核心观点：
　　海外方面，美国通胀反弹，汽车业工人罢工。国内经济方面，9月前15天，地产成交面积同比降幅缩窄。9月前10天，汽车零售销量同比增速续升。本周发电耗煤同比降幅缩窄，电炉开工率回升。综合来看，需求走势分化，生产低位企稳。物价方面，本周肉价、菜价、果价下跌；本周油价、煤价上涨，钢价下跌。国内流动性方面，央行公开市场净投放1840亿，短端利率回升，人民币汇率升值，中美国债利差倒挂、环比收窄。国内要闻方面，央行降准。全国外汇市场自律机制专题会议在京召开。
　　一周扫描：
　　海外经济：美国通胀反弹，汽车业工人罢工。美国8月CPI同比超预期升至3.7%，核心CPI同比降至4.3%，持平预期；美国8月PPI同比超预期升至1.6%，核心PPI同比降至2.1%，低于预期；美国8月零售销售环比超预期升至0.6%；美国9月密歇根大学消费者信心指数降至67.7，1年通胀预期为3.1%，均低于预期；美国9月9日当周初请失业救济人数22万人，低于预期；美国8月联邦预算盈余893亿美元，高于预期；美国9月8日当周商业原油库存超预期增加395.5万桶。美联储继续缩表，欧央行超预期加息。全球石油供给仍紧，美国汽车业罢工。
　　国内经济：需求分化，生产企稳。9月前15天，30城商品房成交面积同比降幅缩窄至17.4%。9月前10天，乘联会乘用车零售销量同比增速续升至14%。本周沿海八省电厂发电耗煤单周同比降幅缩窄，电炉开工率回升。综合来看，需求走势分化，生产低位企稳。
　　国内物价：9月猪价下跌，油价上涨。9月，食品方面，猪价、菜价、果价较上月均值分别下跌0.1%、上涨3.2%、下跌4.6%。工业生产方面，Brent原油、动力煤、螺纹钢价较上月均值分别上涨7.2%、上涨2.8%、上涨1.1%。
　　国内流动性：短端利率回升，人民币汇率升值。最新一周，R001和DR001均值分别环比回升11BP和回升12BP至1.84%和1.75%；R007和DR007均值分别环比回升9BP和回升11BP至2.03%和1.94%。半年期国股银票的直贴、转贴（有三农）、转贴（无三农）利率周均值分别环比回升11BP、回升9BP、回升9BP至1.75%、1.65%、1.7%。1Y、10Y国债分别环比上行3.7BP、上行0.2BP至2.13%、2.64%。央行公开市场净投放1840亿。离岸美元兑人民币汇率周均值回落至7.29，美元指数回升至104.91，中美国债利差倒挂、环比收窄3BP。国债与地方政府债合计净融资3235亿。
　　国内要闻：央行降准。中共中央、国务院发布《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路，建设两岸融合发展示范区的意见》。央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。全国外汇市场自律机制专题会议在京召开。证监会通报违规减持案调查进展，并举行答记者问。
　　风险提示
　　1、海外市场波动超预期；
　　2、国内政策可能超预期发力。

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨中国经济丨周报TableTitle美国通胀反弹我国央行降准报告要点TableSummary海外方面美国通胀反弹汽车业工人罢工国内经济方面9月前15天地产成交面积同比降幅缩窄9月前10天汽车零售销量同比增速续升本周发电耗煤同比降幅缩窄电炉开工率回升综合来看需求走势分化生产低位企稳物价方面本周肉价菜价果价下跌本周油价煤价上涨钢价下跌国内流动性方面央行公开市场净投放1840亿短端利率回升人民币汇率升值中美国债利差倒挂环比收窄国内要闻方面央行降准全国外汇市场自律机制专题会议在京召开分析师及联系人TableAuthor于博宋筱筱刘承昊黄文琛蒋佳榛SACS0490520090001SACS0490520080011SACS0490523050001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-18TableTitle2中国经济丨周报美国通胀反弹我国央行降准核心观点TableSummary2相关研究海外方面美国通胀反弹汽车业工人罢工国内经济方面9月前15天地产成交面积同比TableReport日本核污染水排海金砖国家宣布扩员2023-降幅缩窄9月前10天汽车零售销量同比增速续升本周发电耗煤同比降幅缩窄电炉开工08-28率回升综合来看需求走势分化生产低位企稳物价方面本周肉价菜价果价下跌实体经济洞察2023年第29期稳房价势在必本周油价煤价上涨钢价下跌国内流动性方面央行公开市场净投放1840亿短端利率行2023-08-27回升人民币汇率升值中美国债利差倒挂环比收窄国内要闻方面央行降准全国外汇美国零售超预期我国央行再降息2023-08-市场自律机制专题会议在京召开21一周扫描海外经济美国通胀反弹汽车业工人罢工美国8月CPI同比超预期升至37核心CPI同比降至43持平预期美国8月PPI同比超预期升至16核心PPI同比降至21低于预期美国8月零售销售环比超预期升至06美国9月密歇根大学消费者信心指数降至6771年通胀预期为31均低于预期美国9月9日当周初请失业救济人数22万人低于预期美国8月联邦预算盈余893亿美元高于预期美国9月8日当周商业原油库存超预期增加3955万桶美联储继续缩表欧央行超预期