原油
　　主要观点
　　俄罗斯禁止汽柴油出口短期提振柴油价格，间接支撑油价，年内沙俄减产背景下供应紧张局势延续，原油基本面仍然存在支撑。海外加息尾声阶段，市场流动性以及风险偏好有所转好，美国经济韧性加强了软着陆的市场预期。基本面和宏观情绪共振情况下，短期油价预计延续高位运行。需求方面，美国汽油消费正季节性转弱，且超额储蓄不断消耗的情况下，美国消费支撑预计随之走弱，但美国制造业好转对柴油需求有一定支撑；宏观方面，鲍威尔为后期加息留有余地，美国政策利率预计维持高位，中长期海外经济走弱预期持续，且美联储加息预期反复，届时将对油价上方带来压力。
　　9.25-9.28策略
　　高位震荡思路，建议区间操作，布油参考90-97美元/桶
　　沥青
　　主要观点
　　原料成本高位挤压炼厂利润，沥青炼厂理论利润持续偏低，近期多家炼厂出现停产或转产计划，沥青供应高点已现，隆众给出10月国内沥青排产为298.9万吨，环比9月减少14.8%。需求方面，后期天气状况改善预计需求随之好转，现货价格回落后，下游采购积极性有所增加，关注国庆节前的补货需求。供应减量情况下，如若需求好转兑现，叠加当前油价上行驱动走弱，沥青裂解价差将缓慢修复。单边方向上，油价高位震荡情况下，沥青下方支撑较强，叠加沥青估值偏低，沥青短期预计延续高位区间运行。
　　9.25-9.28策略
　　单边建议回调至低位做多，11合约参考3820-3980元/吨；套利方面，建议低位做多裂解价差

研究报告全文：原油沥青周报原油高位震荡格局延续沥青供应存减量预期基本面支撑转强作者广发期货发展研究中心能化组联系方式020-88818033广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年9月24日品种观点品种主要观点925-928策略俄罗斯禁止汽柴油出口短期提振柴油价格间接支撑油价年内沙俄减产背景下供应紧张局势延续原油基本面仍然存在支撑海外加息尾声阶段市场流动性以及风险偏好有所转好美国经济韧性加强了软着陆的市场预期基本面和宏观情绪共振情况下短期油价预计延续高位运行需求方面美国汽油消费正季节高位震荡思路建议区间操原油性转弱且超额储蓄不断消耗的情况下美国消费支撑预计随之走弱但美国制作布油参考90-97美元桶造业好转对柴油需求有一定支撑宏观方面鲍威尔为后期加息留有余地美国政策利率预计维持高位中长期海外经济走弱预期持续且美联储加息预期反复届时将对油价上方带来压力原料成本高位挤压炼厂利润沥青炼厂理论利润持续偏低近期多家炼厂出现停产或转产计划沥青供应高点已现隆众给出10月国内沥青排产为2989万吨环单边建议回调至低位做多比9月减少148需求方面后期天气状况改善预计需求随之好转现货价格回11合约参考3820-3980元沥青落后下游采购积极性有所增加关注国庆节前的补货需求供应减量情况下吨套利方面建议低位做如若需求好转兑现叠加当前油价上行驱动走弱沥青裂解价差将缓慢修复单多裂解价差边方向上油价高位震荡情况下沥青下方支撑较强叠加沥青估值偏低沥青短期预计延续高位区间运行2原油31行情回顾4原油行情回顾上周油价震荡走弱前半周美联储议息会议维持政策利率水平不变但美联储上调美国今年经济预期走势且为潜在加息留有余地受此影响市场风险偏好有所降温油价连同美股走跌但原油供需结构继续释放紧张信号EIA原油和成品油继续呈现去库周四俄罗斯对汽柴油出口实施禁令进一步加剧了柴油紧张的格局间接对油价带来一定支撑油价收回部分跌幅5沙特上调2023年10月至美国和亚洲OSP官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP8863420-2-2-4-7-6201191201241201361201411201481201531201651201771201821201891201941202061202111202181202231202351201211120151012016121201911120221012011912012412013612014112014812015312016512017712018212018912019412020612021112021812022312023512012111201510120161212019111轻质中质重质2022101轻质中质重质沙特至欧洲OSP10月沙特OSP官价沙特至欧洲OSPb亚洲变动美国变动欧洲变动61轻质360010745020570-010-4中质345010815020450-010-9-14重质170010770020180-0102011912013612014812015312016512017712018212019412020612021112021812022312012412014112018912023512012111201510120191112022101轻质2016121中质重质上周内外盘价差走弱B-W价差震荡EFS价差震荡2023922最新值最新均值上周均值均值变动沪油-布油3420311893-1862沪油-美油393736256105-2481B-W324325333-008EFS-064-055-086031内外盘价差RMBb境外跨市价差b原油跨区价差美元桶原油内外盘价差201015015810010650054-5002-100-50沪油-布油元桶沪油-美油元桶-150-10-220229222023722B-W美元桶EFS美元桶7上周WTIDubai和Brent月差走强SC月差走弱WTI月差结构bBRENT月差结构bWTI月差结构Brent月差结构412711631095287416352043121-100-1-1-220235312023630202373120238312023530202363020237312023831M1-M12左M1-M2M1-M3M1-M6M1-M6左M1-M12左M1-M2M1-M3SC月差结构bDubai月差结构bSC月差结构Dubai月差结构50808640604304022020010-200-4-10-20-62023662023762023862023962023531202363020237312023831M1-M2M1-M3M1-M6左M1-M2M1-M3M1-M6截至9月19日布油和美油管理资金净持仓环比增加最新资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI3112741752829654-6228162017590Brent299443502536141-1172726330216752美油管理资金头寸布油管理资金头寸WTI期货资金持仓BRENT期货资金持仓5000006000004500004000005000003500004000003000002500003000002000001500002000001000001000005000000201935202035202135202235202335201935202035202135202235202335资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓92供应分析