核心观点：
　　海外方面，美制造业景气回升，美英央行暂停加息。国内经济方面，9月前23天，30城商品房成交面积同比降幅扩大至24.8%，9月前17天，乘联会乘用车零售销量同比增速续升至10%。本周沿海八省电厂日耗单周同比增速续升，电炉开工率回落。综合来看，需求走势分化，生产低位企稳。物价方面，肉价下跌，菜价上涨，果价下跌；油价、煤价、钢价上涨。国内流动性方面，公开市场净投5520亿，短端利率回升，人民币汇率贬值，中美国债利差倒挂、环比走阔。国内要闻方面，中美成立经济领域工作组。
　　一周扫描：
　　海外经济：美制造业景气回升，美英央行暂停加息。美国9月制造业PMI升至48.9，高于预期；欧元区9月制造业PMI降至43.4，低于预期；英国9月制造业PMI升至44.2，高于预期；日本9月制造业PMI降至48.6；美国8月新屋开工环比降至-11.3%，成屋销售年化季调环比升至-0.7%，均低于预期；美国9月16日当周初请失业金人数20.1万人，低于预期；英国8月CPI同比增速回落至6.7%，低于预期；日本8月CPI同比增速降至3.2%，高于预期；美联储继续缩表，美英央行暂停加息。OECD下调2024年全球经济预期，俄禁止汽油柴油出口。
　　国内经济：需求转好，生产企稳。9月前23天，30城商品房成交面积同比降幅扩大至24.8%，9月前17天，乘联会乘用车零售销量同比增速续升至10%。本周沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续升，电炉开工率回落。综合来看，需求走势分化，生产低位企稳。
　　国内物价：9月猪价下跌，油价上涨。9月，食品方面，猪价、菜价、果价较上月均值分别下跌0.4%、上涨2.3%、下跌5.1%。工业生产方面，Brent原油、动力煤、螺纹钢价较上月均值分别上涨8.3%、上涨5.1%、上涨1.5%。
　　国内流动性：短端利率回升，人民币汇率贬值。最新一周，R001和DR001均值分别环比回升14BP和回升12BP至1.98%和1.88%；R007和DR007均值分别环比回升13BP和回升10BP至2.16%和2.04%。半年期国股银票的直贴、转贴（有三农）、转贴（无三农）利率周均值分别环比回升16BP、回升13.6BP、回升13.6BP至1.91%、1.79%、1.84%。1Y、10Y国债到期收益率分别环比上行6.5BP、上行3.8BP至2.2%、2.68%。央行（9月18日-9月22日）公开市场净投放5520亿。离岸美元兑人民币汇率周均值回升至7.3，美元指数回升至105.32，中美国债利差倒挂、环比走阔7BP。国债与地方政府债合计净融资5411亿。
　　国内要闻：中美成立经济领域工作组。国家副主席韩正会见美国国务卿布林肯。习近平总书记就推进新型工业化作出重要指示，全国新型工业化推进大会召开。中美成立经济领域工作组。广州放松部分区域住房限购。
　　风险提示
　　1、美国通胀可能超预期。
　　2、国内政策可能超预期发力
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨中国经济丨周报TableTitle英美央行暂停加息中美成立经济工作组报告要点TableSummary海外方面美制造业景气回升美英央行暂停加息国内经济方面9月前23天30城商品房成交面积同比降幅扩大至2489月前17天乘联会乘用车零售销量同比增速续升至10本周沿海八省电厂日耗单周同比增速续升电炉开工率回落综合来看需求走势分化生产低位企稳物价方面肉价下跌菜价上涨果价下跌油价煤价钢价上涨国内流动性方面公开市场净投5520亿短端利率回升人民币汇率贬值中美国债利差倒挂环比走阔国内要闻方面中美成立经济领域工作组分析师及联系人TableAuthor于博宋筱筱刘承昊黄文琛蒋佳榛SACS0490520090001SACS0490520080011SACS0490523050001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-25TableTitle2中国经济丨周报英美央行暂停加息中美成立经济工作组核心观点TableSummary2相关研究海外方面美制造业景气回升美英央行暂停加息国内经济方面9月前23天30城商品TableReport美国通胀反弹我国央行降准2023-09-18房成交面积同比降幅扩大至2489月前17天乘联会乘用车零售销量同比增速续升至实体经济洞察2023年第30期上游加速去库10本周沿海八省电厂日耗单周同比增速续升电炉开工率回落综合来看需求走势分化存2023-09-17生产低位企稳物价方面肉价下跌菜价上涨果价下跌油价煤价钢价上涨国内流日本核污染水排海金砖国家宣布扩员2023-动性方面公开市场净投5520亿短端利率回升人民币汇率贬值中美国债利差倒挂环08-28比走阔国内要闻方面中美成立经济领域工作组一周扫描海外经济美制造业景气回升美英央行暂停加息美国9月制造业PMI升至489高于预期欧元区9月制造业PMI降至434低于预期英国9月制造业PMI升至442高于预期日本9月制造业PMI降至486美国8月新屋开工环比降至-113成屋销售年化季调环比升至-07均低于预期美国9月16日当周初请失业金人数201万人低于预期英国8月CPI同比增速回落至67低于预期日本8月CPI同比增速降至32高于预期美联储继续缩表美英央行暂停加息OECD下调2024年全球经济预期俄禁止汽油柴油出口国内经济需求转好生产企稳9月前23天30城商品房成交面积同比降幅扩大至2489月前17天乘联会乘用车零售销量同比增