天胶
　　主要观点
　　基本面整体较为平稳，浓乳下游季节性补库，除此之外内需暂时没有亮点。近期产区降雨偏多，胶水产出较少，使得原料价格坚挺。天然胶乳市场交投冷清，贸易商高价出货受阻，低出意愿不高，现货行情僵持。进口量今年整体同比去年偏高，不过近期深色胶到港不多，国内库存高位缓慢去库。需警惕国内库存压力极大，压力短期较难缓解，供应端国内外上量期，需求端半钢胎对应合成胶的需求较好，全钢胎表现尚可，外需出口订单今年以来一直表现不错，内需尚可，基本面暂无突出利好。此外，在深色胶持续去库的同时，浅色胶持续累库，RU主力-泰混价差达2515元/吨，仍处于历史同期高位，预计产业空头有较强的套利情绪。总的来说，大宗商品指数承压下行，同时短期现货出货压力较大（浅色胶持续累库），我们认为RU2401偏弱运行，但成本端有支撑，因此，下跌空间有限，同时可关注RU2401-NR2311价差做缩机会。
　　本周策略
　　观望，预计RU2401合约
　　区间[13800,14400]运行
　　上周策略
　　观望，预计RU2401合约
　　区间[14100,14600]运行

研究报告全文：天胶期货周报浅色胶持续累库天胶期货偏弱震荡作者张晓珍张晓珍联系人赖众栋从业资格F0288167联系方式020-88818028投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年9月24日观点汇总品种主要观点本周策略上周策略基本面整体较为平稳浓乳下游季节性补库除此之外内需暂时没有亮点近期产区降雨偏多胶水产出较少使得原料价格坚挺天然胶乳市场交投冷清贸易商高价出货受阻低出意愿不高现货行情僵持进口量今年整体同比去年偏高不过近期深色胶到港不多国内库存高位缓慢去库需警惕国内库存压力极大压力短期较难缓解供应端国内天胶观望预计RU2401合约观望预计RU2401合约外上量期需求端半钢胎对应合成胶的需求较好全钢胎表现尚可外需出口订单今年以来一直表现不错内需尚可基本面暂无突出利好此外在深色胶持续去库的同时浅色胶持续累库RU主力-泰混价差达2515元吨仍处于历区间1380014400运行区间1410014600运行史同期高位预计产业空头有较强的套利情绪总的来说大宗商品指数承压下行同时短期现货出货压力较大浅色胶持续累库我们认为RU2401偏弱运行但成本端有支撑因此下跌空间有限同时可关注RU2401-NR2311价差做缩机会2目录01行情回顾02天胶供需及库存03基差价差3一行情回顾4行情回顾本周大宗商品指数承压下行带动天然橡胶期货进入震荡走弱格局5二价格成本6供应东南亚产区降雨减少但原料供应暂无明显增量泰国原料价格泰铢公斤胶水季节性泰铢公斤903580803070702560605020401550301040205103000-10-5202016-06-282018-06-282020-06-282022-06-28112131415161718191101111121胶水-杯胶杯胶胶水20192020202120222023杯胶季节性泰铢公斤60泰国截至本周五泰国原料价格胶水483泰铢公斤杯胶55434泰铢公斤原料价格持续走高随着泰国东北部雨季即50将结束整体降水环比上周期略有缩减割胶工作有所改善45原料暂无明显增量另外随着原料价格上行原料收购市场活40跃度偏淡加工厂维持正常生产节奏近期烟片成交偏好于标35胶加工厂生产利润尚可出货积极性一般3025越南越南产区降雨略有缓解胶水产量维持在6-7成左右20成品受市场价格影响周内越南胶价格较为稳定收胶工作逐112131415161718191101111121步恢复正常20192020202120222023本周泰国烟片胶20号胶生产利润在盈亏平衡线附近震荡泰国烟片胶RSS3生产利润元吨泰标20号胶生产利润元吨500015004000300010002000500100000-1000-2000-500-3000-4000-10001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023泰标20号胶生产成本元吨泰国天然胶乳理论生产利润空间窄幅调整本周泰国整体降水12000环比上周期略有缩减胶水收购价格涨势放缓加工厂生产成11000本变化不大周内浓乳加工报盘小幅上涨利润空间尚可但国内进口胶持货商出货存在一定阻力对泰国浓乳补货意愿谨10000慎工厂生产利润窄幅调整加工厂维持正常生产节奏9000本周泰标20号胶理论生产利润空间小幅缩窄泰国新胶水产出8000增量不及预期下原料收购价格延续上周涨势国内进口商买盘7000压价泰商走货较前期略有不畅成本压力增加的同时压缩6000了部分前期生产利润加工厂生产及销售积极性回落11213141516171819110111112120192020202120222023仍受降雨扰动国内产区收胶受阻云南全乳生产成本元吨海南全乳生产成本元吨1600017000150001600015000140001400013000130001200012000110001100010000100009000900080007000800011213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202120222023201920202021202220239710生产成本元吨13000海南产区本周海南产区原料指导价格窄幅上调周内产区仍12500受降雨扰动各地区割胶工作受到不同程度影响全岛每日收12000胶量相对有限进而刺激原料价格略有反弹目前现货市场方11500面交投不旺工厂基本维持成本价附近出货加工厂对胶水原1100010500料收购积极性下滑100009500云南产区本周仍受降雨影响较多局部产区收胶工作受阻9000周内有2-3天暂无收胶胶水体量上量情况仍不及去年同期水8500平周内天胶价格震荡上行800011213141516171819110111112120192020202120222023不同胶品现货价格季节性混合胶人价格元吨全乳现货价格元吨泰标20元吨15000170001400014000160001300015000130001200014000120001100013000110001200010000100001100090001000090009000800080008000700070001121314151617181911011111211121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023201920202021202220239710元吨SCR5价格元吨TSR20元吨1500015000150001400014000140001300013000130001200012000120001100011000110001000010000100009000900090008000800080007000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023基差价差全乳胶基差震荡回升非标价差收窄全乳基差全乳胶-混合胶50030002500020001500-5001000-10005000-1500-500-1000-20001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023混合胶-沪胶10005