加息全球石油供给仍紧美国汽车业罢工国内经济需求分化生产企稳9月前15天30城商品房成交面积同比降幅缩窄至1749月前10天乘联会乘用车零售销量同比增速续升至14本周沿海八省电厂发电耗煤单周同比降幅缩窄电炉开工率回升综合来看需求走势分化生产低位企稳国内物价9月猪价下跌油价上涨9月食品方面猪价菜价果价较上月均值分别下跌01上涨32下跌46工业生产方面Brent原油动力煤螺纹钢价较上月均值分别上涨72上涨28上涨11国内流动性短端利率回升人民币汇率升值最新一周R001和DR001均值分别环比回升11BP和回升12BP至184和175R007和DR007均值分别环比回升9BP和回升11BP至203和194半年期国股银票的直贴转贴有三农转贴无三农利率周均值分别环比回升11BP回升9BP回升9BP至175165171Y10Y国债分别环比上行37BP上行02BP至213264央行公开市场净投放1840亿离岸美元兑人民币汇率周均值回落至729美元指数回升至10491中美国债利差倒挂环比收窄3BP国债与地方政府债合计净融资3235亿国内要闻央行降准中共中央国务院发布关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见央行宣布下调金融机构存款准备金率025个百分点全国外汇市场自律机制专题会议在京召开证监会通报违规减持案调查进展并举行答记者问风险提示1海外市场波动超预期更多研报请访问2国内政策可能超预期发力长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com中国经济周报目录海外经济美国通胀反弹汽车业工人罢工5经济数据美国通胀压力升温零售超预期增长5央行动态美联储继续缩表欧央行超预期加息8事件跟踪全球石油供给仍紧美国汽车业罢工10国内经济终端需求分化工业生产企稳11终端需求分化11工业生产企稳12国内物价9月猪价下跌油价上涨12国内流动性短端利率回升人民币汇率升值14短端利率回升14公开市场净投放1840亿15人民币兑美元汇率升值169月新增专项债预计发行2150亿17国内要闻央行降准18数据日历聚焦9月中下旬数据19风险提示20图表目录图1美国CPI和核心CPI同比增速5图2美国CPI和核心CPI环比增速5图3美国PPI和核心PPI同比增速5图4美国PPI和核心PPI环比增速5图5美国零售销售额季调环比及同比6图6美国零售销售额分项环比6图7美国密歇根大学消费者信心指数预期指数和现状指数6图8美国密歇根大学通胀预期变化6图9美国最新一周初请失业金人数和续请失业金人数7图10美国联邦政府财政赤字盈余为负亿美元7图11美国EIA原油库存及变动8图12美联储总资产持有证券和流动性工具规模变化8图13美联储隔夜逆回购TGA账户和准备金规模变化亿美元8图14美联储通过流动性工具扩展的信贷的水平亿美元9图15美国商业银行存款亿美元9图16各国央行政策利率变化10图17全球石油需求百万桶日11图18全球液体燃料产量变动百万桶日11图19今年以来WTI原油和布伦特原油期货结算价格美元桶11请阅读最后评级说明和重要声明3213research95579com中国经济周报图2030大中城市商品房周度日均成交面积12图21乘联会乘用车批发零售同比增速12图22沿海八省电厂周度日均耗煤量及同比增速12图23Mysteel样本钢厂钢材产量及螺纹产量同比增速12图24猪肉蔬菜和水果平均批发价元公斤13图25农产品菜篮子产品批发价格200指数13图26国际油价情况美元桶13图27国内钢铁价格情况元吨13图28国内煤炭价格情况元吨14图29银行间质押式回购加权利率情况BP14图30存款类机构质押式回购加权利率情况BP14图311M3M和6M同业存单发行利率情况15图32半年期国股银票贴现利率情况15图331Y国债国开债中债到期收益率情况BP15图3410Y国债国开债中债到期收益率情况BP15图35公开市场操作亿元16图36CNHCNY即期汇率与美元指数17图3710Y中美国债收益率及利差变动17图38国债与地方政府债周度净融资额亿元17图39地方政府新增专项债周度发行规模亿元17图40国债与地方政府债月度净融资额亿元18图41地方政府新增专项债月度发行规模亿元18表1公开市场操作到期情况亿元16表2未来一周国内外将公布的重要经济数据及市场预期19请阅读最后评级说明和重要声明4214research95579com中国经济周报海外经济美国通胀反弹汽车业工人罢工经济数据美国通胀压力升温零售超预期增长北京时间9月13日美国劳工统计局公布美国8月CPI数据数据显示美国8月CPI同比增速由上月的32抬升至37超过预期的36环比增速由上月的02升至06持平预期美国8月核心CPI同比增速由上月的47回落至43持平预期环比增速由上月的02升至03超过预期的02图1美国CPI和核心CPI同比增速图2美国CPI和核心CPI环比增速10美国CPI同比美国核心CPI同比15美国CPI环比美国核心CPI环比91381170960750543032011-010-0320209202142021112022620231202382020920214202111202262023120238资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月14日美国劳工统计局公布美国8月