钢材
　　持续增长的铁水和节前钢厂补库支撑原料持续走强，成本推升钢材偏强走势，盘面钢厂利润持续下跌。目前市场主要交易成材暂无库存压力下的原料高需求+低库存去库。在钢材无减产动力前，难以对原料形成负反馈。而今年钢材内需偏弱，但外需较好，前8月出口同比增长1300万吨。出口高实质是国内低成本钢材对海外份额的替代，预计出口可以持续。目前螺纹供需双弱，库存偏低；但热卷需求相对较好，库存走高。今年铁水更多流向带钢、型钢、钢管和冷镀钢材。目前热卷、钢管和中厚板库存走高，但钢厂总库存压力尚可，暂减产预期不强，成本推升成材的逻辑依然可以持续。周四受美联储鹰派表态影响，黑色金属回调较大，这个位置可以偏多交易。
　　铁矿石
　　宏观利多政策出台提振盘面情绪，钢厂补库逐步兑现。基本面上，需强供弱，钢厂主动补库，港口库存环比去库。供应来看，本周到港量环比-502.9至2200万吨，均值接近2021年同期水平；发运量环比+79至2598.2万吨，考虑均值稍高于近几年同期水平，预计后期到港量中枢逐步抬升。需求来看，日均铁水产量维持高位运行，钢厂主动补库，疏港量创近几年新高，厂库增幅大于进口矿日耗，库消比环比上升。在宏观托底政策预期逐步兑现背景下，钢材库存压力不大，铁水产量维持高位运行，钢厂主动补库，预计盘面高位震荡。考虑到假期期间海外港口检修与节后钢材需求存在不确定性，操作上建议观望为主，关注910一线压力。
　　焦炭
　　原料煤价格持续抬升，焦炭首轮提涨落地，焦企利润略有修复，供应端维持相对高位。下游钢厂积极生产，对原料需求旺盛，节前补库支撑明显。在需求和成本支撑下，焦企多数维持低库存运行，且仍惜售待涨。随着下游需求验证期的到来，不排除国庆前后盘面出现一定回调，但回调后仍有继续上行可能。
　　焦煤
　　产地安监情形仍然严峻，供应端持续受限，焦炭首轮提涨落地，进一步提振了市场情绪，下游和中间环节积极补库，产地煤价不断走强。但是随着煤价上行，政策压力也在增加，短期看基本面仍偏强，后市关注发改委和安监动向。随着下游需求验证期的到来，不排除国庆前后盘面出现一定回调，但回调后仍有继续上行可能。

研究报告全文：煤焦钢矿周报需求预期改善叠加产业低库存下跌空间有限黑色金属组联系方式020-888180112023年9月24号快速开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明各品种观点品种主要观点本周策略上周策略持续增长的铁水和节前钢厂补库支撑原料持续走强成本推升钢材偏强走势盘面钢厂利润持续下跌目前市场主要交易成材暂无库存压力下的原料高需求低库存去库在钢材无减产动力前难以对原料形成负反馈而今年钢材内需偏弱但外需较好前8月出口同比增长1300万吨出口高实质是国内低成本钢材对海外份额的替代预计出口可以持续目前螺纹供需双弱库存偏低钢材但热卷需求相对较好库存走高今年铁水更多流向带钢型钢钢管和冷镀钢材目前热卷钢管和中厚板库存走高但钢厂总库偏多操作偏多操作存压力尚可暂减产预期不强成本推升成材的逻辑依然可以持续周四受美联储鹰派表态影响黑色金属回调较大这个位置可以偏多交易宏观利多政策出台提振盘面情绪钢厂补库逐步兑现基本面上需强供弱钢厂主动补库港口库存环比去库供应来看本设置小止损逢高试周到港量环比-5029至2200万吨均值接近2021年同期水平发运量环比79至25982万吨考虑均值稍高于近几年同期水平预空2311-2405价差机铁矿石计后期到港量中枢逐步抬升需求来看日均铁水产量维持高位运行钢厂主动补库疏港量创近几年新高厂库增幅大于进口矿日观望耗库消比环比上升在宏观托底政策预期逐步兑现背景下钢材库存压力不大铁水产量维持高位运行钢厂主动补库预计盘面会参考区间60-高位震荡考虑到假期期间海外港口检修与节后钢材需求存在不确定性操作上建议观望为主关注910一线压力70原料煤价格持续抬升焦炭首轮提涨落地焦企利润略有修复供应端维持相对高位下游钢厂积极生产对原料需求旺盛节前补库支撑明显在需求和成本支撑下焦企多数维持低库存运行且仍惜售待涨随着下游需求验证期的到来不排除国庆前后盘焦炭回调后做多观望面出现一定回调但回调后仍有继续上行可能产地安监情形仍然严峻供应端持续受限焦炭首轮提涨落地进一步提振了市场情绪下游和中间环节积极补库产地煤价不断走强但是随着煤价上行政策压力也在增加短期看基本面仍偏强后市关注发改委和安监动向随着下游需求验证期的到来焦煤回调后做多观望不排除国庆前后盘面出现一定回调但回调后仍有继续上行可能2