108月OPEC原油产量2782万桶天环比上月份增加4万桶天千桶天OPEC原油产能与产量千桶天OPEC各国过剩产能据彭博数据8月OPEC原油产量278240000120003500万桶天环比上月份增加4万桶天3800036000100003000其中沙特产量环比减少了13万桶天340008000250032000抵消了伊朗和尼日利亚日产量的增长30000600020008月伊朗的产量恢复到了五年来的最280002600040001500高水平每天略高于300万桶240002000100022000沙特将自愿减产100万桶日延长至2000005002023年12月底俄罗斯将继续自愿减0少30万桶日的石油供应至2023年12201251201371201421201491201541201661201711201781201831201951202071202121202191202241202361201110120121212015111201810120191212022111月底过剩产能右轴OPEC产量OPEC产能千桶天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量2023831898042603070114022080011301340902560940305024027820202373191104250298011002007801150126080255097030902602778020236309960418029501150210780111013907025709603100260286902023531996041402890112020074011101380502550970313025028490202343010470413026801100190730105012007026801010318027028760202333110400438025801130200720990144050268010203250270291102023228103704460256011402007001100144060269010103230280292402023131103804470260011001906701140136060269010103190260291202022123110480448026401170160660108013306026701020317026029180202211301047044802520115019069010901200802670101031802602899020221031109104570251011702106601050115080281010503420250298402022930110104520249012002006701160110010028201040335029029950202283110930443025201080200640117011301002810103033502702966020227311078044202520700200710113012001002770102032402602905020226301060044202550670190710120012309026401020319027028780OPEC部分成员国原油产量千桶天沙特产量千桶天伊朗原油产量千桶天委内瑞拉产量1200011500440030001100025001050039001000020009500340090001500850029008000100075005007000240001900201231201351201471201521201591201641201761201811201881201931202051202171202221202291202341201210120131212016111201910120201212011712012212012912013412014612015112015812016312017512018712019212019912020412021612022112022812023312012312012812013112013612014412014912015212015712016512017312017812018112018612019412019912020212020712021512022312022812023112023612013111201610120171212020111201311120151212016101201811120201212021101千桶天利比亚产量千桶天安哥拉原油产量千桶天尼日利亚产量18002000240016002200140018002000120016001000180080014001600600140040012002001200-10001000800201191201251201311201391201451201511201591201651201791201851201911202051202111202191202311201711201991202251201191201251201311201391201451201511201591201651201791201851201911202051202111202191202311201711201991202251利比亚产量利比亚产量尼日利亚201231201291201331201391201431201491201531201591201631201691201731201791201831201891201931201991202031202091202131202191202231202291202331原油出口供应情况kbd沙特原油出口量千桶天伊朗原油出口量千桶天伊拉克原油出口量100002000440018004200900016001400400080001200380070001000800360060006003400400500020032004000030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023千桶天美国原油出口量600050004000300020001000011213141516171819110111112120192020202120222023俄罗斯于9月21日禁止出口汽柴油俄罗斯政府9月21日表示为了稳定国内市场俄罗斯已暂时禁止向四个前苏联加盟共和国以外的所有国家出口汽油和柴油并立即生效俄罗斯表示这项禁令不适用于根据政府间协议向莫斯科领导的欧亚经济联盟成员国供应的燃料欧亚经济联盟包括白俄罗斯哈萨克斯坦亚美尼亚和吉尔吉斯斯坦声明显示政府还建立了每日监测燃料采购情况以满足农业生产者的需求并及时调整数量克里姆林宫俄罗斯燃料出口禁令将持续直到确保燃料市场的稳定分析人士表示此举是受到国内军队和农业对柴油需求持续高涨的推动军事行动用柴油需求峰值可能比平时高出75俄罗斯国内用于农业收获的柴油需求将在未来3-5周内达到峰值11月将放缓12月将暴跌俄罗斯成品油出口禁令主要影响全球柴油供应全