PPI数据数据显示美国8月PPI同比增速由上月的08大幅抬升至16高于预期的13环比增速抬升至07高于预期的04前值上修至04核心PPI同比增速由上月的24下降至21低于预期环比增速下降至02亦持平预期前值上修至04图3美国PPI和核心PPI同比增速图4美国PPI和核心PPI环比增速142012美国PPI同比美国核心PPI同比美国PPI环比美国核心PPI环比15101086054002-050-2-10-4-152018-082018-112019-022021-082021-112022-022022-052019-052022-082019-082022-112019-112023-022020-022023-052020-052023-082020-082020-112021-022021-052018-082020-052020-082022-082022-112018-112020-112023-022019-022021-022023-052019-052021-052023-082019-082021-082019-112021-112020-022022-022022-05资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月14日美国商务部公布美国8月零售销售数据数据显示美国8月零售销售环比增速上升至06高于预期的01前值下修至05同比增速由上月请阅读最后评级说明和重要声明5215research95579com中国经济周报的26下降至25从主要分项上看多数分项零售销售额环比增速上涨其中加油站52服装店09电子电器07和保健护理05的零售销售额环比增速领先文体娱乐-16杂货店-13和家具-1的零售销售额环比增速降幅较大图5美国零售销售额季调环比及同比图6美国零售销售额分项环比126052023-082023-0710美国零售销售额季调环比5048美国零售销售额季调同比右轴4036430221200010-2-1餐厅家具-40加油站服装店无店铺杂货店电子电器保健护理餐吧饮吧建材园艺文体娱乐2021220217202112202252022102023320238-2汽车及配件日用品商场资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月15日密歇根大学公布9月消费者信心指数初值和通胀预期数据显示美国9月密歇根大学消费者信心指数初值下降至677低于预期的69和前值的695其中现状指数初值698低于预期的748和前值的757预期指数初值663高于预期的65和前值的655通胀预期方面9月密歇根大学1年通胀预期初值31低于预期和前值的355年通胀预期初值27低于预期和前值的3图7美国密歇根大学消费者信心指数预期指数和现状指数图8美国密歇根大学通胀预期变化110密歇根大学消费者预期指数60密歇根大学1年通胀预期10055密歇根大学消费者现状指数密歇根大学5年通胀预期5090密歇根大学消费者信心指数45804070353060255020154020092101210521092201220522092301230523091709180318091903190920032009210321092203220923032309资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月14日美国劳工统计局公布最新一周初请失业金人数和续领失业金人数数据显示美国9月9日当周初请失业救济人数为22万人低于预期的225万人前值小幅上修至217万人9月2日当周续领失业金人数录得1688万人低于预期的169万人前值小幅上修至1684万人请阅读最后评级说明和重要声明6216research95579com中国经济周报图9美国最新一周初请失业金人数和续请失业金人数3122美国当周初次申请失业金人数季调万人2921百万美国持续领取失业金人数季调右百万人2027192518231721161519141713151221112112220122022203220422052206220722082209221022112212230123022303230423052306230723082309资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月14日美国财政部公布8月联邦预算情况数据显示美国8月联邦预算盈余893亿美元预期为预算赤字2325亿美元截至8月美国2023财年总联邦预算赤字达152万亿美元同比增加61支出方面国债利息支出和社会保障支出的增加是拉动2023财年支出增加的主要因素此外政府独立机构卫生和公共服务国防劳工住房和城市发展退伍军人其他国防民用项目等方面的支出也明显提升收入方面本财年个人所得税收入同比减少4490亿美元而杂项收入关税失业保险消费税等方面收入也有不同程度的下降图10美国联邦政府财政赤字盈余为负亿美元10000联邦政府财政赤字盈余为负亿美元80006000400020000-2000-400017-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月13日美国能源信息署EIA公布9月8日当周EIA原油库存及变动数据数据显示9月8日当周全美商业原油库存增加3955万桶高于预期的减少1994