131415161718191101111121000202120222023数据来源wind卓创隆众17产销率下调截至2023年9月21日中国纯碱企业出货量为6049万吨环比持平纯碱整体出货率为9438环比-391个百分点注产销率暂时没有加入社会库存纯碱周度表观消费量万吨产销率10041690480414704126045041404083042040610404日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日04日589284642132817261624142717101831192812201625152712251422日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日空白月月月月月月月月月589284642月月月月月月2346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月142717101831192812201625152712251422132817261624空白1123334455667788991112月月月月月月月月月101011111212月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月23467891123334455667788991112101011111212年年年年20202021202220232020年2021年2022年2023年数据来源wind卓创隆众18三光伏玻璃基本面192022新增点火32500吨复产产线3050吨2022年国内新点火超白压延玻璃生产线统计1浙江福莱特玻璃集团股份公司浙江一窑四线120012002022年2月16日浙江省嘉兴市秀洲区秀园路2广西广西新福兴硅科技有限公司一窑五线120012002022年2月18日广西北海铁山东港产业园3浙江福莱特玻璃集团股份公司浙江一窑五线120012002022年3月15日浙江省嘉兴市秀洲区秀园路4四川四川武骏光能股份有限公司一窑五线100010002022年3月27日重庆市江津区白沙工业园5安徽安徽燕龙基新能源科技有限公司一窑四线8008002022年3月28日安徽省阜阳市颍上县工业园区6安徽中国建材桐城新能源材料有限公司一窑八线120012002022年3月29日安徽省安庆桐城经济开发区北三路7湖南郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司一窑五线120012002022年4月8日湖南郴州8湖北湖北亿钧耀能有限公司一窑五线120012002022年4月8日湖北荆州9河南河南安彩高科股份有限公司一窑四线8008002022年4月18日河南省焦作市博爱县泗沟工业区10河南河南安彩新能科技有限公司一窑五线9009002022年4月20日河南省许昌市襄城县循环经济产业集聚区11安徽信义光能控股有限公司安徽一窑四线100010002022年4月27日安徽省芜湖市经济技术开发区12湖北湖北亿钧耀能有限公司一窑五线120012002022年4月29日湖北荆州13安徽中国南玻集团股份有限公司一窑五线120012002022年5月8日安徽凤阳14安徽信义光能控股有限公司安徽一窑四线100010002022年6月30日安徽省芜湖市经济技术开发区15江苏信义光伏苏州有限公司一窑四线100010002022年6月30日江苏省张家港锦丰镇建设村16江西江西赣悦光伏玻璃有限公司一窑四线6006002022年6月30日江西省赣州市定南县老城镇17广西广西新福兴硅科技有限公司一窑五线120012002022年7月18日广西北海铁山东港产业园18安徽福莱特玻璃集团股份公司安徽一窑六线120012002022年8月1日安徽省滁州市凤阳县凤宁现代产业园三期19安徽中国南玻集团股份有限公司一窑五线120012002022年8月18日安徽省滁州市凤阳县20安徽安徽福莱特光伏玻璃有限公司一窑六线120012002022年8月29日安徽省滁州市凤阳县凤宁现代产业园三期21安徽中建材合肥新能源有限公司一窑五线6506502022年9月19日安徽省合肥市高新区新能源产业基地22江苏信义光伏苏州有限公司一窑四线100010002022年9月20日江苏省张家港锦丰镇建设村23重庆和友重庆光能有限公司一窑五线100010002022年10月17日重庆市江津区白沙工业园发展中心24安徽信义光能控股有限公司安徽一窑四线100010002022年10月20日安徽省芜湖市经济技术开发区25安徽福莱特玻璃集团股份公司安徽一窑六线120012002022年10月20日安徽省滁州市凤阳县凤宁现代产业园三期26湖北湖北咸宁南玻玻璃有限公司一窑六线120012002022年10月20日湖北咸宁27江苏连云港荣发新能源科技有限公司一窑二线1501502022年11月19日江苏连云港28安徽福莱特玻璃集团股份公司安徽一窑六线120012002022年11月20日安徽省滁州市凤阳县凤宁现代产业园三期29江苏南通泰德光电玻璃科技有限公司一窑一线2002002022年11月25日江苏省南通市通州区30安徽安徽九洲工业有限公司一窑五线120012002022年11月28日安徽省滁州市31安徽中国南玻集团股份有限公司一窑五线120012002022年12月26日安徽省滁州市凤阳县32江苏信义光伏苏州有限公司一窑四线100010002022年12月30日江苏省张家港锦丰镇建设村2022年国内复产超白压延玻璃生产线统计1浙江福莱特玻璃集团股份公司浙江一窑四线6006002022年1月20日浙江省嘉兴市秀洲区秀园路2安徽信义光能控股有限公司一窑四线9009002022年4月22日安徽省芜湖市经济技术开发区信义路2号3安徽信义光能控股有限公司一窑四线9009002022年6月13日安徽省芜湖市经济技术开发区信义路2号4广东东莞南玻太阳能玻璃有限公司一窑五线6506502022年8月22日广东省东莞市麻涌镇南玻绿色能源产业园区数据来源wind卓创隆众20