速续升至10本周沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续升电炉开工率回落综合来看需求走势分化生产低位企稳国内物价9月猪价下跌油价上涨9月食品方面猪价菜价果价较上月均值分别下跌04上涨23下跌51工业生产方面Brent原油动力煤螺纹钢价较上月均值分别上涨83上涨51上涨15国内流动性短端利率回升人民币汇率贬值最新一周R001和DR001均值分别环比回升14BP和回升12BP至198和188R007和DR007均值分别环比回升13BP和回升10BP至216和204半年期国股银票的直贴转贴有三农转贴无三农利率周均值分别环比回升16BP回升136BP回升136BP至1911791841Y10Y国债到期收益率分别环比上行65BP上行38BP至22268央行9月18日-9月22日公开市场净投放5520亿离岸美元兑人民币汇率周均值回升至73美元指数回升至10532中美国债利差倒挂环比走阔7BP国债与地方政府债合计净融资5411亿国内要闻中美成立经济领域工作组国家副主席韩正会见美国国务卿布林肯习近平总书记就推进新型工业化作出重要指示全国新型工业化推进大会召开中美成立经济领域工作组广州放松部分区域住房限购风险提示1美国通胀可能超预期更多研报请访问2国内政策可能超预期发力长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com中国经济周报目录海外经济美制造业景气回升美英央行暂停加息5经济数据美制造业景气回升美国楼市不振5央行动态美联储继续缩表美英央行暂停加息9事件跟踪OECD下调2024年全球经济预期俄禁止汽油柴油出口12国内经济终端需求转好工业生产企稳13终端需求转好13工业生产企稳13国内物价9月猪价下跌油价上涨14国内流动性短端利率回升人民币汇率贬值15短端利率回升15公开市场净投放5520亿17人民币兑美元汇率贬值179月新增专项债预计发行3569亿18国内要闻中美成立经济领域工作组19数据日历聚焦9月下旬10月初数据20风险提示21图表目录图1美国Markit制造业服务业和综合PMI5图2美国新屋开工增速和新屋库存数量6图3美国成屋销售年化季调总数和增速环比6图4美国最新一周初请失业金人数和续请失业金人数7图5美国EIA原油库存及变动7图6欧元区制造业服务业和综合PMI8图7英国制造业服务业和综合PMI8图8英国CPI和核心CPI同比增速8图9英国CPI和核心CPI环比增速8图10日本制造业服务业和综合PMI9图11日本CPI和核心CPI同比增速9图12日本CPI和核心CPI环比增速9图13美联储总资产持有证券和流动性工具规模变化10图14美联储隔夜逆回购TGA账户和准备金规模变化亿美元10图15美联储通过流动性工具扩展的信贷的水平亿美元10图16美国商业银行存款亿美元11图17各国央行政策利率变化12图18OECD对主要经济体的增速预测12图19OECD对主要经济体增速预测相比较上期的变动pct12请阅读最后评级说明和重要声明3223research95579com中国经济周报图2030大中城市商品房周度日均成交面积13图21乘联会乘用车批发零售同比增速13图22沿海八省电厂周度日均耗煤量及同比增速14图23Mysteel样本钢厂钢材产量及螺纹产量同比增速14图24猪肉蔬菜和水果平均批发价元公斤14图25农产品菜篮子产品批发价格200指数14图26国际油价情况美元桶15图27国内钢铁价格情况元吨15图28国内煤炭价格情况元吨15图29银行间质押式回购加权利率情况BP16图30存款类机构质押式回购加权利率情况BP16图311M3M和6M同业存单发行利率情况16图32半年期国股银票贴现利率情况16图331Y国债国开债中债到期收益率情况BP16图3410Y国债国开债中债到期收益率情况BP16图35公开市场操作亿元17图36CNHCNY即期汇率与美元指数18图3710Y中美国债收益率及利差变动18图38国债与地方政府债周度净融资额亿元18图39地方政府新增专项债周度发行规模亿元18图40国债与地方政府债月度净融资额亿元19图41地方政府新增专项债月度发行规模亿元19表1公开市场操作到期情况亿元17表2未来一周国内外将公布的重要经济数据及市场预期20请阅读最后评级说明和重要声明4224research95579com中国经济周报海外经济美制造业景气回升美英央行暂停加息经济数据美制造业景气回升美国楼市不振北京时间9月22日市场调查机构Markit公布9月美国PMI数据数据显示美国9月制造业PMI由上月的479升至489高于预期482服务业PMI由上月的505降至502低于预期507综合PMI由上月的502降至501低于预期504图1美国Markit制造业服务业和综合PMI75美国Markit综合PMI美国Markit制造业PMI美国Markit服务业PMI7065605550454022072206220522042203220222012309230821122111230723062110210923052304210821072303230221062208221022122209221123012105资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月19日美国人口调查局公布8月新屋相关数据数据显示美国8月新屋开工环比增速转负并大幅下降至-113低于预期的-09前值下修至2同比增速由上月的55转负下降至-1487月新屋库存由上月的432万套上升至436万套