万桶全美商业原油库存随之上升至42亿桶请阅读最后评级说明和重要声明7217research95579com中国经济周报图11美国EIA原油库存及变动500002500EIA原油库存变动万桶右轴EIA原油库存万桶200048000150046000100050044000042000-500-100040000-150038000-200022-08-0523-01-2023-09-0822-08-2623-02-1022-09-1623-03-0322-10-0723-03-2422-10-2823-04-1422-11-1823-05-0522-12-0923-05-2622-12-3023-06-1623-07-0723-07-2823-08-18资料来源Wind长江证券研究所央行动态美联储继续缩表欧央行超预期加息美联储资产负债表持续收缩9月6日至9月13日当周美联储总资产减少254亿美元其中持有证券资产减少599亿美元流动性工具增加35亿美元其他资产增加344亿美元细分流动性工具项目看美联储发放给FDIC的贷款回购工具和央行互换工具分别减少43亿美元01亿美元和0亿美元贴现窗口工具和银行定期融资计划BTFP分别增加65亿美元和14亿美元图12美联储总资产持有证券和流动性工具规模变化图13美联储隔夜逆回购TGA账户和准备金规模变化亿美元108000美联储总负债美联储隔夜逆回购百10美联储财政部存款账户美联储准备金9700096000885000776400056流动性工具合计右亿美元30004美联储总资产万亿美元53美联储持有证券万亿美元20002410001300230923052301220922052201210921052101200920052001220922052201210921052101200923092005230120012305资料来源WindFRED长江证券研究所注流动性工具包括贴现窗口工具资料来源Wind长江证券研究所回购工具央行互换工具BTFP工具和发放给FDIC的贷款请阅读最后评级说明和重要声明8218research95579com中国经济周报图14美联储通过流动性工具扩展的信贷的水平亿美元贴现窗口工具回购工具央行互换工具BTFP工具发放给FDIC的贷款FDIC3000发放给的贷款20239131333692500BTFP工具20239131079932000贴现窗口工具1500202391326981000央行互换工具2023913230500回购工具0202391300020032005200720092011201320152017201920212023资料来源Wind长江证券研究所美国商业银行存款转为净流入8月30日至9月6日当周美国商业银行存款转为净流入单周净流入2324亿美元其中大型商业银行和小型商业银行存款分别增加2042亿美元和1444亿美元涉外机构存款减少1163亿美元图15美国商业银行存款亿美元120000美国大型银行存款美国小型银行存款右轴55000百110000500001000004500090000400008000035000700006000030000190820022008210221082202220823022308资料来源美联储长江证券研究所美联储三位新官上任官员进入议息会议前的静默期9月13日美联储副主席杰斐逊美联储理事库克和理事库格勒宣誓就职美联储将于9月20日公布最新的利率决议和经济预期美联储官员本周进入静默期已卸任的前圣路易斯联储主席布拉德预计鉴于美国经济出乎意料地强劲且潜在通胀水平仍高美联储可能不得不上调利率终值预期并进一步加息美国前财长萨默斯也在近期的发言中表示了对通胀的担忧认为美联储可能需要进一步提高利率欧央行超预期加息25BP官员态度分化2023年9月14日晚欧洲央行在9月货币请阅读最后评级说明和重要声明9219research95579com中国经济周报政策会议上宣布将三大关键利率均上调25BP并大幅下调了经济增长预期决议直接表示关键利率已达到限制性水平且能为通胀回归目标做出重要贡献暗示本轮欧央行加息周期已至尾声会后的新闻发布会上欧央行行长拉加德则措辞偏鹰强调还不能确认利率已达到峰值副行长金多斯也对未来决策持开放态度认为是否进一步降息将取决于许多因素而管委穆勒则预计在接下来几个月里不会有进一步加息日本央行坚持宽松立场日本央行委员高田创在近期的演讲中强调日本央行目前必须维持超宽松货币政策原因在于1虽然最近日本通胀率已经在2以上但要实现可持续稳定的目标还有很长的路要走2如果海外经济出现明显放缓日本经济将面临更大的下行压力另一位委员中川顺子也认为现在断定价格稳定目标已经以可持续稳定的方式实现还为时过早目前日本央行在货币政策的实施上维持宽松是适当的多国公布利率决议欧洲央行将三大利率上调25BP自去年7月以来连续第10次加息超市场预期俄罗斯央行加息100BP将利率从12上调至13符合市场预期丹麦央行将基准利率加息25BP从335上调至36乌克兰央行降息200BP至20符合预期图16各国央行政策利率变化2022年初至今国家及地区2020年至今走势最新值2022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09累计变化bp美国5255507500750500250250025002500欧元区450450750075