供应端：根据能繁母猪及母猪性能推断，后续出栏持续上行。目前行业体重再度增长，未来伴随二育出栏，供应边际增量也会加大。
　　进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，影响相对有限。
　　成本：饲料价格有所反弹；季节性补栏热度下降影响下，叠加生猪价格下滑，仔猪、母猪价格持续回落。
　　需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，双节备货，看涨情绪反弹。后续需求旺季要逐步开启，对行情有支撑。
　　双节临近，市场期待节前备货需求，短期或有小幅提振。当前肥标价差再度走强，出栏体重反弹，在对下半年需求预期逐渐好转的前提下，压栏及二次育肥仍会支撑猪价，关注下旬二育补栏情况。随着时间推移，出栏量预计将持续回升，叠加体重上行、二育出栏，供应压力仍在持续释放，不利于价格上涨，阶段性建议观望为主。

研究报告全文：广发期货生猪周报双节备货需求提振生猪短期存支撑作者朱迪投资咨询资格证Z0015979联系方式020-88818008广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年9月24日各品种观点品种主要观点本周策略上周策略供应端根据能繁母猪及母猪性能推断后续出栏持续上行目前行业体重再生猪度增长未来伴随二育出栏供应边际增量也会加大观望观望进口海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落影响相对有限成本饲料价格有所反弹季节性补栏热度下降影响下叠加生猪价格下滑仔猪母猪价格持续回落需求市场关键因素仍在需求端高温天气开始褪去双节备货看涨情绪反弹后续需求旺季要逐步开启对行情有支撑双节临近市场期待节前备货需求短期或有小幅提振当前肥标价差再度走强出栏体重反弹在对下半年需求预期逐渐好转的前提下压栏及二次育肥仍会支撑猪价关注下旬二育补栏情况随着时间推移出栏量预计将持续回升叠加体重上行二育出栏供应压力仍在持续释放不利于价格上涨阶段性建议观望为主2目录01生猪期现价格回顾02基本面梳理03行情展望3一生猪期现价格回顾4生猪11合约盘面及仓单量生猪期货持仓量160000001400000012000000100000008000000600000040000002000000000生猪注册仓单量70000600005000040000300002000010000000本周盘面震荡运行生猪现货价格小幅偏弱但盘面交易节前备货预期并未跟随现货走弱51-----河南生猪现货价格季节图近期现货价格小幅走弱市场期待双节前备货但周中整体带动作用并不强叠加集团场出栏量较多市场供应充足白条走货依然不佳现货继续偏弱运行但周末现货情绪开始上涨备货情绪带来小幅回暖支撑6基差及价差走势11-1价差生猪期现4003500000600000200300000040000002500000200000-20020000000001500000-200000-4001000000-400000-600500000-600000-800000-800000-1000-1200-1400基差期货收盘价活跃合约生猪出场价生猪外三元河南11-1价差再度走弱现货走势偏差而远月仍有需求好转预期价差再度走弱生猪期现再度回归升水结构盘面炒作未来需求预期基差略有走弱7二基本面梳理8母猪仔猪销售均价50公斤二元母猪价格元头规模场15公斤仔猪出栏价元头2019329-至今2018720-至今7000250060002000500015004000300010002000500100000201944202044202144202244202344201872620197262020726202172620227262023726涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为382元头较上周环比下降817本周仔猪价格继续下行仔猪价格亏损程度扩大涌益咨询数据显示本周50KG二元母猪市场均价为1581元头较上周环比下降131市场对明年猪价预期悲观目前补栏仔猪心态弱仔猪价格持续下挫已跌破成本线观察后续是否会带动能繁母猪去化9饲料成本及使用情况情况中短期受供需偏紧提振依旧处于高位水平全球供应存恢复预期豆粕及玉米价格长期为下行趋势若未来猪料重回3元公斤上下则成本可在现有基础上继续下降2-3元公斤2023年7月份猪料及育肥料销量环比转正后续生猪存栏及出栏或将进入上行通道月份猪料销量后备母猪料其他母猪料教保料育肥料生猪饲料价格元公斤452022年9月1260650550161014502022年10月13011009012032042022年11月260120113-180720352022年12月-1300-1000-400-300-160032023年1月-1283-500-197-950-14502023年2月-860-3-180-433-1050252023年3月-183095-013-1-21422023年4月1351451872-114日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1881133499221911311326182919112212221324142414253020301121月月月月月月月月月月13456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11122334556677889910111011111212102023年5月-230-450-105-38-5102017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2023年6月-290-200-180-26-3602023年7月250-110-030-1632010生猪养殖利润不同规模自繁自养利润元头外购仔猪育肥利润元头1500001500001000001000005000050000000-50000202281920233192021919202211920222192022319202241920225192022619202271920229192023119202321920234192023519202361920237192023819202391900020218192021111920211219202210192022111920221219-10000020211019-1500002021919202211920222192022319202241920225192022619202271920228192022919202311920232192023319202341920235192023619202371920238192023919-500002021819202110192021111920211219202210192022111920221219-200000-100000合同农户放养部分利润元头母猪50头以下50-200200-500500-20002000-50005000-10000150000截至9月21日当周100000自繁自养养殖利润均值为6786元头上周为8147元头50000000外购仔猪育肥为-8118元头上周为-7860元头-50000放养利润为-30504元头上周为-30334元头202281920233192021819202191920221192022219202231920224192022519202261920227192022919202311920232192023419202351920236192023719202381920239192021111920211219202210192022111920221219-10000020211019猪价震荡偏弱同时伴随饲料价格上涨养殖利润持续下滑-150000-20000011二次育肥成本测算仅计算饲料成本二育销量趋势图700600500400300200100000受猪价进入高位震荡阶段二次育肥入场积极性趋于谨慎下半年需求进入旺季预计二次育肥参与度将明显高于上半年但节奏上或不再会出现明显压栏对于行情影响预计也将小于去年12生猪产能恢复时间母猪补栏至性成母猪配种婴儿猪保育猪熟1kg10-20kg怀孕4个月哺乳期35天保育期35天7-8个月能繁母猪存栏能够直接大猪育成105-仔猪育成20kg反映出当前市场产能数肥猪出栏90-115kg量并对未来10个月的140kg生长天育肥天50生猪供应量给出指引5013官方能繁母猪存栏统计局能繁母猪存栏量460000456470045414500600450000445950043794388439044000043624367434843434329432440042984305429642904284429643000042774271426842584241300419242000041854177200100410000000400000-100390000-200380000-300生猪存栏能繁母猪保有量环比农业农村部数据表示2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头为4100万头正常保有量的1034下一步农业农村部将持续开展生猪产能调控把住能繁母猪这个存栏总开关引导生猪产能适时适度回调14生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数二元及三元能繁占比当月健仔头数涌益样本10020000000901800000080160000007014000000601200000050100000004080000003020600000010400000002000