请阅读最后评级说明和重要声明5225research95579com中国经济周报图2美国新屋开工增速和新屋库存数量500美国新屋库存千套70美国新屋开工同比增速右60450美国新屋开工环比增速右50404003020350100300-10-20250-30208201221421821122242282212234238资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月21日全美地产经纪商协会美国8月成屋销售数据美国8月成屋销售年化季调总数404万套低于预期的410万套和前值407万套成屋销售年化季调环比增速由上月的-22回升至-07低于预期的07图3美国成屋销售年化季调总数和增速环比750美国成屋销售增速环比右30美国成屋销售年化季调总数万套2570020650156001055500500-5450-10-15400-20350-25180818111902230223051905230819081911200220052008201121022105210821112202220522082211资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月21日美国劳工统计局公布最新一周初请失业金人数和续领失业金人数数据显示美国9月16日当周初请失业金人数201万人低于预期的225万人前值小幅上修至221万人9月9日当周续领失业金人数录得1662万人低于预期的1692万人前值小幅下修至1683万人请阅读最后评级说明和重要声明6226research95579com中国经济周报图4美国最新一周初请失业金人数和续请失业金人数3022美国当周初次申请失业金人数季调万人28百万美国持续领取失业金人数季调右百万人202624182220161814161412121010211122012203220522072209221123012303230523072309资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月20日美国能源信息署EIA公布9月15日当周EIA原油库存及变动数据数据显示9月15日当周全美商业原油库存减少2136万桶高于预期的减少170万桶全美商业原油库存随之下降至42亿桶图5美国EIA原油库存及变动500002500EIA原油库存变动万桶右轴EIA原油库存万桶200048000150046000100050044000042000-500-100040000-150038000-200022-08-1223-01-2723-09-1522-09-0223-02-1722-09-2323-03-1022-10-1423-03-3122-11-0423-04-2122-11-2523-05-1222-12-1623-06-0223-01-0623-06-2323-07-1423-08-0423-08-25资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月22日市场调查机构Markit公布欧元区和英国PMI数据数据显示欧元区9月制造业PMI由上月的435小幅下降至434低于预期44服务业PMI由上月的479上升至484高于预期476综合PMI由上月的467上升至471高于预期465英国9月制造业PMI由上月的43上升至442高于预期432服务业PMI由495下降至472低于预期494综合PMI由486下降至468低于预期487请阅读最后评级说明和重要声明7227research95579com中国经济周报图6欧元区制造业服务业和综合PMI图7英国制造业服务业和综合PMI6060欧元区制造业PMI英国制造业PMI欧元区服务业PMI58英国服务业PMI欧元区综合PMI56PMI55英国综合5452505048464544424040220422052206230423052308230922072306220823072209221022112212230123022303220422052206220722082209221022112212230123022303230423052306230723082309资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月20日英国国家统计局公布8月英国CPI数据数据显示英国8月CPI同比增速回落至67低于预期7环比增速转正上涨至03低于预期078月核心CPI同比增速下降至62低于预期的68环比增速由上月的03下降至02图8英国CPI和核心CPI同比增速图9英国CPI和核心CPI环比增速1230英国CPI同比英国核心CPI同比英国CPI环比英国核心CPI环比25102081510605400-052-100-1520082012210222042206221022122010210422082302210623042108230621102308211222022008210421062206220820102108221020122110221221022112230222022304220423062308资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月22日市场调查机构Markit公布日本PMI数据数据显示日本9月制造业PMI由上月的497下降至486仍处于荣枯线以下服务业PMI由上月的543下降至533综合PMI由上月的526