050050500250250250025日本0-010000000000000俄罗斯45013-050000000001351丹麦420360750600500350500250250250025乌克兰-500200000000000-30-2资料来源Wind各国央行官网长江证券研究所事件跟踪全球石油供给仍紧美国汽车业罢工三大机构月报显示全球石油供给仍紧9月11日-12日国际能源署IEA美国能源信息署EIA和OPEC分别公布最新月报其中1需求方面三大机构的预测有所分化OPEC月报对2023年世界石油需求增长预期保持在244万桶天不变IEA和EIA则分别预计2023年全球原油需求将增长220万桶天较上月下调40万桶天和181万桶天较上月上调5万桶天2产量方面三大机构均认为由于沙特俄罗斯延长减产全球石油供给仍然偏紧但非OPEC国家尤其是美国伊朗和巴西等国家的供给量将有所增长OPEC月报将2023年非OPEC供应增长预期小幅上调至160万桶天IEA和IEA对2023年全球石油供应量的增长预期分别为至150万桶天和170万桶天3价格方面三大机构的月报中均提及由于持续的供需缺口和原油市场的基本面支撑油价有所走高EIA预计在2023年第四季度布伦特原油平均价格为93美元桶高于8月份的86美元桶请阅读最后评级说明和重要声明102110research95579com中国经济周报图17全球石油需求百万桶日图18全球液体燃料产量变动百万桶日520202021202220232024OPEC国家非OPEC国家全球OECD4424203448459546124638国家3EIA预测非OECD491652285362559457932国家1817121全球总计91199708995710206104310全球总需求-915594249244225-1同比增减2021202220232024资料来源OPEC长江证券研究所注2023年和2024年为OPEC预测资料来源EIA长江证券研究所图19今年以来WTI原油和布伦特原油期货结算价格美元桶100期货结算价连续WTI原油期货结算价连续布伦特原油95908580757065600101012902260326042305210618071608130910资料来源Wind长江证券研究所美国汽车工人联合会对美国底特律三大车企的罢工正式开始北京时间9月15日美国汽车工人联合工会UAW正式对美国三大车企通用福特和Stellantis发起罢工UAW每隔四年与三大车企重新签署一次合同目前的劳资合同于当地时间9月14日晚上11时59分到期针对新合同UAW要求三大车企在今后四年为工会员工加薪46此外UAW还要求取消临时工和分层工资体系实行每周32小时工作制等福利此次新合同谈判于7月开始但截至9月14日UAW与三大车企仍未达成任何实质性的新协议9月15日起UAW同时对三家车企发动罢工共涉及员工约145万名据美国安德森经济集团的一项研究此次罢工10天就会导致超过50亿美元的经济损失罢工还将对美国未来一段时间的经济表现造成影响国内经济终端需求分化工业生产企稳终端需求分化地产销量降幅缩窄汽车零售增速续升9月前15天30城商品房成交面积同比降幅缩窄至174其中一线降幅扩大二线增速由负转正三线降幅缩窄9月前10天请阅读最后评级说明和重要声明112111research95579com中国经济周报乘联会乘用车零售销量同比增速续升至14批发销量同比增速续升至9图2030大中城市商品房周度日均成交面积图21乘联会乘用车批发零售同比增速9030城一线城市二线城市三线城市10590零售销量增速607560批发销量增速304530015-300-15-60-30-45-90-60209213219223229233239209213219223229233239资料来源Wind长江证券研究所注2021年增速为两年平均增速数据截资料来源Wind长江证券研究所注2021年增速为两年平均增速数据截至9月15日至9月10日工业生产企稳发电耗煤同比降幅缩窄电炉开工率回升本周9月11日-9月14日沿海八省电厂发电耗煤单周同比降幅缩窄至13较上周上抬01pct对比2021年同期发电耗煤增速续升至44本周9月15日当周高炉开工率回落至841电炉开工率回升至635本周9月15日当周Mysteel样本钢厂钢材总产量同比降幅扩大至75其中螺纹钢产量同比降幅扩大至193本周螺纹加速去库热轧库存由补转去本周螺纹均价续升热轧均价回落图22沿海八省电厂周度日均耗煤量及同比增速图23Mysteel样本钢厂钢材产量及螺纹产量同比增速40同比增速2019右万吨2020右万吨28035螺纹产量同比2021年为两年平均增速2021右万吨2022右万吨2023右万吨钢材总产量同比2021年为两年平均增速3026024020202201020050180-10160-10140-20120-25-30100-4080-40W1W4W7199203209213219223229233239W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源CCTD长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所国内物价9月猪价下跌油价上涨肉价菜价果价下跌从高频数据来看最新一周9月11日-9月15日猪肉28种重点监测蔬菜7种重点