A股红利制度点评及海外经验梳理
　　近年来，证监会完善引导上市公司分红的相关政策逐步出炉，结合最新《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》内容，总结主要内容和特点表现在：1）由“不分红即解释”到建立具体的分红激励及监管政策；2）促进上市公司形成合理、公开、透明的利润分配决策机制；3）支持上市公司采取差异化、多元化方式回报投资者；4）上市公司现金分红的信息披露内容进一步加强。以及最新补充中的“进一步便利中期分红程序”、“鼓励发行红利主题基金”。
　　美国红利制度特点：各州自治，对上市公司分红的监管始于遏制公司的“过度分红”行为，在公司、投资者和市场环境逐渐成熟时，进入市场化约束公司分红行为阶段，目前回购已成为主流分红手段之一。
　　日本红利制度特点：今年3月推出“日特估”政策，现金回购创新高，“复制”美股牛市秘籍。
　　◆ Ponit1：估值到哪里？以中证红利指数为参考，当下仍处于估值低位、股息率高位。
　　◆ Point2：什么环境下到头？低利率环境下，市场流动性极度充裕，风险偏好高，市场偏好成长风格。复盘来看，成长强势下无红利机会。
　　◆ Point3：基于分析师一致预期成长净利润增速将小幅扩大，基本面看成长机会难以强势；美债利率进入阶段性高位或有望回落，信用扩张周期仍未来临，流动性亟待边际变化。
　　市场动速：切换加快，行业、风格轮动大幅提速至85、63分位
　　本周A股盘面分化加深，行业、风格轮动双双提速，行业轮动速度升至约85分位，风格轮动速度亦抬升至63分位附近。
　　追踪行业动向：通信、油气领涨，“AI”概念迎反弹
　　政策利好提振金融细分赛道表现，保险、综合金融、银行收益靠前。本周五经历前期低迷“AI”产业链热度崛起点燃市场，通信设备领涨长江二级行业，周涨幅逾4%，其中光通信子赛道涨幅更是达到7%以上。此外，伴随国际油价上行和煤炭等能源品价格反弹，油气仓储与销售本周涨幅超4%，同样受益的还有油运板块，本周涨幅近10%，领涨长江三级行业。
　　捕捉风格信号：高贝塔领涨，红利、质量防御属性显现
　　本周主要风格中，红利、大盘、高波、高贝塔风格相对占优，其中，高贝塔指数（861802.CJ）和高波动率指数（861502.CJ）领涨，周度收益分别达2.26%和1.92%。
　　聚焦主题热点：300ESG系列反弹，能效之星领涨
　　本周能效之星指数（862305.CJ）领涨主题，周度收益达1.77%。此外，大盘风格占优背景下，300ESG系列指数表现活跃，本周涨幅均超1%。
　　基金指数：偏债基金相对占优
　　本周主动股票型基金和偏股混合型基金业绩表现整体不及偏债混合基金。
　　风险提示
　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。
　　

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