下降至518请阅读最后评级说明和重要声明8228research95579com中国经济周报图10日本制造业服务业和综合PMI56日本制造业PMI日本服务业PMI日本综合PMI54525048464420219202112202232022620229202212202332023620239资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月22日日本总务省公布8月日本CPI数据数据显示日本8月CPI同比增速小幅下降至32高于预期的3环比增速下降至03日本8月剔除新鲜食品和能源的核心CPI同比增速维持在43持平预期环比增速由上月的05下降至03图11日本CPI和核心CPI同比增速图12日本CPI和核心CPI环比增速510日本CPI同比日本核心CPI同比日本CPI环比日本核心CPI环比08406304022001-020-04-06-1-08-2-1020198202042020122021820224202212202382019820204202012202182022420221220238资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所央行动态美联储继续缩表美英央行暂停加息美联储资产负债表持续收缩9月13日至9月20日当周美联储总资产减少7469亿美元其中持有证券资产减少2616亿美元流动性工具减少4836亿美元其他资产增加71亿美元细分流动性工具项目看美联储发放给FDIC的贷款和银行定期融资计划BTFP分别减少4836亿美元和39亿美元贴现窗口工具央行互换工具和回购工具分别增加38亿美元02亿美元和0亿美元请阅读最后评级说明和重要声明9229research95579com中国经济周报图13美联储总资产持有证券和流动性工具规模变化图14美联储隔夜逆回购TGA账户和准备金规模变化亿美元108000美联储总负债美联储隔夜逆回购百10美联储财政部存款账户美联储准备金9700096000885000776400056流动性工具合计右亿美元30004美联储总资产万亿美元53美联储持有证券万亿美元20002410001300230923052301220922052201210921052101200520012009200121012105210922012309200522052009220923012305资料来源WindFRED长江证券研究所注流动性工具包括贴现窗口工具资料来源Wind长江证券研究所回购工具央行互换工具BTFP工具和发放给FDIC的贷款图15美联储通过流动性工具扩展的信贷的水平亿美元贴现窗口工具回购工具央行互换工具BTFP工具发放给FDIC的贷款FDIC3000发放给的贷款2023920850052500BTFP工具20239201075992000贴现窗口工具1500202392030781000央行互换工具2023920247500回购工具0202392000020032005200720092011201320152017201920212023资料来源Wind长江证券研究所美国商业银行存款转为净流出9月6日至9月13日当周美国商业银行存款转为净流出单周净流出664亿美元其中大型商业银行和小型商业银行存款分别减少3299亿美元和1752亿美元涉外机构存款增加2811亿美元请阅读最后评级说明和重要声明102210research95579com中国经济周报图16美国商业银行存款亿美元120000美国大型银行存款美国小型银行存款右轴55000百110000500001000004500090000400008000035000700006000030000190820022008210221082202220823022308资料来源美联储长江证券研究所美联储暂停加息但官员表态放鹰9月21日议息会议上美联储宣布维持利率水平不变与市场预期一致但会议的点阵图显示大多官员认为年内将继续加息会后鲍威尔主席也表示未来将会逐次会议做出决策如果合适准备进一步加息美联储理事鲍曼周五表示如果通胀太高可能需要继续加息目前能源价格面临进一步上涨的风险波士顿联储主席柯林斯2025年票委也认同美联储未来可能继续加息在当前政策阶段需要有相当的耐心欧央行官员立场偏鸽强调决策的数据依赖性和高利率的持久性欧洲央行副行长金多斯表示欧元区核心商品成本的上涨已见顶潜在通胀表现最糟糕的时刻已经过去但货币政策的限制作用需要一段时间才能显现能源价格的走势仍是一个不确定因素欧央行管委Kaimr则直接表示9月份的加息行动可能是本轮周期的最后一次加息但决策仍取决于通胀和经济增长数据欧央行首席经济学家Lane欧央行管委GalhauMakhlouf和DeCos发言重点强调了欧洲央行会维持高利率较长一段时间短期内降息的可能性很小日本央行坚持超宽松政策9月22日的货币政策会议上日央行全员同意维持当前的负利率政策和YCC操作不变会后的新闻发布会上日央行行长植田和男重申仍需耐心实施货币宽松如果实现物价的目标近在眼前将考虑结束收益率曲线控制和调整利率但目前还需要时间来确认价格和工资的正向循环多国公布利率决议英国央行意外维持基准利率在525不变市场预期加息25BP瑞典央行将关键政策利率上调25BP至4符合市场预期挪威央行加息25BP至425符合市场预期瑞士央行意外维持利率在175不变市场预期为加息25BP至2巴西央行降息50BP将基准利率从1325降至1275符合预期土耳其央行将基准利率从25上调500BP至30加息后基准利率创2003年10月以来最高