监测水果平均批发价周均值较上期均值下跌09下跌26请阅读最后评级说明和重要声明122112research95579com中国经济周报下跌11最新一周农产品和菜篮子批发价格指数周均值较上期均值分别下跌07下跌08预测9月CPI环比趋涨从高频数据来看9月猪肉28种重点监测蔬菜7种重点监测水果较上月均值分别下跌01上涨32下跌46农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别上涨13上涨13综合来看我们预测9月CPI环比趋涨图24猪肉蔬菜和水果平均批发价元公斤图25农产品菜篮子产品批发价格200指数2895平均批发价种重点监测蔬菜40150农产品批发价格200指数农产品批发价格200指数平均批发价7种重点监测水果1458535平均批发价猪肉右140753013513065251251205520115451511010535101002022-012022-042022-052022-112022-122023-032023-042022-022022-062023-012023-052022-032022-072023-022023-062022-082023-072022-092023-082022-102021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所油价煤价上涨钢价下跌从高频数据来看最新一周9月11日-9月15日Brent原油和WTI原油均值较上期均值分别上涨23上涨25动力煤和焦煤均值较上期均值分别上涨19上涨32螺纹钢热轧板卷均值较上期均值分别持平下跌04预测9月PPI环比趋涨从高频数据来看9月以来Brent油价WTI油价动力煤焦煤螺纹钢热轧板卷较上月均值分别上涨72上涨80上涨28上涨25上涨11下跌02综合来看我们预测8月PPI环比趋涨图26国际油价情况美元桶图27国内钢铁价格情况元吨160Brent原油WTI原油6500价格螺纹钢HRB40020mm全国1406000120550010050004500804000603500403000202500020002023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032022-012021-112021-092023-092022-072022-052023-072023-052022-032022-012023-032023-012021-112022-092022-112021-09资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明132113research95579com中国经济周报图28国内煤炭价格情况元吨3000动力煤焦煤右450040002500350020003000250015002000100015001000500500002021-092022-032022-042022-092022-102023-052023-072021-102022-052022-112023-062023-082021-112022-062022-122023-092021-122022-072023-012022-012022-082023-022022-022023-032023-04资料来源Wind长江证券研究所国内流动性短端利率回升人民币汇率升值短端利率回升短端利率回升最新一周9月11日-9月15日R001和DR001均值分别环比回升11BP和回升12BP至184和175R007和DR007均值分别环比回升9BP和回升11BP至203和1941M3M和6M同业存单发行利率分别报于234236和248分别回升13BP回升12BP和回升12BP半年期国股银票的直贴转贴有三农转贴无三农利率周均值分别环比回升11BP回升9BP回升9BP至17516517图29银行间质押式回购加权利率情况BP图30存款类机构质押式回购加权利率情况BP4540030250R007-R001右R001R007DR007-DR001右DR001DR007403502520030035250201503020025150151002010050105015005010-5005-10000-50220923022303221023042211230522122306230123072308220923082210221122122301230223032304230523062307资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明142114research95579com中国经济周报图311M3M和6M同业存单发行利率情况图32半年期国股银票贴现利率情况33同业存单发行利率1M同业存单发行利率3M30直贴半年国股31同业存单发行利率6M转贴有三农半年国股2925转贴无三农半年国股27202523152119101715051300220923022303221023042211230522122306230123072308230922102211221123042305221223062301230623012307230223082303230823032309资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