一钢材3钢材行情展望需求近期一线城市地产销售政策宽松和一揽子化债方案的推进影响市场情绪好转地产销售的好转难以在下半年形成实物用钢需求但可关注城中村改造落地带来的用钢需求好转高频数据和价差看近期的热卷型钢和钢管需求转差库存同比走高但冷热价差持续走高同时冷轧和镀锌板价差走低说明冷轧需求保持高位今年基建和出口钢材支撑国内钢材需求地产需求持续下滑边际上基建需求随着专项债的提前投放或有下滑预期而出口实质是中国低成本钢材对海外市场替代预计可以维持高位而地产行业需求可能存在弹性主要关注城中村改造落地情况总需求环比上是偏稳预期供应前8月铁元素铁水废钢供应高位累计同比增长463200其中铁水增长573200废钢日耗同比持平即期供应保持较高水平本周铁水环比再次上升达到249万吨高位铁水超预期持续上升支撑原料去库上涨但高产量持续也为后期钢材库存压力埋下隐患库存目前钢材总库存压力不大但在高铁水下热轧中厚板等板材库存同比和环比走高建材和板材库存分化螺纹线材供需双弱减产去库库存偏低而热卷等板材类供需相对偏强但近期呈现累库趋势成本和利润现货端焦炭提张钢材利润环比下跌盘面高炉利润在上周持平的走势下本周再下一台阶由于铁矿石性价比依然高于废钢整体高炉成本低于电炉成本螺纹电炉利润亏损开工率维持在30左右高炉冶炼利润分化其中螺纹利润亏损热卷维持微利当前产能过剩周期利润是下跌趋势除非行政限产利润难有走扩空间行情展望持续增长的铁水和节前钢厂补库支撑原料持续走强成本推升钢材偏强走势盘面钢厂利润持续下跌目前市场主要交易成材暂无库存压力下的原料高需求低库存去库在钢材无减产动力前难以对原料形成负反馈而今年钢材内需偏弱但外需较好前8月出口同比增长1300万吨出口高实质是国内低成本钢材对海外份额的替代预计出口可以持续目前螺纹供需双弱库存偏低但热卷需求相对较好库存走高今年铁水更多流向带钢型钢钢管和冷镀钢材目前热卷钢管和中厚板库存走高但钢厂总库存压力尚可暂减产预期不强成本推升成材的逻辑依然可以持续周四受美联储鹰派表态影响黑色金属回调较大这个位置可以偏多交易价格和价差热卷现货回调走势更多影响卷螺收敛螺纹钢和热轧价格及价差现货价格止跌上涨螺纹主力1月基差51元每吨热轧主力1月基差7元每吨节前避暑情绪增加黑色金属持仓下降价格和价差螺纹跨期价差下跌热卷跨期价差持平螺纹钢10-1价差-66元每吨热卷10-1价差56元每吨I螺纹跨期价差持续下跌主要原因是1月合约螺纹偏强交易的是螺纹低库存情况下远端需求或有弹性II热卷跨期价差依然维持贴水结构虽然近月仓单压力较大但远月需求预期依然偏弱价格和价差冷热价差高位卷螺差持续回落现货卷螺差130元每吨主力合约卷螺差华东北方减产明显84元每吨冷热价差持续走高冷轧和镀锌价差高位回落镀锌-冷价差华南华东华北900700500300100-100海外钢价走势923年前8月中国生铁和粗钢产量分别增长37和26螺纹产量1-8月粗钢产量1286至29503626亿吨同比增加万吨22年均值2851723万吨高点万吨增幅310万吨261-8月生铁产量华东南方产量增幅明显529亿吨同比增长1802万吨增幅371-8月钢材产量789亿吨同比增加1249万吨同比增加63废钢日耗同比上升预计全年增加700万吨废钢日耗以富宝255家样本废钢日耗水平平推下半年废钢日耗同比增加1700万吨考虑上半年已经同比下降960万吨以目前47-49万吨日耗推算预计全年增加700万吨废钢日耗高频数据显示前8月铁元素供给增长47其中铁水增长583200万吨注明1-8月份为跟踪值9-12月份为预测值铁水往非五大材品种倾斜铁水持续走高环比1万吨至24883万吨废钢日耗暂稳五大钢材品种产量止跌上升注非主流材为带钢钢管型钢镀锌板等样本组成13五大品种钢材产量中建材减产明显板材产量走高14五大材以外的钢材产量同比增加13环比维持增产15总库存去库由于建材低库存总库存累幅不高热轧库存压力大于螺纹16非五大材本周环比去库五大品种表需低位向上修复18螺纹钢产量低位增产螺纹钢产量周环比-59至2477万吨23年累计同比下降47华东螺纹增产明显华东北方减产明显短流程产量周环比122至289万吨22年均值28万吨长流程产量周环比648至22645万吨22年均值256万吨热轧产量同比持平环比增产热轧产量周环比67至3158万吨23年累计同比增长0南方产量周环比09至6757万吨22年均值62万吨华东产量周环比-31至6334万吨22年均值66万吨北方产量周环比909至18488万吨22年均值182万吨