水平巴拉圭央行将关键利率从825下调25BP至8请阅读最后评级说明和重要声明112211research95579com中国经济周报图17各国央行政策利率变化2022年初至今国家及地区2020年至今走势最新值2022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09累计变化bp美国5255507500750500250250025002500欧元区450450750075050050500250250250025日本0-010000000000000英国5005250500750500502500250500250瑞典4004100750005000500250025挪威375425050025025000250025050025025瑞士250175075000500050002500巴西350127500000000000-05-05土耳其160030-1-15-1500-050006525755巴拉圭25080250000000000-025-025资料来源Wind各国央行官网长江证券研究所事件跟踪OECD下调2024年全球经济预期俄禁止汽油柴油出口OECD最新预测报告上调今年全球经济预期但下调2024年全球经济预期9月19日经合组织发布题为直面通货膨胀和低增长的经济展望报告报告显示经合组织将2023年全球经济增长预测由6月的27上调至30但由于各国紧缩的货币政策逐渐发挥作用以及中国经济增速放缓将2024年预测由6月的29下调至27分经济体来看经合组织预计由于金融环境收紧缓解了需求压力美国GDP年增长率将从今年的22放缓至2024年的13在需求已经疲软的欧元区2023年GDP增长将放缓至06随着高通胀对实际收入的不利影响消退2024年将小幅上升至11中国经济增长将受到国内需求疲软和房地产市场结构性压力的抑制2023年降至512024年降至46图18OECD对主要经济体的增速预测图19OECD对主要经济体增速预测相比较上期的变动pct0820232024全球06G2004欧元区2024202302日本20220英国-02美国-04中国-06全球G20欧元区日本英国美国中国0123456资料来源OECD长江证券研究所资料来源OECD长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明122212research95579com中国经济周报俄罗斯暂时禁止柴油和汽油出口9月21日俄罗斯政府宣布将对汽油和柴油出口实施临时禁令temporaryban以降低消费者价格稳定其国内燃料市场该法令由俄罗斯总理米舒斯京签署从9月21日起生效没有最终期限该禁令不涉及俄罗斯向欧亚经济联盟成员国的供应俄罗斯在国际性政府间协议框架下向其他国家的供应人道主义援助和转运等类型的供应国内经济终端需求转好工业生产企稳终端需求转好地产销量同比降幅扩大汽车零售同比增速续升9月前23天30城商品房成交面积同比降幅扩大至248其中一线降幅缩窄二线降幅扩大三线降幅缩窄9月前17天乘联会乘用车零售销量同比增速续升至10批发销量同比增速续升至15图2030大中城市商品房周度日均成交面积同比增速图21乘联会乘用车批发零售同比增速9030城一线城市二线城市三线城市10590零售销量增速607560批发销量增速304530015-300-15-60-30-45-90-60209213219223229233239209213219223229233239资料来源Wind长江证券研究所注2021年增速为两年平均增速数据截至资料来源Wind长江证券研究所注2021年增速为两年平均增速数据截至9月23日9月17日工业生产企稳发电耗煤同比增速续升电炉开工率回落本周9月18日-9月21日沿海八省电厂发电耗煤单周同同比增速续升至79较上周上抬5pct对比2021年同期发电耗煤增速续升至63本周9月22日当周高炉开工率反弹至845本周9月22日当周电炉开工率回落至628本周9月22日当周Mysteel样本钢厂钢材总产量同比降幅缩窄至63其中螺纹钢产量同比降幅缩窄至176本周螺纹去库放缓热轧库存由去转补本周螺纹均价反弹热轧均价反弹请阅读最后评级说明和重要声明132213research95579com中国经济周报图22沿海八省电厂周度日均耗煤量及同比增速图23Mysteel样本钢厂钢材产量及螺纹产量同比增速40同比增速2019右万吨2020右万吨28035螺纹产量同比2021年为两年平均增速2021右万吨2022右万吨2023右万吨钢材总产量同比2021年为两年平均增速3026024020202201020050180160-10-10140-20120-25-30100-4080-40W1W4W7W40W43W46W49W52W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37199203209213219223229233239资料来源CCTD长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所国内物价9月猪价下跌油价上涨肉价菜价果价下跌从高频数据来看最新一周9月18日-9月22日猪肉28种重点监测蔬菜7种重点监测水果平均批发价周均值较上期均值下跌03下跌13下跌09最新一周农产品和菜篮子批发价格指数周均值较上期均值分别下跌06下跌06预测9月CPI环比趋涨从高频数据来看9月猪肉28种重点监测蔬菜7种重点监测水果较上月均值分别下跌04上涨23下跌51农