所长端利率先下后上最新一周9月11日-9月15日社融仍弱降准降息预期带动利率下行降息预期落空经济数据改善长端利率上行具体来看1Y国债和国开债到期收益率分别环比上行37BP和上行29BP至213和22410Y国债和国开债到期收益率分别环比上行02BP和下行54BP至264和271图331Y国债国开债中债到期收益率情况BP图3410Y国债国开债中债到期收益率情况BP1Y国开国债利差右1Y国债收益率10Y10Y274032国开国债利差右国债收益率201Y国开收益率10Y国开收益率2530302328212026151924101722150201022092210221122122301230223032304230523062307230823092209230423062308230922102305230722112212230123022303资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所公开市场净投放1840亿最新一周9月11日-9月15日央行公开市场净投放1840亿元其中开展7380亿元逆回购操作7450亿元逆回购到期逆回购层面净回笼70亿元此外MLF投放5910亿MLF到期4000亿请阅读最后评级说明和重要声明152115research95579com中国经济周报图35公开市场操作亿元40000逆回购MLF投放TMLF投放国库现金定存逆回购到期MLF回笼30000TMLF回笼国库现金定存到期净投放20000100000-100002022-09-302022-10-212022-11-182023-04-212023-05-262022-11-042022-12-022023-05-122023-06-092022-12-162023-06-232022-12-302023-07-072023-01-132023-07-212023-01-272023-08-042023-02-102023-08-182023-02-242023-09-012023-03-102023-09-152023-03-24-200002023-04-07-30000资料来源Wind长江证券研究所表1公开市场操作到期情况亿元周一周二周三周四周五周六周日09180919092009210922092309247D逆回购到期215020906501100105014D逆回购到期国库现金定存到期500MLF回笼TMLF回笼资料来源Wind长江证券研究所人民币兑美元汇率升值最新一周9月11日-9月15日人民币兑美元汇率升值美元指数回升中美国债利差倒挂环比收窄离岸在岸美元兑人民币汇率周均值分别回落至729728美元指数周均值回升至1049110Y中美国债利差周度均值为-166BP环比收窄3BP请阅读最后评级说明和重要声明162116research95579com中国经济周报图36CNHCNY即期汇率与美元指数图3710Y中美国债收益率及利差变动76110USDCNH即期汇率USDCNY即期汇率10Y中美国债利差右轴10Y中债国债收益率4820美元指数右轴1087410Y美债国债收益率10644721010440701023600100683298-10669628649424-20221122122301230223032304230523062307230823092209221122122305230622102301230723022308230323092304资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所9月新增专项债预计发行2150亿最新一周9月11日-9月15日国债与地方政府债合计净融资3235亿具体来看最新一周国债净融资2032亿地方政府债净融1203亿其中发行新增专项债465亿图38国债与地方政府债周度净融资额亿元图39地方政府新增专项债周度发行规模亿元10000国债净融资额地方债净融资额100002500合计净融资右8000200050006000400015002000001000-2000-5000500-40002022-11-272023-01-152023-03-052023-04-232023-06-112023-07-302023-09-17-60000-10000-8000-10000-15000-120002022-09-252022-11-272022-12-182023-04-232023-05-142022-10-162023-01-082023-06-042022-11-062023-01-292023-06-252023-02-192023-07-162023-03-122023-08-062023-04-022023-08-27资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至9月15日9月国债地方债分别预计净融资7661亿-563亿合计约7099亿其中9月新增专项债预计发行2150亿1-9月新增专项债预计累计发行33067亿请阅读最后评级说明和重要声明172117research95579com中国经济周报图40国债与地方政府债月度净融资额亿元图41地方政府新增专项债月度发行规模亿元20000国债净融资