000目前全乳贴水01合约1315元吨基差震荡回升-500-1000混合胶本周走势震荡非标价差混合胶-沪胶来-1500到-2515元吨高位运行但由于深色胶市场较浅-2000色胶偏好价差较上周收窄-2500-3000-3500-400011213141516171819110111112120192020202120222023二天气供需及库存12天胶产量季节图国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月旺产期停产期过渡期旺产期泰国干季-凉季干季-热季雨季干季-凉季过渡期旺产期减产期过渡期印尼雨季干季雨季旺产期停割期过渡期旺产期马来雨季干季雨季停割期过渡期旺产期过渡期越南干季雨季干季中国停割期过渡期旺产期停割期泰国和马来季节相关度高11月-次年2月是高产季3-5月停割6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节南部半区6-7月开割北部半区1011月开割没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似当前我国处于停割季云南产区今年因为旱情延迟开割预计本周开始新一季开割13全球主产区降雨量处于正常水平Nino指数ONI过去一个月降水量偏离平均值Nino4Nino34区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值82023年开割面积增速放缓至1-2但总供应量仍增长根据ANRPC的报告预估2022年全年天胶产量为1434万吨同比增幅2泰国印尼传统供应大国产量增长包括中国产区产量也出现增长而马来越南斯里兰卡等国产量出现减少全球种植面积持稳近五年来变化较小2023年新增开割面积下滑因新开割对应2016年新增种植面积当年新种植面积延续下滑不过2010-2012年出现新增种植高峰该部分树7年后陆续开割到目前正逐步进入旺产阶段因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段预计割胶总面积增长1-2开割总面积千公顷新增种植面积千公顷15ANRPC最新报告预测2023年供应增量2左右消费持平ANRPC最新发布的报告预测2023年全球天胶产量预计增加22至14672万吨其中泰国增25印尼增01中国增14印度增45越南增01马来西亚增52023年全球天胶消费量预计减少01至14738万吨其中中国增31印度增4泰国降26马来西亚增25ANRPC天胶产量千吨ANRPC天胶消费千吨14000100009000120008000100007000600080005000600040003000400020002000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年16天胶分别国产量季节性印尼天胶产量千吨马来西亚天胶产量千吨泰国天胶产量千吨3000800700029007002800600060027005000260050040002500400240030003002300200200022001001000210020000000123456789101112123456789101112123456789101112201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023印度天胶产量千吨越南天胶产量千吨中国天胶产量千吨1400120018001600120010001400100012008001000800600800600600400400400200200200000000123456789101112123456789101112123456789101112201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023天胶分别国消费量季节性中国天胶消费千吨泰国天胶消费千吨70001800600016001400500012004000100080030006002000400200100000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023印尼天胶消费千吨印尼天胶消费千吨600140055012001000500800450600400400200350001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023天胶分别国进口量天胶进口合计吨从印尼进口吨700000从泰国进口吨6000002500006000005000002000005000004000001500004000003000001000003000002000005000020000010000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023从马来西亚进口吨从越南进口吨700003000006500025000060000550002000002023年8月中国进口天然及合成橡胶50000150000含胶乳合计648万吨较2022年同期的592万吨增加95450001000004000035000500001-8月中国进口天然及合成橡胶含胶300000乳共计5288万吨较2022年同期的1312283314305316307318319301031113012311121314151617181911011111214567万吨增加1582019202020212022202320192020202120222023外需8月欧盟乘用车销量同比增长21德国汽车产量辆美国汽车销量辆欧洲乘用车注册量辆5000000600000020000000180000004500000500000016000000400000014000000350000040000001200000030000003000000100000002500000800000020000002000000600000040000001500000100000020000001000000500000000012345678910111200123456789101112201920202021202220232019年20202021202220231234567891011122019年2020年2021年2022年2023年根据欧洲汽车制造商协会ACEA最新日本汽车产量辆韩国汽车产量辆10000000公布的数据显示2023年8月欧盟乘用4500000车销量同比增长21至787626辆已9000000400000080000003500000连续第13个月增长尽管八月通常是汽70000003000000车销售放缓的月份但两位数的增长表600000050000002500000明欧盟市场正在从去年的零部件短缺中40000002000000反弹大多数市场都出现了两位数的百30000001500000分比涨幅其中包括三个最大的市场20000001000000德国373法国243和1000000500000意大利11900001234567891011121234567891011122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年