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别上涨10上涨10综合来看我们预测9月CPI环比趋涨图24猪肉蔬菜和水果平均批发价元公斤图25农产品菜篮子产品批发价格200指数2895平均批发价种重点监测蔬菜40150农产品批发价格200指数农产品批发价格200指数平均批发价7种重点监测水果1458535平均批发价猪肉右140753013513065251251205520115451511010535101002022-102022-092023-082022-082023-072023-022022-072023-062022-032023-012022-062022-022023-052022-042022-112023-032022-012022-052022-122023-042021-092021-112023-072023-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所油价煤价钢价上涨从高频数据来看最新一周9月18日-9月22日Brent原油和WTI原油均值较上期均值分别上涨18上涨14动力煤和焦煤均值较上期均值分别上涨58上涨22螺纹钢热轧板卷均值较上期均值分别上涨14上涨01请阅读最后评级说明和重要声明142214research95579com中国经济周报预测9月PPI环比趋涨从高频数据来看9月以来Brent油价WTI油价动力煤焦煤螺纹钢热轧板卷较上月均值分别上涨83上涨90上涨51上涨39上涨15下跌02综合来看我们预测9月PPI环比趋涨图26国际油价情况美元桶图27国内钢铁价格情况元吨160Brent原油WTI原油6500价格螺纹钢HRB40020mm全国1406000120550010050004500804000603500403000202500020002021-092022-012022-032023-072023-092021-112022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图28国内煤炭价格情况元吨3000动力煤焦煤右450040002500350020003000250015002000100015001000500500002021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08资料来源Wind长江证券研究所国内流动性短端利率回升人民币汇率贬值短端利率回升短端利率回升最新一周9月18日-9月22日R001和DR001均值分别环比回升14BP和回升12BP至198和188R007和DR007均值分别环比回升13BP和回升10BP至216和2041M3M和6M同业存单发行利率分别报于24624和251分别回升11BP回升5BP和回升4BP半年期国股银票的直贴转贴有三农转贴无三农利率周均值分别环比回升16BP回升136BP回升136BP至191179184请阅读最后评级说明和重要声明152215research95579com中国经济周报图29银行间质押式回购加权利率情况BP图30存款类机构质押式回购加权利率情况BP4540030250R007-R001右R001R007DR007-DR001右DR001DR007403502520030035250201503020025150151002010050105015005010-5005-10000-50220923022303221023042211230522122306230123072308220923082210221122122301230223032304230523062307资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图311M3M和6M同业存单发行利率情况图32半年期国股银票贴现利率情况33同业存单发行利率1M同业存单发行利率3M30直贴半年国股31同业存单发行利率6M转贴有三农半年国股2925转贴无三农半年国股27202523152119101715051300220923022303221023042211230522122306230123072308230922102211221223042305221223062301230623022307230223082303230923042309资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所长端利率上行最新一周9月18日-9月22日债券供给冲击信贷季末冲量跨季等影响下长端利率整体上行具体来看1Y国债和国开债到期收益率分别环比上行65BP和上行46BP至22和22810Y国债和国开债到期收益率分别环比上行38BP和上行38BP至268和275图331Y国债国开债中债到期收益率情况BP图3410Y国债国开债中债到期收益率情况BP1Y国开国债利差右1Y国债收益率10Y10Y274032国开国债利差右国债收益率201Y国开收益率10Y国开收益率2530302328212026151924101722150201022092302230323052306221023042307221123082212230923012209230623082210230723092211221223012302230323042305资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