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月26846811357935791357-1012111011111年年年年年年年年年年年年年年0年年年年月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月468246824682468202220202021202120212021202220222022202220232023202320231210101210122020202120222019年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202120212021202120222022202220222023202320232023二元能繁三元能繁2020202020202021202120222022根据涌益咨询数据显示当前市场二元三元占比分别为94与6二元占比维持在高位企业为增加生产效能摊薄成本对能繁母猪进行高补高淘以达到最优的生产结构涌益咨询样本点下8月健仔头数较上月环比继续增加主要得益于产房存活率的提高15生产性能指标-产房存活率持续上升窝均健仔数增加窝均健仔数产房存活率115092009100110090008900105088001000870086009508500900840083008508200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月682468246824688004101210121012年年年年年年年年年年年年年年年月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月年年年年年年246824682468468121010121012年年年年年年年年年年年年年年年202020202020202120212021202120222022202220222023202320232023年年年年年年202020202021202120222022202320202020202020212021202120212022202220222022202320232023202020212021202220222020分娩窝数配种数2400000180000022000001600000200000014000001800000120000016000001000000140000080000012000001000000600000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月468246824682468月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月101210121012646824682482468年年年年年年年年年年年年年年年101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020212021202120212022202220222022202320232023202320202020202120212022202220222020202020202021202120212021202220222022202320232023202320202021202120222022202016统计局母猪存栏及广发出栏测算月度商品猪出栏量-预估值750000700000650000600000550000500000由图可见2023年供应低点出现在7月份随后将逐渐恢复供应直至10月高点然后将持续维持在高位水平直至2024年注1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值性能指标采用本月数据17统计局生猪出栏量季度值及累计值统计局生猪出栏量季度统计局生猪出栏量累计值2500080000200007000015000600001000050000500040000030000第一季第二季第三季第四季2018年19983134391615719803200002019年18842125049632134412020年13129119741108316518100002021年171431659915451179352022年195661702115443179650第一季第二季第三季第四季2023年19899176492017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年统计局数据显示2023年2季度末生猪存栏43517万头环比增长10同比增长112023年上半年生猪出栏37548万头同比增长2618涌益全国及区域性母猪存栏情况东北能繁母猪存栏量新增样本300000800全国能繁母猪存栏量新增样本2500006004001400000150020000020015000000012000001000100000-20050000-40010000005000-600月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2246824682468468121012101280000000010年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年202320202020202020202021202120212021202220222022202220232023202320202021202120222022600000-5002020东北环比400000-1000华北能繁母猪存栏量新增样本200000-15004000006003500004000-2000300000200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2500000002246824684682468121012101210200000-200年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年150000-4002022202020202020202020212021202120212022202220222023202320232023202020212021202220222020100000-60050000-800全国环比同比0-1000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2246824684682468101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2022202020202020202020212021202120212022202220222023202320232023202020202021202120222022华北环比涌益数据显示2023年8月全国能繁母猪存栏环比增加004其中华北河北河南山东天津华北环比下滑011东北内蒙古辽宁吉林黑龙江环比增加03119涌益全国及区域性母猪存栏情况华东能繁母猪存栏量新增样本西南能繁母猪存栏量新增样本200000500180000600180000400160000400160000300140000200140000120000200120000100000100000100000-1000008000080000-20060000-20060000-3004000040000-400-40020000-500200000-6000-600月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月46624682682468248246824682482468101210121012101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20212023202220202020202020202021202120212022202220222022202320232023202020202020202020212021202120212022202220222023202320232023202020202021202120222022202020202021202120222022华东环比西南环比华中能繁母猪存栏量新增样本华南能繁母猪存栏量新增样本1600006001600006001400004001400004001200001200002001000002001000000008000000080000-20060000-200600004000040000-40020000-40020000-6000-6000-800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3657913579135791357246824682482468111111101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202220202020202020212021202120212021202220222022202220222023202320232023202020202020202020212021202120212022202220222023202320232023202220202021202020202021202120222022华中环比华南环比华中湖南湖北安徽江西环比增加106华东浙江江苏环比下滑084华南广东广西福建环比增加072西南云南贵州四川环比下滑047西北甘肃陕西环比下滑00920