额地方债净融资额1800016000合计净融资右160001400015000140001200010000120001000080001000060008000500040006000200004000020002019-092021-012021-032022-072022-092019-112021-052022-112020-012021-072023-012020-032021-092023-032020-052021-112023-052020-072022-012023-072020-092022-032023-092020-112022-052020-032023-032020-062023-062020-092023-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09-50002022-120资料来源Wind长江证券研究所截至2023-09-15资料来源Wind长江证券研究所截至2023-09-15国内要闻央行降准中共中央国务院发布关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见9月12日中共中央国务院发布关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见提出1解决台湾问题实现祖国完全统一是实现中华民族伟大复兴的必然要求2推动闽台基础设施应通尽通加快推进厦门与金门通电通气通桥支持金门共用厦门新机场推进福州与马祖通水通电通气通桥3鼓励台胞申领台湾居民居住证台胞在闽定居落户实现愿落尽落中委宣布建立全天候战略伙伴关系9月13日国家主席习近平与委内瑞拉总统马杜罗举行会谈向其介绍了中国改革开放特别是经济特区建设有关情况并表示支持委方兴办经济特区同时两国元首宣布建立全天候战略伙伴关系中赞元首会晤9月15日国家主席习近平与赞比亚总统希奇莱马举行会谈双方宣布将中赞关系提升为全面战略合作伙伴关系并发表中华人民共和国和赞比亚共和国关于建立全面战略合作伙伴关系的联合声明在联合声明中双方明确1赞方邀请中国矿企继续积极参与矿业合作2中方鼓励中国企业参与投资赞新能源电池价值链开发项目支持赞产业链升级和提升自主发展能力9月11日外交部主持例行记者会发言人毛宁表示李强总理在G20峰会期间同拜登总统进行了简短交流总理强调中国的发展对美国是机遇而不是挑战拜登总统表示美方希望中国经济不断增长不会阻止中国经济的发展9月11日全国人大召开建立听取和审议政府债务管理情况报告制度工作座谈会李鸿忠副委员长提出准确把握人大监督政府债务的定位和原则推动科学合理确定政府债务规模9月15日央行宣布下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74全国外汇市场自律机制专题会议在京召开9月11日全国外汇市场自律机制专题会议在京召开会议表示全国外汇市场自律机制专题会议1经济进的势能正在积聚2保持人民币汇率基本稳定是监管市场企业和居民的共同愿望3金融管理请阅读最后评级说明和重要声明182118research95579com中国经济周报部门有能力有信心有条件保持人民币汇率基本稳定该出手时就出手坚决防范汇率超调风险证监会通报违规减持案件调查进展并答记者问9月15日证监会通报于范易及其一致行动人违规减持我乐家居股票案调查进展认定后续违规成交金额107亿元违法所得1653万元宣布没收违法所得并处以两倍罚款此外证监会举行答记者问提出1IPO受理审核注册等相关工作没有暂停不存在IPO关闸的情况2上市公司再融资也不存在关闸情况3不存在提高上市门槛的情形国资委印发国有企业参股管理暂行办法近日国资委印发国有企业参股管理暂行办法指出1严控非主业投资不得通过参股等方式开展投资项目负面清单规定的禁止类业务2参股投资金融和类金融企业应当符合金融行业准入条件3应当退出5年以上未分红长期亏损非持续经营的低效无效参股股权数据日历聚焦9月中下旬数据表2未来一周国内外将公布的重要经济数据及市场预期日期重要经济数据指标前值预测值美国2023919美国8月新屋开工万户14521442023919美国8月营建许可万户14421452023920美国9月15日当周EIA原油库存变动万桶3955-2023921美国FOMC利率决策下限5255252023921美国9月16日当周首次申请失业救济人数万人--2023921美国8月成屋销售总数年化万户4074102023922美国9月Markit制造业PMI初值479-欧盟2023922欧元区9月制造业PMI初值435-日本2023922日本8月CPI同比33302023922日本9月制造业PMI初值496-2023922日本央行政策利率-010-中国2023920一年期贷款市场报价利率345345资料来源BloombergWindfx168长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明192119research95579com中国经济周报风险提示1海外市场波动超预期OPEC减产执行情况存在不确定性欧美通胀超预期上升欧美央行货币政策出现超预期的可能性银行系统流动性紧缩程度超预期2国内政策可能超预期发力弱复苏进程可能带来财政与货币政策超预期发力或带动中国经济复苏加速走强请阅读最后评级说明和重要声明202120