明162216research95579com中国经济周报公开市场净投放5520亿最新一周9月18日-9月22日央行公开市场净投放5520亿元其中开展12560亿元逆回购操作7040亿元逆回购到期逆回购层面净投放5520亿元图35公开市场操作亿元40000逆回购MLF投放TMLF投放国库现金定存逆回购到期MLF回笼30000TMLF回笼国库现金定存到期净投放20000100000-100002022-10-142022-10-282022-11-252023-05-062023-06-022022-11-112022-12-092023-05-192023-06-162022-12-232023-06-302023-01-062023-07-142023-01-202023-07-282023-02-032023-08-112023-02-172023-08-252023-03-032023-09-082023-03-172023-09-222023-03-31-200002023-04-14-30000资料来源Wind长江证券研究所表1公开市场操作到期情况亿元周一周二周三周四周五周六周日09250926092709280929093010017D逆回购到期184020802050169014D逆回购到期国库现金定存到期MLF回笼TMLF回笼资料来源Wind长江证券研究所人民币兑美元汇率贬值最新一周9月18日-9月22日人民币兑美元汇率贬值美元指数回升中美国债利差倒挂环比走阔离岸在岸美元兑人民币汇率周均值分别回升至7373美元指数周均值回升至1053210Y中美国债利差周度均值为-173BP环比走阔7BP请阅读最后评级说明和重要声明172217research95579com中国经济周报图36CNHCNY即期汇率与美元指数图3710Y中美国债收益率及利差变动76110USDCNH即期汇率USDCNY即期汇率10Y中美国债利差右轴10Y中债国债收益率4820美元指数右轴1087410Y美债国债收益率1064410721044000701023610068-10329866-209628649424-30221122122301230223032304230523062307230823092209221122122305230622102301230723022308230323092304资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所9月新增专项债预计发行3569亿最新一周9月18日-9月22日国债与地方政府债合计净融资5411亿具体来看最新一周国债净融资5454亿地方政府债净融-43亿其中发行新增专项债653亿图38国债与地方政府债周度净融资额亿元图39地方政府新增专项债周度发行规模亿元10000国债净融资额地方债净融资额100002500合计净融资右8000200050006000400015002000001000-2000-5000500-40002022-12-042023-01-222023-03-122023-04-302023-06-182023-08-062023-09-24-60000-10000-8000-10000-15000-120002022-10-022022-12-042022-12-252023-04-302023-05-212022-10-232023-01-152023-06-112022-11-132023-02-052023-07-022023-02-262023-07-232023-03-192023-08-132023-04-092023-09-03资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至9月22日9月国债地方债分别预计净融资8070亿1466亿合计约9536亿其中9月新增专项债预计发行3569亿1-9月新增专项债预计累计发行34487亿请阅读最后评级说明和重要声明182218research95579com中国经济周报图40国债与地方政府债月度净融资额亿元图41地方政府新增专项债月度发行规模亿元20000国债净融资额地方债净融资额1800016000合计净融资右160001400015000140001200010000120001000080001000060008000500040006000200004000020002019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092020-042021-042021-072021-102022-012022-042022-072020-072022-102020-102023-012021-012023-04-50002023-070资料来源Wind长江证券研究所截至2023-09-22资料来源Wind长江证券研究所截至2023-09-22国内要闻中美成立经济领域工作组国常会研究加快推进新型工业化有关工作等事宜9月20日国务院总理李强主持召开国务院常务会议1研究加快推进新型工业化有关工作2审议通过清理拖欠企业账款专项行动方案省级政府要对本地区清欠工作负总责突出实质性清偿努力做到应清尽清3对经济督查调研收集到的意见建议要结合对明年经济工作的谋划统筹考虑深入研究全国新型工业化推进大会在京召开9月22日至23日全国新型工业化推进大会在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