球柴油供应紧缺形势雪上加霜受此影响柴油裂解价差或持续坚挺后续关注全球柴油贸易流向的转换情况以及俄罗斯出口禁令的持续时间若俄罗斯加大原油出口或中国印度等国家柴油出口增加柴油紧缺状况或有所缓解千桶天俄罗斯海运原油出口量40003500300025002000150010005000202221320224132022513202271320228132023113202321320233132023413202351320236132023713202381320239132022313202261320229132022101320221113BalticSeaArcticSeaBlack20221213SeaPacific总计美国原油产量环比持平为1290万桶日活跃原油钻井数环比-8口美国原油产量美国活跃原油钻井数千桶日美国原油产量美国原油活跃钻井数140001000900130008001200070060011000500400100003009000200100800001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量14000180010000200090001200016001400800010000150070001200600080001000100050006000800400060030004000500400200020001000200000020166120172120182120186120192120196120206120216120222120232120236120162120176120202120212120226120151012016101201710120191012020101202110120221012018101原油产量kbd原油钻井数右库存井右新钻井数完工井数8截至9月15日当周美国战略石油储备库存环比增加60万桶美国能源安全特使Hochstein将继续补充战略石油储备当前美国执行8月和9月各300万桶SPR的回补计划截至9月15日美国战略石油储备库存环比增加60万桶至35123万桶百万桶美国战略石油储备库存百万桶美国战略石油储备库存69079064074069059064054059054049049044044039020239153903512334034011213141516171819110111112120192020202120222023200762920086292009629201062920116292012629201362920146292015629201662920176292018629201962920206292021629202262920236294需求分析17美联储9月暂停加息鲍威尔继续为潜在加息留有余地美国PMI走势美国通胀走势美国就业走势千人701215200013106515008116010006945575005205030-5001-245-1-1000-4402019-082023-052019-022019-052019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-082019-062019-092019-122019-032020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092020-022021-022022-022023-022019-052019-082019-112020-052020-082020-112021-052021-082021-112022-052022-082022-112023-052023-082019-02失业率新增非农就业人数右CPI当月同比核心CPI当月同比PPI同比ISM制造业PMIISM非制造业PMI美国8月谘商会领先指标月率-04预期-050前值-040美国至9月16日当周初请失业金人数录得201万人为1月28日当周以来新低美国8月成屋销售总数年化404万户预期410万户前值407万户美联储维持利率在525-55区间不变鹰派点阵图预计今年会再加息一次明年降息幅度较上次收窄50BP大幅上调美国今年经济预期走势鲍威尔继续为潜在加息留有余地并称软着陆是合理的前景美国9月Markit制造业PMI初值录得489为2个月以来新高美国9月Markit服务业PMI初值录得502为8个月以来新低美国9月Markit综合PMI初值录得501为7个月以来新低美联储鲍曼表示通胀仍然过高进一步加息可能是合适的柯林斯表示预计利率可能不得不维持在比先前预估更高的水平且维持的时间更长进一步收紧政策的可能性当然不会排除18欧元区9月综合PMI初值录得471的2个月高位欧洲通胀走势欧元区PMI走势欧元区信心指数125070401201040602011083010062050090410-2040802030-40700-10-6060-2-2020102022-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052023-052019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08欧元区Sentix投资信心指数2023-082019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052019-02欧元区国消费者信心指数季调HCPI同比核心HCPI同比PPI当月同比20欧元区20国经济景气指数季调欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI欧洲央行管委斯图纳拉斯利率可能在未来几个月达到峰值下一步行动可能是降息管委内格尔明年可能再次提高最低准备金率首席经济学家连恩货币政策已经牢牢地传导到更广泛的融资条件和实体经济中欧元区9月消费者信心指数初值-178预期-165前值-16英国9月制造业PMI初值录得442为2个月新高英国9月服务业PMI初值录得472为32个月以来新低英国9月综合PMI初值录得468为32个月以来新低欧元区9月制造业PMI初值录得434为2个月低位欧元区9月服务业PMI初值录得484为2个月高位欧元区9月综合PMI初值录得471为2个月高位英国央行以微小的投票差距将基准利率维持在525不变市场预期加息25个基点该行仍为进一步加息留有余地并称没有就降息进行任何的讨论英国财长表示希望加息周期已经结束19上周美国汽油和柴油库存去化百万桶百万桶美国汽油库存美国精炼油库存2701901802601702501602401502301401302201202101102001001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023百万桶美国燃料油库存百万桶美国航空煤油库存484046443542403038362534203211213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202120222023201920202021202220238